虎鼎()：
$国投电力(SH600886)$ ，答谢雪球网友，致886的朋友

$国投电力(SH600886)$ ，感谢@山行，@james_nj，@一兜老茶树 等几位同样投资886的分享。我介绍一下我的投资逻辑，供886的同好参考。

财务和发展方面，@james_nj和@山行 分析得很透彻了，虽然我认为他们其实太保守了，呵呵。不过超预期才是好事，所以低看一线无妨。

我作为四川人，去过雅砻江那边几次旅游，我补充几点就可以了，这几点曾经纠结过我，解决后我才买入的886。

第一：火电问题

因为我刚成功的放空了一波动煤，还在做期货，但期货只有1成资金，9成股票，我对煤炭市场研究了很久。煤炭以后基本上就是550-570的空间震荡了。神华低价抢市场份额，整合的年代，最短3年，长则5年，煤炭市场是一片红海，不杀出一个黎明是没办法的，趋势是没有人能改变的。美国都在向中国出口煤炭，像话吗？所以火电效益是有保证的。关键是发电时间，目前中国的火电机组，其实还处在过于疲劳状态，适当下降未尝不是好事，可以延长机组寿命，避免电力事故，提供安全冗余；

第二：用电需求

全国总的用电需求增长速度肯定减少，但发电企业对此有清醒认识，看看三大动力的订单就知道了，社会用电量增加潜力还是蛮大的，因为中国电力7成被工业消耗了，服务业尤其是城市市政消耗还不足，地铁、铁路，几千个县城路灯还有问题呢，不必太担心，而且庞大的城市新区，随着配套完善会陆续入住的，家庭电力消费激增是趋势；增速会下降，但中国整体电力市场，即便不考虑电动汽车等高消费领域出现，也还有一倍以上空间。而886所在的川渝地区，人均用电才两千度，上升空间更是巨大，退一万步说就算苏南不要电了，雅砻江的电川渝也可以自己消化，雅砻江是有年调节能力的，这一点很重要，电网调度，会保留年调节能力的到枯水期发电，电网不傻，那样更挣钱。川渝是严重缺煤的，不必担心本地火电竞争。

川投的持股，也极大增强了地方积极性，四川会强力支持本地消纳雅砻江电力，四川和重庆也有电力交换协议，有地方的支持，事情就好办多了。

第三、雅砻江的来水特殊

这是非常非常重要的。广西和贵州因为是喀斯特地质，存不住水，基本降水多少就是多少，所以贵州广西的水电很不稳定。雅砻江不同，雅砻江一半的水是融雪和地下水，整个青藏高原，都进入了丰水期，青海湖的水位已经连续上涨，这个周期是最少几十年，长则数百年的，降雨只会年年增加，我在四川，明显感到这几年降雨增加了，更重要的是，你看看地图就知道了，雅砻江其实是青藏高原巨大冰川的一个下泄地点，雅砻江是地球变暖的受益者。国投来说，云南大朝山那一小块波动会比较大，因为云贵高原整体有走向干旱趋势，但对小三峡是利好，但雅砻江肯定一年比一年好的超预期。

第四、地质灾害

小水电站比较容易受地质灾害影响，对巨型水电站来说，那是微乎其微的，很多人可能没见过巨型电站究竟有多么的庞大壮观，汶川的时候，紫坪铺距离震中只有几十公里，影响微乎其微。这个道理呢，很简单，电站的前端本身是个巨型水库，百公里的回水，上百亿吨的水的，会消解巨大的能量，除非震中正好在大坝下面，而且是错位运动，否则要摧毁大坝几乎是不可能的，水库本身就是一个巨型的，超厚的护垫，哈哈。而且坝址选择回避断层线是基本常识，雅砻江所在地区，不像岷江流域，并不是断裂带，下游小地震多，但是出现毁灭性的地震的可能性极低。而且根据历史规律，大地震频率是50-100年一次，汶川其实已经释放了能量，要蓄积足够的能量，需要很长时间，同时更可能是岷江流域；至于其他泥石流什么的就不要提了，甚至等于降水了；水库是平水位，泥石流是到不了电站的；

第五、后期建设

目前钢材水泥价格很低，基本上几年走不出谷底，这对大规模基建的国投是非常有利的，毕竟国投要花大量的钱投资，电机设备因为铜、金属价格下降，也有一定的下降，当然，因为国内的体制，这些钱或者被国投内部人贪污腐败了，或者为了争取电价做高不会明显降低，但至少超支的可能性没有了，都喂饱了。

第六、管理层

国企最让人揪心的是管理体制，效益不好，裁员困难，大股东没心思削减成本，好在国投本身投资公司的出身，这一点比单纯做产业的公司要强一些，卖亏损资产的铁血态度也多少说明至少现任管理层是对股东负责的；

第七、两河口问题

两河口对效益影响很大，建造难度很高，但必须建，建好了调解能力超强，对全流域效益影响巨大。中国的施工水平，绝对是世界第一流的，因为我们每年弄得工程实在太多了，唯手熟尔，哈哈，傻子弄多了也会聪明，建造周期应该短于预期，目前水电站实际投产都比预期短1-2年，至于其他上游的电站，比较鸡肋，我估计那基本上很难成为股东的收益，属于边际回报递减的投资，国投会不会花冤枉钱，拭目以待；

第八、利率走势，中国老龄化是趋势，老龄化社会是不可能维持高利率的，中国老龄化速度比日本还快，今年劳动力已经下降了，现在医药股很火爆，看准老龄化，老龄化也必然会导致利率下降，目前的高利率本身很不正常，储蓄率最多的国家有如此高的利率，不正常。而目前负债主体是地方政府和国企，要知道，他们可是xx代表和xx委员啊，呵呵，央行太过分，他们可是有投票权的，封疆大吏的话，老大是要听的，逼得地方政府和国企被高利率压垮，是不可能的。其实，优先股的亟不可待，已经体现了资本企图锁定长期利率的意图，武汉地铁高息永续债，8.5%的利率，被海通囤积，已经说明金融资本并不认为这样的好日子可以持续，企图乘火打劫利用短期极端锁定长期利率；

第九、价值体现时间估计

创业板的火爆，我觉得时间已经差不多了，回顾历史规律，蓝海泡沫的破裂点是10倍，创业板很多牛股，已经完成10倍涨幅了。这是一个微妙的心理障碍点，10倍以前听故事，pe大幅走高，10倍以后要业绩，pe逐步走低，不管是苹果还是格力、苏宁、三一，这些曾经的牛股，都是用业绩证明自己的。而创业板大部分公司，肯定是无法证明自己的，少数优秀公司可以做到。但对创业板指数来说，只有一个方向，就是向下。

沪深大盘股整体走好也不太现实，产业转型期，震荡是趋势，毕竟煤炭、钢铁、航空都不太好，银行又被地产牵着走。电力会是明年的明星板块之一，国投我认为是明星中的明星。

投资有风险，入市需谨慎。以上不构成投资建议，纯属个人扯谈，和已经持有886的股友们交流之用，没有任何诱导其他人买入的意图。总之一句话，你的钞票你做主。
01-04 14:51来自雪球