用两个字来总结沧海2016年的投资，那就是“失败”!年度30.1%的亏损率，创下了2005年以来的记录。从市场环境看，是失败在了流动性枯竭（恐慌），从个人的角度来看，则是失败在了杠杆。

一、投资回顾

大盘全年小跌，鹿市盘局。上证、创业板指、中证500三大指数全年跌幅分别为12.3%、27.7%、17.8%。一月大跌，此后稳中有升，12月小跌。全年行情清淡，属于大跌后的休养生息。

年初投资组合为安信、三聚、东方财富、创业B、互联网B，使用了约1.5倍的融资杠杆，风格激进。元月开盘遭遇熔断行情，两周内亏损超过50%。期间用止损换股等操作化解了暴仓风险，但巨亏已无可挽回。

1-3月，根据大盘涨跌做技术性操作，失误频频，3月大盘回升，但投资亏损在继续扩大，年内最大亏损达到53%。融资仓操作个股主要为安信、三聚、康得新、汇川，自有资金操作医药B、有色B、创业板B。

4月5日，融资仓锁定安信、三聚、康得新。此后三聚大涨，9月13日49.8元卖出，是年内操作最成功的一只股票；安信稳步攀升，一直持有至今；康得新表现欠佳，持有到11月底大致平盘换股。

从年初至7月底，频繁倒腾B基，总想利用其高杠杆扳回损失，搞坏了心态，陷入追涨杀跌怪圈。到7月底终于下决心撤出B基。

7月底开始研究、发掘价值成长股。一度买入过锂电股（先导智能、国轩高科、天齐锂业）、西藏珠峰、台海核电、誉衡药业、尔康制药、网宿科技、神雾环境、中国平安。买入锂电股、网宿属于明显的错误，无奈止损；其他个股在成本区浮沉，目前大多小亏。

二、总结分析

1、今年的失败，主要失败在高杠杆。年初5股，大致用了3.3倍的杠杆，熔断引发的连续大跌，直逼平仓线……在15年终总结中已提到暴跌风险，在13年制订的个人操作系统中也早有预案，可实际操作中心存侥幸、明知故犯，终于遭到了市场的严厉惩罚！

2、知识和能力没有跟上市场新玩法。高杠杆、流动性枯竭、程序化交易（量化交易）这些东东，在传统价值投资理论中鲜有提及，但却是西方成熟股市近20年来的主要风险源。2015年，A股市场领教了高杠杆的破坏性，2016年又被熔断造成的流动性恐慌打的一地鸡毛，程序化交易又让市场进入恶性循环……吃了大亏后，沧海才去学习相关知识，希望亡羊补牢为时未晚。

3、杠杆基金属于投机品种，不符合价值投资标准，2016年又折在其中。年内操作5只B基，合计亏损额占总亏损额的77%。2015年就在杠杆基金上损失了本金的51%！B基波动幅度太大，很容易把心态搞坏，在弱市中还有下折风险，必须要远离。只有在大牛市的主升浪中，B基才是良好的投资品种。

4、价值投资是正确道路，价值分析能力还须不断提高。如果持有年初组合不动，全年收益率为7.3%，元月急跌后止损，还能提高几个百分点。为娃他舅操作的帐户，16年全年收益率为14%，跑盈大盘26%。沧海目前玩价值投资，也就是这水平。2016年在投资方面投入的精力太少太少了，这空了一年的博客，就是见证。

三、后市计划、策略、目标

1、17年的大盘，大致还是鹿市。宏观经济有复苏迹象，但去产能、调结构任重道远；房地产调控力度空前，长周期价格见顶是大概率事件；特朗普上台，中美贸易摩擦加剧不可避免，但暴发贸易大战的可能性很小，先激烈斗争再握手言和是主基调；刘主席的执政重点是防控风险，新股IPO速度有增无减……。这些因素决定了2017年股市难以大涨，但经过15年的大涨大跌和16年的低迷，同样不具备持续走低的条件。所以17年的大盘，仍是一个“盘”字。

2、选股是关键，价值成长是盈利手段。鹿市当中，绝大多数个股都将伴随大盘起起伏伏，全年涨跌有限。投机股时有表现，但做为你我这样的散户，无法把握，还是不凑热闹的好；成长行业中的优势企业，股票会在业绩增长的推动下显著强于大盘。能否盈利及盈亏大小，就看选股功力了。频繁操作、追涨杀跌是大忌，跟随趋势的短线操作会迷失在长期盘局中，全年资金换手率控制在5倍以内，操作个股数控制在15只以内。

3、目前持有五股组合，使用了0.6倍融资杠杆。安信、平安、珠峰、尔康、神雾均为价值成长股，只要大盘不出现大幅下跌，她们都值得依赖。17年收成如何，就靠她们的业绩成长了。融资成本约为8.5%，只要踏踏实实做价值投资，有信心消化融资成本和可能的大盘跌幅（2017年大盘即使全年下跌，跌幅也应小于16年的12.3%），用较小的杠杆是可以的。但要严格控制杠杆率，买入杠杆就按开户券商要求的折算率操作，不做倒现放大，持仓杠杆率控制在1倍以内。

4、需要防控的风险，一是系统风险，二是选股风险。大资金多使用量化交易策略，一旦出现快速下跌，很容易演变成踩踏事件，必须严格执行价格止损。对投资组合和备选股进行持续跟踪复核、动态更新；每个季度要发现1-2只潜力股，保持、改进自选股的质量和数量。

5、理论学习、个股研究务必要加强。价值投资是一分耕耘一分收获；价值研究中断了，价值投资也就成了无源之水；学习、分析跟不上，收益自然就跟不上。2017年，读投资经典书籍不少于四本（套），复读此前读过的经典四本（套）。从16年报开始，每个财报季，看财报数量要达到15--20家，写个股业绩追踪复核8—10篇，写季度总结一篇。

2016年，沧海被市场狠狠地教训了沧海一把，把沧海打老实了、也打回价值投资了。做为一个二十多年的老股民，咱的优点就是抗打，拖不垮也打不烂，抚平伤痕，摸爬滚打着继续前行吧！投资业绩是太差了，让博友们笑话了！

祝大家2017投资顺利、多多发财！