时间过得好快，转眼一季度就结束了。投资方面，却感觉经历了好多好多。因为16年做得太差，沧海要踏实本份多了，又回归到价值成长的正确道路上。年内投资收益21%，自我感觉还好。

一、投资数据

一季度，大盘基本维持盘局，小有上升，符合沧海年初的判断。沧海投资收益率21%，跑赢上证指数（上升3.83%）17%。以年初五股为标的的沧海投资指数上涨13.43%%，组合个股整体强于大盘。

年初持仓为五股组合，季末仍为五股，中间三次换股，操作个股数10只，偏多；换手率2.5倍，适中。操作稍有点多，但不算频繁。

研究、跟踪股票约15只，备选股票池保持在3-5只。读年报超10份，整理年报信息3份（6股）。价值研究得以持续。

读了两本投资书，《金融炼金术》和《解读量化投资：西蒙斯用公式打败市场的故事》。这两本书不是关于价值投资的，但对理解价值、理解市场很有用，读来受益非浅。

二、投资经历

年初满仓持有五股，并使用了0.6倍融资杠杆。元月初，新股发行量大，大盘承压，1月10日后，大盘出现连续下跌，1月17日选择清仓。事后看，卖在了局部低点，随后大盘回升，于1月23日追涨买回。

2月6日换股两只，卖出尔康制药和中国平安，买入亨通光电和比亚迪。

3月10日，换股两只，卖出西藏珠峰和比亚迪，买入华友钴业和东方园林。

3月24日，换股两只，卖出华友钴业和安信信托，买入西藏珠峰和伟星新材。

三、投资得失

3.17日清仓卖出是低级错误。当时大盘连续下跌，IPO放量，政府又出面力挺，心态波动选择了清仓。鹿市当中，技术失效，破位一般都是陷阱；大盘向下破位，一般是优质股的买入时机。其实，卖出当日就知道自己错了，心理上抵抗了五个交易日，最终还是得买回。一卖一买，沧海指数损失约4%，按自有资金计算损失约6.5%。后来的三次换股腾挪，费心劳神，也没能弥补清仓损失。

尔康换成亨通，比亚迪换成东园，效果较好。换股后，尔康股价基本持平，亨通涨了23.5%；比亚迪下跌约4%，东园上涨约7%。

华友换珠峰是败笔，结果是珠峰涨、华友跌，一进一出损失17%。错误有四：华友当时已大涨，明显是追涨；二是对华友的17年业绩算不清，对应16年业绩500多倍的市盈率，买它已偏离价值投资；没搞清楚高市盈率股的融资折算率，影响了融资仓；技术上，买入时机早了，即使要买，也应该等待五浪下跌完成、明显缩量后再动手。

换股频繁的，其实是融资仓。年初的两只融资品种安信和平安，到目前都换掉了。沧海喜欢成长股，拿不住平安这样四平八稳的大盘蓝筹股是意料之中的事；安信年报出来后，沧海并不满意，有换股的想法，但没有备选股，一直拖延到她分红后走弱。两融标的中，充斥着大量大盘股和周期股，还有一些过气明星，价值成长股实在是太少太少了，象安信、比亚迪这样的已是难得，要真好的，实在是一股难求，这个问题怕是要继续困绕沧海。希望目前持有的两只融资股东园和伟星能不负所望。

四、观点与计划

目前的大盘，总体上仍是鹿市，但隐隐中有春天的气息。根本原因，应是宏观经济的温和回暖。数月来PPI达到6%以上，钢铁、有色、煤炭、化工，一众大宗商品除石油外全面走强，上市公司的业绩也开始改善……股市周期应该先于经济周期，目前的态势似乎是股市滞后了。利空因素则有资金面偏紧、房地产调控、金融去杠杆等。

沧海对后市持谨慎看好观点，仍是鹿市，但盘局的重心有望小幅抬高。投资策略依旧为满仓持有价值成长股，继续使用0.6倍的杠杆。

价值投资，就是要靠公司的业绩增长，日积月累点点滴滴跑赢大盘，不能勤倒腾。目前的投资组合五股为东方园林、伟星新材、神雾环境、西藏珠峰、亨通光电，基本面都不错，暂无换股必要，给时间让她们价值增长。

4月是年报和一季报的集中公布期，需要用足够的时间学习研究。力争发现2只融资股，2只非融资股，丰富备选股票池。5-6月集中精力读书，看2-3本投资书籍。