神雾环保是沧海年初五股之一。2016年9月底买入，期间倒腾过，但基本是投资组合的主要成员。本周神雾出现了暴跌，沧海到现在也没搞清楚原因，三日损失16%后仓皇出逃。现在把思路理一理。

周一，当沧海看到的时候，她正在跌停板上挣扎，沧海的第一反应是先退出来再说。立即以跌停价挂单，逃掉了主帐户上的股票，代管的两个小帐户没有卖掉。

在面临未知风险的时候，人的本能是先逃离风险，再观察发生了什么。周一的操作是对的。

周一晚上，媒体上并无关于神雾的任何负面报道，倒是公司发布了中报预增公告（扣非净利润同比增长97%~107%，经营现金流为正）。从中报预告看，神雾的基本面没问题。纠结一晚上，也没想好是继续清仓还是逢低补回。

周二集合竞价最后几分钟，神雾受到买盘的追捧，巨额买单把开盘价拉高了一元多。沧海没有卖出剩余股票，而是主帐户全仓补回。周三，神雾低开低走，买盘抗不住汹涌的抛盘，沧海选择全部抛空。

周二的买入操之过急，是严重的错误。股价跳水的原因尚不清楚，不能冒然买进，即使要买进，也应该等事情明朗化了，或者成交显著萎缩再动手。二次买入，损失6%，很不应该！

神雾今天再次放量跌停，肯定是发生了什么。现象后面必有原因，神雾到底怎么了？

目前看，神雾的技术应无问题，报表/业绩也应该无问题，市场垢病的是她的关联交易，或者说是盈利模式。神雾项目基本来自关联方，最终出钱的应该是集团或者实控人，也就是说是集团在向上市公司输入资金和利润。从这个意义上说，上市公司的报表，只是表象，不会有问题；如果有问题，只会表现在集团公司，但集团公司的报表并不公开无从了解。不知道大股东的财务状况，这才是真正的风险所在。神雾所说的工业PPP模式，实际是大股东在用巨额投资做示范项目，吸引社会资本进入，推广新技术。如果推广速度快效果好，迅速产生现金流，支撑上市公司自我成长并反哺集团公司，那就一切OK了。如果推广不力，大股东的力量总有穷尽处，几十亿几十亿地投，总有投不动的时候。如果是后者，那就麻烦了，等一众大众投资者知道的时候，一切都晚了。

沧海还能想到的就是油、煤价差。煤制乙炔/乙炔，除了节能环保的好处，核心竞争力其实是经济性。煤价低，油价高，神雾的煤化工技术就很有竞争力，否则就会弱化、甚至丧失竞争力。目前的情况，恰恰是油价走低，煤价高涨。神雾宣传的经济性，必然是按某组特定的煤价和油价计算的，如果按目前的煤价/油价来计算，又会怎样呢？沧海信息不足，算不了神雾的经济帐，但定性地看，目前的煤价/油价较至去年前年，肯定是弱化神雾技术的竞争力，迟滞新技术的推广速度。会不会给神雾造成麻烦或困绕，恐怕只有神雾自己知道了。

神雾暴跌的第二个原因，可能是市场导向。目前，价值投资之风渐起，漂亮50表现强劲。价值投资品种的基本特点是经营稳健、资金富余（能产生自由现金流），现金分红优厚、业绩稳步增长、市盈率中或低等。与之对应的是成长股，基本特点是成长性高、资金需求大、现金流差、市盈率高。最近市场的风向就是追价值、弃成长，表现在指数上，则是上证50和沪深300的强势和创业板指的积弱，而神雾、三聚恰恰是高成长股的代表。相信绝大部分成长股业绩没有问题，但成长股的估值杀或不可避免。耐心等待，成长股会跌出机会，健忘的市场又会转变风向……

短期内不能再碰神雾了。继续跟踪观察，云开雾散不会太久；期待着再次买入神雾，希望那时候神雾竞争力依旧，股价又足够低。