还有四个交易日，2020年就结束了。全年选股算不上成功，从全年持仓个股、个股收益、持有时间中能看出一些规律性的问题。现整理出来，以利今后的投资。
不计中签新股和曾少量短时持有过的创业板B，2020年共持有过20只股票；全年个股换手共27次，年初6股组合、年末5股组合，全年资金总换手率约5.27次；20只股票，10盈10亏。
1、年初6股组合准星欠缺。
年初6股为茅台、上海机场、信维、亿联、尖峰集团、乐普医疗。这是一个价值、成长、周期大致比例为2：3：1的组合。如果一直持有不动，指数涨幅9.41%，跑输上证指数（年内涨幅11.36%，下同）。茅台（56.5%）、亿联（52.08%）2只个股跑赢大盘，其余4只全绿。
上海机场（-6.6%）情况特殊，疫情造成业绩亏损，属特殊情况。
乐普医疗（-20%），低估了集采的杀伤力，药品业务增量增收不增利，下半年又受器械集采打击。
信维通信（-17.6%），去年是4G/5G换档期，本以为今年业绩会大增，但实际上1-3季报业绩均下滑。
尖峰集团（-10%），买入理由是去年底水泥价格高涨，尖峰估值又低，本意是持有3个月到半年做段差价，但受疫情影响，水泥价格反复、中报、三季报业绩下滑。
3月下旬清仓止损，随后再买入时，组合品种大换血，年初6股只剩下亿联1只。选择乐普、信维、尖峰都有问题，年初6股总体上是失败的选股。
2、选股成功率偏低。
持有过的20只股票，实际操作中10盈10亏。盈利20%以上的4只，占20%；盈利10-20%的3只，占15%；亏损10-16%的4只，占20%；亏损5-10%的4只，占20%；盈亏5%以内5只，占20%。按跑赢大盘为标准，选股成功率35%，成功率太低。
盈利较大的几只为亿联（20年投资收益率65.2%，下同）、迈瑞（23.2%）、嘉必优（29.2%）。3股盈利占全年总盈利的124%，亿联、迈瑞2股的盈利超过总盈利额。3股基本为价值成长股，资产结构过硬、业绩稳健。
投资亏损较大的几只为上海机场（-16.03）、电魂网络（-13.81%）、汇顶科技（-12.35%）、尖峰集团（-11.62%）。4股亏损金额占年初本金的18%、全年总盈利的47.6%。几只股的亏损，显着拉低了全年盈利。上海机场情况特殊外，其余3股均为科技股（成长股）、周期股。
3、价值股投资，选股较好，主要问题在持仓。
在价值股方面， 20年持有过贵州茅台（买入后涨幅56.5%，投资收益率-7.41%，下同）、上海机场（-6.57%、-16.03%）、迈瑞医疗（23.15%、23.15%）、凌霄泵业（4.4%、4.4%）、嘉必优（10%、29.18%）、复星医药（100%+、14.26%）、华兰生物（37%、13.91%）。
7只价值股，除上海机场外买入后涨幅全部跑赢同期大盘，选股成功率高（86.7%）；已卖出的5只，4只投资收益率低于买入后涨幅，问题在持有环节，持仓失误率80%。
7只股平均收益率8.78%,收益金额占年初本金的23.6%，贡献了全年投资收益的62.5%。
4、成长股投资，选股成功率、操作都不好
成长股是沧海的喜好，20年持有过乐普医疗（-10%、-11.62%）、信维通信（-17.6%、2.72%）、亿联网络（52.08%、65.2%）、汇顶科技（-34.7%、-12.35%）、石头科技（222%、28.04%）、浙江鼎力、（15.7%、9.07%）建龙微纳（-2.23%、-2.23%）、建帆生物（-6.92%、-6.92%）、电魂网络（-13.810%、-13.81%）。
目前持有的3只，建龙、建帆尚等验证，电魂明显是失误了。
9只成长股，显着跑输大盘的有4只（乐普、信维、汇顶、电魂），选股失败率高达44.4%；跑赢当期大盘的4只（亿联、石头、鼎力、建龙），成功率44.4%；建帆等观察。总体上，成长股选股成功率大致是50%。
已卖出的6只，投资收益率跑赢、跑输买入后涨幅的各3只。操作成功率仍为50%。
9只成长股平均投资收益率6.44%，跑输上证；投资收益金额占年初本金的23.6%，贡献了全年投资收益的62.4%。
成长股做的不好，主要问题在于，成长股多是科技股，沧海并不真正懂科技、不懂行业动态、搞不懂公司业绩变化。
5、周期股依旧做不好。
20年持有过4只周期股，尖峰集团（-11.62%）、广发证券（-5.3%）、吉林敖东（-6.82）、中信证券（-8.39%），合计亏损额占年初本金的11.4%。投资失败率100%！
周期股一般是在牛市才有良好表现，7月初大盘曾快速上升，在组合中配置证券股，事后看牛市并没到来、操作上却是追高了。近几年在周期股上吃亏，情形大致如此。
6、投机性操作效果差
19年底因看好当时水泥涨价买入了尖峰，3月份因疫情买入了复星医药、华兰生物，7月因大盘快速上升买入了广发证券、吉林敖东、中信证券。
这6只投机性买入的股票，要么选错了股，要么踏空了行情，失误率几乎为100%。盈亏方面，2盈4亏，平均收益率-0.66%，合计亏损额占年初本金的6.7%。浪费了资金、拉低了全年收益，不划算。
一统计不知道，一统计吓一跳。2020年沧海投资绩效看似总体还算不错，这就是沧海投资的真实水平。但选股方面这么多的问题，需要深入地思考解决。目前能想到的大致有：
1、20只股票，10盈10亏，7只跑赢大盘（选股成功率35%），6只投机性买入；年初6股，年末5股，中间换手5.27次。低成功率、高换手、不时地投机，这不象是价值投资，而是在不断地试错。沧海自认为玩价值投资10年以上了，貌似并没有真正做到价值投资。理念和能力方面均有问题，两者都需提高。
从20只股票的分类来看，价值股占35%、投机股占30%。大致可理解为，沧海目前对价值投资做到了三、四成，有三成的投机行为，还有三、四成是想做没做到。
理念方面，要投资、不要投机，要从企业经营发展的角度来研究企业、投资企业。能力方面，价值规律、竞争优势、商业规律、行业变迁、技术进步、周期演进，要学的太多了。
2、从各板块投资收益看，价值、成长、周期的贡献率分别为62.5%、62.4%和-30.2%。价值成长贡献各半，但价值的资金使用效率要高于成长。沧海喜欢成长股，但从选股成功率看，强项在价值股，成长股成败各半，周期股很差。成长股的确定性不及价值股，投资难度要大于价值股。
可考虑提高组合品种里价值股的比重，减少成长股，尽量不买周期股，避免投机易。
以前没有重视过能力圈问题，以后要严守能力圈、并扩展能力圈。做不好的不做，不懂的不碰；目前的水平，基本是按财务指标在选股，在实业环节知识欠缺的太多太多。
3、2只股票的收益超过全年总收益，其他18只盈亏对冲，这说明无效的投资太多，也说明收益率提升的空间很大。如果选股成功率能达到1/2或2/3，收益率将大增。
盈利较大的3只股票亿联、迈瑞、嘉必优，她们的共同点是基本面过硬、估值适中、成长性良好，兼具价值股和成长股的特点。严格选股标准、严守投资纪律，加大股票研究的深度和力度、减少随手和试错。失误率小了，投资收益率自然就高了。
4、争取较高的投资收益并控制投资风险，从选股开始。长期投资价值股，收益率和成长率相当，而卓越价值股的复合成长率是25%左右，所以多年复合收益率20%是顶尖价值投资大师的水平。价值投资，赚两部分钱，一是业绩增长的钱、二是赚价值低估的钱。业绩增长部分对应长期收益，从低估到价值回归对应近期超额收益。价值投资选股，其实就是优质、低价两个标准股。在选股时严把这两个标准，追求低风险高收益。
价值成长，道阻且长。真正有价值的东东总是稀缺的，做到拨开迷雾发现价值很难，买入之后穿越市场波动能够坚定持有更难。沧海的欠缺很多，找到了不足，也就有了提升的空间，希望投资水平能伴随总结、思考、实践继续提升。
