发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
21年沧海投资组合5股

1月20日,卖出电魂网络,买入信维通信,沧海21组合基本确定。沧海21组合5股为迈瑞医疗健帆生物凌霄泵业建龙微纳信维通信。按行业大类分,医疗、机械、新材料、5G各占比40%、20%、20%、20%;按投资属性分,价值、成长、周期各占40%、40%、20%。定期复核组合个股的基本面和买入时的基本逻辑,有利于不忘初心、坚定持股。

一、迈瑞医疗

公司是国内医疗器械行业绝对龙头(没有之一),并具备全球竞争力。2020中报,公司国际业务占比47.4%,产品销往190多个国家。

目前高端医疗器械市场,主要竞争者为美欧日中占领;国内高端市场同样被国外品牌占领。迈瑞目前在国内、国外同步抢占市场,疫情则加速了迈瑞国际化进程。19H1、19、20H1,迈瑞国外营收占比分别为41.61%、42.41%、47.45%,国际市场拓展在加速。

公司及行业,目前均处于快速增长期。16-19年,国内医疗器械复合增长率23.89%;迈瑞16-19年主营收入复合增长率19.9%,扣非净利润复合增长36.2%。

20Q3报,公司货币174.131亿元,占净资产的78.9%(19年报76.7%);无有息负债。

迈瑞目前的年化PE约为85倍,复合增长率约35%,PEG约2.4倍,近5年平均PE为67.7倍。估值稍高。

2020年6月23日302.5元买入迈瑞,持有至今。鉴于迈瑞超强的竞争优势+高成长+现金牛,沧海把她当做投资组合中的价值成长核心品种、防守品种长期持有。无目标价格,年内无卖出打算。

二、健帆生物

公司是血液灌流相关技术、产品的主导者。血液灌流技术是血液净化透析技术的升级版,目前在国内外处于市场开发初期,国内市场成熟度高于国外。

公司在国内市场,尚无有实力的真正竞争对手;与国外同类产品相比,价格优势显著,为其1/3-1/2。在肾病领域公司产品已覆盖全国 5400 余家医院,在肝病领域已覆盖 900 余家三级医院;公司产品销往海外 60 多个国家的销售,并被纳入德国、越南等 6国医保。

16-19年公司主营收复合增长29.5%,净利润复合增长28.07%。公司增长逻辑:一是血液灌流技术肾病治疗在国内的推广,进入更多省份的医保、更多医院;二是扩展血液灌流技术的适应症范围,目前主推肝病治疗;三是拓展国外市场。

20Q3报,公司现金+理财12.9亿,占净资产的50%,无有息负债。

不足之处:集采阴影始终笼罩,尽管公司一直宣称可能性很小;二是公司产品结构单一;市场新进入者逐渐参与竞争。

健帆目前的年化PE约为81倍,复合增长率约28%,PEG约2.9倍,近5年平均PE为63.5倍。估值稍高。

2020年10月16日77.5元买入健帆,持有至今。20年11月因心脏支架等器材集采原因回调近25%,目前股价处于20年7月以来大平台的相对高位,年报、季报期间或受良好业绩刺激身上突破。

健帆是细分行业绝对龙头,技术已成熟、市场前景好、竞争尚未形成,成长性、盈利能力、盈利质量均很好。是沧海组合中攻守兼具的品种。计划持有1-3年,年内目标涨幅30%,年内无卖出(除融资倒仓)打算。

三、凌霄泵业

公司是民用离心泵行业的强势企业,主要产品为塑料卫浴泵、不锈钢泵等。目前全球民用离心泵产能主要集中在以中国为主的亚洲国家;国内生产企业主要集中在东部省份。

我国民用离心泵生产企业众多,产品同质化倾向严重,市场竞争激烈。凌霄是区域知名品牌,在激烈竞争中取得优秀的经营成果。

公司产品约一半销往国外。18-20H1,外销占比分别为42.18%、41.52%和46.02%。产品竞争力在增强。

16-19年公司主营收复合增长10.36%,净利润复合增长23.6%。经营绩效在持续强化。

20Q3报,公司现金+理财合计17.07亿元,占净资产的75.2%。无有息负债。14年以来,连续大比例现金分红;17-19年现金分红率76.3%,红利率约5%。

不足之处:受房地产、宏观经济影响大,为周期性行业(中偏弱);行业、产品不够高大上,不容易得到高估值。

凌霄目前的年化PE约为20倍,复合增长率约23.5%+红利率约5%,PEG约0.7倍。是难得的低估值现金牛。

2020年9月23日23.2元买入凌霄,持有至今。11月、12月出现深幅调整,目前正在缓慢回升中。。

凌霄的突出优点是低估值+现金牛,竞争优势仍在强化,是理想的价值投资品种,是沧海组合中的防守品种。计划持有至少一年,年内目标涨幅30%,年内无卖出打算。

四、建龙微纳

公司是国内吸附分子筛行业龙头,具有国际竞争实力。产能全国第一、世界第六。

目前该行业在国内仍是外企占主要地位,公司与竞争对手实力正在快速接近,进口替代空间大;同时,公司产品销往美、法、德等发达国家,外销营收20H1占比21.48%。

2020年8月,公司发布股权激励方案,锁定三年高成长。业绩考核以2019年为基数,20-22年净利润增长目标(触发)分别为55%(45%)、85%(60%)、170%(140%)。三年净利润复合增长率约为40%。

公司高成长逻辑:一是国内市场进口替代,国外市场不断扩展;二是扩展医用制氧、工业制氢提纯市场;三是研发培育分子筛催化剂市场;四是产品销售良好,上市后资金充裕迅速扩大产能。

20Q3报,公司现金+理财合计5.44亿元,占总资产的47.3,有短期贷款4500万元。

不足之处:行业较偏、较冷,无可比公司,基本不易研究分析;公司盘子小,流动性差,不便于大资金进出。

建龙目前的年化PE约为35倍,复合增长率约35%,PEG约1倍。估值适中。

2020年8月28日约68.6元买入建龙,倒腾过,但一直是投资组合品种。10月-11月曾有过近30%的深幅调整,目前仍在底部区域。

建龙的突出优点是行业前景好、成长确定性强。是科创板里不多见的经营稳健、成长确定、估值适中品种。在沧海组合中是攻击品种,主力前锋。计划持有至少两年,年内目标涨幅40%(创新高);年内如投资组合需降融资杠杆,或者建龙出现技术性高价,会考虑卖出或减仓,但卖出后应择机买回。

五、信维通信

公司是5G射频器件细分行业主流供应商,主要客户有苹果、三星、华为等主流手机厂商。公司产品包括天线、无线充电模组、射频材料、射频器件等,应用于移动终端、基站端及汽车等领域。

与竞争对手相比,公司更注重基础材料、基础技术的研发,经营更稳健,以日本村田为学习对象。

14-17年,信维业绩高增长、股价大涨;18-20年,因4G/5G转换等原因,公司业绩增长停滞三年、股价区间宽幅波动三年。三年里,信维一直在研发新产品、扩张产能。所有这些,都是在为5G做准备。

大致从20年4季度开始,5G换机潮终于开始了。信维业绩大概率要恢复高增长,时间持续至少为两年。

公司成长逻辑:5G手机天线使用量是4G手机的2倍以上;公司扩展产品线,天线以外,无线充电、LCP器件等值得期待;公司完成了对常州、越南等地生产基地的建设,产能正在释放。

技术上,信维从20年7月65元附近开始,下跌了半年,跌幅约47%,现价处于相对低位。周线上与20年3月的低价形成大双底形态。12月29日以来低位明显放量,股价悄然抬升,是底部的重要特征。短线层面,股价尚未突破中期下降压力线,仍在筑底阶段。

估值方面,20Q4扣非净利按3.5亿(3季度为4.1亿)估算,39元附近的价格对应PE约为36倍,不象直觉中的高。估值适中。

不足之处:公司经营思路相对保守,与立讯等同行相比,在2020年显得落后了;通讯行业技术含量高、变化快,信维能否在21-22年业绩放量,确定性较差。

从18年就投资信维,几进几出,最后一次卖出是20年10月16日、49元多。21年1月20日39.11元再次买入,列为21组合品种。

信维的特点是经营稳健,技术研发有优势,业绩有望在21-22年发力。在沧海组合中,信维是周期成长/攻击/5G品种。计划持有两年,年内目标涨幅50%;年内如组合整体需减仓(降融资杠杆),或者出现阶段性高点,会考虑阶段性卖出或做差价。

沧海21投资组合,因科创板的高波动性、建龙流动性差,计划等建龙年度业绩预告发布后,择机分仓一半到另一只科创板股。

21年开年局势不错,沧海有了10%多的浮盈;大盘指数也呈强势突破态势,牛市的味道越来越浓了。牛市投资诀窍就一个字---捂。敢重仓、拿得住是赚钱的关键。沧海现在是满仓满融,就打算靠这个价值成长组合,“捂”出全年好收成。嘿嘿……

希望牛年股市走牛!祝博友们牛年发财!


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