近期，吴晓灵说要收缩货币，有一些所谓的学者，包括专栏作家，都应声附和。他们的理由都是通胀，说中国贷款的货币多了，后面要通胀了。更有人说得言之凿凿，认为年底就会通胀云云。但是说真的，我在他们的文章中,我没有看到一个有效的数据，也没有看到一个有份量的对通胀数据的一针见血的分析。我倒希望从这些所谓学者的文章中,看到点真格的东西,而不要人云亦云,否则谈得再多,也是扯淡,真正按照他们的观点实施了,轻点是误国误民,重点儿那就是祸国殃民。

一、中国现在到底是通胀还是通缩压力大？

那我们来看看中国到底是否会有通胀，后面是通胀的压力大还是通缩的压力大。

去年底前后，我博客上有个学生跟我讨论通缩问题，我说那个时候还不到谈通缩的时候，但我个人认为，现在倒是要注意通缩问题。因为中国的货币政策一不注意，一旦大幅收紧，必然就是通缩。

为什么这么说呢，我们看看这一年多来CPI和PPI的走势。

           CPI            PPI     

08年2月   8.7%          6.6%

08年3月   8.3%          8.0%

08年4月   8.5%          8.1%

08年5月   7.7%          8.2%

08年6月   7.1%          8.8%

08年7月   6.3%          10.0%

08年8月   4.9%          10.1%

08年9月   4.6%          9.1%

08年10月  4.0%          6.6%

08年11月  2.4%          2.0%

08年12月  1.2%          -1.1%

09年1月   1.0%          -3.3%

09年2月   -1.6%         -4.5%

09年3月   -1.2%         -6%

09年4月   -1.5%         -6.6%

09年5月   -1.4%         -7.2%

09年6月   -1.7%         -7.8%

09年7月   -1.8%         -8.2%

这些是国家统计局公布的数据,随时都可以查到。我想请问这些官员在谈通胀问题时，看没有看这些数据。还有，这些学者在谈通胀问题时，看没有看这些数据。如果看了，他们是如何分析理解这些数据的。

至少从他们到处乱发的文章中，我看不到对这些数据有效的分析。

那么我这里简单分析一下看看。我不是经济学家，但我相信我的分析，比很多所谓的经济学家要准确得多。

 

二、对CPI、PPI的分析

好，我们先看CPI，它的高峰是08年2月份出现的。8.2%.之所以这么说,因为前面的数据都比它低,我没有把它们列出来.但它的低谷你现在见到了吗?它的低谷是多少?不知道.没有见到.

从08年2月份以来,这CPI的数据一直在下降,从8.2%下降到7月份的-1.8%,总共下降了10%.但你看到它的底了吗?没有.至少现在还没有.

再看PPI,它的顶峰出现在08年8月份,10.1%,它现在是多少?-8.2%.也即是工业品出厂价格从去年8月份到今年7月份一年时间,总共振荡了-18.3%,是下降,才一年的时间,18.3%,多么猛.

但是你看到了它的底了吗?看到工业品出厂价格的底了吗?没有.现在我们不知道,7月份的PPI是不是最低的,不知道.

既然我们连CPI和PPI和底都没有见到,还谈何通胀,这不是扯谈吗?

这是我谈的第一点.CPI和PPI和底都没有见到.

第二点是什么?前期的货币政策,对CPI和PPI到底起到了什么作用?

08年,当通胀处于最高峰附近时,我说过,中国的通货膨胀是个伪问题,我相信中国只有我一个人这么说过,那个时候也可能只有我一个人敢这么说.因为那个时候,央行连续加了N次息,连续提高了N次存款保证金率,但是通胀问题并没有得到解决,表明央行的货币政策对通胀问题不起多大作用.我当时从国际热钱和海外游资入手,证明了通胀问题是一个输入性的问题,它不是中国央行能够对付得了的.因此,当国际原油期货已经见顶时,我说中国的通胀是个伪问题,两年内中国无通胀之忧.结果从去年9月到现在,中国的CPI从4.6%降到了-1.8%,中国的PPI从10.1%降到了-8.2%.为什么中国的通胀问题突然之间没了呢?因为国际期货都进入了大熊市,这不是中国的货币政策所起的作用,而是国际金融危机帮了中国央行的忙.

但物价的下降,并不是央行能够起到什么作用.那是错误的结论.因为如果央行提高存款准备金率,提高银行存款,能够解决上一次的通货膨胀的话,那么这次央行大规模放款,一定会抬高物价.这是逻辑推导的结论.逻辑是有力量的,你不能不相信逻辑的力量.

是这样吗?

不是.

 

有多少人在为通胀问题瞎操心(2)

 

去年秋天中央宣布4万亿投资计划,然后银行大规模放贷,可是从去年10月份起,我们看到这物价不是涨了而是跌了.10月份同9月份相比,CPI跌了0.6个百分点,PPI跌了2.5个百分点,特别是PPI,跌幅最大.这表明物价的走势,与4万亿投资关系并不大嘛.我没有细看各商业银行贷款速度,没有仔细研究银行贷款跟这PPI和CPI的关系,但是从08年9月份以来,也就是4万亿投资宣布以来,从银行大规模配套贷款以来,这物价并没有涨上去,相反却是大跌.08年9月份到现在,CPI从4.6%跌到了-1.8%,PPI从9.1%跌到了-8.2%.按照他们的理论,这CPI和PPI可都得大涨呀,为什么大降呢?

这表明CPI和PPI跟银行贷款没有多大的关系.

这是我要谈的第二点。没有多大的关系。为什么没有呢？

第三点，因为有效需求不足。

为什么有效需求不足呢？因为国际金融危机，加上央行错误的货币政策及汇率政策，让大批沿海中小企业死掉了。国际需求大幅下降，导致国内出现三种结果；一是外向型的中小企业死亡。二是很多设备、厂房闲置。三是它们转而面向国内生产，为中国国内生产，导致供过于求，因此我们看到PPI大降，而且PPI的降幅远远高于CPI的降幅。看明白了吗？PPI在一年的时候内下降了18.3个百分点,在中央宣布4万亿投资后下降了17.3个百分点.为什么,因为国内需求不足.

谈这个问题,还有一个证据,就是国际市场.大家看到了,国际原油期货,从见底以来,已经涨了一倍多.有色金属涨幅也很大.我们在08年证明了中国的通胀是输入性的通胀,证明了国际期货市场的大涨,会给中国带来通胀.但是,09年,为什么它们大涨,而我们的PPI和CPI还在大降呢?不仅没有通胀,反而都快通缩了呢?

因为尽管国内的有色和原油及石化产品在涨价,但是,我们的有效需求不足,导致整个PPI和CPI还没有寻到底.知道不?企业都指望国内市场能够消化它们的生产,但国内市场承受能力有限,因此它们只有降价.这就是没有通胀的原因.

第四点,他们说,通胀暂时还没有来,是因为钱流入了股市,流入了楼市.造成资产价格膨胀,后面它们一旦流入实体经济,通胀就会来.因此现在要打压股市和楼市.

真的是这样吗?

我相信会有一些流入股市,但我同样相信它不会会很大.

因此,我不同意他们的这个观点.

原因是什么?原因在于1664点以来的这波上涨,并不是中国独有的,而是世界性的.

去年秋天以来资本市场和期货市场的这波上涨,是世界性的.中国只是这波世界性的大反弹中的一个部分.

 

有多少人在为通胀问题瞎操心(3)

研究这个问题,一定要有数据.没有数据就是扯淡.因为在北京说过,我在北京的演讲,不能在博客上贴出来(否则就是对那些花1000块钱去听我们两个讲课的人不公).因此,我这里谈几个小证据:

 (1)去年10月28日,A股见底.但是它并不是第一个见底的.同时还有亚洲\\南美等世界上很多国家,都是在10月24日到10月28日见底的.A股见底还是比较晚的.而且随后世界股市上的重要顶底,A股市场一般都有反应.

第二,至今为止,中国股市在这波反弹中的涨幅也不是世界第一.如果按照他们的观点,那么中国股市应该是世界涨幅第一.因为中国股市钱最多,中国贷出来的款最大,流入股市的钱最多,那么中国股指涨幅应该绝对是世界第一.

但可惜不是.

在本波世界性的反弹中,A股的最大涨幅全球第五.涨幅在A股之上的有:第一,俄罗斯,144.15%;第二,胡志明,126.05%;第三,伊斯坦堡,125.8%;第四,阿根廷,121.7%;第五,上证指数,108.9%;第六,孟买,107.89%;这些国家的股指都还处于上升趋势之中.如果按A股现在的收盘指数算,则中国股指的涨幅为全球第十五位.

前十四位除了上面那几个,排名不分先后则是:华沙,奥地利,开罗,恒生指数,台湾,新加坡,圣保罗,布达佩斯,布拉格,韩国.

如果A股主要是由贷款流入股市炒起来的,那么,我们可以顺理成章地得出一个结论:那些涨幅比A股大的指数是不是主要由贷款炒起来的呢?显然不是.既然他们也不是,那么A股作为本次世界性的反弹走势中的一部分,它也主要不是由贷款资金流入炒起来的.

A股市场从来都是,有行情就有资金.恰好因为去年的大跌,使得A股今年有行情.因此,今年就有资金.A股并不主要是由贷款流入炒起来的.

中国经济的基本面应该是世界最好的,前期它的跌幅又如此巨大,因此,中国股指如果反弹世界第一,应该是很正常的.但是,它现在即使算上3478点,也是世界第六,我们有什么理由说中国股指有大泡沫呢?有什么理由说它主要是由贷款流入炒起来的呢.如果这些人的观点对的话,那么那些经济基本面不如中国,股指涨幅比中国大的国家,它们股指上涨的资金,是从哪里来的呢?按照这些人的逻辑,则一定是由银行贷款炒起来的.

可结果并不是这样.

第三,国际期货市场中,也没有贷款流进.这波反弹是世界性的,从股市,到楼市,到国际期货市场.甚至,国际期货市场的涨幅,特别是原油期货的涨幅.甚至还大于上证指数.如果A股市场是大规模的银行贷款炒起来的,那么一个顺理成章的结论就是,国际期货市场上,也一定流入了大量的银行货款,也即美国\\欧洲放出来的大量款子,也流入了国际期货市场,股票市场.

但结果并不如此.因此,他们的说法,是想当然.

这波反弹,是世界性的.跌多了就会涨,涨多了就会跌.仅此而已.

第三,美国等发达国家股指虽然绝对涨幅没有中国大,但是相对涨幅是相近的.即相对于07年顶到08年底的下跌,本次反弹的涨幅跟前期跌幅的比值,其实是相近的,都在0.4左右.这个,我在北京的讲座中,谈了几句世界各国股指相对于前期跌幅的反弹幅度.就是0.4左右,A股也是如此.

另外,他们说,未来会大涨.那么请他们告诉我,未来什么时候大涨?至少在我看来,我没有看到通胀的迹象.今年CPI最好的结果是,到12月份转正.而且这还是有难度的.因为去年12月份,CPI是1.2%,而现在是-1.8%,这中间相差3%.12月份到明年二月份,特别是明年二月份,CPI有机会转正(因为09年2月份CPI是-1.6%,现在是-1.8%,二者相差不大,比较容易转正).我这里所使用的办法,就是我研究两年均线的办法.前期我说两年均线年内没有机会拐头,大家看看现在的结果.正因为如此,CPI很难在年内拐头.

三、货币政策如果大幅收缩，通缩必来，中国经济必然崩溃

但前提就是货币政策不收缩.如果货币政策收缩,有效需求肯定下降,那么即使到明年二月份,这物价也不会转正.而PPI呢,即使到明年二月份,这PPI转正的概率也很小.因为09年二月份PPI是-4.5%,现在是-8.2%,这中间相差3.7个百分点.我们现在连PPI的底还没有看到,如果再一收缩货币,我们看到的不是治理通胀预期,而是通缩.

如果通缩来临,中国经济会是什么结果:

第一,所有的企业,都没有什么效益.通缩之下,企业净利润大幅下滑,因为降下来的价格,除开税收,就基本上是企业的纯利润.

第二,股指往死里打,1664点未必能够打得住.

第三,楼市完蛋.楼价天天降,没有多少人愿意买.

第四,中国经济崩溃,4万亿投资打了水漂.

这些,不会是耸人听闻的结果.

因此，我才会说这些书呆子的政策，有可能是祸国殃民。