下周95份年报出炉 11家公司全年业绩翻倍

上市公司年报披露渐入密集期，根据深沪交易所年报预约披露时间表安排，下周将有95家公司公布2012年度报告。其中，73家公司已发布年度业绩预告，35家公司预增，7家预盈，预喜公司占比58%。预降、预亏的公司分别为24家和3家。从预计净利润增幅来看，11家公司预计净利润增幅翻番。其中，2月28日公布年报的瑞茂通，预计全年净利润为3.8亿元左右，同比增幅为11013%。紧随其后的ST南江B、深圳华强、延华智能净利润同比增幅分别为778.35%、450%、323.5%。值得警惕的是，下周公布年报的公司中预计净利润大幅亏损，北人股份由于传统印刷机械行业整体不景气和生产成本持续上升等原因，预计全年亏损1.6-1.8亿元，较去年同期降幅达1593%。

延华智能?

公司是一家智能建筑与数字社区的全面服务商，主要从事建筑智能系统规划咨询、工程设计、系统设备采购、施工和集成调试、项目管理、运维增值服务以及应用研发等综合性工程技术服务，是国内规模最大、资质最全的智能建筑服务商之一。公司为国家建设部智能建筑专业委员会副主任单位，中国勘察设计协会工程智能设计分会理事单位，参与了多项建设部以及上海市组织的智能建筑行业国家标准、规范和导则的制定和编写，在华东地区的智能建筑市场处于领先优势，并和国际知名设备供应商如：博世公司、达康公司等建立了长期合作关系。

吉林化纤?

公司是一个集化纤生产、商业贸易、建筑安装等为一体的大型、综合性企业，是全国520户重点企业、中国500强脊梁企业、国家经贸委在“十五”期间重点扶持的33户大企业集团之一。公司主营粘胶纤维、合成纤维及其深加工品，公司产品包括粘胶短纤维、粘胶长丝、腈纶纤维、化纤浆粕、纱线和纸制品六大系列450多个品种，产品质量位居同行业前列。“白山”牌商标被认定为“中国驰名商标”，“白山”牌粘胶短纤维、粘胶长丝被评为“中国名牌产品”。

深圳华强?

公司是经营电子专业市惩配套商业地产为主上市公司，公司围绕“华强电子世界”打造实体市躇础的同时，大力发展电子商务，推进网上网下两个市场的建设。在原有的会员套餐、竞价排名、ISCP、广告等业务增长的基础上，又推出了诚易通、电子交易所、华强宝等业务，为商户提供各种增值服务，并通过成立半导体应用联盟，有效地聚集了行业资源，成为国家“全程电子商务关键技术标准及应用示范”的最主要参与单位，公司与中国电子商会共同出资成立深圳华强中电市场指数有限公司，主要完成了中国IT市场指数的系统开发、网站建设、数据采集规范等工作。

*ST 银河?

公司创建于1993年，构筑了以电力系统自动化及电气设备、新型电子元器件、软件开发和系统集成为支柱的产业经营格局，发展规模迅速壮大，整体实力不断增强。目前是国家火炬计划重点高新技术企业。公司旗下拥有十多家控股公司，业务遍及全国二十多个省市、自治区，多类产品荣获国家、省市科技进步奖和新产品奖，并出口到东南亚及欧美地区。公司拥有一支由博士后、博士、硕士，高级工程师、工程师等组成的高层次的人才队伍，具备强大的技术开发能力，公司主导产品的技术已居于国内先进水平。

*ST 锌电?

公司主营业务为水力发电、铅锌等有色金属的开采、锌冶炼及其延伸产品的生产与销售，是目前国内锌冶炼行业唯一的矿、电、冶炼三联产企业。公司主导产品锌锭和电力销售收入占全部主营业务收入的80%以上，其他副产品及延伸产品还包括超细锌粉、锌合金、铅精矿、锗精矿、镉锭等。公司锌锭产品主要销往浙江、上海、广东等地，其中销往浙江和广东的占了总销量的90%以上，公司生产的电力除自用部分外全部上网销售，电力用户主要为罗平县供电有限责任公司，其他用户还包括电站近区用户、滇东电业局等。

ST皇台?

公司是西北地区最大的白酒、葡萄酒制造企业之一，主要从事白酒、葡萄酒、酒精、糖制品的生产和销售。公司生产的金皇台浓香型白酒具有入口香绵、平和柔顺、甘润挺爽、芳香浓郁、回味悠长等特色,被比作“西北茅台”。公司建立了2万亩酿酒葡萄基地,并引进了意大利葡萄酒酿造生产线，上马年产1万吨葡萄酒项目，全力打造皇台干红、凉州干红品牌高档葡萄酒，已获得巴拿马国际金奖、巴黎金奖、布鲁塞尔金奖等多个国际奖项，并为张裕提供葡萄原汁。公司产品目前在国内的主要市场集中在甘肃等西北地区，市场占有率为26%，占公司销售收入的75%以上。获得“甘肃名牌产品”、中国白酒工业“百强企业”、“国际名酒”等称号。

中核钛白

发布公告,公司发行股份购买资产并募集配套金事项获证监会核准,同时公司发布发行股份购买资产并募集配套金暨关联交易报告书。

点评:

1.发行股份购买金星钛白资产并募集配套资金

本次交易方案为中核钛白通过向特定对象发行股份购买其持有的金星钛白100%股权并募集配套资金,其中:

1、拟向李建锋、郑志锋、陈富强、胡建龙及以诺投资共计发行不超过19212万股股份,发行价格为3.3元/股,购买其合计持有的金星钛白100%股权;通过本次交易,上市公司将获得金星钛白100%的股权。

2、拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金,拟募集配套资金总额不超过交易总额的25%,即不超过2.11亿元,发行股票数量不超过2960万股,发行价格不低于7.14元/股。募得配套资金将用于补充流动资金、提高重组绩效。

以上两项交易全部完成后,公司股本将增加至不超过41172.12万股,李建锋将持有12117.75万股公司股份,成为上市公司的控股股东和实际控制人。

2.优质资产注入,中核钛白发展迈入新阶段

目前金星钛白(不含子公司)具备6万吨/年钛白粉粗品、10万吨/年钛白粉粗品后处理以及40万吨/年硫磺制酸生产能力;金星钛白子公司(无锡豪普及盐城福泰)具备1.5万吨/年钛白粉粗品、5万吨/年钛白粉粗品后处理产能;原中核钛白(嘉峪关)具备4.5万吨/年钛白粉粗品生产能力。同时金星钛白及其子公司仍有部分产能处于待建或技改阶段。待资产注入完成及公司批准产能全部建成后,重组后的中核钛白将具备17.5万吨/年钛白粉粗品、30万吨/年钛白粉粗品后处理生产能力,成为国内规模领先的钛白粉生产企业。

3.盈利预测

随着金星钛白资产注入完成,中核钛白的管理水平将得到提升,同时未来公司产能将逐渐释放,成为国内领先的钛白粉生产企业。根据公司作出的盈利预测,中核钛白2012~2013年EPS分别为0.05、0.16元。

4.风险提示

行业周期性波动风险;原材料及产品价格大幅波动的风险;公司经营管理及整合风险;产能大幅扩张的风险;股票价格波动的风险。

九发股份

近日我们参加了九发股份的股东大会,并对公司进行调研。

公司即将重组转型为煤炭供应链管理企业,我们重点对公司的煤炭供应链管理业务的经营模式和公司未来发展规划进行了沟通,现将主要观点汇总如下:

1.公司即将重组转型为煤炭供应链管理业务为主的企业

公司已完成向瑞茂通的定向增发,增发6.18亿股合计26.58亿元,由瑞茂通以徐州怡丰100%、邳州丰源100%、江苏晋和100%股权进行资产注入,目前已经通过证监会批准完成了资产的注入,公司名称由“山东九发食用菌股份有限公司”变更为“山东瑞茂通供应链股份有限公司”,经营范围变更为“资产管理”,后续待瑞茂通拿到煤炭经营许可证后予以变更。

煤炭供应链管理业务的经营模式是基于煤炭物流领域,为煤炭终端用户提供全过程、一站式、具有附加值的综合性煤炭供应链管理服务,实现煤炭资源的优化利用。

煤炭供应链管理业务主要的经营管理模式包括:煤源采购模式、原煤加工模式、煤炭储运模式、煤炭销售模式、产品质量控制和信息支撑体系。

煤炭供应链管理业务与煤炭贸易的区别在于其原煤加工上,公司利用其多年与上游煤炭企业的合作关系组织不同的煤源,按照下游客户的需求对不同煤源进行洗癣掺配以达到下游客户的需求,比如通过利用对不同煤源的发热量、硫分、水分、灰分、挥发分等煤炭化学特性的不同进行掺配,降低每百大卡发热量煤炭资源的单价,在洗癣掺配过程中增加供应链服务的附加值、提升盈利能力,原煤加工流程是煤炭供应链管理业务升值部分。

2.瑞茂通近几年业务量快速增长,未来仍将有望高速发展

瑞茂通近几年以来业务量快速增长,2009-2011年的业务量分别为210万吨、345万吨、500万吨,业务量平均增速在45%左右。根据与公司的沟通,公司2012年上半年业务量为370万吨,预计全年的业务量将在800万吨左右,将较2011年增长60%以上。从瑞茂通近几年的业务量来看,公司规模得到快速的扩张。瑞茂通在进行资产注入时承诺未来5年内业务量达到1000万吨,从目前发展情况来看距承诺目标相差不多。据公司目前发展情况来看,公司未来三年的业务量仍将以年均30-50%以上的增速高速发展。

2012年上半年公司实现了22亿元的营业收入,1.9亿元的净利润,平均销售价格为643元/吨,成本为538元/吨,毛利率较去年同期减少约1个百分点,目前的吨煤净利润大约为50元/吨,公司未来发展将以业务量规模的不断扩大,采取薄利多销快速扩大其市场规模的方式实现业绩的增长。

公司未来在向上游煤炭资源的采购上,将逐步的扩大海外煤炭资源的进口。公司从2011年加快海外煤炭资源进口以丰富其煤炭品种,今年上半年公司煤炭进口量超过150万吨,全年将在300万吨以上的规模。另外,公司拟参股煤炭企业,通过对煤炭企业的参股拿到对其煤炭资源的分销权。

3.盈利预测与投资建议

公司通过资产注入实现业绩的增长,摘帽在即。公司在行业有十多年的经营经验,具有专业化程度较高的业务团队,在行业内盈利能力水平居前。目前公司通过不断扩大业务规模增强其竞争力,以及未来参与上游行业的经营获取更多的资源,公司未来发展前景较好。

按照增发后的股本计算,我们预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.47元、0.73元、0.97元,目前股价对应PE分别为19倍、12倍、9倍,我们参考A股以能源供应链管理业务为主的上市公司估值,给予公司25倍PE,对应目标价11.74元。

双箭股份 002381

2012年1-9月公司EPS为0.57元,其中Q3EPS为0.26元,业绩略超预期。2012年1-9月公司实现营业收入8.51亿元,同比增长4.94%;净利润6692.15万元,同比增长188.42%;综合毛利率22.86%,同比上升10.65个百分点。其中Q3营业收入3.00亿元,同比下降1.45%,环比下降2.54%;净利润3038.22万元,同比增长445.08%,环比增长51.80%;综合毛利率26.25%,同比上升13.97个百分点,环比上升5.02个百分点。

原材料价格持续回落,业绩继续保持大幅增长。2012年Q3公司主要原材料天然橡胶和合成橡胶癿市场价格整体延续了2012年癿下跌趋势,同时加上公司产品结构提升,增加了管状输送带和MT668输送带产品比例,因此公司毛利率和业绩增长都是创记彔癿。这也再次印证了我们在2011年11月相关报告中对公司2011年Q4业绩拐点和2012年业绩爆収式增长癿判断。我们认为,公司所处输送带行业下游需求相对稳定,上游原材料价格下跌会明显提升公司业绩,其具有比较明显逆周期特性。

新增超募项目,提升公司产品结构。公司拟使用超募资金1亿元,用于600万M2环保节能型橡胶输送带技改项目,包括200万M2钢丝绳芯和400万M2织物芯环保节能型输送带,建设期12个月。项目达产后,有望增加营业收入2.96亿元,净利润2544.53万元,增厚EPS0.22元。我们认为,由于该项目实现了钢丝绳芯输送带带芯层材料和结构癿升级换代,幵提高了橡胶覆盖层癿弹性和耐磨性能,在实现节能运行癿同时,还可以抗物料冲击和磨损癿性能,较大幅度地延长输送带使用寿命,将使得公司产品结构得到迚一步提升。

上调盈利预测。我们上调公司2012-2014年EPS分别至0.77元、0.87元和1.03元。考虑到公司是橡胶制品制造领域,对橡胶价格下跌业绩弹性最大公司,橡胶每下跌1000元,业绩增厚0.12元左右,以及业绩癿超预期增长,继续给予“增持”评级。

风险提示:原材料价格大幅波劢,募集和超募资金项目丌能顺利投产。

12月12日晚,公司发布公告:控股子公司内蒙通辽金煤年产20万吨煤制乙二醇项目经过前期的技术攻关,乙二醇产品220nm时紫外透光率已经稳定达标,产品各项指标均已达到国家【GB/T4649-2008工业用乙二醇】规定的优等品标准。目前生产装置运转正常,生产负荷基本稳定在设计产能的85%以上,乙二醇优等品产出率稳定在90%以上。

煤制乙二醇被列入我国煤化工五类重点示范工程之一。通辽金煤将尽快向国家发改委等有关部门沟通煤制乙二醇项目的验收事宜。

煤制乙二醇工业化技术领先市场多年,产品品质达标打开了巨大的聚酯领域消费空间。2005年,公司在中科院福建物构所煤制乙二醇试验室研发基础上,组织与实施中试和万吨级工业试验,2009年底建成全球首套20万吨工业化装置。经过2年多时间的调整消缺,制约煤制乙二醇技术大力推广的最后一个瓶颈-乙二醇产品品质稳定达标了,聚酯领域的巨大市场空间打开了。

国内乙二醇进口替代空间大。2011年国内乙二醇消费量1027万吨,产量303万吨(均是石油路线),进口依赖度70%。目前国内乙二醇的进口替代空间约700万吨,预计“十二五”期间国内乙二醇消费量将以7%的速度稳定增长,替代空间将会进一步扩大。

高油价下煤制乙二醇成本优势显着。目前全球乙二醇产量2216万吨,石油路线占总产量65%,天然气路线占35%,油价决定全球乙二醇的平均成本和均衡价格。按照布伦特油价100美元/桶估算,全球乙二醇的生产成本约4500元/吨(不含税),煤制乙二醇的生产成本约3200元/吨(不含税,外购煤),具有显着的成本优势。

技术入股方式将快速扩张产能。公司掌握着煤制乙二醇的关键核心技术,通过技术入股的方式,与有合成气资源的传统煤化工企业和钢铁企业合作,通过嫁接于已有合成气装置或尾气综合利用,未来几年内产能将大幅扩张,充分受益技术突破带来的丰厚盈利阶段。

给予公司“买入”评级。预计公司2012~2014年每股收益分别为0.21元、0.64元和1.10元,看好公司未来几年爆发性增长趋势,给予“买入”评级。