美国着火（America is on fire）！美国政府正在努力救火，只是水龙头有限，结果只能制造大量的Deep V（每次股市大幅回落救火队就出动，又令大幅回落的市场出现反弹）。伯南克扮演圣诞老人，希望减少信贷萎缩压力，但伯南克这个圣诞老人还挺穷，送的礼物挺不好意思拿出手，例如只减息0.25%，另透过贴现窗借出有限的资金。不象格老2001年在“9。11”之后供应大量资金甚至出现泛滥，最后金融机构开始乱借。

    A股至今仍太贵，当流动性问题渐渐解决，A股进一步下调20%机会十分大（虽然10月16日起已下调超过20%）。至于H股，现在市盈率33倍，也是偏贵，有赖QDII支持。如国内资金减少流港，港股略为下调也很合理。以市场预测纯利计，今年A股市盈率仍高达40倍；假如明年纯利上升30%，A股仍有下调空间。何况A股总市值近30万亿人民币，是中国今年GDP的115%；如加入香港上市H股及红筹股，股票总市值是今年中国GDP的160%，上述情况可以坚持多久呢？A股市值是资产净值的6倍（2005年最低潮是2倍），现在A股比H股溢价50%（去年初是零溢价）。明年港股直通车开行后，不排除重返A、H股零溢价时代。至于是A股回落去消除溢价或是H股上升去消除溢价，便无法预测；也有可能A股回落30%、H股上升20%去消除溢价。
    目前国内投资经理占一半以上只有二年经验，从未经历过熊市，1/3更只有一年经验，第一次经历10月17日起指数下跌超过20%。上一次熊市由2001年6月开始，2005年7月结束，跌幅超过50%。国内金融业员工每年有15-30%流转率；反之，在美国，一个基金经理平均留任5-6年。国内A股44%由基金持有，加上沪深A股平均市盈率45倍，如他们信心动摇，可以是很大的一件事。
    大部分经济由2002年或2003年起复苏，至今已五年，出现一、二年的放缓期十分正常。虽然美股熊市不代表没有全球投资机会，但美国之外也好冷！出门之前请记得穿多件衣服。美国GDP早以2%速度增长，但中国却以每80个月GDP增大一倍的速度发展。沪深A股上市公司超过1000家，过去六年平均年增长率27%，但股价等到2005年7月才上升，结果一飞冲天。到今年10月估计有700-800家公司股价已偏贵，同时有100家以上的股权结构十分复杂，外人难以了解。仅有约100家公司值得研究，公司业绩不俗但股价未充分反映。换言之，A股市场仍有投资价值者不到10%，由此可见选股的困难程度。
    在这样的情况之下，只有专业分析及个别股份研究报告才能帮到你。简单的买入后持有策略已不管用，你必须知道哪个行业进入回升期、哪个行业进入消化期甚至回落期。