发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
阶段性底部成立的代价是长时间区间震荡#国庆节后A股将如何演绎#

节前大盘连续两周阳线,一举疑似扭转了前期颓势,日线级别突破了布林线上轨,周线级别突破了多空线,月线级别收复了布林线下轨,综合技术面形势出现了很大的改观,已经有乐观者认定历史大底已经形成,为此笔者以为还有待商榷。不妨先来看看促成本次行情的几大因素。

(一) 技术面因素

以下是对数坐标的上证指数年K 线图。



我们不难看出,描述上证指数长期趋势的两大技术指标,一个是通道系统,一个是均线系统。在通道系统中,可以找到两条极具重要意义的趋势支撑线,一条是连接1994年325低点和2005年998低点的原始上升趋势线,该原始上升趋势线在2013年被跌破创下1849重要低点后,引发始于2014年的大多头行情,但是2016年再次跌破,今年反抽未果,至今未能重返。该原始上升趋势线的斜率约为年增长15%左右,有效运行了20年之久。另一条是连接2005年998点与2013年1849的连线,该线属于修正斜率后的上升支撑线,斜率约为年增长10%左右。这两条长期趋势支撑线的斜率客观上反映了我国经济发展增长不同阶段的客观现实。我国经济增速已经结束持续两位数增长的高速阶段,目前已经进入相对高速阶段已经形成共识,伴随经济结构调整,我国经济发展阶段今后一段时期处于L型是大概率事件。因此,股市总市值的发展速度修正上升斜率是客观要求,也是大概率事件。从长期均线系统看,目前2年线3064点,3年线3077点,5年线3201点,8年线2833点,10年线2867点。长期均线系统的上沿在3200一线,下沿在2850一线,市场重心在3060一线。目前长期均线系统真处于汇聚过程中,形势与2011年和2004年非常相似。修正后的上升趋势线2018年位于2700点一线,一旦有效跌破,在技术面不仅意味着必须重新修正上升趋势线斜率,更为严重的是可能引发长期均线系统形成典型空头排列,这个后果将是灾难性的。因此,有关方面绝不会坐视不管,于是就有了7月6日,8月6日,8月20日,9月19日在上证指数跌破2700点的时候四次被神秘力量化险为夷的“有惊无险”。因此,可以断定,上证指数长期趋势面临技术面危险必须干预是本次行情的一个最重要因素。

(一) 市场估值因素

上证指数2700点一线是市场长期趋势战略性强弱分界线,而对应2700点一线的估值合理性就决定了救市的价值和成功可能性的概率。据统计,2700点一线上证指数的平均市盈率为13.5倍左右,而作为市值占有率25%左右的银行板块的平均市盈率不足6倍,同时国有大银行的预期年化现金分红率高达6%,远远高于一年期银行存款利率和一般货币基金收益率,许多银行股的股价低于净资产,2700点一线股市估值具备一定的合理性是不争的事实。股市估值的相对合理性已经引起一部分场外资金的兴趣,一些上市公司管理层也开始萌发增持股份的冲动。股市估值的相对合理性是促成本次行情的第二大因素。

(二) 市场规模因素

上证指数2700点一线,沪深股市总市值约为47万亿左右,GDP占比约为50%,这是一非常敏感的界线,也是历史比较有代表性的低位,在大力发展直接融资比例的既定国策下这是一个很有潜力的地位,这成为本轮行情的第三大因素。

(三) 政治因素

一段时期以来,中美贸易摩擦不断升级,美国一手导演了全球利益纷争的闹剧,一方面连续加息以培育强势美元定位,一方面持续拉抬美国股市积极营造美国经济持续繁荣的氛围,其目的就是争夺世界资本和美元霸主地位,在美国发动的全球金融战争面前,中国没有理由不维护金融局面的稳定,这是本次行情的第四大因素。

在各方努力下,在连续下跌趋势第八个月的敏感窗口,9月份上证指数拉出一根收复月布林线下轨的实体阳线,极大地缓解了连续趋势性下跌的压力,技术面出现了有望成功构筑阶段性底部的雏形,但是否就此成就历史大底笔者以为仍值得商榷。主要原因如下:

1) 从长期趋势技术面讲,修正后的上升趋势支撑线是否真实有效还有待验证,目前长期均线系统正处于汇聚过程中,市场重心3000点到3200点一线堆积了巨量套牢筹码,有效突破并非易事。

2) 均线系统形势目前与2011年和2004年极其相似,这种形态大概率暗示熊市尚未完结。

3) 经济结构调整提示L型增长形态不是短期现象,宏观基本面目前也不具备资金推动型行情启动的条件。

4) 市场结构调整还有很长的路要走,沪深市场的背离表明投资理念的转变尚需时日。

5) 10月份美国股市大概率有一次明显震荡,全球市场特别是新兴市场很可能会出现较大的波动,而港股的震荡不利于A股大盘权重股的持续拉升。

结论:

1) 特定时段,国家救市,市场估值因素吸引了一部分场外资金入市,但是增量资金的可持续性有待观察。

2) 目前无论是国际局势还是国内形势都不具备可持续大多头行情必要的宏观基本面条件。

3) 阶段性底部成立的代价是长时间的区间波动。


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