?受多重利空影响，周二两市同步下跌，引发一定的恐慌盘抛压。但在涨停潮与跌停并存的分化局面中，不受大盘下跌拖累的“避风港”主线也正冉冉升起，提示投资者无需过于悲观。

　　从利空要素来看，主要有三方面：一是证j会再发风险提示，引发市场政策打压的担忧，部分获利盘出逃；二是昨日大盘大涨推手“央企合并”消息被国资委澄清，预期有所落空；三是近期甚嚣尘上的中石油石化涨停魔咒推波助澜。

　　但是，即使调整收阴，大盘也要顺势创新高，这是某种强势的体现，主趋势仍有能力延续。更何况，无论是风险警示或辟谣，均留有余地。例如，风险警示更多是投资者保护局层面，并未严厉升级，且对比07年的提税等打压，仍显温和；而国资委辟谣，也并未一口否认国企合并传言，只是说消息非“官方认证”，可见国企合并仍有想象空间。

　　因此我们认为，调整并不改多头格局，且个股翻倍的幅度及广度远未达到前波牛市的疯狂程度，主力尚有超预期的运作空间。只不过，政策的慢牛愿景更强，那么在多头过强的情况下，易诱发政策降温；若空头过剩，则迫使监管层维稳，系统性风险未来临，但个股分化的结构性特征有所加强。

　　我们注意到，今日小盘题材领跌，但涨停股近百家，热点在维持，主力调仓换股迹象明显。因此，那些利好未释放完毕的改革主题，包括金融改革、电力改革、国企改革、京津冀等抗跌概念值得挖掘；而偏防御特性的医药、环保等主题，有望受到资金抱团青睐；还有产业资本运作股，无论是IPO完全放开预期落空、还是融资支持实体，重组、定增等运作的产业资本护盘个股，尤其是结合改革、转型、保增长等要素的尚未爆炒个股，则会明显抗跌，且将在大盘企稳后率先拉升

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