黔轮胎前身为贵州轮胎厂，1965年与上海大中华橡胶厂内迁部分合并扩建，1996年改制为上市公司。公司主营轮胎制造与销售，拥有"前进"、"大力士"、"多力通"等系列品牌，主要产品有全钢载重子午线轮胎、工程机械轮胎、军用轮胎、矿用轮胎、农业轮胎、工业轮胎、林业轮胎、轻卡轮胎等系列上千个规格品种，其中全钢载重子午线轮胎和汽车斜交轮胎是公司的两大核心产品。公司生产规模与销售收入位于全国同行业前列，在国内轮胎行业中，黔轮胎一直占据着重要地位：公司是国家520户重点企业、国内十大轮胎公司之一，国内最大的工程机械轮胎生产出口基地之一。在2012年世界轮胎75强中，黔轮胎排名第28位。公司的“前进”牌全钢子午胎在换配市场具有较高的品牌认知度,与“双钱”轮胎处于第一梯队。黔轮胎还是特种军用轮胎龙头，为国内军用轮胎生产量最大的企业。目前公司军用轮胎年产量高达5万条，年销售收入大约1个亿。公司现已具备全钢胎400 万套、斜交胎300 万套的生产能力。产品市场遍布全国且大量出口国外，跃居全国第四位，在西南地区市场占有率高居首位。从产品类型来看，全钢胎主要是载重胎，斜交胎主要是工程胎。公司无论是生产规模还是技术实力，在行业内都享有一席之地。盈利能力稳定且具竞争力，抗周期性较强。未来“高性能子午线轮胎生产线异地技术改造项目”达产后，公司高性能子午胎总能力达1680万条/年，子午化率达86.6%。

2011-01-10公开配股（10配3），实际认配数量: 71609138股，配股价格6.86元/股，公司控股股东贵阳市国有资产投资管理公司以现金全额认购其可配股份合计为7160万股。

2014年4月，公司以4.48元/股向不超过10名特定对象非公开发行不超过28,656万股股票，募集资金拟投资于全钢工程子午胎异地技术改造项目。

公司亮点：

1，中国十大轮胎企业之一，工程轮胎龙头---工程机械概念

公司主营轮胎制造与销售，拥有"前进"、"大力士"、"多力通"等系列品牌，主要产品有全钢载重子午线轮胎、工程机械轮胎、军用轮胎、矿用轮胎、农业轮胎、工业轮胎、林业轮胎、轻卡轮胎等系列上千个规格品种，其中全钢载重子午线轮胎和汽车斜交轮胎是公司的两大核心产品。公司生产规模与销售收入位于全国同行业前列，在国内轮胎行业中，黔轮胎一直占据着重要地位：公司是国家520户重点企业、国内十大轮胎公司之一，国内最大的工程机械轮胎生产出口基地之一。在2012年世界轮胎75强中，黔轮胎排名第28位。公司的“前进”牌全钢子午胎在换配市场具有较高的品牌认知度,与“双钱”轮胎处于第一梯队。黔轮胎还是特种军用轮胎龙头，为国内军用轮胎生产量最大的企业。目前公司军用轮胎年产量高达5万条，年销售收入大约1个亿。公司现已具备全钢胎400 万套、斜交胎300 万套的生产能力。产品市场遍布全国且大量出口国外，跃居全国第四位，在西南地区市场占有率高居首位。从产品类型来看，全钢胎主要是载重胎，斜交胎主要是工程胎。公司无论是生产规模还是技术实力，在行业内都享有一席之地。盈利能力稳定且具竞争力，抗周期性较强。未来“高性能子午线轮胎生产线异地技术改造项目”达产后，公司高性能子午胎总能力达1680万条/年，子午化率达86.6%。

2，行业前景分析

目前整个轮胎行业普遍认为国内半钢胎需求将继续高速增长，增速在15%左右；全钢胎需求增速相对平稳，在5%-8%之间；而斜胶胎则可能出现负增长，主要因为下游工程机械行业景气度下降。海外市场方面，美国以及印度、巴西等新兴市场需求强劲，欧洲需求继续疲软。另外，如果按配套和替换市场划分，配套市场需求增速将低于替换市场。因配套市场新车产量增速放缓，而汽车保有量的增加刺激替换市场的轮胎需求增长。

据悉，中国橡胶工业协会将于2013年7月底将《轮胎行业准入条件》（以下称《准入条件》）上报稿报到工信部，工信部计划8月份正式出台《准入条件》。此《准入条件》实施促进轮胎行业转方式、调结构，达到淘汰落后产能、抑制产能过剩的目的，有助于实现我国轮胎行业由大变强，该公司作为轮胎行业中的龙头上市公司将受益。

2015年世界经济处于金融危机后的复苏初期，复苏的速度会很缓慢，复苏的迹象还不很明朗。受此影响，国际轮胎市场需求还将继续低迷一段时期。同样，国内经济增速面临一定的下行压力，我国经济增速逐步进入中速增长的新常态。轮胎行业结构性产能过剩的现象继续存在，国际贸易摩擦和技术壁垒抬头，出口阻力依然存在。目前橡胶等主要原材料价格处于相对低位运行的状态，有助于轮胎企业降低成本、提高效益，同时也在市场上产生了一定的降价预期。未来的竞争将是质量、成本、渠道建设、市场管理、服务效率等提升总体经营质量水平的综合性竞争，轮胎行业微利特征更加明显，优胜劣汰与兼并洗牌将会更为频繁的发生。

全钢工程子午线轮胎是轮胎家族中的高新技术产品，与斜交工程轮胎相比，行驶里程可提高30%以上，燃油可降低10%以上，并具有耐磨、耐剌扎、负荷强度大、使用寿命长、行驶安全舒适、经济效益高等特点.由于工程子午胎相比斜交工程胎，在节约橡胶及能源消耗、延长轮胎使用寿命等方面均有明显的优势，工程轮胎子午化是轮胎技术发展的必然趋势。2011年，国内生产的工程轮胎的子午化率仅有16.21%，全钢工程子午胎蕴育着巨大的市场空间。公司流动性改善、“一带一路”和大量基础设施开工建设，也将为公司带来新的巨大发展机遇。

3，公司核心优势

（1）品牌及产品结构优势---工程机械概念、军工概念

黔轮胎拥有"前进"、"大力士"、"多力通"等系列品牌，主导品牌是前进牌。公司生产规模与销售收入位于全国同行业前列，公司是全国工程轮胎产量最大的生产厂家之一。

黔轮胎的规格品种有2000多个，是国内规格品种最为齐全的轮胎企业之一:黔轮胎现有轮胎年产能近700万条，产品涵盖了高性能全钢载重子午线轮胎、工程机械轮胎、工程特种轮胎、轻卡轮胎、农业轮胎、林业轮胎、工业轮胎、特种军用轮胎等多个方面，产品的定位正由中端市场向中高端市场过渡。公司核心产品为全钢载重子午胎，收入占比约为50%，但毛利占比高达75%。值得一提的是，作为总装备部指定的军用轮胎研发基地，黔轮胎在特种军用轮胎领域堪称龙头，为国内军用轮胎生产量最大的企业。目前公司军用轮胎年产量高达5万条，年销售收入大约1个亿，共有42个规格品种，包括安全防弹轮胎、火箭导弹发射车轮胎、装甲运兵车轮胎等。国庆60年阅兵共出现了九种车型，其中有七种车型都使用黔轮胎公司配套的轮胎。

（2）技术优势

公司建有国家级企业技术中心一个，是国家首批批准的轮胎行业国家级企业技术中心之一，已建成了一整套轮胎设计、验证、检测试验设备平台，理化实验室硬件条件在国内橡胶行业中处于领先地位，是国内轮胎行业中最先进的实验室之一。公司在主导产品的关键技术掌握率达到100%，公司主导产品完全使用自主开发技术生产，特别是其中的工程机械轮胎、特种军用轮胎等领域在同行业处于领先地位。公司的林业钢丝缓冲胎、聚胺酯灌注式轮胎、大型半钢子午线轮胎等产品均为国内独家或首家开发，大多数用于替代进口。

公司建有轮胎行业首批获准的国家级企业技术中心和博士后科研工作站，系国家科技部CAD示范工程企业，取得了多项创新成果，2014年，公司获得授权专利共10项（其中发明专利4项，实用新型专利6项）；完成了全钢工程子午线轮胎系列产品、林业轮胎系列产品、特种越野轮胎系列产品、农业子午线轮胎系列产品、城市轻轨轮胎系列产品的自主研发，陆续投入市场且反应良好。近年来还主持及参与了20多项国家标准的制定工作，开发了多项国家重点新产品。

（3）销售渠道的优势

我国大部分上规模的本土轮胎企业都集中于山东、河南、浙江，远离原材料天然橡胶市场东南亚，公司地处西南，运输距离都较为经济，且人工成本相对较低。公司先后同全国30多家汽车厂家建立了业务联系，产品销售市场主要为西南、华南、中南。公司产品除畅销国内市场外，还出口到韩国、英国、意大利、澳大利亚、南非、美国、加拿大等70多个国家和地区，年出口量占总产量的35%以上。

2007年美国提出对中国非公路性轮胎的反倾销、反补贴诉讼，当时国内轮胎行业参与实地核查的企业总共有四个，其中就包括黔轮胎，而最终核定的双反税率是7.7%，为抽查企业中最低的一家。所以从2008年开始，黔轮胎这个产品在美国市场取得了巨大的优势。

发端于2009年6月的“中美轮胎特保案”是奥巴马政府上台之后发起的第一起贸易救济案件 。由于本次关税惩罚主要针对半钢胎及小规格全钢胎，国内涉案的大多是OEM(代工生产)企业。在中国轮胎出口中，加工贸易1.1亿条，占出口总量的84.6%；中国前十大轮胎企业，70%跟外资有合作，外资企业出口轮胎7354万条。应该说特别关税对合资企业产生更大的影响。

（4）稳定的盈利能力

全钢胎与斜交胎为公司盈利的两大支柱。公司斜交胎占据细分市场较高份额，在轮胎子午化的行业发展趋势下,全国大部分轮胎生产厂家均逐步淘汰了斜交胎生产线。但是在矿山、码头等特殊工程领域,子午胎相比斜交胎无明显优势且价格较高。在斜交胎上,坚持经营毛利率水平较高的品种,比如工程机械胎、大型农用胎、特种胎、军用胎。使得在行业纷纷淘汰斜交胎产能的前提下,公司斜交胎业务能够获得较高的毛利率,成为业绩的重要支撑.

国内全钢载重子午胎产能过剩率超过30%,产能过剩严重,市场竞争非常激烈。目前公司全钢子午胎产品专攻国内换配市场（针对保有量的后市场服务）,其比例达到95%,远高于行业平均水平51%。公司的“前进”牌全钢子午胎在换配市场具有较高的品牌认知度,与“双钱”轮胎处于第一梯队,其价格也比其他公司同类产品高出约5%~10%。一般而言，同一规格下轮胎应用的毛利率排序为:换配胎、出口胎、配套胎，因此换配胎占比较大的公司将获得超额收益。而黔轮胎的品牌优势及产品定位,保障了公司能获得行业内较高的毛利率水平。经济景气度高的时候，公司业绩可能并不突出，但在经济周期进入下行通道时，公司稳定的盈利能力就将成为优势。

4、公司发展战略

“十二五”期间，公司将继续坚持实施产品结构调整技术改造战略，促进产品升级换代，提高全钢子午线轮胎（包括载重子午胎和工程子午胎）等产品规模、质量和市场优势，努力避免同质化竞争，从根本上提高公司市场竞争能力。

5、公司投资项目

（1）载重子午线轮胎技改项目

公司40万套高性能载重子午线轮胎技改项目(一期)已于2008年度建成投产，该项目总投资41420万元。工程及载重子午线轮胎技术改造项目(二期)，年产80万条高性能载重子午线生产线累计总投资2.21亿元，已竣工投产，使公司全钢子午线轮胎产能达到280万条。

（2）配股募资项目

2011年1月，公司配股网上认购数量合计为7160万股，配股价格为6.86元/股，募集资金净额为46019万元。控股股东贵阳国资投资管理公司认购2545万股。配股募集资金用于“年产110万条高性能全钢子午线轮胎生产线技改项目”，总投资67006万元，所得税后的投资回收期为5.27年。

（3）定向增发项目

2012年8月，公司拟以不低于4.54元/股向不超过10名特定对象发行不超过30,000万股股票，募集资金总额不超过160,000万元。扣除发行费用后，募集资金净额拟投资于全钢工程子午胎异地技术改造项目。项目总投资182,809.42万元，将运用公司自有的全钢工程子午胎生产技术，新增购置高性能全钢工程子午胎生产及检测设备（其中关键设备由国外引进），建设一条高性能全钢工程子午胎生产线及相应配套的水、电、汽、风四大动力系统等公用工程和辅助设施，形成年产26万条全钢工程子午胎的生产规模。项目建设期为18个月。该项目实施后，将进一步提高公司工程轮胎子午化率，增强公司的主营业务和盈利能力。

（4）异地技改项目——总投资近70亿元的新基地建设

2011年1月计划实施"高性能子午线轮胎生产线异地技术改造项目"。项目建设期共六年，分三期实施，总投资近70亿元，项目全部建成投产后，每年可新增高性能子午线轮胎产能1171万条，其中全钢载重子午胎130万条、半钢子午胎1000万条、全钢工程子午胎26万条和全钢农业子午胎15万条，使公司高性能子午胎总能力达1571万条/年，子午化率达86.2%。

未来六到八年内，在距离贵阳市40公里的修文县境内，一个设施先进、绿色环保的轮胎生产基地将拔地而起，其产能为目前公司总产能的近两倍。

新基地有物流优势：拿地成本很低，一亩地平均不到8万，如果在贵阳可能要几百万；物流成本比较低，有两条铁路，原材料和产品进出都比较方便，同时在修文可修建巨大的厂库，方便周转，总体而言比老厂区的物流成本低很多。还有就是水源比较充足，修文那里有个桃园河，可以直接在河的上游取水。

轮胎翻新是朝阳产业：升级换代的目标就是打造"绿色轮胎"，比如公司现在做的轮胎翻新。所谓的轮胎翻新，就是指轮胎胎面磨光了，通过贴上一个新胎面和工艺处理后，能够继续使用。一般的翻新轮胎的寿命至少是新轮胎的60%-70%，不但降低了客户的使用成本，而且减少了更多的生产环节进而减少了污染。全钢载重子午线轮胎国内的翻新率可能不到5%，而国外的一般都能达到90%以上，这是一个很大市场。黔轮胎五年以前就建了一个轮胎翻修车间，年产能大约3万条。

目前，在修文县的新生产基地一期工程主厂房、工程子午胎车间及炼胶车间土建工程已完成工程形象进度的80%，其他辅助设施（包括原材料检测中心、原材料加工车间、公用工程、里程实验站、辅助库房、倒班宿舍等）已完成工程形象进度的70%。

一期工程的重点是年产工程子午线轮胎26万条项目，投资18个亿，其中包含三个系列产品：一个是工程机械轮胎，如装载机、挖掘机、推土机、港口、工程机械等；二是重型卡车子午线轮胎；三是宽体轮胎，主要用在长途运输汽车上，现在的长途运输汽车后面每一面都是两条轮胎，现在黔轮胎研发出由一条轮胎代替两条轮胎，从而降低整车重量，节约能源。这三个系列的产品将有助于公司在细分市场培育出竞争优势。

5，参股金融

公司投资670万元持有贵阳市商业银行585万股，占0.43%股权。(公司2001年出资670万元，认购贵阳市商业银行股份500万股。2004年贵阳市商业银行实施送股，公司获送股份85万股。)

6，重组概念（股权划拨）

2012年1月4日，公司接到贵阳市工投公司通知，贵阳市工业投资(集团)有限公司和贵阳市国有资产投资管理公司已于近日完成了过户登记，并收到了中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》，公司1.65亿股国有股权无偿划转工作已办理完毕，贵阳市工投公司因此持有公司1.65亿股股份，约占公司总股本的33.84%，为公司第一大股东。

7,公司风险

（1）市场竞争风险

2013年1月26日，国际轮胎巨头米其林沈阳工厂扩建完成并开始投产。产能从原来的200万条狂飙至1200万条，其中1000万条用于轿车生产，其余为卡客车轮胎。主要是生产绿色环保、高性能轮胎。而国内双钱股份新增30万条项目已启动，预计2013年上半年完成，到时将形成年产全钢胎200万条的产能。国内国际轮胎巨头纷纷开始瞄准中国市场，这更加剧了黔轮胎的竞争压力。

公司2015年将向市场销售轮胎616.6万条，鉴于国内外经济形势严峻、市场需求相对疲软的状况，公司产能及经营规模的扩大将面临激烈的市场竞争。

（2）业务经营风险

公司生产所需的原材料主要包括天然橡胶、合成橡胶、炭黑和钢帘线等，近年来原材料成本在轮胎生产成本中占比达到85% 左右。合成橡胶、炭黑和钢帘线的供给情况较为稳定，而占轮胎成本比例达40%的天然橡胶价格波动较大，对公司盈利的影响较大。

橡胶等主要原材料价格在低位运行，有助于公司降低经营成本，但轮胎市场的降价预期也日渐明显，市场将从原来的以“低价格”为核心的单一竞争转向以“性价比”和“品牌优势”为核心的综合竞争。

（3）技术风险

公司轮胎产品进入升级换代、提高技术含量的关键时期，公司面临技术开发与市场推广的风险。

（4）财务风险

由于公司进行大规模技术改造，经营规模不断扩大，至2014年12月31日，公司资产负债率为61.21%，处于较高的状态。

（5）针对中国轮胎的国际反侵销、反补贴诉讼