大东方成立于1998年，追朔历史前身为成立于1969年的“无锡东方红商场”，自创立以来， 由最早的单体传统百货店，发展成为集现代百货零售（大东方百货板块，占比25%左右）、汽车销售与服务连锁 （东方新纪元汽车板块，占比65%左右）、食品餐饮（中华老字号－三凤桥食品与餐饮板块）三大消费服务领域为核心的集团型企业，始终是无锡市辐射区域的商业零售服务龙头企业，是核准制下省内的第一家商业零售上市企业，在江苏地区具有较强的品牌影响力。多年来，公司连续荣获“中国民营企业500强”、“中国民营企业服务业100强”、“江苏省服务业50强企业”等荣誉，2015 年公司还荣获“全国商贸流通服务业先进集体”称号。公司背靠均瑶集团，大集团小公司背景，整体资产重估价值高，未来亦存整合可能。

2016年8月，公司非公开发行4540万股，定增价格为9.02元/股，发行对象为鹏华基金、上海国际集团资产管理公司，共募集资金4 亿元，投向汽车后市场项目和食品O2O项目。

公司亮点：

1、无锡市辐射区域的商业零售服务龙头企业

公司自成立以来，一直致力于消费领域的经营和服务，由最早的单体传统百货店，发展成为集现代百货零售（大东方百货板块）、汽车销售与服务连锁 （东方新纪元汽车板块）、食品餐饮（中华老字号－三凤桥食品与餐饮板块）三大消费服务领域为核心的集团型企业。

（1）汽车销售及服务 （占比65%左右）

“东方新纪元汽车”定位于规模化的汽车销售及服务，与27个汽车品牌厂家建立合作关系， 在无锡和周边城市共拥有45家4S门店，拥有注册会员数十万人，公司连续入围中国汽车经销商集团百强排行榜。作为江苏汽车流通行业内的杰出企业， 由传统的全车型4S店集群经营模式向全产业链覆盖模式发展，满足不同收入、不同年龄、不同用途等各类消费者的购车需求；围绕授权经营的汽车品牌，不断拓展汽车后市场相关业务，包括各品牌汽车的维修及保养、汽车用品销售、二手车交易等服务，形成从购车到修车，再到二手车交易的汽车消费及流通产业链的闭环，既帮助消费者最大化利用其所购汽车价值，也为公司业务的可持续发展奠定基础。目前在无锡、南通、苏州、镇江等地形成相当的经营规模，主要经营的高端品牌包括保时捷、捷宝、陆虎、雷克萨斯、凯 汽车销售 迪拉克、沃尔沃、宝马、奔驰、DS、斯巴鲁等，中端品牌包括别克、雪佛兰、 福特、大众、雷诺、雪铁龙、标致、丰田、本田、现代、起亚等系列车型。通过4S店为旗下各授权代理品牌客户提供全面、优质、专业的维修服务，同汽车维修及培训时通过旗下设立的驾校为广大学员提供驾驶培训及考试领证服务。

（2）百货零售（占比25%左右）

“大东方百货”定位于中高端精品百货的销售与服务，主要为满足消费者的个性化、高端化商品需求。经过多年发展，以“大东方百货本部中心店”为核心，以“大东方百货海门店”为拓展，整合旗下“东方电器”、“东方百业超市”等零售渠道资源，与800余个国内外知名品牌形成长期稳定的合作关系，并拥有近30万的注册会员，不断稳固江苏省内、以无锡为中心辐射范围 内的行业龙头地位。公司的百货零售业务主要采用联营方式，销售的商品包括名表首饰、化妆品、 女装、男装、童装、鞋帽、家居等，其中不乏古驰、卡地亚、BV、宝格丽、芬迪、巴宝莉、MaxMara、 阿玛尼、范思哲、纪梵希等国际知名品牌商品；同时公司也提供相关售后服务，以保证消费者得到良好的消费体验；为向消费者提供购物、娱乐、餐饮等消费一体化服务，大东方百货积极引入大世界影城、客堂间食府等影视、餐饮配套服务门店，充分满足消费者休闲、娱乐、饮食 等方面的多样化需求，进而带动百货零售业务的整体发展。旗下“东方电器”拥有4家门店，从事家电经营，定位于精品家电的经营，享有“锡城家电第一店”的美誉；“东方百业超市”拥有 6家门店，定位于在无锡地区拓展连锁社区超市，以“家庭生活服务”为宗旨，选点以社区“10 分钟商圈”居民为目标顾客，成为“大东方百货”经营配套的一环。

（3）食品与餐饮（占比3%左右）

“三凤桥”作为中国商务部首批认定的无锡地区唯一的中华老字号企业，其生产的三凤桥酱排骨为无锡三大地方标志性特产之一——“无锡酱排骨”的发源品牌，声誉海内外，其烹制技艺已被列为首批江苏省非物质文化遗产目录。“三凤桥”目前由熟食产品、包装食品、餐饮三个板 块组成，食品以生产的新鲜、真空包装、保鲜包装三大熟食系列共200多个品种，产品销往全国 二十多个大中城市以及日本、东南亚等国家；餐饮下辖三凤酒家、客堂间食府、大排档食府三家餐厅，以继承典型无锡本帮菜为特色，以江南“无锡的味道”、“家的味道”享有极高的声誉， 同时兼顾日、韩、川、粤菜系及时尚创新菜品，2012年三凤酒家成为“锡菜”的研发创新基地。 近年来“三凤桥”以“质量是生命，文化是精髓，传承老字号，开拓求创新”为发展思路，坚持 传承与创新并举，通过江南美食与餐饮文化的推广，持续打造优质老字号企业的品牌。 公司除通过自有门店自营外，还通过商场、超市等渠道投放市场，并通过在淘宝、 天猫等电子商务平台建立网上旗舰店，销售以无锡三凤桥酱排骨为核心的真空包装食品经营。通过无锡市中心的“三凤酒家”、“客堂间食府”、“大牌档食府”分别满足本地居民高端、中端及普通消费需求。

随着互联网应用技术的日趋成熟，传统服务业愈发重视借助互联网平台来逐步丰富服务内容、 改善服务质量、提升服务水平。公司在长期的实体经营（线下）过程中，意识到“+互联网”的重 要性，已尝试在食品领域通过第三方电子商务平台扩大包装食品的销售规模，并取得一定的成效。

2、大集团小公司，整体资产重估价值高

公司背靠均瑶集团，大集团小公司背景，未来亦存整合可能。公司定增切入汽车后市场和食品O2O。公司参股江苏有线（3700 万股）、江苏银行（5000 万股）；自身拥有近8万平米无锡地区核心商业物业、5.3 万平写字楼和500亩东方汽车城，整体资产重估价值高。

3，行业发展趋势

总体来看，我国经济正处在调结构、转方式的关键阶段，结构调整的阵痛在继续 释放，增长方式的换档压力较大，国民经济增速放缓回落，经济下行压力仍大，同步也影响到居民人均可支配收入增速的下滑，传导至消费领域、零售行业这一末端，预计消费景气指数不振的 “新常态”仍将持续一段时间。但从长期来看，主要经济指标仍处于合理区间，我国经济仍具有 保持中高速增长的动力和潜力。我们认为国内商贸零售行业整体仍将在周期性低位徘徊。融资成本、租金、人工等三大压力继续增大，百货零售行业整体盈利状况持续弱化。同时线上对传统线下零售仍有较强的冲击，并既有节假日消费趋向休闲娱乐、餐饮、旅游等分化，又有从线上回归线下体验化、个性化、差异化 消费的复杂性、多元性、多样性的趋势变化。行业内 出现了大量新业态、新模式和新动力，孕育了新的机会。汽车销售经历前几年的高速增长期，增速逐渐平缓，并趋向SUV、新能源等更个性化、理性化方向的消费升级，汽车业务最大的挑战是行业性产能过剩和消费需求下滑，导致库存偏高，直接影响行业的经营毛利。车辆出厂配置不断提高也使毛利率较高的加装和搭售业务空间被挤压。而随着相关政策的推出和行业信息的不断透明，传统的售后业务也面临改变。但我们也观察到，国内汽车行业经 过10多年的高速发展，国内汽车保有量已达高位，平均车龄逐渐增长，这些变化促使了汽车售后市场日益成为一个独立的、具有广阔发展前景的子市场。

（1）汽车业务：新车销售可能很难再有高速的增长和跨越式发展，我们将把战略方向转向汽车后市场的发展。汽车产业链重心向售后转移的趋势十分明显，与国外成熟汽车市场相比，我国汽车后市场占汽车行业总产值比例偏低（成熟汽车市场的后市场与前市场产值比为7：3，而我国汽车后市场占比尚有较大差距），并且整个汽车市场的发展仅近数年的积累，包括二手车等后市场的时间滞后性，远未达到应有的规模积累和量级，汽车后市场的发展具有广阔的空间。目前国内汽车后市场的业务竞争格局是百花争放、百家争鸣，所有的市场参与者均处于同一起跑线，竞争是激烈的也是相对平等的。思路决定出路，相信凭借我们的战略布局以及我们在汽车经销及服务领域长期积累的专业团队、经验底蕴，一定能引领我们紧紧抓住这一行业变革的历史机遇，创新开辟大东方的汽车后市场发展之路。

（2）百货业务：大东方百货中心店和海门店2016年都将迎来全新且实力强劲的竞争对手的开业。城市周边不断兴起的综合体和越来越多的各类电商，对传统百货客户的分流还将持续。当然，我们也不必过于悲观，城市核心商圈的集客能力始终是城市综合体和电商无法比拟的，只要商品组合、价格、客户体验有竞争力，客户回流是大概率事件。

（3）食品业务：预期国民生活水平和消费能力的不断提高，消费驱动因素愈发多元化，“民以食为天”，随着消费习惯的变革及消费需求的升级，食品与餐饮从“吃饱”到“吃好”，从实用型消费到休闲享受型消费的变化趋势，为我们在食品与餐饮领域打开了一片广阔的“蓝海”市场，但需要我们去寻找、去发掘、去开拓。公司将进一步顺应趋势，启动传统行业服务模式的转型，以各业务板块现有线下门店资源为基础，通过建设线上服务平台实现销售产品、预约服务、在线支付等功能，结合线下门店提供差异化服 务，有效地将线上线下的销售渠道进行融合，为消费者提供方便、快捷的服务，将公司打造成为 专注于消费领域的现代化服务企业。

4、公司核心竞争力

（1）经营的品牌优势

公司以"大东方百货"、"东方新纪元汽贸"、"中华老字号三凤桥食品"三个字号，分别在精品百货零售、汽车销售与服务、地方标志性特产——这“衣、食、行”三个消费领域内拥有知名的商誉，在各自行业领域和经营地域内形成良好的品牌影响力。

（2）供应商合作优势

公司百货经营与古驰、卡地亚、BV、宝格丽、芬迪、巴宝莉、MaxMara、阿 玛尼、范思哲、纪梵希、MK、希思黎、莱珀妮、香奈儿、迪奥、娇兰、雅诗兰黛、兰蔻等国际名品、国内一线品牌形成了良好的合作关系；汽车经营和近30个汽车品牌厂家建立合作关系而拥有其4S店经营授权；三凤桥和国内多家知名的原材料供应基地和厂商建立了长期供货合作，保障了 食品生产的安全。

（3）地域的发展优势

公司在中国最具经济规模及影响的长三角腹地，以无锡为中心辐射的周边地域内，百货板块以"大东方百货"为核心，拥有2家百货门店以及配套的4家"东方家电"连锁门店、 6家"百业超市"连锁门店；汽车板块形成以位于无锡占地500亩的"东方汽车城"为核心并在江苏 省内10个城市拓展汽车4S店经营的规模发展。

（4）忠诚的客群优势

公司仅无锡大东方百货就有近30万的注册会员，并拥有忠诚的VIP客群； 汽车销售年均销售3万余辆汽车，汽车后维服务保有量稳定，客群基础坚实；三凤桥品牌作为" 无锡排骨"这一地方标志性特产的发源品牌，一直是无锡老百姓及沪宁线上消费者的首选。

（5）良好的商誉优势

公司数十年来，始终以品牌美誉度的塑造为核心经营理理念，多次位列“中 国民营企业500强”、“中国民营企业服务业100强”、“江苏省服务业50强企业”，经营规模和影响力始终保持在江苏省同行前列，在无锡周边区域一直处于龙头地位，作为无锡周边区域最 具影响力的信誉品牌而成为消费者的首选。

（6）一流的客服优势

公司以体验式、个性化、亲情化、专家化服务为理念，倾力建设全国同行中一流的"VIP客服中心"，不断提升贴心化、信息化、专业化的一流客服优势。

（7）丰富的管理优势

公司在信息化管理的发展进程中，建立了符合自身发展需要的ERP信息管理 系统，并在发展历程中，不断提升完善，积累了丰富的管理基础和创新理念。

（8）稳定的团队优势

公司拥有一支不断开拓进取、不断创新发展的经营管理团队，核心管理层及各层经营管理骨干忠诚敬业，重视人才储备，保障了企业长期发展理念及战略的连续稳定推进。

（9）商圈的区位位势

公司百货经营占据知名的无锡市中心中山路商圈核心位置，无锡市东西与南北二条主干地铁“一号线”和“二号线”在大东方百货总部店的地下交汇，大东方百货A\B两幢大楼地下卖场与地铁会有三个互融接口连通，同时地面也会有三个出入口；“三凤桥”总部也位处地铁一、二号线的出入口地面，极大地方便了客流的集聚，商圈的区位优势得天独厚。同时公司旗下拥有自营500亩规模的汽车消费城市综合体“东方汽车城”，以此为中心辐射周边区域。

（10）物业的自有优势

公司核心经营门店的自有物业比例较大，包括大东方百货无锡中心店、占地500亩的“东方汽车城”等都为自有物业，地理位置优越，一方面保障了经营的稳定性，另一 方面从长期来有效降低了运营成本。

5、公司发展战略：

公司根据行业未来形势和自身经营特色的发展需要，依托现代百货零售与服务、汽车销售与服务、中华老字号食品产业三大消费领域的主营架构，着力打造可持续发展的现代服务业百年企业。 百货零售主营以“大东方百货”的经营品牌为核心，整合旗下“东方电器”、“百业超市” 等资源，重点稳固区域市场的行业龙头地位，并择机跨地域空间的拓展。 汽车销售服务以“东方.新纪元汽车”的经营品牌为核心，依托位于无锡市“中国工业博览园区”中占地500亩的“东方汽车城”为辐射，以实体网络布局为基础，拓展O2O平台建设，重点以整合汽车后产业链为方向，深入开拓线下与线上相融的汽车销售与服务全产业链发展之路。食品餐饮板块依托地方标志性产品、中华老字号品牌“三凤桥”为核心，发扬传统工艺特色， 结合现代生产流程，拓展新的产品，创新经营模式，开拓销售渠道，以形成品牌的规模发展之路。

6、公司的风险因素

（1）宏观经济及政策风险

从国际形势来看，世界经济复苏尚难预期，而国内经济增速下行及波动振荡的不确定性，特 别是短期内宏观经济乏力、经济转型阵痛、“三公”消费抑制等因素传导至消费市场，导致景气 指数下降、消费信心不足、消费需求不振的态势，对公司立足的“衣、食、行”——百货零售、 汽车销售及服务、餐饮与食品业三大消费领域的经营，带来较大压力。

（2）行业竞争的市场风险

消费领域除应对传统实体店之间的同业竞争外，还要面对商业地产模式的城市综合体、电商、 网购、高端海外消费等新老业态的竞争、新兴消费方式的冲击，市场压力倍增。

（3）业务架构转型的风险

公司实施了业务架构的调整转型，建立以事业部为核心的管控模式，一定时期内会带来磨合 期的营运风险。

（4）非公开发行募投风险

公司非公开发行股票的募集资金将主投于“汽车后市场综合服务O2O平台建设项目”和“三凤桥食品O2O综合服务平台建设项目”，虽然公司在确定投资项目之前进行了科学严格的论证， 募投项目符合国家产业政策和行业发展趋势，具备良好的发展前景，有利于扩充公司线下销售网 络，打造线上销售平台，实现线上线下渠道有效融合，提升公司整体销售、服务水平，提高公司核心竞争力，但也存在产业政策未来出现变化、市场环境发生变化或公司经营管理未能及时到位 等不确定因素，从而对项目的实施及可实现效益产生不利影响。（5）经营管理及业务风险

在日趋激烈的市场竞争中，对公司提出了更高的管理要求，公司现有业务中，特别是汽车经销存在高库存压力，同时若非公开发行股票得以募集资金到位，随着股本及净资产的较大增长， 而募投项目有一定的建设发展期，短期内存在净资产收益率下降风险。另外，随着逐年提升的人力费用上涨等带来了成本上升压力。