发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
个股档案:全球高端装备基础产业的一流服务商——中航重机

中航重机(原名力源液压)大股东为中国贵州航空工业(集团)有限责任公司,实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会,公司业务涉及锻铸(收益占比60%以上)、高端液压集成(收益占比20%左右)、新能源(收益占比10%左右)三大产业。锻铸造生产所需金属原材料采用外购方式,普通锻件原材料主要向国内各大钢厂采购,特种材料通过国内特钢厂、研究院及国外进口解决。目前少量利用互联网的优势开展线上采购。 液压环控业务的生产企业原材料主要通过向国内的相关供应商进行外购,签订采购合同。公司锻铸业务产品中的高端锻件主要销售模式是直接面向整机制造客户进行销售;中低端锻件、通用件多采用代理进行销售。液压环控业务对于国内市场的大客户主要采用直接销售模式,对于国内中小客户及零星客户采取中间商代理的模式销售。对于国外市场,采取直接出口或通过代理出口的模式,销售给国外的最终用户或中间商。

(1)锻铸业务

公司锻造业务涉及国内外航空、航天、电力、船舶、铁路、工程机械、石油、 汽车等诸多行业。国内主要产品有:飞机机身机翼结构锻件、中小型锻件,航空发动机盘类和环形锻件、中小型锻件,航天发动机环锻件、中小型锻件,汽轮机大叶片、 核电叶片、高铁配件、矿山刮板、汽车曲轴等产品。国外主要产品有:罗罗公司发动机锻件、IHI公司发动机锻件、ITP公司发动机锻件、波音公司飞机锻件、空客公司飞机锻件。 公司铸造业务主要为汽车、工程机械等领域配套泵、阀、减速机等液压铸件, 以及叉车零部件、管道阀门等铸件。与美国卡特彼勒、德国博世力士乐等国际厂家建立合作关系,开发高端产品。锻铸业务下游行业众多,行业没有明显的周期性。

(2)液压环控业务

公司的液压环控业务主要包括液压和热交换器两部分。 液压产品主要包括液压泵/马达、液压系统集成等,产品广泛为航空、航天、工程机械等多个领域配套,部分产品出口欧美等国家和地区,并为美国GE、史密斯等公司转包生产民用航空零部件。 热交换器业务主要研制生产列管式、板翅式、环形散热器、胀接装配式、套管式热交换器及铜质、铝质、不锈钢等多种材质、多种形式的热交换器,广泛为国内航空领域配套和民用热交换器配套,并实现批量出口,在全球31个国家和地区注册了产品商标。

公司亮点:

1、全球高端装备基础产业的一流服务商—— 高端装备 大飞机 航天军工 航母概念 风能3D打印 央企改革 沪股通 融资融券 中证500

公司大股东为中国贵州航空工业(集团)有限责任公司,实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会,公司业务涉及锻铸(收益占比60%以上)、高端液压集成(收益占比20%左右)、新能源(收益占比10%左右)三大产业。锻铸造生产所需金属原材料采用外购方式,普通锻件原材料主要向国内各大钢厂采购,特种材料通过国内特钢厂、研究院及国外进口解决。目前少量利用互联网的优势开展线上采购。 液压环控业务的生产企业原材料主要通过向国内的相关供应商进行外购,签订采购合同。公司锻铸业务产品中的高端锻件主要销售模式是直接面向整机制造客户进行销售;中低端锻件、通用件多采用代理进行销售。液压环控业务对于国内市场的大客户主要采用直接销售模式,对于国内中小客户及零星客户采取中间商代理的模式销售。对于国外市场,采取直接出口或通过代理出口的模式,销售给国外的最终用户或中间商。

(1)锻铸业务

公司锻造业务涉及国内外航空、航天、电力、船舶、铁路、工程机械、石油、 汽车等诸多行业。国内主要产品有:飞机机身机翼结构锻件、中小型锻件,航空发动机盘类和环形锻件、中小型锻件,航天发动机环锻件、中小型锻件,汽轮机大叶片、 核电叶片、高铁配件、矿山刮板、汽车曲轴等产品。国外主要产品有:罗罗公司发动机锻件、IHI公司发动机锻件、ITP公司发动机锻件、波音公司飞机锻件、空客公司飞机锻件。 公司铸造业务主要为汽车、工程机械等领域配套泵、阀、减速机等液压铸件, 以及叉车零部件、管道阀门等铸件。与美国卡特彼勒、德国博世力士乐等国际厂家建立合作关系,开发高端产品。锻铸业务下游行业众多,行业没有明显的周期性。锻铸产业专业化整合、产业链延伸、产品向高端精密化转型是发展趋势。

2017年,公司在航空业务方面,宏远公司荣获C919首飞先进集体荣誉称号、获得道蒂公司 “全球最佳供应商奖”,以亚洲唯一锻件供应商身份参加了空客公司全球供应商大会,与 空客公司合作领域从A320单通道飞机扩展到了最新的宽体机型A350XWB,成功进入国际航空发动机领域,开发了霍尼韦尔高温合金精锻件;安大公司完成了国家标准《航空齿轮锻件技术要求》、《钛合金等温锻通用工艺规范》标准草案的编制,标准正式发布后将填补国家标准在相关领域的空白,突破了Inco909、Ti6242、Waspaloy工艺, 并取得了客户授权;其中Inco909产品已进入批量生产。 在非航空业务方面,宏远公司取得了东汽、平安电器公司7项汽轮机叶片的订单, 开发培育了南汽、润和、安瑞、三兴、康迪等新厂家,弥补了东汽、哈汽两大主机厂家汽轮机叶片锻件需求下滑造成的不利局面;安大公司在民用煤机市场有所突破,与中南大学合作完成了某镁合金科研件的研发试制,完成了运载火箭的6061产品及31所等温锻TC11产品进行技术攻关。

(2)液压环控业务

公司的液压环控业务主要包括液压和热交换器两部分。 液压产品主要包括液压泵/马达、液压系统集成等,产品广泛为航空、航天、工程机械等多个领域配套,部分产品出口欧美等国家和地区,并为美国GE、史密斯等公司转包生产民用航空零部件。 热交换器业务主要研制生产列管式、板翅式、环形散热器、胀接装配式、套管式热交换器及铜质、铝质、不锈钢等多种材质、多种形式的热交换器,广泛为国内航空领域配套和民用热交换器配套,并实现批量出口,在全球31个国家和地区注册了产品商标。高端液压集成业务下游行业众多,行业没有明显的周期性。

2017年,在航空业务方面,力源公司持续提升质量水平和交付进度,有效巩固了TRIUMPH和MOOG等客户的战略合作伙伴关系;永红公司完成13项新研产品的市场 开发工作,开展了微通道散热器研究、空气动压轴承在涡轮冷却器上应用、高强度铝板散研究、高温高压散热器研究、不锈钢油箱典型的卷边焊缝标准制定、海况铝制散热器防腐工艺研究、高强度铝制散热管研究等7个项目的基础预研工作,并已基本完成攻关验证。 在非航业务方面,力源公司农机液压完成了全液拖拉机液压驱动系统四型产品样机的开发和配套,实现了履带式收割机“零转向”液压传动系统小批试生产并交付主机考核;永红公司为远景能源开发配套3.5MW风电发电设备的所有板翅式换热器,比利时阿特拉斯大机部主力空压机机型GA90-160升级换代,已成功送样并实现配套, 为YMER公司开创性设计的风力发电机舱空空冷却器,在VESTAS风电设备上批量配套, 实现年内送样并批量生产。

2、行业发展趋势

(1)锻造行业

锻铸行业作为机械制造基础性行业,对装备制造和国防建设具有重要影响,是关系到国家安全和国家经济命脉的不可或缺的战略性基础行业。

锻件是装备制造行业的基础,在航空、船舶、工程机械、电力设备、高速列车等均大量使用, 应用领域广泛。全球铸件产量在1亿吨以上,中国是世界铸件第一生产大国。在机械装备中,锻件占整机重量的比例很高,飞机85%左右的构件是锻造件;内 燃机占80%、拖拉机占50%-80%、液压件、泵类机械占50%-60%;汽车中的关键部件大量由锻件构成;冶金、矿山、电站等重大设备都依赖于大型锻造件,因此锻件的质量直接影响着整机的质量和性能。 全球锻造产业规模在5000万吨以上,锻造企业主要分布在北美、西欧、东亚、南亚等地,整体呈现西强东弱的局面,技术设备能力是主要的壁垒。中国的锻件产量最大,占20%左右,其次是日本和印度。近年来,北美锻造产品60%以上在航空和汽车领域,航空占30%以上;欧洲、日本、 印度锻造市场70%左右在汽车领域。欧洲农业和基础设施领域对锻件的需求强劲,北美主要是航空和石油天然气领域,日本为工业机械和工程机械。中国、印度、巴西等发展中国家普遍存在产能过剩的现象。 近年来随着我国经济和装备制造业的快速发展,我国锻造行业发展速度加快,锻造行业规模保持在1000万吨左右,最大的锻造市场集中在汽车行业,占比约60%。

(2)液压环控业务

液压和热交换器都属于装备制造业的基础性产业,产品蕴含着装备制造业的核心制造技术, 广泛应用于国民经济建设各领域,是我国装备制造业从大国向强国成功转变的标志性产业之一。 长期以来,受“重主机,轻配套”格局的影响,液压行业发展远远落后于主机的发展,成为制约主机发展的瓶颈。我国液压行业大而不强的特点尤为明显,主要体现在低端液压元件过剩, 竞争十分激烈,而高端液压元件却严重短缺,长期需要大量进口。国外热交换器厂家设计、研发 能力强,具备集成能力,多数中国制造型企业是他们的配套商。 但是从未来趋势来看:政策层面上,为改变这种局面,国家在“十二五”期间相继出台了《装备制造业调整和振兴规划》、《机械基础零部件产业振兴实施方案》等政策,要求全面提高重大装备技术水平,提升关键基础材料、核心基础零部件(元器件)、先进基础工艺、产业技术基础 (简称工业“四基”)发展水平,夯实工业发展基础,推进工业大国向工业强国转变,满足国家重大工程建设和重点产业调整振兴需要,为高端液压集成行业的发展提供了政策支持。

(3)产业形势

随着国家基础设施建设提速、城镇化改造、“一带一路”、京津冀一体化等一系列的政策 的相继推出,以及中央经济工作会提出的“供给侧”改革推动的调结构、去产能等导向,都将给工程机械行业带来新的发展机遇。随着土地流转政策的深入实施,大农庄可能成为未来农业生产的主要模式,生产组织模式的变革必将为新一代农业机械发展带来新的机遇,为高端液压集成产业发展提供了市场支撑要点三:锻铸、高端液压集成、新能源 公司业务涉及锻铸、高端液压集成、新能源三大产业。2017年,公司积极推进专业化整合,相关产业布局得到了进一步优化;防务产品业务圆满完成了17个国家重点型号的研制和批量生产任务,实现了较快增长。

3、公司核心竞争力

(1)综合优势

公司在航空锻铸产品的研制和生产方面积累了雄厚的技术实力。在整体模锻件、特大型钛合金锻件、难变形高温合金锻件、环形锻件精密轧制、等温精锻件、理化检测等方面的技术居国内领先水平,拥有多项专利,部分技术已达国际先进水平;在高技术含量的航空材料(如各种高温合金、钛合金、特种钢、铝合金和高性能复合材料)应用工艺研究方面,具有雄厚的技术实力。产业链优势是支撑公司锻铸业务未来长期发展的核心竞争优势之一,依靠多年发展形成的产业基础、设备和工艺布局、技术积累、管理经验、人才队伍等综合优势发挥效力,具备较强的可持续性和延展性。

(2)领先优势

公司基于军工技术背景,在液压、散热器领域形成的技术积累、管理经验和人才队伍,以及产业转型升级和“军民并进、相互支撑”的产业结构打造,是高端液压集成业务的竞争优势,其核心竞争力主要体现在技术优势上,具有代表性的是液压泵/马达的变量控制技术、复杂条件(高速、高压、高温)下的摩擦副配对研究技术、离子注入技术、动静压密封技术,以及散热器的真空钎焊、复杂异形关键件制造、异形钣金件焊接、试验验证等技术,在国内同行业中处于领先地位,且领先优势比较明显。

(3)客户优势

公司国内主要产品有:飞机机身机翼结构锻件、中小型锻件,航空发动机盘类和环形锻件、中小型锻件,航天发动机环锻件、中小型锻件,汽轮机大叶片、 核电叶片、高铁配件、矿山刮板、汽车曲轴等产品。公司国外主要产品有:罗罗公司发动机锻件、IHI公司发动机锻件、ITP公司发动机锻件、波音公司飞机锻件、空客公司飞机锻件。 公司铸造业务主要为汽车、工程机械等领域配套泵、阀、减速机等液压铸件, 以及叉车零部件、管道阀门等铸件。与美国卡特彼勒、德国博世力士乐等国际厂家建立合作关系,开发高端产品。

4、公司发展战略

中航重机的愿景是“成为全球高端装备基础产业的顶级服务商”,通过大力发展与高端装备相关的锻造、铸造、液压、热交换器等产业,在全球范围内为客户提供优质的产品与服务。(1)锻铸业务

锻铸件成形制造产业以高端特种材料锻件、铸件制造为核心,通过统筹增强技术 创新能力,提升市场竞争力。在此基础上通过并购重组、战略合作等手段整合国内外相关资源,做强做优做大,提升锻铸产业的竞争力和行业控制力。整合航空系统内外部锻铸产业在生产、市场、技术、人才、管理等方面的相关资源,通过上下游延伸形成锻铸产业链布局,向“原材料-成形-加工”方向转型升级,提高锻铸业务整体的核心竞争能力,成为高端锻造、铸造、增材制造的整体解决方案服务商。打造中国航空锻铸业务的主要平台,实现国内特种材料锻铸行业的统领和主导地位。通过品牌的塑造,国际化业务的拓展,积极融入世界航空产业链。 (2)液压环控业务

液压环控主要包括液压和热交换器业务,以航空航天为基础,向船舶、兵器、电子等领域拓展,实现大国防全方位配套;发挥军工技术优势,坚持军民融合,开拓国内外高端民品市场,着力实现替代进口,提升技术研发能力,推进产品升级换代,成 为“国内领先、国际知名”的液压环控基础件服务商。

5、公司投资项目

(1)子公司宏远航空锻造

2017年,宏远公司的注册资本为36,000万元,总资产302,922万元。宏远公司国际转包业务取得突破,以亚洲唯一锻件供应商身份参加了空客公司全球供应商大会,与空客公司的合作领域从A320单通道飞机扩展到了最新的宽体机型A350XWB。

(2)子公司安大航空锻造

2017年,安大公司的注册资本为44,698万元,总资产308,717万元,净资产121,983万元。安大公司军品业务90%以上是为发动机配套,受航发分离、军民融合的市场大环境影响,大量民营企业进入军品锻件市场,通过各种渠道逐步参与航发产品市场竞争,造成军品订单流失,减少了产品份额;另外受航发集团去库存、清两金工作影响,也造成公司订货数量较以往有所下降,营业收入同比下降。

(3)子公司景航航空锻铸

2017年,景航公司的注册资本为18,100万元,总资产73,264万元,净资产38,451万元。业公司通过加大市场开拓,获得了新市场份额,客户需求量也较上年有大幅提升。

(4)永红航空机械

2017年,永红公司的注册资本为23,992万元,总资产94,700万元,净资产52,121万元.公司航空民品市场开发取得较大突破,非航空产品销售收入较上年大幅增长,为远景能源开发配套3.5MW风电发电设备的所有板翅式换热器,单台风电设备需用换热器12台;比利时阿特拉斯大机部主力空压机机型GA90-160进行升级换代,已成功送样并实现配套,各种型号共计4款换热器,年需求量将达到2000台以上;为YMER公司开创性设计的风力发电机舱空空冷却器,在VESTAS风电设备上批量配套,实现年内送样并批量生产,预计2018年需求量达到6000台换热器;液冷板客户多点开花,成功开发国内最大的激光设备制造商,Raycus(武汉锐科),为其1500W机型配套液冷板系统,该产品附加值高,年需求量约500—1000台。

(5)设立子公司-投资中航检测项目

2012年3月,为进一步提升公司特材业务的核心竞争力,构建金属材料工程化应用数据库,支撑国家航空材料体系建设,公司全资子公司陕西宏远和贵州安大将以现金和实物资产出资5,000万成立中航金属材料理化检测科技有限公司,主要从事材料供应链上下游均认可的权威第三方检测业务。本项目计划总投资额14,500万元,计划分两期实施,二期投资完成后,到2018年西安检测中心预计实现销售收入8,640.00万元。

(6)拟定增募资不超17亿元拓展主业

2018年6月,公司,拟向包括关联方航空工业通飞、中航资本或其指定所属单位在内的特定投资者非公开发行股票,本次采取竞价发行方式,定价基准日为发行期首日。航空工业通飞、中航资本方面不参与竞价过程,但承诺接受其他发行对象申购竞价结果,并与其他发行对象以相同价格认购公司本次发行的A股股票。预计募集资金总额不超过17亿元,其中航空工业通飞拟出资1.5亿元参与认购,中航资本或其指定所属单位拟出资5亿元参与认购。募集资金扣除发行费用后的净额用于西安新区先进锻造产业基地建设项目、民用航空环形锻件生产线建设项目、国家重点装备关键液压基础件配套生产能力建设项目和军民两用航空高效热交换器及集成生产能力建设项目。

(7)控股股东拟变更为中航工业通飞

公司于2016年10月31日收到第一大股东贵州金江通知,公司实际控制人中航工业拟通过无偿划转的方式,将贵州金江所持公司29.48%的无限售流通股(共22936.92万股)股权划转至中航通用飞机有限责任公司。

6、公司的风险因素

(1)行业风险

近两年世界经济复苏放缓,世界经济增长总体上低于预期,受国际油价下跌、经济结构调整以及结构性改革较缓等因素影响,全球经济下行风险依然存在,经济增长的不确定性因素增加,外部需求不足;国内经济从高速增长转向中高速增长已成为中国经济新常态,市场走势的不确定性对公司非航空业务的发展带来很大的不确定性风险。民品业务主要为工程机械、农用机械、矿山机械等行业提供配套产品,受上述市场低迷影响,对公司未来业务造成不利影响。

(2)大型锻造设备能力不足风险

公司的锻造业务属于重资产型基础制造领域,随着市场需求的升级换代,对设备能力迅速提升跟进的要求越来越高,从而对公司在大型设备能力建设方面的需求不断增大,否则会对公司保障产品质量尤其是航空产品要求方面成为“瓶颈”,导致市场份 额受到冲击乃至被“蚕食”的风险很大。

(3)资产负债率长期高企风险

为适应市场需求升级换代需要,公司近年来持续对基本建设项目及技术改造项目进行投入,上述投入所需资金主要依赖债务性融资,但公司新产品市场培育具有一定的滞后性,造成资产负债率高企,资产负债率2015年底为70.82%,2016年底资产负 债率增长至71.04%,偿债能力有所弱化,2017年资产负债率为68.44%,偿债


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