?在不确定的世界中找寻相对的确定性

四季度影响市场运行的不确定因素很多。其中，房地产、海外市场和市场资金面政策是三个需要格外注意的下行风险。如果地产调控放松无法带来销量的回升，企业资金链趋紧，并造成信用风险扩散，股市风险也将加大；如果美元指数持续快速上升，海外市场持续低迷，可能会造成A 股的资金流出；如果银行和监管层面态度“变脸”，杠杆无法进一步放大，股市资金恐难以为继。上行风险则主要集中在有利于股市资金面开源的政策方面。除此之外，四季度短期还将面临四中全会、“沪港通”开闸、注册制等诸多时点性因素的考验，十月仍是“多事之秋”。所以，四季度行情震荡幅度可能会加大，指数整体上行空间非常有限。

与之相比，目前的市场风格短期可能仍将延续。作为主要影响因素，投资者结构变化趋势在市场剧烈变化之前可能不会迅速停止，同时政策导向短期逆转的概率相对有限。这也就意味着低市值、高估值品种仍是市场短期炒作的热点。 主题方面，国企改革、土地流转等改革领域仍是中长期相对确定的投资方向， 四季度配臵价值仍较为确定。交易性机会方面，随着三季报的陆续披露，围绕“高送转”预期的个股炒作也将展开。