发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
宏皓:此时的乐视如何走出资金困局?

历史上的企业,大都是相似的;这一刻闪着风头一时的耀眼之光,下一刻或许就长眠于黑夜。一波未平,一波又起。乐视系的债务危机,正从供应链侧,蔓延至资本市场端。7月3日曝光的,贾跃亭夫妇名下家产与3家乐视系公司共计12.37亿资产,遭遇司法冻结一事件,似乎只是一个开始。

战略不聚焦,四面楚歌,多米诺骨牌才开始。

乐视被冻结资金的事最大的问题在于,其他银行是否会跟进招行的行为,如果其他银行也同样申请保全,乐视方面可能会遭遇“灭顶之灾”。“珍爱生命,保护YT。”在乐视此波危机发酵之际,这句话停留在乐视某相关负责人最新的朋友圈。

7月3日下午,乐视系3家公司及乐视网董事长贾跃亭夫妇的12.37亿元资产被司法冻结的消息得到了证实。招商银行方面表示,该举动系乐视旗下乐风移动贷款发生欠息、招行上海分行多次催收无果后所采取的法律手段。一直备受资金链问题困扰的乐视,近日再次站到风口浪尖。

回望6月底的股东大会,贾跃亭坦陈:“非上市体系的资金问题,远比我们想象得严重。”乐视很缺钱,这已经不是秘密。但乐视各项业务的资金缺口到底有多大,恐怕贾跃亭本人也说不清楚。不仅乐视生态体系“该割的割”“该合并的合并”,就连贾跃亭本人也一再“让步”,不再担任乐视网总经理一职,也辞去了乐视控股的法定代表人。乐视的这场多米诺骨牌游戏,或将进入它最后推牌的关键阶段。

这就类似当年股灾、次贷危机时期,配资被强制平仓。当你越承认资金紧张,司法和银行就越容易缩紧放贷供给。6月26日,招商银行上海川北支行依法申请资产保全乐视抵押物,被上海市高级人民法院裁定为符合法律规定:冻结乐风移动香港有限公司、乐视移动智能信息技术(北京)有限公司、乐视控股(北京)有限公司和贾跃亭、甘薇名下银行存款共计人民币12.37亿元,或查封、扣押其他等值财产。

乐视如何走向危机

1、去年10 月,乐视汽车业务,在美国开了超级发布会,但是随后融资失败;

造车已进行一半,融资艰难,便开始挪用乐视其他生态资金,例如乐视手机等;随后举办大规模发布会,营造很牛逼的感觉,结果发现美国佬和国内投资者,不吃那一套,融资失败。

2、去年11月初贾跃亭内部公开信,向外界展示了乐视资金链危机;

这阶段,由于乐视,把原本属于手机等业务的运营资金,挪到造车上。但随后由于造车融资失败,应付账款、欠供应商的钱,没法及时偿还,这引起供应商不满。当账期延长到供应商无法忍受的时候,贾跃亭没有及时卖资产,紧急进行融资,反而公开化问题,这引得大众更将这家公司置在放大镜下仔细审视。

此时,正常企业商业信用开始逐渐丧失。也就是应付账款情况,出现变化:由原来“先货后钱”正常商业信用模式,变为“一手钱一手货”现货模式。

3、求助长江商学院中国好同学,杯水车薪的融资;

紧急安抚供应商,贾跃亭选择“乞求式”卖人情融资,找同学“不要脸面乞求”借钱,但是毫无疑问,这让公众认为,乐视商业信用可能已经破产。此时,乐视商业信用基本没有;但是贾跃亭个人信用,还是有一部分的。

4、12月,体育部门裁人、股价快要跌破贾跃亭抵押股票平仓线,紧急停牌;

常识告诉我们,企业在进行战略调整的时候,由于负面消息,股价常常是下跌的;一般情况下,企业自己慢慢消化就行。

但这对拥有大量抵押股票的债务的贾跃亭而言,无疑是致命的,平仓风险太高。其实对于股民而言,只要此时即时将资金注入乐视相关资产,如乐视影业或者乐视致新,不要侵占小股东利益,那股价即使不涨,下跌也有限,不至于危及平仓线。

是的,此时让贾跃亭以巨大折扣的价格,将资产注入,很难;但是不至于跪求于人。结果事情就发展到股价位于平仓线附近,紧急停牌,这无疑导致大众对其彻底失去信心。本来,只是企业运营资本出了问题,这回已经演变成了整个贾跃亭股权危机问题。不及时注入资产,贪婪地走钢丝,战略收缩不考虑股价风险,风险已经由运营资金断裂,演变为断裂+贾跃亭债务危机。此刻,乐视的商业信用,彻底破产;贾跃亭个人商业信用,也正式步入破产边缘。

5、今年1月份,融创孙宏斌携168亿元进入乐视,乐视签订城下之盟

在贾跃亭个人商业信用,进入破产之际,没办法,那就选择只能贱卖股权了。便宜卖掉核心资产。续命一大波啊,这可能是危机期间,乐视最好的时候。

6、今年3月份爆发银行应付利息危机

继续裁员,战略收缩,但依旧没有什么利好消息。前面的供应商的应付账款缓解了,贾跃亭的个人危机也缓解了;但是由于负面新闻一直在继续,各种裁员新闻漫天飞,不知道的人还以为乐视又要跪了。银行的短期借款和应付利息,这块需要及时还款,结果乐视拖拉,不干净利落,导致人家追债。此时商业信用、个人信用破产,开始演变为短期借贷出现问题。准确的讲,商业信用或者个人信用,很多都是“自发性负债”,不属于主动性质负债,而短期借贷属于主动性负债,现在也开始出问题了。

7、财报公布,非标意见;五月后期撕逼周航,易到摇摇欲坠;

财务数据不靓丽,可以理解,但审计报告整个非标意见,这又是为何?按照基本准则走,本来可以听审计师的,他说数据怎么处理就怎么处理,结果不听,非得撕逼烦了,结果审计出具了强调事项,也是醉了;毕竟,业绩下滑的财报也是好于非标财报的。经营不好,这是管理问题,能力问题;但是非标财报,涉及的是品质问题,直指财务舞弊和欺诈。本来早就该把易到卖掉,直接甩给周航,多好的事,但现实里非要公开化矛盾,撕逼,引得更多关注更多放大镜,这为长期债务埋下祸根。期间,诸如办公楼物业费不交、乐视离职员工被鄙视、断交员工社保,这么狗血的新闻也被爆出来,也是让人吐口唾沫。

8、乐视办公大楼被抵押借款;

这个事情,直接导致银行等长期债权人失去信心,这意味着,乐视最后可能出现资不抵债的情况。为什么呢?很多情况下,债权人放贷,可能没有签订抵押合同。现在乐视做出了侵害长期债权人利益的行为,即开展新的抵押借贷,这对于原来的长期债权人而言,无疑是超级利空消息。说白了,如果不抵押,债权人针对企业资产,最后有相同待遇,清算时,偿还等级相同;

但是对于乐视,由于危机发生,大家不愿意借给他钱,那就抵押贷款,即使乐视破产,放出抵押贷款的一方也可以用被抵押的资产来弥补债务。而如果是这样的话,在清算时,被抵押的资产优先偿还抵押贷款,对银行的偿还顺序就会推后,无疑会增加银行的风险。在这个过程中,还可能涉及资产转移问题,也可能出现贾跃亭把资产,低价抵押给利益相关方。这对于先前的长期债权人而言,就是直接利益伤害。

9、银行等开始保全、冻结资产;

到了今天的,由于各种狗血欠款不及时支付,银行对于长期借款感到不安。

易到那笔13亿元借款(周航爆料的)是以乐视大厦为抵押的,侵害了原来长期债权人利益,于是展开了法律上的保全措施和资产冻结。采取保全措施、冻结资产,我翻译给大家听:原来长期无抵押的长期贷款,开始要求提前偿还或者要求资产作为抵押。

准确来说,就是银行由于签订合约时,没有做抵押,现在担心乐视继续恶化,出现坏账,想收回长期贷款,但乐视没钱还,怎么办?那就改协议呗,让乐视提前还款,或者对长期贷款给予资产抵押。

乐视不同意,那就走司法途径。事情发展到今天,也即是说,尤其是乐视大厦被抵押,让长期债权人失去安全感,觉得权益很可能被侵犯。反过头来,说明乐视还有足够的资产,让你去司法冻结、法律保全。这就是生生的、人为产生的挤兑。

乐视危机的根源,在于业务战线拉得过长、摊子铺得过大、烧钱速度过快。汽车、手机、电视、视频、体育、金融等,乐视都有涉足,挖人、买版权、大规模推广、低价抢占市场等,乐视烧起钱来毫不手软。在资金市场环境好的时候,乐视获得了较多的资金支持,各业务线看起来蒸蒸日上;但环境不好之后,乐视发现除视频业务之外,鲜有真正盈利的业务,所谓的“战略七子”成了资金黑洞。

乐视五大方式烧了1500亿

7月6日上午,针对近期乐视所面临的资金困局,乐视董事长贾跃亭发表声明,表示将尽责到底。自去年11月乐视资金危机爆发至今,已过去大半年,面对资金问题,贾跃亭曾表示乐视融资能力弱,难以满足快速放大的资金需求,那么,乐视果真如贾跃亭所言,融资能力弱吗?据不完全统计,包括乐视网在内的乐视体系近几年融资额(直接融资+间接融资)高达728.59亿元,各项已投资额、投资计划或达1500亿元。

诚如有人形容乐视的资金投融资模式“用音速融资,用光速花钱”一样,乐视的“烧钱”速度远超其融资和赚钱的速度。

第一种烧钱方法:大举收购

2013年10月,乐视网15.98亿元,全资收购花儿影视。

2015年6月,乐视宣布耗资27.3亿港元入股酷派,占股18%成为酷派第二大股东;2016年6月,乐视又以10.47亿港元代价增持酷派股份至28.90%,成第一大股东。2015年7月,乐视网通过子公司以9590.7万港元的价格收购港股上市公司北青传媒35.58%股权。2015年10月,乐视汽车以7亿美元收购易到用车70%股权,成为易到用车的控股股东。

2016年1月,乐视体育3亿元收购体育视频直播平台章鱼TV;同月,乐视体育再拿3920万元收购搜达足球56%股权。同是2016年5月,乐视致新18.75亿元认购 TCL多媒体新股3.49亿股(持股比例20%),乐视致新将成为TCL多媒体的第二大股东。2016年7月,乐视宣布旗下子公司LeEco拟以20亿美元价格收购美国电视厂商VIZIO。

第二种烧钱方法:狂揽版权

在收购版权这条路上蒙头狂奔最主要的力量就是乐视体育,从2015年到2016年,乐视体育收购的大小体育IP版权超过百项,其中重头体育IP版权的预付版权费接近65亿元。

2014年7月,乐视体育0.12亿美元拿到F1赛车2014至2017赛季新媒体独家版权;2015年7月,乐视体育以0.18亿美元获得英超2015与2016赛季内地新媒体非独家版权;同月,乐视体育获得意甲2015至2018赛季内地新媒体独家版权;20165年9月,乐视再度斥资2亿美元获得英超2016至2019赛季香港地区独家版权;2015年10月,乐视体育以1.1亿美元拿到亚足联2017至2020年全媒体独家版权;2015年12月,乐视体育以1亿美元获得ATP网球巡回赛2016至2020年独家新媒体版权;2016年2月,乐视体育以3.9亿美元获得中超2016至2017赛季新媒体独家版权;2016年7月,乐视体育0.38亿元获得英超2016至2017赛季内地新媒体非独家版权;216年9月,乐视体育以超过1亿美元获得NBA2016至2021赛季香港地区独家版权。

除了体育版权,乐视体育还曾在2015年12月以每年3000万元左右的价格获得五棵松体育馆的冠名权。转年的2016年1月,乐视体育1亿元冠名北京国安。

第三种烧钱方法:硬件补贴

此前,乐视长期的口号都是“硬件不赚钱”,采取硬件补贴政策,企图以此快速抢占市场份额,不过这一导致了乐视业务上的常年亏损。

其中,亏损最大的就是乐视手机业务,贾跃亭在6月28日股东大会上曾经坦承,这次资金危机第二大原因就是乐视手机。由于乐视手机2015年才进去本已是红海的国产手机市场厮杀,乐视手机采取的策略就是低价赔本卖。一位已经辞职的乐视手机原员工告诉记者,平时每台乐视手机大概都是亏200元在卖,有特价和活动的时候亏得更多,按照这一说法,2016年乐视手机已出货1700万,亏损至少达到34亿元。

与乐视手机类似,乐视超级电视也是走低价的硬件补贴路线杀出重围。乐视网2016年年报显示,乐视网的终端成本是139.58亿元,而终端业务收入101.17亿元,也就是说2016年乐视网的智能终端产品导致其亏损38.41亿元。2015年,乐视网在终端产品上的亏损是20.97亿元,此前数据未公布。

第四种烧钱方法:圈地买楼

在房地产火热的时候,买地买楼恐怕是最值得信赖的理财方式。但是,对于乐视这样现金流并未稳定,大多靠融资来补血的公司而言,全国各地甚至出国圈地买楼则显得有些异常。

2013年3月,乐视同另一家公司合伙成立了上海隆视投资管理有限公司,并斥资2.73亿在上海虹桥商务核心区摘得一幅办公用地。

2015年11月,乐视以4.21亿元的价格在重庆龙兴等地拿下近40万平方米的商业和住宅用地。2016年3月,乐视再度在重庆市两江新区招商项目集中签约活动中露面,宣布将投资30亿元,在江北嘴建设酒店、公寓综合体项目,规模约16万平方米。

2016年5月,乐视耗资29.72亿元拿到北京繁华地段三里屯商圈的世茂 工三项目。2016年6月,乐视再度拿出2.5亿美元(人民币16.44亿元)收购雅虎在美国加利福尼亚州圣克拉拉县的19.7万平方米土地,用来扩大其在北美的研发和运营。不过这些地产项目最多是试水,对于彼时的乐视来说,真正的地产界大手笔,乃是“造城”。

2015年9月,乐视与天津蓟县签署合作协议,将投资400亿元建设乐视超级生态城。但是,2016年5月在当地政府网站信息显示,乐视超级生态城项目选址方案已初步完成,但并未谈及选址何地。

据不完全统计,乐视在北京、上海、天津、重庆、德清、临汾、海口、深圳、张家口及贵阳等多地都有直接拿地或以产业投资等方式拿下土地。目前在这些城市中,乐视以产业基地,生态城,生态产业园等多种方式,拿下了超25000亩土地。

第五种烧钱方法:痴迷造车

不过与前四项相比,贾跃亭还有一个更为烧钱的梦想,那就是造车。贾跃亭自己在2017年的股东大会上也承认,去年资金危机爆发的最主要原因就是乐视汽车。贾跃亭曾斥资10亿美元投资新能源汽车公司法拉第未来,并成为公司司机控制人。2016年6月,乐视拿出8000万元,与广汽集团、众诚保险共同成立汽车电商大圣科技。2016年9月,乐视控股宣布,将投资近200亿元在浙江德清莫干山国家经济开发区建设LeSEE生态汽车超级工厂和汽车生态小镇。

2016年11月,贾跃亭曾表示,乐视汽车业务板块里,个人已投入了100多亿元,不过这离造车所需的资金相差还很大,贾跃亭本人曾经预测,乐视造车至少需要400到500亿元的投资。即使将已经投资的100多亿扣除,乐视还需要筹资约200多亿元。

仅粗略统计乐视体系收购与各类版权费用、硬件补贴,以及包括天津生态城的圈地买楼,再加上贾跃亭本人曾预测的“乐视造车至少需要400到500亿元的投资”,近几年来乐视整体投资额及投资计划或达1500亿元。

乐视如何走出困境,投资者怎么样才能最大限度挽回损失

曾经的创业板明星和风向标如今风雨飘摇,令人唏嘘。这也警示企业家在资本市场要有敬畏之心,不要把资本市场当成可以肆意扩张的工具,牛熊转换之间,可能会让你基业尽毁。面对焦头烂额的贾跃亭,也许股民们会说,他那是在三脚凳子搭床脚,坐卧不宁。鉴于目前乐视的窘境,财富总管宏皓教授建议合理配置资产,勿随大流买大热。

股市风云变幻大家已经感受过了,不同于固定收益类投资,股市的动态,长期来看,股民中7赔2平1赚的格局永远不会变。存银行吃利息,最笨的方式。活期仅有0.35%的利息,一年期定存也只有1.5%的收益率,相当的少。再说,不去投资,存银行拿利息也并非就“万事大吉”。钱放在银行,时间一长,即使“安全“,也可能因通货膨胀、货币超发导致购买力价值降低,最终让财富被稀释。

在中国宏观经济进入“新常态”的背景下,高净值人群对国企改革、垄断行业逐步向民营经济开放、全民创新等对内深化改革政策,以及“一带一路”、人民币汇率国际化等对外开放政策尤为关注。综合各项宏观因素对中国财富管理市场的影响,预计2016年中国财富市场仍将保持增长势头,那么专业的财富管理知识则尤为重要。宏皓教授作为财富管理之父,无论是对企业还是个人的财富管理都有着独到的见解。宏皓教授通过结合宏观经济与市场分析、大类资产配置、行业与品种配置,为投资者实现长期战胜市场的绝对收益。在资产配置的黄金时代拥抱更多可能。

宏皓教授表示,未来十年,财富管理将成为国内高净值客户群体的必选保值方式,将会是实现多度合作和跨界合作的重要契机,同时也是未来十年的社会主流,未来十年,将人人谈财富,人人懂财富,未来十年将是一个财富的时代。



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