四利空压顶 

　　提要：大市的下跌其实是利空消息导致的。从技术面看，下周初大盘应该有走出上升行情的条件。但，其上升的性质可能只是筑底行情的造顶阶段。投资者现阶段的对策是……

　　今天在一系列利空消息的影响下，上证指数开盘就跳空低开68点，之后就走出反复下跌的行情。下午指数略为走好。全天上证指数以4300报收，下跌了60点。跌幅是1.35%，深成指数全天下跌了135点，跌幅是0.56%。

　　大市的下跌其实是利空消息导致的。从技术面看，下周初大盘应该有走出上升行情的条件。但，其上升的性质可能只是筑底行情的造顶阶段。

　　一、今天大盘是被各种利空消息打下来的

　　今天大市有一系列的利空消息：

　　其一、印花税下调短期落空；

　　其二、加息空间已经打开；

　　其三、证监会称，如果中国平安的再融资项目合规，核准就顺利；

　　其四、美国股市昨天下跌了214点，跌幅是1.8%。

　　这些利空消息，有的是否认了近期可能的利好消息，有的强调了宏观调控的利空，或反复强调了利空消息。

　　在这一系列的利空消息打击下，市场开盘就大幅下跌，整个上午大盘都在空头的控制下。下午大盘一度走出了反弹行情，但尾市不保，最后有一定的回落。全天上证指数以4300报收，下跌了60点。跌幅是1.35%，深成指数全天下跌了135点，跌幅是0.56%。

　　其实，今天的下跌是利空消息导致的。大盘在目前的低位，人气相当低迷，根本就无法抵抗这样密集的利空消息。只要出台这一系列利空消息，大盘就只有选择下跌。

　　二、从技术面看，下周初大盘有上升的条件

　　尽管大市今天是下跌的，但是我们如果从技术形态上看，周四的上升，与周三、周五的下跌，构成了一个很小型的w底部。而且，今天的下跌是利空导致下的跳空下跌，是比较典型的小二次探底的特征。下周大盘应该能走出一段上升行情。

　　从成交量看，周三下跌，上证指数是1146亿，深成指数是586亿。但，今天的下跌，上证指数成交量是929亿，深成指数是459亿。同样是下跌，今天的成交量比周三要明显萎缩了近两成。这是大盘已经没有下跌动力的明显标志。

　　所以，我们判断下周初，上证指数有条件走出上升行情，其幅度应该能冲击4500点。

　　三、上升行情的性质可能只是小型的造顶

　　尽管我们看好下周初的行情，但由于近期在两会期间、政策面相当好的情况下，大盘依然没有好的起色。我们估计，主力是在玩其最著名的相反理论：在投资者都满怀希望、满怀信心的时候，就是不做上升。只是在这里筑一个持续时间相当长的底。

　　主力看来是要等两会闭幕后，投资者都认为大盘没有希望了，才用突然袭击的方法，造一波相当可观的上升行情。

　　所以，在下周初上升后，大盘可能还要再探底。当然，无论如何，目前都是大盘的相对低位。大盘只是这一个小底到底要筑多久的问题。

　　主力是在选择一个最有利的时机，用最有利的方式，来发动这一波行情。反过来说就是：这一波行情将在投资者最想不到的时候，以投资者最难应付的方式走出来。

　　等待这一波行情到来将是很痛苦的！

　　目前，投资者的操作策略可能就是在下周初上升后，抛出部分抄底的获利盘。其它就只有等待上升行情的到来了。

　　主力何时抄底

　　提要：从07年11月以来，上证指数的累计跌幅已经达到了30%，调整的幅度在以往的行情中是不多见的。按照以往的经验，大市应该会有一定幅度的反弹。但是，到目前为止资金进场的意愿仍然不高，我们应怎样理解这一现象呢？

　　一、主流资金为何迟迟不进场抄底

　　从07年11月以来，上证指数的累计跌幅已经达到了30%；调整的幅度在以往的行情中是不多见的；从两市的估值水平来看，泡沫成份也被大大挤压，沪深300个股08年pe大约为25倍左右。按照以往的经验，大市应该会有一定幅度的反弹。但是，到目前为止资金进场的意愿仍然不高。

　　为何主流资金迟迟不进场抄底呢？本栏认为，可能主流资金对三方面有所考虑。

　　第一方面，争取更多的政策筹码。从某个角度来看，当前的市场已经跌至管理层的接受区间的下限。因此，指数每下一个台阶，管理层将增加一份的压力，从而不得不进一步出台利好政策。

　　第二方面，对于限售股的解禁有所顾虑。据有关数据统计，2008年、2009年a股市场每年新增股改限售股解禁市值分别达1.71万亿元、4.27万亿元；其中二、三月份是今年解禁的两个高峰期，每月平均有3500亿左右。值得一提的是，三月份以后，两市将迎来四个月的解禁宽松期。因此，主流资金可能希望市场在充分消化三月份的解禁压力后，才考虑加大进场的力度。

　　第三方面，上市公司盈利能力不理想。受雪灾影响，市场普遍预期今年一季度报的情况不乐观。但事实上可能是，实际数际比预期还要差，而主流资金已经提前把握了这一点。本栏认为，如果主流资金没有大规模进场的原因是属于第一、二种情况，那么我们可以认为短期内市场有望探底回升。因为，近期管理层政策护盘的意图是明显的，而三月份解禁的压力将很快减小。如果是属于第三种情况，那么牛市的根基将被动摇，主流资金入场的意愿将较弱，大市继续调整的可能性就大大提高，这也是投资者最不愿意看到的。

　　二、如何理解一季报对行情的影响

　　有经验的投资者都知道，04年宏观调控之初市场的态度仍然是偏向乐观的，但最后的结果是调控的结果远远超出预期，而大市则是一路回调，过程中几乎没有出现像样的反弹。那么，08年的调控会走04年的老路吗？从目前的情况来看，本栏更加倾向调控会让经济增长减缓，但区别04年的硬着陆。首先，管理层已经多次表示在调控方面将采用灵活手段，以确保经济平稳增长。其次，未来我国仍然有一系列的重大投资，如1.25 万亿元的铁路投资、超过2万亿的高速公路投资等等。因此，管理层可以利用这些巨额投资来调节经济的增长。最后，适度的通货膨胀能刺激经济增长。按照一般的经济理论，适度的通货膨胀能刺激消费，从而推动经济增长。

　　综合而言，如果忽略雪灾的负面影响，未来上市公司一季度的盈利可能不会明显下滑。事实上，从钢铁、煤炭等行业的情况来看，成本转移的能力在提高。那么，未来一季报的披露，将可能不会对行情有较大的负面影响。

　　三、投资者应该采取怎样的应对策略

　　展望未来一周内，大市有望止跌回稳，并展开一轮反弹行情。策略方面，建议投资者可以轻仓介入，重点关注医药、新能源等板块。另外，由于创投板块并不是单纯的概念，预计经过调整后行情还将可能持续。