午后大盘展开进一步回升，个股大面积上涨，热点开始接替发力，股指一举收复多条均线，银行股大幅拉升。

　　　股指收复多条均线 银行股坚挺护盘
　　午后大盘展开进一步回升，个股大面积上涨，热点开始接替发力，股指一举收复多条均线，目前上方只有10日线3046点附近尚未攻过，午后，银行股大幅拉升，招商银行涨幅逾3%，兴业银行、北京银行均不同程度的探底回升。由于二季度银行净息差进一步收窄减少了净利息收入，8家上市银行上半年净利润同比负增长，14家上市银行上半年净利润之和同比下降了3.16%。但从业绩环比来看，多数银行的净利息收入和净利润实现了环比正增长。银行股拉对大盘来说意义重大，尤其是招行的表现，对于稳定A股市场信心作用关键。

　资金流向监测报告：午后银行股流入15亿
　　A股市场午后资金迅速进场，两市流入资金已超过70亿。医药生物制品、金融保险和机械设备仪表板块受到资金追捧，净流入均超10亿元。
　　监测数据显示，深沪两市合计净流入资金70.81亿元。其中机构资金净流入44.68亿元，散户资金净流入26.13亿元。
　　证监会行业次类中，共有18个行业表现为资金净流入，医药生物制品继续受追捧，净流入19.75亿元。资金流入超10亿元的还有金融保险和机械设备仪表板块。4个行业录得资金净流出，但都是小幅流出。
　　个股方面，招商银行、海王生物、中国平安、深发展A、科华生物为资金净流入前五名。而神州泰岳、中国建筑、佛塑股份、万科A、深深房A为净流出前五名。

　年内最赚钱10大公司出炉 银行类占半壁江山
　　截至10月31日，上市公司三季报披露完毕。据统计，剔除*ST本实B，前三季度，1681家公司实现营业总收入84491.5亿元，净利润7831亿元，加权平均每股收益0.3035元，净资产收益率为9.858%。分行业看，有色金属等五行业环比增幅较大。
　　值得一提的是，上市公司整体业绩环比继续增长，但增幅较第二季度大幅下降。按最新可比数据统计显示，上市公司整体业绩第一季度扭亏，第二季度环比增长37.67%，第三季度环比增长4%。另外，尽管前三季度业绩同比微降2%，但第三季度同比增幅达到26%.
　　整体业绩:环比增长4%远不如二季度增幅
　　根据最新的可比数据显示，第三季度A、B股上市公司合计实现净利润2895.6亿元，尽管第三季度上市公司业绩在第一、二季度环比上升的基础上继续增长，但第三季度环比增长4%，比第二季度环比增长37.67%大幅下降。
　　净利润同比降2.3%
　　最新可比数据还显示，上市公司前三个季度营业总收入合计81445.4亿元，同比降6%;净利润7715.9亿元，同比降2.3%.
　　另据WIND资讯的数据统计，截至10月30日1531家披露三季报的公司中，剔除今年上市的公司和缺少第二、三季度净利润数据的公司，还剩下1470家公司。1470家公司中，753家公司净利润环比增长，占比51%;环比增长100%以上的有261家，占比17%;环比增长20倍以上的有19家，占比1.3%.
　　行业情况:五大行业环比增幅较大
　　从行业上看，有色金属、医药生物、轻工制造、公用事业、建筑建材等五大行业业绩环比大幅攀升，而黑色金属、电子元器件、家用电器等行业整体业绩环比大幅下降。
　　数据显示，已披露季报的50家有色金属公司第三季度合计实现营业收入870.56亿元、营业利润53.71亿元、净利润38.06亿元，与第二季度相比分别增长16.14%、113.75%、103.19%，其营业利润和净利润环比增幅均稳居23大行业排行榜首位。
　　仅次于有色金属，医药生物、轻工制造两行业盈利情况也有持续增长。医药生物、轻工制造第三季度营业收入环比增长率分别为5.52%、7.93%，营业利润环比增长率分别为57.88%、44.39%，净利润环比增长率分别为52%、48.04%。另外，公用事业、建筑建材净利润环比增长率也均超过三成。
　　公司情况:232家公司连续环比增
　　截至10月30日的可比数据统计，今年第一季度以来，共有232家公司业绩连续环比增长，不过，第三季度环比增幅明显小于第二季度。数据显示，2008年第四季度，这232家公司的业绩整体亏损386.6亿元。不过，随着国家四万亿元刺激计划的实施，以及全球经济的普遍回暖，自今年第一季度以来，上市公司业绩开始逐渐转好，其中，上述232家公司第一季度扭亏，合计净利润为286.9亿元，第二季度合计净利润环比大增62%，第三季度环比继续增长35%.
　　数据显示，如不考虑第二季度为亏损的公司，第三季度净利润环比增幅最大的公司是滨江集团。公司属于房地产行业，第三季度实现净利润3.4亿元，而第二季度仅有147.5万元。业内分析人士认为，滨江发展2009年、2010年业绩已基本锁定，未来2~3年都能够保持较快增长，公司价值将进一步提升。
　　具体板块
　　银行股成最赚钱公司主流
　　从前三季度净利润绝对值前十名来看，工商银行以999.1亿元位居榜首，其余公司依次是建设银行、中国石油、中国银行、中国石化、中国神华、交通银行、中国人寿、招商银行、中信银行。
　　十家公司合计实现净利润4709.9亿元，占到全部上市公司净利润总额的6成。而前十家最赚钱公司中，有5家是银行股。
　　值得一提的是，A股14家上市银行三季度报数据显示，在净利差触底回升，以及信贷规模大幅增加的刺激下，上市银行前三季度业绩整体翻红，累计实现净利润3388亿元，同比增长2.2%.
　　不过，从每股收益看，贵州茅台以4.01元排在首位，第二位是中国船舶，每股收益2.97元。
　　其余两家每股收益超过2元的公司分别是伊泰B股、潍柴动力，分别为2.89元、2.86元。每股收益超过1元的公司合计有42家。

　12大银行最榜单：深发展最具想像力 工行最具潜力
　　工商银行:最具潜力的银行
　　截至三季报期末，工行实现税后利润1004.33亿元，同比增长7.90%。利息净收入1782.49亿元，同比下降9.42%，手续费及佣金净收入410.61亿元，同比增长18.73%。
　　庞大的网点和传统业务的稳定，以及国外网点布局的加速，使工行发展稳步前进。而随着信贷结构调整，中间业务的收入比例与业务种类的增多，给工行的发展注入了新的活力。
　　建设银行:最稳健的银行
　　前三季度实现净利润861.62亿元，同比上升2.25%，第三季度单季实现净利润303.1亿元，环比上升2.6%，同比也出现增长。资产质量持续优化，拨备覆盖率达到161%，在大银行中处于最高水平。利息净收入1,555.80亿元，较上年同期下降7.49%。净利差为2.30%，净利息收益率为2.41%。手续费及佣金净收入357.63亿元，较上年同期增长20.94%.
　　建行网点改革比较成功，中间业务发展很快，成为建行重要收入。建行是国内手机银行做的最早最好的银行，专业化服务水平也日益提高。
　　宁波银行:具有独特运营模式的银行
　　2009年三季报披露，贷款余额796.06亿元，比年初增加304.5亿元，增幅61.95%;存款余额1048.12亿元，比年初增加285.9亿元，增幅37.51%;不良贷款余额6.05亿元，不良贷款率0.76%，比年初下降0.16个百分点;拨备覆盖率为167.99%.
　　公司长期的投资吸引力在于公司在中小企业贷款领域的业务模式，在系统建设，人材储备方面的优势明显。
　　中国银行:海外业务最强大，比例最高
　　截至报告期末，集团实现利息净收入1,156.10亿元，同比减少66.40亿元，降幅5.43%。集团净息差为2.03%，较上年同期下降0.65个百分点，手续费及佣金净收入345.13亿元，同比增加26.72亿元。
　　2008年，中行累计完成国际结算业务量近1.7万亿美元，同比增长21%，位居全球银行同业第一。中行大力拓展全球统一授信、银团贷款等产品集群;采取投资、并购等方式，巩固和扩大多元化业务平台。
　　交通银行:最尴尬的银行
　　3个季度实现净手续费收入人民币85.33亿元，同比增长25.23%。其中，得利宝理财产品收入同比增幅59.4%;代理保险收入同比增幅108.0%;银行卡业务收入同比增幅47.6%;代理保险收入同比增幅108%，信用卡手续费收入增长幅度则占银行卡业务收入增长的86.6%.
　　交行与工行，建行等比较，规模与营业能力还有一定差距。例如:交行截至报告期末，净利润人民币229.70亿元，同比增长0.79%，工行实现税后利润1004.33亿元，同比增长7.90%。规模与渠道还处于比较尴尬的地位。
　　华夏银行:排名垫底的银行
　　存贷款稳健增长、利差持续扩大、非利息收入增长和成本收入比下降是公司业绩增长的主要原因。但是没有形成核心竞争力，综合素质与其他银行有差距，连续2年在上市银行中排名垫底，德资注入并未带来实质上改变。银行业绩并没有明显起色。
　　民生银行:发展势头很好，但潜在风险很大，股权很乱
　　2009年三季报显示:实现利息净收入226.90亿元，环比上升幅度达到了28个基点。民生银行的票据贴现余额为613.52亿元，相对于第二季度末减少了547亿元，票据贴现占比下降到6.87%，中长期贷款新增554亿元，中长期贷款占比上升到52.16%.
　　从存款的期限结构上看，存款出现了一定的活期化趋势，与票据融资相关的保证金存款迅速减少，也降低了银行的存款成本。管理层治理混乱的问题值得关注。
　　中信银行:受利差影响最大的银行
　　截至2009年9月30日，资产总额达14,288.61亿元，比上年末增长20.29%;客户存款总额达11,933.62亿元，比上年末增长26.50%，净利润113.95亿元，比去年同期下降8.48%，净利息收入比去年同期下降12.42%.
　　中信的零售业务和理财业务跟招行最为接近，包括私人银行等高端理财产品。目前中信是私人银行网点最多的银行，共有24家。
　　招商银行:最优质的银行，但是遇到瓶颈
　　从中报可以看出，上半年招行遇到很多困难，这主要源于并购永隆导致的负债结构问题。零售业务规模效应不明显，投入大，产出慢。目前马蔚华表示，招行将实施第二次战略转型。
　　在上半年，招行的个人理财如金葵花等发展依旧保持应有的速度和水准，投资团队实力雄厚，技术创新与产品创新发展迅猛;与此同时，私人银行迅速扩张，预计本年内私人银行网点将达到15个。
　　浦发银行:竞争力与资本充足率均不足的银行
　　三季度主营收入同比增长7.37%，环比增长10.14%，净利润同比增长1,16%，环比增长-8.14，每股收益0.3974元。资本充足率只有8.66%，已经接近监管8%的临界点。
　　浦发主要依靠的是净息差的扩大以及中间业务收入的增长。虽然贷款规模受限，但是，浦发银行通过PE综合金融服务等方式腾挪贷款额度，在寻求新的盈利增长点。
　　深发展:最具想象力的银行
　　公司第三季度实现净利息收入32亿元，较上年度同比增长0.6%，较上季度环比增长4.3%;本行不良贷款余额23.5亿元，较上季减少1.22亿元，减幅4.92%;较年初增加4.22亿元，增幅21.9%;较去年同期减少87.31亿元，减幅78.8%。不良贷款比率0.65%，较去年同期下降3.63个百分点。
　　在个人理财方面，深发展处于起步阶段，目前很期待平安的保险顾客渠道做交叉销售。值得注意的是，由于房贷前几年推的过猛，控制的不好，个贷坏账率有抬头趋势。
　　兴业银行:最生猛的银行，盈利能力极强
　　兴业主要以优化业务品种和区域分布为目标，产品结构上，个人消费类和经营类贷款的占比逐步减少，具有家庭理念六合一的银行卡抢占了个人理财市场重要份额，同时以个人住房贷款为主的个人按揭类贷款占比稳步增长;区域结构上，一线城市个贷业务有所调整，二、三线中心城市的业务量稳步增长。

上市银行前三季业绩整体翻红 累计净利3393.45亿
　　截至上周末，全部14家上市银行公告了2009年三季度业绩。虽然各家银行业绩出现了分化，但是总体来说，上市银行经营状况已经出现了明显改善，净息差在三季度触底回升，资产质量也有所好转。上市银行前三季度业绩整体翻红，累计实现净利润3393.45亿元。
　　净息差触底回升
　　多位银行业分析师表示，目前上市银行的资产质量得到改善，不良贷款下降。东方证券银行业分析师王鸣飞表示，虽然各家银行业绩出现了分化，但是总体来说，上市银行经营状况已经出现了明显改善，净息差在三季度触底回升，资产质量也有所好转。
　　记者统计显示，前三个季度，14家银行累计实现净利润3393.45亿元。其中，工商银行仍然稳守最赚钱的银行，前三季度净赚1005.44亿元。
　　从三季报数据来看，上市银行不良贷款率下降的同时，拨备覆盖率进一步提高，但大银行稍微逊色。截至9月末，工商银行、建设银行、民生银行不良贷款率分别由6月末的1.81%、1.71%、0.86%下降到1.68%、1.57%和0.82%，资产质量进一步提高。
　　在拨备方面，银监会此前要求商业银行拨备覆盖率在年底之前达到150%的水平。而北京银行和浦发银行已经分别达到了212.45%和212.84%;不过有三家大型银行，市场预计四季度将继续加大计提力度。
　　四季度盈利空间扩大
　　除了资产质量逐步提高外，银行的盈利空间也出现好转，不仅净利差收入触底回升，信贷成本也开始下降。分析师预计，四季度银行的信贷成本将继续下降，扩大盈利空间。
　　国海证券分析师桑俊表示，尽管受益于下半年宏观经济回暖和银行监管目标的趋严，但商业银行存款活期化趋势明显，将有效降低银行计息负债的收益率，而且四季度同业利率水平仍然处于上升趋势，未来盈利空间进一步扩大。王鸣飞认为，四季度可能随着一般企业信贷需求回升，银行会加大这部分的贷款投放。
　　天相投顾金融业首席分析师石磊也认为，从三季报来看，受盈利不断上升和去年四季度基数较小影响，2009年银行业业绩有望达到15%-20%的增长，明年银行业增速有望超20%.
　　信贷猛增拖累城商行业绩
　　在上市银行中，三家上市城市商业银行由于信贷的迅速增长，从而部分影响了业绩或是资本充足状况。其中，北京银行业绩相对稳定，然而宁波银行受贷款减值准备拖累业绩，南京银行更是因为迅猛放贷致使资本充足率下降，成为三家城商行中唯一一家净利下降的银行。
　　由于贷款规模扩大，宁波银行计提的贷款减值损失准备金也比较大，从而部分影响了该行的业绩。数据显示，今年前三季度，因贷款规模扩大，该行计提贷款减值损失准备3.09亿元，同比增长85.13%;其中，在第三季度该数据同比增102.11%。与此同时，贷款的增加也致使宁波银行资产质量受到了严重考验。截至9月末，该行次级类贷款3.2亿元，较去年底的2.8亿元上升0.4亿元;可疑类贷款和损失类贷款分别为1.59亿元和1.26亿元，分别较去年底上升0.64亿元和0.49亿元。
　　而南京银行经过今年以来的迅猛放贷，其核心资本充足率已由去年末的20.68%下降至11.63%;资本充足率由24.12%下降至13.21%;即便与二季度末相比，也分别下降1.71个百分点和2.99个百分点。

银行业：净利息收入环比增幅在9-11%之间
　　净利息收入环比增幅在9-11%之间
　　从业绩环比增速看，宁波表现相对较好，3季度利润环比增长13%，高于南京和北京9%和3%的增幅。3家银行净利息收入的环比增幅则均在9-11%之间，结果相近但原因各异：
　　息差企稳回升较为缓慢
　　城商行息差回升略晚，宁波和南京银行净息差均未完全走出下降通道，北京银行息差有小幅回升：根据我们的测算，宁波和南京银行单季净息差环比仍有小幅下降。而北京银行则是环比小幅回升7BP。促使中型股份制银行息差回升的因素，诸如存款活期化，票据置换，贷存比上升等在城商行，尤其是在南京和宁波银行体现不明显。
　　3季度贷款规模增长各异
　　宁波的净利息收入增长主要来自第3季度迅猛的贷款投放；而南京的贷款增速在3季度放缓，非信贷类生息资产规模的增长（主要是同业资产规模）对收入有所贡献；北京银行第3季度规模增速亦有所放缓。
　　资产质量指标持续向好
　　资产质量指标均持续向好，但南京的贷款集中度风险值得关注。
　　估值反应成长性溢价，看好。
　　城商行整体估值均高于行业平均，是市场对其成长性给予的溢价。目前我们相对更为看好宁波。

　　银行业：融资计划推进将稳定银行扩张预期（荐4股）
　　据我们了解，银监会于10月中旬下发了《中国银监会关于完善商业银行资本补充机制的通知》，相比之前的征求意见稿，主要区别有：（1）对次级债计入附属资本的方式，提出"新老有别"的原则。对2009年7月1日以后持有的其他银行长期次级债，自通知发布之日起全额扣减，未对存量次级债做出明确规定，缓解了各家银行处理存量次级债附属资本的压力。（2）要求各家银行制定整套"资本管理规划"。要求各银行以维持较高资本水平和保持资本质量为目标，明确资本充足率和核心资本充足率水平。
　　我们认为，此次通知更重要的意义是，银监会在资本充足率管理的框架下，提出商业银行应该根据本行的经营战略、风险状况和监管要求，制定资本管理规划。这意味着，无论从监管层面还是经营层面，资本管理不再仅仅局限于资本充足率的静态管理，而是着眼于补充和消耗平衡的动态机制，以及与之相配套的发展战略、资产规模增长等问题。我们预计，继宁波银行正式公布资本规划之后，各家银行都将进一步明确中长期资本规划。
　　资本充足率之争，终于尘埃落定。银监会最终版本的资本补充机制通知，也验证了我们之前的判断"监管的目的是为了行业更健康的发展，而不是压制行业发展"。有了更稳定的资本金保障，银行在曲折变化的宏观环境中，将有更稳定的风险控制和覆盖能力。但正如硬币有正反面，全面提高资本充足率，也会降低银行杠杆和ROE水平，带来一定程度负面影响。
　　浦发定向增发已经完成，民生的融资计划已经进入实质性阶段，预计年内融资到位，招行配股也将在年底或明年初完成。各家银行融资计划的逐步实现将有助于提升市场对全行业下阶段信贷投放的信心，有助于估值回复。而具备明确可行的融资计划、中长期扩张无明显硬约束的银行，成长性将更为确定，市场也将给予相对更高的估值溢价。
　　我们维持行业看好评级，预计行业09年全年和10年平均的净利润增长为8%、24%，截至报告日，银行2009和2010年PE 17倍和13倍，PB2.36倍和2.3倍，估值优势相对明显，从息差恢复带来业绩弹性的角度，我们持续推荐兴业和招行，从资本金充裕或者资本金提升预期带来扩张机会的角度，我们推荐民生、北京，招行、兴业，因此，我们在原本的"2+1组合"--兴业、招行+北京的推荐基础上，阶段性推荐民生银行。