金岩石：股市已进入高风险区！

导语：世行调低全球经济预期，引发了周一世界主要股市的下跌，A股亦大幅震荡，但周二下午在金融股的带动下上证指数一度创下2941点新高。那么金融股的护盘会给市场带来什么结果呢？中金访谈为您请到金岩石老师来作个详解。

中金访谈：金老师好！很高兴能邀请到您作客中金访谈。

金岩石：主持人好，中金在线的网友大家好。

中金访谈：好的，我们马上进入今天的主题。为促进稳定外需，调整出口结构，经国务院关税税则委员会审议，并报国务院批准，自2009年7月1日起，我国对部分产品的出口关税进行调整。想请老师为我们解析一下，这一次的关税调整对中国经济会产生什么样的影响？

金岩石：调整关税现在的目标就是要拉动出口。前一段时间主要靠投资驱动，但是投资带来的驱动总有一个局限。从经济的角度来看，投资驱动必需拉动民间投资带动总体消费，这是两步。民间投资带动总体消费这是目前关注的一个热点。就目前来说，中国调整关税以及其他的一些举措都是为了拉动实际的需求。需求分为内需和外需两个方面。调整关税，稳定出口，这是在五月份的出口数据出现大幅度下滑的情况下出现的政策，应该说是对症下药。

中金访谈： 对股市来说是不是又是一个轮动行情的开始？

金岩石：几乎是没有什么影响的。除了一些个股之外，其他的没什么影响。

中金访谈：受世界银行报告的影响，周一美股以及欧洲股市暴跌。上周外围股市在经历了相对充分的调整后有企稳迹象，而世行报告如同惊雷再次引发全球股市破位下行大有熊市再来的急先锋味道。各专家纷纷撰文表示不解：当前市场普遍预期世界经济最糟糕的时刻已经过去，相关的微观观察和数据亦支持该观点，为何世行新的报告较此前三月份的报告反而更加悲观，您怎么看待世行的这份报告？

金岩石：这是很正常的。世行在不同的阶段来调整报告，一方面它是告诉你，不要对经济复苏寄以过高的希望。特别在市场当中，不能看见一丝的幼芽就以为是丰收。看到经济企稳就以为是V型反转。我觉得实际上世行这份报告出得非常的及时。因为经济复苏的前景还不是很明朗，经济仍然存在着下行风险。仍然存在下行风险的前提我们已经说过了，就是最坏的情况已经过去了，那么最坏的情况过去并不等于立刻就成为最好。所以，最坏的情况过去了，大家还是不能掉以轻心。其实，从各项数字看，经济仍然处在底部震荡，甚至有向下调整的风险。我觉得这是世行报告的基调。

中金访谈：随着暂停9个月的新股首次公开发行(IPO)重新启动，市场资金分流效应料将难以避免，央行可能延续以往做法，动用数量型工具适当放松货币政策，以抚平短期利率的急剧波动。在您看来，央行有没有可能采取一些具体的措施包括通过公开市场操作适度投放资金，甚至下调存款准备金率？

金岩石：央行采取什么动作并不重要。现在我们看的主要是货币发行量。货币发行量从一月到五月，持续上升，现在保持在25%左右。说明这个阶段的货币政策已经不是适度宽松。实际上是积极扩张。25%的货币积极扩张的货币政策，如果在这个时候再调整准备金，再去降低利率，我觉得已经到头了。所以，世行的报告中还特别提到，发达国家调整经济的手段已经用到极限，而中国还有空间，但是中国目前已经不需要再加大经济刺激的力度。我觉得这实际上是给中国的一个预警，从央行的角度看，未来的政策不应该是继续宽松，而是回归宽松，也就是说承认一至五月并不是适度宽松的货币政策。如果货币发行量超过25%还是适度宽松，那么不宽松就等于恶性通胀了。所以现在要回归到适度宽松，那么如果按保八的目标。预期我们能够实现8%的经济增长，那么货币的增加量不应该超过经济增长速度的一倍。所以货币发行量M2也就是广义货币预期应返回调到12—16之间，而现在的25%相当于3倍的经济增长。我觉得已经是过度。

中金访谈：央行最新公布的数据显示，今年5月银行体系的净结汇量明显上升，并达到今年以来最高。 央行公布的金融机构信贷收支表显示，今年5月，银行体系因净购买外汇而占用的人民币资金高达2425.65亿元，相当于净买入约355亿美元的外汇。这是今年以来，该数据首次突破2000亿元。这是不是说明国际热钱都相中了IPO重启在即、创业板即将推出的中国市场？

金岩石：很难说。如果我们看到购汇率上升，那么说明民间持有外汇的意愿在加强。说明有一种可能，不是热钱进入中国，而是中国的钱流出中国。你想想，如果你买外汇，那说明什么？应该是民间购买外汇的意愿在加强，所以前一段有很多报道，中国人到外国去买房，中国的企到外国去收购企业。我觉得你说的这个数字应该反映的是中国对外投资的意向在上升。

中金访谈：那么它对中国的影响是怎么样的？

金岩石：这是好事情，因为我们现在有高额的外汇储备，一种情况是通过调整外汇储备结构来调整外汇结构。另一个选择是藏富于民，就是让老百姓来持有更多的外汇来化解外汇风险。那么，老百姓持有外汇就会到外国去旅游，去投资。这样的话，就可以把中国在贸易层面的盈余和资金层面的流出构成一个平衡。现在，我想才刚刚开始。

中金访谈：受到全球股市暴跌的消息打压，周二A股市场呈现跳空低开的格局，之后在开盘低位震荡运行，市场权重股走势有所分化，市场鲜有持续热点，在午后开盘后，银行股的重振带动指数的震荡攀升至翻红，其中建设银行、工商银行、中国银行等强势上攻，快速拉起，力挺午后大盘振荡走高，资金也有明显的流入。在近一段时间来，银行股的表现都非常突出，想请问老师，您认为，银行股这面红旗还能扛多久？

金岩石：银行股实际上是中国股市的价值中枢，也就是中国股市三只篮子之一。三分之一银行、三分之一中国石化、三分之一杂货。当银行股止跌的时候通常会在杂货的那一只篮子里出现一些机会。所以我们看到前期股票暴涨主要是在杂货那一只篮子里。逐渐随着油价的回升，石油石化这只篮子也开始跟进，现在轮到了银行。银行股排在后面还有另外一个道理，就是我们主要是通过银行来释放流动性。银行在一到四月份的六万亿的信贷投放，实际上是把银行隐藏的坏账风险直接地或间接地、相对的和绝对的都降低了。所以大家之前对银行的业绩，银行的恐慌现在消失了，从这个意义上讲，银行股处于滞后反弹。也说明股市出现一个调整，这个调整是把原来集中在杂货篮里的资金的股票抛出，进入相对稳键的银行股。那么这里边带来了一种预期就是股市已经接近顶部了。 

中金访谈：这么说您认为3000点已经接近股市的顶部了是吗？

金岩石：3000点已经接近它的顶部，但是它突破3000点的机率非常大。如果说1600点到2400点之间主要投资人是钓鱼的，那么，2400点到3000点之前的投资人就是跳水玩游泳玩冲浪的。那么过了3000点呢，主要投资人就基本上都是玩冲浪的了。所以就意味着3000点以后，股市会进入高风险区。前期赚了钱的人进了高风险区也不怕，到了这个点位还是会有人玩。从这个意义上讲，这是钓鱼的出局，游泳的观望，冲浪的进场。