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2850点市场区间支撑越来越明确

　　周一早盘两市窄幅波动后回落，午后逐波下行，沪指上方短期均线压力较重，不过昨日股指未创阶段新低，而且成交量仍没有刷新5月9日的地量。

　　板块方面，地产股连续回升，银行保险等金融股明显走弱，物联网、电子支付等科技股大幅活跃，水泥钢铁等前期强势股连续调整，中小板、创业板指走势强于大盘。深圳本地股群起发威，轻指数重个股的市场特征明显。大盘滞跌，反弹没量，跟风不足，2850点市场区间支撑越来越明确。

　　4月中旬以来，随着通胀压力居高不下和货币政策持续紧缩，基金普遍担忧经济减速，投资心态日趋谨慎，股票方向基金仓位持续下降。截至5月13日，主动型股票方向基金平均仓位为76.6%，为去年8月6日以来新低。

　　股票方向基金仓位持续下降，意味着基金仓位处于相对低位，基金应对赎回或加仓均有较充裕现金，如果市场环境转好，基金具备发动行情的充足弹药。

　　具体来看，在中国经济持续发展而进行的经济增长模式转变过程中，内需增长正在成为重要的推动力。在宏观政策引导和经济结构的自我演进中，受益于内需增长推动力的行业与上市公司的投资价值将获得提升。这类行业主要包括以下两类：一类是受益于国内消费需求增长的行业，即为消费水平提升中的国内消费者提供消费品和消费服务的行业，如食品饮料、商业贸易、医药生物、纺织服装、金融服务等行业。另一类是受益于国内城市化建设和国内消费增长驱动的投资需求的行业，即为国内城市化建设、消费增长所需投资提供原材料、设备、建造服务和物流服务的行业，如化工、建筑建材、电子元器件、信息设备、交运设备等行业。（余峻威）　

股指将第二次冲击2877-2880缺口

　　周一A股市场继续弱势震荡，主要股指小幅收低。因欧债危机忧虑升温、美元连续走强，以及国内上周重启3年期央票后又采取上调存款准备金率导致公开市场利率大幅上行、市场担心个人定增所得税收缴或是个人证券投资征收所得税前奏、期指主力合约贴水等多重因素影响，市场谨慎观望情绪依旧，沪指在冲击短期均线无果后再度回落，市场成交继续低迷，沪市单边仍不足1000亿元。

　　盘面观察，昨日早盘，沪深两市股指双双小幅低开，随后在地产、煤炭反复活跃的带动下，大盘迅速翻红，沪指一度击穿5日和10日俩均线的压制，但无奈的是伴随着股指的节节攀升，市场成交却逐步萎缩，导致股指最终因上攻动力不足出现跳水。午后，股指跌幅一度扩大，沪指回撤2850点支撑，最终以全日次低点收盘，期间中小盘个股良好的抗跌性。

　　从多空双方力量对比来看，空方力量略胜一筹，市场分歧依旧明显。一方面是权重股多数疲弱，有色、煤炭等受国际大宗商品价格影响明显的品种欲振乏力，银行股因一季度银行业资本充足率降至11.8%，且不良贷款余额和比率“双降”态势未能延续的消息拖累，护盘动力减弱。只有地产股以其良好的估值优势获得短线资金追捧，深圳地产股涨幅居前。正是因为权重股难以形成一致的做多合力，同时市场量能拮据，导致股指继续呈现温吞水的弱势走势。

　　另一方面中小盘个股成为短线的香饽饽。在市场成交低迷的弱势格局下中小盘个股表现的游刃有余，物联网、三网融合、3G、军工航天等概念板块远远跑赢大盘，不同程度的逆势收高。

　　整体来看，除了短期资金趋紧、欧债危机升温、美元持续反弹外，有关定增所得税的消息也在一定程度上制约股指表现，目前国家已经开始对个人定增所得税进行收缴，市场人士预计随着新政的推进和成熟，后期管理层有可能开始对个人证券投资征收所得税，打击市场做多热情。不过，目前对个人证券投资征收所得税只是猜测，短时间内落实的可能性不大。而从社保基金向第三批管理人划拨百亿资金、产业资本逢低进场频率加快，以及76.6%主动型股基仓位创9个月新低等主力资金的动向来看，大盘持续走弱的可能性不大。

　　技术上，沪指未能延续上周五的反弹热情，昨日冲高受阻回落，日线小双底结构受挫，均线系统依然呈现空头排列，弱势特征一览无余。5分钟图上，沪指在2877-2880缺口受阻回落，目前仍处在下降通道当中，今早关注2850点得失，一旦失守该点位，又缺少权重股支撑，不排除股指倒逼2800点。相反，股指将第二次冲击2877-2880缺口。操作上，目前市场弱势格局未改，仓位仍宜保持谨慎。（张索清）

【投资参考】

里昂证券：中国股市一些行业的估值有误

　　在16日北京开幕的第16届里昂证券中国投资论坛上，里昂证券的专家认为，在刺激计划退出的前提下，2010年中国股市的表现弱于亚洲的其它市场。一些行业的估值目前看来偏高，如消费行业，而银行业的股价目前看来非常低。Ａ股和Ｈ股市场在强劲上涨后，近期处于调整期。

　　作为国际知名的独立券商和投资集团，里昂证券亚太市场宣布第16届里昂证券中国投资论坛16日在北京开幕。来自全球20多个国家和地区的400家机构投资者、120家中外企业的高级代表参加本次论坛，同时有48家企业代表及30位专家演讲人共济一堂，就中国在刺激计划退出、通货膨胀、保障房、全球核能危机等背景下的发展之路以及中国经济发展的可持续性进行深入探讨。

　　里昂证券认为，受到政府对房地产市场泡沫的担忧和流动性收紧货币政策的影响，中国ＧＤＰ的增长模式正在发生转变。中国目前推出的政策突现了政府政策将更加符合“和谐社会”主题的决心。

　　里昂证券指出，中国股市目前的调整是否是下一轮上涨前的健康性回调还是预示中国经济增长放缓，目前无法给出定论。中国ＧＤＰ的增长模式正在发生转变，对通胀的担忧以及保障房政策的效果，影响投资者对中国市场的前景判断。

　　里昂证券董事长及首席执行官施立宏先生再次强调公司对中国市场的长期承诺，“通过里昂证券中国投资论坛，我们持续向客户在第一时间提供令人信服及息息相关的研究内容。今年，里昂第16届论坛，投资者参与的热情更胜过往年。中国在不断快速演变，而中国金融市场对外国投资者也更加开放，我们的客户因此更想了解中国市场所潜在的机遇。”

　　里昂证券中国投资论坛是中国最早召开的投资论坛之一。凭借其在股票经纪行业的研究能力，里昂证券在几年间获得了Ａ股市场经纪、承销和咨询以及向国内客户提供基金管理的牌照。(江波)

沪市市盈率17倍创两年新低：资金暗流涌向蓝筹

　　前4个月的行情印证了多数“周期性行业机会”的观点，尤其是在公司一季报释放的4月份和产品涨价的驱动下，周期性股票和低估值的蓝筹股得到了表现的机会。

　　对比一月份上证指数的均值2766.58点，上周的上证指数均值为：2872.32，仅上涨了3.8%。然而资金在各个行业、板块和个股之间已经是暗流涌动。

　　从市值上来看，2011年5月12日全部A股，包括限售股在内的总市值为26.2875万亿，比2011年1月1日的25.7794万亿增加了5081亿元；而分板块来看，中小企业板的市值下降最多，从3.5307万亿下降至3.3535万亿；创业板市值略有增长，从7365亿增加至7635亿，当然这与62家创业板公司为2011年后新上市分不开，如果剔除掉新上市的62家公司，则余下的153家创业板公司的总市值从7365亿下降至5809亿元，市值缩水了21.22%。

　　而沪深300权重股市值曾从16.9958万亿增加至17.0176万亿元，行业板块方面，金融服务行业和房地产行业都成资金净流入重点板块，金融服务行业市值增加了1325亿，房地产行业增加了708亿元。

　　2010年是结构性行情，2011年主打修复行情。修复至今，通过数据统计，在5月13日和2月23日两个时点上，上证指数均在2845点左右，而创业板的动态市盈率，以总股本为权重，从均值65下降至50。沪深300指数成分股的动态市盈率则从17上升至18。横向比较可以看出资金对板块行业估值的平衡化，而从纵向来看，根据上海证券交易所的统计口径，2011年前4个月的平均市盈率都在20倍以上。而5月12日沪市平均市盈率为16.88，是近两年来的最低点。

机构在储备后继力量

　　在资金暗流的背后也隐藏着机构对后市的判断。首先从市场的机构参与者来看，日信证券上周发布了一份关于基金仓位监测的研究报告，报告称国内基金再度大幅减仓，仓位创半年以来的新低。其中普通股票型基金平均仓位为 80.56%，偏股混合型基金平均仓位为73.56%。从仓位测算的结果来看，5月2日至5月6日之间，基金再度大幅减仓，去除由于大盘变动引起的被动增减仓因素后，股票型基金和偏股混合型基金在此期间仓位整体上大幅下降。

　　而保监会最新公布的数据显示，一季度保险资金投资股票和基金比例合计为13.8%。25%是保险资金权益类投资上限，现在13%左右算是五六成仓位。有分析人士称“市场好转可能要等到6月末，等待通胀形势明朗后，市场资金才会逐步活跃起来”。而根据中邮证券的统计，目前企业年金、保险资金及社保基金可入市资金共计3779亿元左右，对市场构成一定的支撑。

　　两市成交量是最能说明市场格局的数据，从上图中可以看出，其实在本·拉登被毙事件之前A股的量能已经开始萎缩，3100点的压力下来了个五连阴。这也印征了“不仅是国际局势导致A股下跌”这一观点。

通胀问题更重要

　　五一以来国际金融市场可谓波诡云谲。美国总统奥巴马宣布本·拉登被击毙，美元指数强势上涨，国际大宗商品市场的剧烈震荡扰乱了自2008年金融危机以来的单边上涨行情。而国际黄金业也并未躲开这些突发性事件，4月的黄金价格屡创历史新高就一直引发市场的担忧。对于大宗商品市场价格的下跌，分析人士表示这可能会缓解通胀的压力，最明显的例子就是在国际油价下跌的情况下，国内成品油的价格上调压力跟着减小。对于输入性通胀的压力减小。

　　4月份5.3%的CPI数据虽然比3月份的5.4%下降了0.1个百分点，但是仍在高位运行，离3%的安全范围还很远。

　　刚刚提到大宗商品的下滑可能减少输入性通胀，而中邮证券在其二季度策略中表示，国内农产品价格也从春节后逐渐回落，农业部统计的农产品批发价格指数连续回落，也将减轻通胀的压力。

　　对股市来说，通胀不可怕，通胀引发的货币紧缩政策才是虎狼。由于受通胀的影响，央行在上周四宣布再上调商业银行存款准备金率0.5个百分点，至此商业银行的存款准备金率已经达到21%的历史高位。这也是导致上周四尾盘杀跌的主要原因。这是年内第五次上调准备金，做到了每月一调。

　　实体经济的盈利空间

　　4月份的PPI同比增长为6.8%，而3月份的数据为7.3%。一般PPI的下滑预示着经济运行的减缓。虽然国家统计局公开表示是因为去年4月基数大以及4月国际油价大幅上涨等原因，并不意味着经济发展的放缓。但在通胀和经济发展两者之间，目前的政策明显偏向于治理通胀。截至上周五收盘，A股共有751家公布了中报业绩预报，其中7成发布盈率预告。

　　与2010年的72.2%的盈率水平相比，并无明显的下滑。但上市公司毛利率的下滑成为市场的主要担忧，虽然现在数据并无法统计，但原材料上涨和融资成本的增加的确成为两大难题。

　　也因此可以看出市场目前的选择倾向，有盈利空间提升的电力板块成为资金青睐的对象，而一季报变脸的公司则多数被抛弃。(张静)

【主力动向】

基金规避业绩估值双杀?? ?守株待兔回归防御

　　黎明前的黑暗，或许是最残酷的日子。

　　对于基金而言，遭遇考验的不仅仅是投资智慧，更是“忍耐力”。

　　对“滞胀”的担忧开始在基金经理中蔓延，而大宗商品的一轮暴跌更增加了市场的不确定性。毫无疑问的是，紧缩政策的负面效应已经开始出现，企业盈利面临两头受压。面对可能出现的业绩和估值双下调的“戴维斯双杀”风险，部分基金的投资心态正从进攻转向防御。

仓位：新的“空”老的“减”

　　新基金空仓不建仓，老基金减仓不加仓，基金经理的谨慎心态暴露无遗。

　　防御姿态的背后，则是正在基金经理中蔓延的一种担忧：高通胀与经济增速放缓并存，可能导致中国经济甚至整个新兴市场出现一轮滞胀。而大宗商品的一轮暴跌，更是引发“泡沫论”、“拐点论”的诸多讨论。

　　上游要承受成本、人工费用增长压力，下游却因为部分产品终端价格难以上涨，制约了企业盈利空间，导致盈利增速下降。

　　在诸多不确定因素之下，基金经理选择了严格控制仓位，保守型的仓位防御策略。

　　在上海一合资基金公司投资总监看来，“通胀前高后低的预判有可能面临修正，在通胀高企的背景下，紧缩货币政策不会轻易转向。考虑资金的羊群效应，估值和盈利预期的波动往往都会被市场情绪放大。积极调整仓位，规避可能的风险，成为当前的较优策略。”

　　显然，在经济、盈利、资金面等因素出现改善之前，基金对于市场的态度是相当谨慎的，减仓依然是主流。

　　受4月主要宏观数据以及紧缩预期的影响，上周市场继续维持弱势震荡走势。基金再度选择了主动减仓，其中，高仓位基金出现了较大幅度降低仓位的动作。

　　据德圣基金仓位测算，上周各类型基金继续呈现主动减仓态势，但减仓力度较前周略有放缓。其中，可比主动股票基金加权平均仓位为83.42%，相比前周下降1.09%；偏股混合型基金加权平均仓位为78.31%，相比前周下降1.22%；配置混合型基金加权平均仓位70.98%，相比前周下降0.67%。扣除被动仓位变化后，各类型偏股方向基金仓位仍有较为明显的主动减持。

　　具体来看，上周主动减仓的基金占到多数。扣除被动仓位变化后，193只基金主动减仓幅度超过2%，其中58只基金主动减仓超过5%。不过，部分基金也选择了主动增仓，61只基金增持超过2%，其中5只基金主动增持超过5%。

　　此外，手握重金的次新基金也选择了“现金为王”，空仓静待投资时机的策略。“市场方向不明之际，是考验‘忍耐力’的时候。”一位掌管次新基金的基金经理表示，“市场对于较高的通胀已有所预期，但对经济增速下滑反映得并不充分。大宗商品的反复，更是加大了市场的波动，我们需要更加耐心地等待‘跌’出来的建仓机会。”

　　与以往次新基金建仓速度分化相比，4月以来成立的10只主动型股票方向投资基金的净值几乎“纹丝不动”。统计数据显示，上述10只基金近期净值表现与其面值相比，变动幅度基本在1%左右。其中，4月14日成立的东方保本混合基金、4月19日成立的国泰保本混合基金、4月20日成立的大成保本混合基金以及4月21成立的工银消费服务行业股票基金，净值几乎都维持在“1”元左右。

预判：黎明前的黑暗日子？

　　上周末，央行再度上调存款准备金率的消息虽然又一次超出了市场预期，有意思的是，基金对于这一动作的解读却偏向于正面。在上投摩根看来，盘面对宏观经济数据公布与提高存准率反应尚属平稳，周五后半场拉升颇有短线利空出尽味道，

　　此外，亦有部分基金倾向于认为，市场或许正处于黎明前的黑暗日子，紧缩的货币政策虽然加大了短期风险，但如果紧缩力度继续加大，经济下行速度加快，通胀焉有不下之理？

　　中国人民银行从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，大型金融机构存款准备金率达到21%的历史高点，这也是央行年内第五次上调准备金。

　　长信基金毛楠认为，从市场趋势来看，紧缩的货币政策虽然加大了短期风险，但如果紧缩力度继续加大，经济和通胀下行速度也将加快，这将有助于政策的方向性转变和流动性逆转时间的提前，从而在一定程度上提前市场上涨的时间窗口。“从投资的角度来看，短期风险集中在周期性股票，盈利成为未来投资选择的主要关注方向。”

　　此外，高盛唱多A股的言论亦成为市场关注的角度。“中国的通胀不会成为大问题，无需过分担忧。”高盛资产管理公司董事长(原高盛集团全球首席经济学家)吉姆·奥尼尔表示，中国经济增长已明显放缓，通胀压力下半年就会回落，届时中国政府需要停止紧缩政策，中国股市也会迎来大幅反弹。

　　不过，对于通胀能否在下半年回落，基金经理的预期并不一致。大成内需增长拟任基金经理杨丹指出，相较于去年的高通胀，今年的通胀结构出现了变化。去年的通胀主要表现为周期性的，比如猪肉、食品等价格的大幅上涨，这些因素随着市场的供需不断调整，价格的上涨不会一直持续。但是今年的通胀结构更多地表现为居住、服装、服务等因素，这种由于能源成本、经济发展、劳动力价格提升等造成的通胀则将是一个长期的、必然的过程。

　　自去年开始，多家研究机构持续预测通胀可能已经见顶，但现在看来，之前的多次预测存在误判，即，CPI并未见顶后展开回落，而是持续在一个较高的水平。在此背景下，央行再次上调存款准备金率显示了央行回收流动性、控制通货膨胀水平的决心。

选择：回归“吃药、喝酒”

　　基于对滞涨的担忧，基金的投资逻辑再度生变。

　　在基金经理看来，经济增速短期内放缓是大概率事件，在实地调研中他们也发现，高通胀给经济复苏带来的负面影响逐步显现，许多行业正陷入成本快速攀升的困境，这使得加仓周期股面临着较大的投资风险。

　　诺德的一位基金经理也表示：“从目前的周期板块的轮动角度看，经济周期似乎不值得太过乐观。周期板块大致分为三类：第一类是机械装备为首的销量敏感型的稳定成长类周期股，第二类是煤炭有色金融地产等为主的价格敏感型的强周期股，第三类是黑色金属、化工、交通运输、公用事业为主的上挤下压型的传统周期股。一般而言，第一类是中长期的战略性投资品种，第二类是强趋势性的投资品种，第三类无人问津。”今年以来，年初第一类周期股强势上涨，铁路设备、工程机械、海工煤机等；3月中下旬开始，第二类周期股接过接力棒，银行、地产、焦煤等大幅反弹；近期，原先无人问津的第三类周期股也开始蠢蠢欲动。在其看来，这显示当前的周期轮动进入后半程。

　　谈及经济增速下滑忧虑下的投资策略，一位QFII基金经理表示，“周期复辟已经接近尾声了。前期已经将周期性行业的仓位逐步降下来了，在保持较低仓位的同时，增加了消费品的配置作为防御的手段。”

　　银河蓝筹基金经理孙振峰则指出，如果经济增速放缓的预期兑现，现行的工业价格上涨可能放缓，这一方面将压制周期股上涨空间，一方面市场将进入政策观察期，在此背景下，市场中仍然是低估值行业具有相对收益。“如果二季度通胀控制较好，市场可能会预期通胀放缓，这将有利于市场进一步上涨；反之，如果通胀控制不好，市场则可能出现调整。”孙振峰说，“而周期股价格如果不能进一步上涨，市场上涨空间也就极其有限。部分非周期行业，如白酒和医药，目前来看已经释放了大部分风险，后续可能会进入寻底过程，不排除未来出现局部投资机会。”

　　事实上，随着周期类及非周期类股票估值差距的逐步缩小，部分基金经理们开始更加重视消费类股票的机会。“消费增速的普遍回升有利于消费股的表现。”上海一合资基金公司投资总监透露，“近期机构加大了对医药、酒类等消费品的调研力度。”（吴晓婧）

保险资金暗加仓 ???等待6月大行情

　　去年4月，历来有“大顶大底先知”之称的保险资金在3000点之上减仓，随后沪指由3181点狂泻到2319点，三个月内下跌800多点。那么，今年4月沪指又到了3000点之上，接下来将何去何从？险资已经在用实际行动表明自己的态度：加仓！

　　某大型保险资产管理公司人士判断称：“大盘已经跌不动了，没有减仓必要。”这位机构人士进一步解释说：“虽然指数在3000点，但那些蓝筹股估值差不多还在1600点的位置。”

　　既然判断“跌不动”，险资就开始小步入场。业内人士透露，多家基金公司近来都收到了来自中国平安的买单，种类涉及股票型、指数型和货币型基金。粗略估算，申购数量已达数十亿元。而在此前一周，中国人寿也申购了少量股票型、指数型基金。有意思的是，中国平安自去年以来就看空，一直保持较低仓位。而此次突然集中申购基金，其意已不言自明。

　　事实上，早在3月23日，主力资金就出现过逆转性流入迹象，随后以保险资金为代表的机构资金出现大踏步入场动作，当周机构资金净流入达10.8亿元，主动型股票基金平均仓位在当周上升了0.68个百分点。

　　对于行情爆发的时点，上述保险机构人士分析称：“6月股市可能会迎来一波像样的大行情。”其理由是届时美国第二轮量化宽松政策到期，而我国货币政策的严厉时期也已过去，在资金推动下A股有望迎来爆发性机会。同时，4月5日的加息，使市场对于紧缩的担忧得以释放。

　　目前，市场对通胀接近峰值和紧缩政策逐步减弱的判断较为一致。多数保险公司投资负责人表示，控制通胀不会以牺牲经济增长为代价。“今年是‘十二五’开局之年，不必过度担忧经济减速。”

　　在行业和板块选择上，保险机构看好周期类股票，重点关注估值合理、业绩增长稳定的传统行业。中国平安总经理任汇川已明确态度，选股上更青睐银行、能源、基础设施等行业。

社保基金百亿资金抄底？一季度青睐机械石化类

　　在令人心焦的振荡市中，社保基金的最新动向再次搅乱了一池春水。近日有消息称，全国社保基金理事会在5月上旬向去年年底新增的8家基金管理人划拨了总计100亿元的资金，其中60亿资金将抄底A股。社保的精准预判表现在“逃大顶”与“抄大底”的大拐点，去年社保基金也是5月进行资金划拨，随后股市见底，而本轮的下跌是否也可以称之为大顶？

社保基金屡次逃顶抄底

　　近日有消息称，全国社保基金理事会在5月上旬向去年年底新增的8家基金管理人划拨了总计100亿元的资金，60亿元为权益投资额度(6家各10亿元)，40亿元为债券投资额度(2家各20亿元)。市场人士认为，这8家新增管理人获得资金管理份额，意味着有部分新增社保基金将投往股票、债券等市场。虽然资金总量只有100亿，但其隐含的意义重大。交付资金意味着社保基金已经认同目前的点位，管理人获得资金划拨后就会进行投资，无论是社保基金对投资时点的选择，还是新增百亿资金激活流动性，对资本市场都将产生正面影响。

　　股市最牛的股神，不是私募英雄，也不是公募的王亚伟，而是隐形“大佬”社保基金。其精准预判表现在“逃大顶”与“抄大底”的大拐点，社保基金总能踩准时点精准进退，如2008年下半年社保基金加仓入市，2009年市场大涨；2007年下半年社保基金减仓，2008年市场大跌；2006年10月，上证综指徘徊于1700~1800点期间，社保基金大举增仓中国石化等大盘蓝筹股，且增仓数量极为巨大。此后的行情证明，这又是社保基金的一次先知先觉之举。最近的一次成功抄底出现在去年第三季度，去年7月初，社保基金从境内10家管理人中选定了包括华夏基金、嘉实基金、国泰基金、鹏华基金等多家管理人分别给予5亿元左右但数量不等的资金加仓，此后沪综指涨幅迅速反弹，单月涨幅高达10%；9月份社保基金又一次加仓，国庆节后A股市场大涨，再次踏准了市场节奏。

社保抄底可能较大

　　从历史来看，社保资金的市场标杆作用，主要是由于历史上社保基金多次入场时间都非常精准，因此，社保现在加仓或许显示A股阶段性底部信号。此次入场消息如果属实，是否意味着股市阶段性见底？

　　社保基金在前几个月就获批以增加头寸，但直至5月上旬才向市场增加投资比例。有分析人士认为，社保确实是来抄底的。一方面，从股市基本面来看，通过年报数据对比目前股价，两市平均市盈率是17.91倍，这个市盈率水平和2005年市场跌破千点那一瞬间市场的平均市盈率(18.7倍)还低。同时目前的市场平均市净率也非常合理，社保不抄底才怪。

　　另一方面，从资金流向来看，广州万隆数据显示，上周沪深两市资金累计净流入46亿元，与上上周的净流出33.3亿元相比开始增加。资金净流入虽然数量不大，但已开始逆转前期持续流出的势态，市场行为主体如超级机构和机构已连续两周小幅买入。广州万隆预测，目前市场总体处于低位但略有回暖，由于机构已开始逢低买入，预计短期行情小幅反弹机会大，本周目标点数为2900点。

社保一季度青睐机械石化类个股

　　不过必须看到的是，两市平均市盈率低主要是受到银行、石化、煤炭等一系列超级大盘股平均市盈率超低所带来的均衡效应导致，而在家数上占据绝对优势的中小盘个股的市盈率和市净率都不低。因此中小投资者可以将社保进场对大盘指数视为利好，但也要警惕后市出现大盘涨个股不涨的尴尬。具体到投资策略上，由于去年底的第三批8家管理人是第一次拿到社保资格，究竟会如何选股目前还不明朗。但从社保基金在今年一季度重点投资的行业，或许能给投资者找到一些方向。

　　据一季报披露的数据显示，截至3月底，社保持有股票的总市值达到了399.2亿元，这一水平较去年四季度末的427.3亿元，减少了28亿元。从行业上看，在地产调控约一年之后，社保险资对地产股均选择继续“用脚”投票。去年末，全国社保基金组合共计在亿城股份、滨江集团等6家房地产公司中前十大流通股东中出现；而今年一季报显示，社保基金均从上述6家地产公司的前十大流通股东名单中退出，并且没有新进入任何一家地产公司的前十大流通股东名单。与此同时，医药股则成为社保一季度清仓个股最多的行业。去年末，社保共持有23只医药股，持有医药股达1.6亿股，到今年一季度末，已经锐减至7136万股，降幅高达55%，包括上海医药、康缘药业、双鹭药业、九芝堂、仙琚制药、康芝药业、众生药业、誉衡药业、福瑞股份在内的9只医药股均在清仓。

　　与此相对的是，机械设备、石油化工行业成为社保“风向标”最为青睐的行业。从增仓个股数量来看，机械制造业则获得了社保增仓个股达15只，数量排在前5名的分别是华意压缩、九州电气、天润曲轴、北京科锐和松芝股份；新进数量较多的个股分别来自石油化工和信息产业，分别新进了10只股和6只股；此外，从持有总市值增加的行业看，有色金属、交运设备、化工、建筑建材、黑色金属成为变动最大的行业。（徐岚）

【板块分析】

公募弃钢买电 ??钢铁股电力股上演“冰火两重天”

　　近日由于各地频频爆出电荒来袭的消息，A股市场整体震荡的态势下电力板块的表现可谓抢眼，大有重演之前钢铁板块强势上涨之态势。然而由于尚未到达数据披露日期，悄然买入电力股似乎已经成为大家的共识。

多重因素促电力板块抢眼

　　如果说电荒只是电力板块近期股价走强的导火索的话，背后的多重因素则是诸多券商积极唱多的真正原因所在。

　　统计数据显示，电力板块在今年4月份以来一路飘红，个股均出现不同程度的上涨。而截至4月底，电力板块的平均PB只有2.3倍，远远低于沪深300以及其他行业板块。但是由于电力板块受到煤价的持续上涨而严重影响到盈利能力，所以单就市盈率的角度来看似乎电力板块的估值优势并不是十分明显。然而，这并不影响机构的看好态度。

　　首先，受益于电荒现象的愈演愈烈，电价上调的预期已经十分强烈。自4月10日起，国家发改委价格司上调部分亏损严重火电企业上网电价，调价幅度视亏损程度不等。其中煤电价格严重倒挂的山西上调上网电价0.026元/度，河南上调上网电价0.015元/度，全国有11个省份的上网电价上调在0.01元/度以上，16个省平均上调上网电价约1.2分/度。

　　与此同时，根据国家电监会办公厅相关人士透露，夏季高峰大面积出现拉闸限电的情况极有可能发生。还有媒体报道称宝钢部分厂房已经被通知将限电。这种拉闸限电的状况无疑让电力板块成为市场的焦点所在。

　　另外，从电力行业自身而言，电力行业重组有望在年内完成。国家电监会政策法规部副主任孙耀唯透露，电网主辅分离改革有望年内完成，葛洲坝集团等四家辅业集团将合并成两家电力设计、施工一体化企业。电力重组将继续推进。

　　毫无疑问，无论是天时地利还是人和，电力板块在当前都可谓生得逢时，涨得“理所当然”。统计数据显示，在上周大盘持续震荡的行情下，50只电力板块个股中有36只股价飘红，其中有18只相关个股涨幅超过5%，8只个股涨幅超过10%，西昌电力(600505.SH)单周涨幅更是惊人地达到17.78%。

公募基金弃钢买电

　　电力板块近期以来的强势上涨让不少投资者受益匪浅，然而作为A股市场上的机构投资者公募基金而言，似乎也并未只是冷眼旁观。不少机构还是对于电力股纷纷看好并大举买入。

　　统计数据显示，从去年四季度起公募基金开始大举配置大盘资源类板块个股，钢铁等有色金属板块便是其中之一。而今年一季度以来钢铁板块的反弹行情让不少基金也是将之前下跌的净值挽回一些损失。然而，进入二季度以来钢铁板块的相对低迷或者说是回调获利回吐也让电力板块的上涨更具有吸引力。

　　从一季报的情况来看，基金对于电力板块的青睐程度一般。统计数据显示，在50只电力板块个股中，基金持股最多的是涪陵电力(600452.SH)，基金持股比例为9.18%。但值得注意的是，尽管该数字已经是基金持股最多的电力个股，依旧相比去年四季度末的9.24%出现了小幅减持。好在同样有部分电力个股被基金大举增持，其中乐山电力(600644.SH)的基金持股比例就从去年年末的2.67%增加到了8.44%。

　　手中电力板块筹码无多的现象让不少公募只好重新买入。众所周知，基金一季报显示公募基金持仓比例都是相当高，为此不少基金不得不选择先抛售再买入的方式。而据东方财富网统计数据，电力板块近两周以来一直呈现资金净流入状态。仅上周五个交易日中就有两个交易日净流入超过30亿元。而与此同时，钢铁板块上周则连续三个交易日呈现资金净流出，上周三周四更是分别净流出17.24亿元跟22.21亿元。

　　沪上某合资基金管理公司知名基金经理表示，电力板块虽然已经出现了相当大的涨幅，但是从目前全国各地的电荒情况来看，并没有完全透支。而且电价上调预期会更为强烈，上海地区已经开始拉闸限电预计电力板块未来一段时间依旧值得期待。该基金经理表示：“我们基于这种判断已经在4月下旬开始逐渐买入电力股，事实证明我们的这种调仓也是对的。”

　　与此同时，上述基金经理还表示了对钢铁板块未来一段时间的相对不看好态度。该人士称，钢铁板块已经经过了一段幅度并不太小的反弹，而国家紧缩政策的持续性让这个行业未来的发展情况需要进一步观察。下游需求的不景气难以支持其太多的反弹，尽管他们的估值很低。

　　电力行业目前迎来一个大的拐点，电力重组进程的加快，电荒现象的提前到达让用电高峰尚未开始即被市场所发现。与此同时，今年以来A股市场整体震荡态势已经十分明朗，在缺乏热点之时电力板块的行情将持续一段时间，买入是必然的选择。（程亮亮）

两部委专项资金力挺 ???物联网不再只是概念

　　目前，物联网不再停留在概念阶段，已经走入了实践的阶段。工信部和财政部联合下发通知，明确今年物联网发展专项资金，将重点支持技术研发、产业化、应用示范与推广和标准研制与公共服务四大类项目。物联网的投资机会在哪儿？谁能品尝到这个大蛋糕上面最诱人的奶酪？

物联网将获专项资金支持

　　近日，工信部和财政部下发《关于做好2011年物联网发展专项资金项目申报工作的通知》。《通知》明确，2011年物联网发展专项资金将重点支持物联网关键核心技术及重点产品的研发和产业化，同时支持开展重点领域的应用示范和推广。

　　根据《通知》，四类项目将获得专项资金重点支持。技术研发类项目方面，专项资金将重点支持智能传感器、超高频和微波RFID、传感器网络和节点等感知技术，物联网应用中间件、嵌入式系统、海量数据存储与处理等应用技术，物联网信息安全、标识编码、频谱等共性技术的研发。产业化类项目当中，将重点支持传感器、二维条码识读设备、M2M设备、传感器网络通信模块/节点/网关、应用软件、信息安全等关键产品的中试和规模化生产。

　　财政部企业司负责人日前表示，在专项资金的支持方式上，将采用无偿资助或贷款贴息两种方式。“专项资金申报政策公布，意味着物联网发展将进入实质性的投资阶段，预计后来还将有其他政策进行推动。”一位业内人士表示。

　　物联网个股喜迎“5·19”

　　顾名思义，物联网就是“物物相连的互联网”，其核心和基础仍然是互联网，是将用户端延伸和扩展到任何物品与物品之间，进行信息交换和通信的一种网络概念。物联网被视为比互联网大30倍的产业，是下一个万亿级的信息技术产业。在“十二五”规划中，已被国务院上升为战略性新兴产业来培育发展。

　　国内赛迪顾问研究预测，2010年中国物联网产业市场规模为2000亿元；至2015年，中国物联网整体市场规模将达到7500亿元，年复合增长率超过30%。

　　不仅如此，2011年中国国际物联网大会将于6月16日-17日在上海举行，会议内容覆盖物联网整个产业链。受此消息影响，大唐电信(600198)、高鸿股份(000851)上周五强势领涨，并带动物联网板块整体上涨2.51%。分析人士认为，由于物联网板块前期调整充分，同时在国际政策的大力支持下，短期物联网概念股或迎来投资机会。

　　除了消息面的利好外，分析认为，物联网板块的上涨也与“5·19行情”有关。本周将是“5·19”十二周年纪念，上周科技股跃跃欲试，蓄势待发，有迎接这一特殊纪念日的意味。一方面，由于其他行业受到政策、外围环境等压制很难有趋势性行情；另一方面，国家又在大力提倡新兴产业，同时物联网等相关板块此前经历了长期的调整，“科技红5月”行情依然值得期待。

　　重点公司

　　大唐电信(600198)

　　大唐电信早就推出了智慧农业物联网解决方案，其中的农业远程诊断系统主要针对农业、种植、养殖生产过程监控和灾害防治专项应用。

　　大唐电信物联网专家表示，在系统功能方面，农业远程诊断系统前端设备支持多种传感器接口，同时支持音频、视频功能，可以有效的为农业专家提供第一手的现场专业数据；农业专家还可以通过PC终端登录农业诊断系统，实现远程控制灌溉等操作，为农村农业专家缺乏的现状提供了解决思路。据悉，目前该系统已经在山东寿光农业基地取得良好应用。

　　此外，近期大唐电信董事长兼总裁曹斌表示，除在物联网、三网融合领域的战略部署外，大唐电信在移动互联网战略上也有了新动作，开始发力移动互联网整体解决方案。相较于其他移动互联网提供商，大唐电信期待通过其完整的产业链优势，实现从产品、系统、方案到运营整体的移动互联网一体化支撑体系，并实现在产业链上下游的多点控制。

　　远望谷(002161)

　　去年年底，中国物联网和RFID领先企业远望谷披露了定向增发预案，拟以不低于24.72元/股增发不超过3400万股、募资不超过8.18亿元投入铁路车号智能跟踪装置等5个物联网项目，据预测，这5个项目总投资将达7.92亿元。

　　对此，公司市场总监钟书华表示，在高铁信息化建设中，列车信息的采集和传输是一项基础信息工程，基于RFID技术的信息采集模式将在高铁建设中发挥巨大作用。

　　国泰君安还认为，2010年公司业绩超预期的原因为四季度销售收入与对外投资项目增幅均超出预期。公司主营业务目标市场，包括铁路、烟草、畜牧业及物流等行业的收入均出现大幅增长，反映出各个市场对RFID的需求增加都在提速。在国家对物联网产业大力支持背景下，各个行业的物联网应用需求有望出现井喷。公司自2010年以来，业绩同比逐季快速上升。未来，其业务快速扩张的趋势将不断得到财务数据印证。坚定看好公司业绩弹性，为2011年核心投资品种。

　　东信和平(002017)

　　公司是我国智能卡龙头企业，并且连续3年在全球智能卡市场份额排名第五位(排名前四的均为欧洲卡商)。最值得关注的是，公司是中国移动最大的SIM卡供应商，份额占到21%，未来将占据国内3G-USIM卡30%的市场份额。

而移动支付标准之争从去年6月份开始以来就一直不曾停息过。“我们公司和中移动、中国银联都有合作，因此，无论标准统一为什么，对公司来说都不是什么坏事。相反，标准的统一有利于公司生产线的建设推进，而我们与买方的合作也能进一步深化。”公司证券代表郭丽表示，而如果标准一旦被正式确立为13.56MHz，公司也已经做好了产能储备，如果后续订单扩大，公司也能及时做出生产线的调整，以保证订单的供给。（彭浩）

机构云集水泥股 ??逢低建仓优质品种

　　从上市公司年报及季报分析来看，机构持有的行业中，水泥行业可谓是云集着较多的基金与机构，比如海螺水泥年报显示有205只基金重仓持有；华新水泥则有33家基金机构持有等。从水泥行业来看，受到机构资金的配置应有其一定的投资因素，目前A股市场总体震荡调整，而前期强势的水泥板块也有高位震荡可能。从波动性机会的角度来看，机构重仓或有其它因素影响将加大相关行业品种的波动，而从水泥行业来看，这一波动机会仍将因多因素存在。