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本期导读：
【旅游行业周报：多景区减免门票迎“中国旅游日”】
报告出处：东方证券 报告作者：杨春燕 报告时间：2011-05-16
【建筑行业周报：十二五综合交通网规划出台，防御性持有大型建筑公司】
报告出处：中金公司 报告作者：吴慧敏 报告时间：2011-05-17
【深赤湾000022：1 季度华南区港口吞吐量增速明显回落——深度报告】
报告出处：长江证券 报告作者：吴云英 报告时间：2011-04-28
【桂林旅游000978：丰厚投资收益即将兑现——一般报告】
报告出处：广发证券 报告作者：周户? 报告时间：2011-05-17
【东睦股份600114：公司业绩进入快速增长期——调研报告】
报告出处：华创证券 报告作者：黄抒雁 报告时间：2011-03-16
【天富热电600509：低煤价维持高毛利，碳化硅值得期待——一般报告】
报告出处：华泰证券 报告作者：程鹏 报告时间：2011-04-12
【九龙电力600292：
定增审核通过 迈出打造集团环保产业平台的关键一步——一般报告】
报告出处：申银万国 报告作者：余海 报告时间：2011-05-16
【大唐电信600198：
金融IC卡推广和移动支付标准制定提速利好公司业务——一般报告】
报告出处：国海证券 报告作者：栾雪飞 报告时间：2011-02-28
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正文：
【旅游行业周报：多景区减免门票迎“中国旅游日”】
报告出处：东方证券 报告作者：杨春燕 报告时间：2011-05-16
摘要：
◆本周重点行业资讯：（1）携程推出高端旅游品牌“品游中国”。（2）上海港开第二条母港邮轮航线。（3）旅行社将为“强迫购物”买单。（4）HelloKitty 首个海外乐园将落户浙江安吉。（5）四川旅游业主要指标均恢复并超过震前水平。（6）海南免税业务空间打开 海航分食免税蛋糕。（7）迎首个“中国旅游日”全国多景区门票减免。
◆我们的观点：马上就要迎来首个“中国旅游日”，各地景区纷纷推出优惠措施进行宣传，这将促使人们广泛参与到旅游活动当中，增强国民的旅游意识。另外，进入旅游旺季后，旅游类公司的收入增长有望在一季度的基础上进一步加快。我们看好旅游板块二季度的表现，重申推荐：中国国旅（买入）、锦江股份（增持）和宋城股份（买入）。
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【建筑行业周报：十二五综合交通网规划出台，防御性持有大型建筑公司】
报告出处：中金公司 报告作者：吴慧敏 报告时间：2011-05-17
摘要：
◆本周关注——十二五综合交通网规划出台：
上证报报道《十二五综合交通运输体系发展规划浮出水面》，该《规划》内容将涵盖铁路、公路、港口、内河航道、民用机场、油气管道及城市轨道交通等多个领域，整体而言，各项基础设施“十二五”期末2015 年的目标与2010年底相比均有较大增长，我们认为：
1、由分散独立规划向一体化发展：综合交通运输体系发展将全部交通基础设施涵盖于一体，意味着十二五期间我国交通运输将由过去的分散独立向更加一体化的模式发展，有利于有效整合资源，实现全方位互补，有利于我国交通运输体系的长远发展；
2、“十二五”期间基础设施建设仍维持稳定增长：依据现有规划，各项基础设施建设在十二五期间将维持较高增长，其中，快速铁路网、城市轨道交通仍是十二五期间重点发展的方向，增速相对较高（图表3）；
3、基建公司将显著受益：国内基础设施建设领域相对垄断，高铁及城市轨道交通由中国中铁、中国铁建承担，港口建设中交建占据较大市场分额，我们认为，“十二五”规划的逐步出台，将为大型建筑公司长期可持续发展提供有利支撑，建议投资者选择防御性持有。
◆投资建议：
当前股价下，A 股建筑板块2011、2012 年PE 平均为12.6、10.7 倍，四大龙头公司2011、2012 年PE 平均为10.6、9.1 倍，H 股2011、2012 年PE 平均为9.9 和8.3 倍，从估值角度来看，建筑公司已经处于历史低端。中期上，我们仍看好保障性住房主题，建议A 股投资者可防御性持有中国建筑、中国中冶；H 股为中国建筑国际、中交建和中国中冶。
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【深赤湾000022：1 季度华南区港口吞吐量增速明显回落——深度报告】
报告出处：长江证券 报告作者：吴云英 报告时间：2011-04-28
摘要：
◆维持“谨慎推荐”评级
公司未来的产能增长主要来自2 部分：1）赤湾港区13 号泊位改造工程可以增加集装箱吞吐量50 万TEU，预计建设期为1.5-2 年，可在2012 年底-2013 年投产，2）麻涌港区二期工程2 个7.5 万吨散杂货泊位于2011 年年初开建，建设期也是1.5-2 年，建成后新增散杂货吞吐量500 万吨。
◆未来3 年盈利预测假设：
? 集装箱吞吐量增速分别为9%、6%和8%，单箱实际收入每年增长4%；
? 散杂货吞吐量增速分别为12%、7%和10%，单位收入每年增长2%；
? 投资收益按照保守假设每年均为1.6 亿；
? 实际税率分别为16%、18%和20%；
按照以上假设，预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.99 元、1.05 元和1.14 元，对应PE 分别为15.62 倍、14.80 倍和13.54 倍；我们预期深圳地区港口吞吐量增速将低于全国；目前深赤湾产能已面临瓶颈，后续增长空间受限；维持“谨慎推荐”评级
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【桂林旅游000978：丰厚投资收益即将兑现——一般报告】
报告出处：广发证券 报告作者：周户? 报告时间：2011-05-17
摘要：
◆井冈山公司最快在2012 年二季度完成上市
2011 年5 月17 日,公司公告称,公司持股32.73%的井冈山旅游发展股份有限公司正准备上市。从上市条件来看，井冈山公司适合在创业板上市，达不到A 股主板的要求。按照目前的进度及上市的相关流程，我们预计，井冈山公司上市至少还需要11 个月时间，即最快在2012 年二季度完成上市。
◆井冈山公司40%股权将至少提升公司股价0.42 元
井冈山公司2010 年实现净利润约1600 万元，假设公司发行股数为现有股本的25%，其2010 年EPS 为0.24 元。考虑到目前类似上市公司2010 年PE及红色旅游的政策支持，给予公司10 年50 倍PE，井冈山公司上市后股价可达到11.97 元。依此计算，公司股权价值为2.16 亿元，折合桂林旅游每股0.6 元。此外，考虑到红色旅游的带动，未来公司盈利能力将进一步增强。因此，随着井冈山公司盈利的增长，其股权价值有可能更高。再考虑到股权投资成本，井冈山公司40%股权价值将至少提升桂林旅游股价0.42 元。
◆盈利预测及投资建议
据预测，11、12 年公司将实现净利润1.36 和1.66 亿元，实现EPS0.38 和0.46 元。考虑到2011 年是公司更换董事长，受益景区提价以及收购资产贡献业绩的第一个完整年，同时，未来公司盈利模式的改善。维持公司买入评级。
◆风险提示
井冈山公司40%的股权置换还存在纠纷，其归属还存在较大不确定性。
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【东睦股份600114：公司业绩进入快速增长期——调研报告】
报告出处：华创证券 报告作者：黄抒雁 报告时间：2011-03-16
事 项：近日我们调研了东睦股份，和上市公司高管进行了交流
摘要：
◆东睦股份是粉末冶金行业龙头企业，市场占有率20%以上，规模、品牌、技术优势突出；随着行业的快速发展，公司收入保持20%以上速度增长。
◆汽车和压缩机零部件分别占公司收入的40%左右，2010 年两项收入分别增长50%、40%，后期的增长一方面来自主机厂量的增加，另一方面主要来对部分切削件、铸锻件替代。
◆由于前几年的快速扩张，控股子公司投入大，产出小，费用高，再加上原料铁粉成本上升，业绩一直波动较大。
◆公司高投入期已过，全国布局已经完成，未来两年毛利率将有所上升，业绩进入稳定增长期。
◆我们预测2011 年、2012 年公司净利润增长65%、28%，EPS 分别为0.4、0.51 元，PE 分别为30 倍、23 倍，首次给予推荐评级。
◆风险提示：
下游汽车、冰箱等需求波动过大；原料铁粉价格大幅波动。
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【天富热电600509：低煤价维持高毛利，碳化硅值得期待——一般报告】
报告出处：华泰证券 报告作者：程鹏 报告时间：2011-04-12
摘要：
◆成本稳定，保持高毛利：公司是新疆石河子地区最大的热电联产企业，厂网一体，地区垄断优势明显，2010年共实现营业收入18.80亿元，较上年同期增长13.99%，全年实现利润总额1.99亿元，较上年同期增长68.93%，归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，较上年同期增长了76.82%。由于燃煤成本低，公司电力业务保持着较高的毛利水平，2010年达到40.76%.
◆产能规模2年内倍增：全年共完成发电量32.05 亿千瓦时、供电量28.71 亿千瓦时、售电量27.38 亿千瓦时、供热量1516.86 万吉焦、供气量2727 万立方，分别较上年增长了18.61%、18.02%、19.08%、11.65%、16.90%，各项生产经营指标均创造了近年来的最高水平。公司60万千瓦热电联产项目获得国家发改委核准，预计2012年投产，届时公司产能规模翻倍。在原料采购方面，集团供应公司煤价仅164元/吨，集团塔西、南山煤矿技改扩产后，规模达到200万吨，能够满足公司扩产后的燃料需求。
◆碳化硅项目前景无限：2010年公司加强了晶片销售力度，市场开拓取得一定成效，全年共实现晶片销售收入576.10 万元，较上年增长了272.87%。碳化硅项目为公司与中科院物理所合作研发生产，碳化硅是新材料的重要代表，广泛应用于航天军工、新能源汽车、智能电网、LED、节能电器等方面， 该技术国内唯一，打破了美国GREE公司的技术垄断，销售价格可比GREE低20-30%，该项目2寸、3寸晶片良品率可达到80%、50%，4寸晶片也将获得突破，产能规模可达到3万片，预计2012年贡献EPS0.1元。
◆资金压力凸显，融资进行时：公司计划新建2×330MW热电联产项目需投资26 亿元，公司另有其他电网、热网工程，2011 年的资金需求十分庞大。公司拟定向增发2亿股，增发价不低于10.5元。，目前增发工作进展顺利。
◆投资评级：我们预计11-12年实现每股收益分别为0.28元、0.58元，目前厂网一体的电力公司PE在30-80倍之间，考虑到公司的较高的成长性以及碳化硅业务良好发展前景，我们认为公司合理股价应在15-16元，3个月目标价为15.5元，提升空间较大，给予“推荐”评级。
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【九龙电力600292：定增审核通过迈出打造集团环保产业平台的关键一步——一般报告】
报告出处：申银万国 报告作者：余海 报告时间：2011-05-16
摘要：
◆定增审核通过，迈出打造集团环保产业发展平台的关键一步。公司公告称，其非公开发行股票的申请已经获得中国证监会有条件审核通过，迈出了转型环保科技类企业的第一步。测算中电投集团股权比例将从增发之前的30.62%提升到约55%，为后续的资产重组奠定基础。
◆再次明晰九龙电力为中电投集团保产业发展的唯一平台，公司未来发展空间广阔。中电投集团在公告里再次强调，将把九龙电力打造成中电投集团环保产业发展的唯一平台。公司未来发展空间极为广阔，根本原因在于公司丰富的环保技术储备及大股东中电投集团在资源、市场等方面的支持。大气治理领域脱硝电价即将出台，同时公司是目前唯一具备脱硫、除尘、脱硝、脱汞一体化的企业，非常符合国家“十二五”规划中对大气治理领域的要求。核废料处理已经有工程签定，同时考虑到我国“十二五”期间实行碳税的可能性较大，碳交易也将逐步活跃，公司之前储备的碳捕捉与储存技术将使得公司充分受益于碳交易的活跃。
◆未来3 年公司盈利增长主要来自大气治理领域。以公司现在最为成熟的电厂大气治理来看，EPC 工程以及特许经营方面市场空间依然巨大，以脱硫特许经营为例，按照现在平均1.5 分/千瓦时的脱硫电价，保守按照火电厂平均4500小时的利用小时，以及国家对火电行业“十二五”的规划，整个脱硫特许经营市场保守测算约650 亿，即使假设其中50%开展脱硫特许经营，规模约325 亿元。而在火电行业利用小时未来三年处于较大幅度上涨背景下，预计脱硫特许经营市场空间会超出预期。同时预计未来脱硝产业也将走特许经营道路，整个大气治理特许经营规模空间广阔。公司储备的脱硝催化剂，以及已经收购的和仍在集团里面的脱硫特许经营项目，将成为公司未来3 年增长最大动力。
◆坚定看好公司在环保领域的发展，维持“增持”评级。中电投集团在公告里称，将在三年内剥离九龙电力非环保资产，我们认为该剥离进度将会很快，因为随着“十二五规划”中环保产业支持政策在下半年的出台，环保产业将迎来实质性的财政政策支持，为了把九龙电力打造成有竞争力的环保平台，剥离非环保资产理应加快。在不考虑后续资产重组的情况下，维持公司2011—2013年EPS 0.34、0.49、0.64 元的预测，基于公司丰富的环保技术储备和中电投集团的支持，维持公司“增持”评级。
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【大唐电信600198：
金融IC卡推广和移动支付标准制定提速利好公司业务——一般报告】
报告出处：国海证券 报告作者：栾雪飞 报告时间：2011-02-28
摘要：
◆近日中国人民银行科技工作会议提出：“2011年要全面推广金融IC卡应用，启动全国范围的芯片卡迁移。”我们认为，一方面，基于IC芯片的银行卡不但能为持卡人提供更安全的支付服务，而且可与社保、就医、身份认证等其他需要实名的应用结合，也可加载积分、折扣等信息或其他行业信息，与小额支付产品无缝连接，小额支付使用脱机方式、大额支付使用联机借贷记授权，长期看，金融IC卡普及是大势所趋，具有广泛的应用空间；另一方面，据我们了解，除工行和交行已实现全国性发卡，对金融IC卡推行较为积极外，中行、农行、建行、中信、民生、招商、深发展等的IC卡项目进度较慢，这与投入与利益协调都有关系。大唐电信在银行EMV芯片方面拥有国内独一无二的领先优势，目前公司在欧洲已通过所有测试程序，预计2011年1季度可获得正式资质认证；
◆此外，李东荣还提出：加速完成金融统计、电子支付、移动支付等系列标准的制定。目前公司和国民技术一样，同时拥有2.4G与13.56M两种标准的移动支付芯片，受制于国家对于移动支付标准的未确定，未能实现规模化量产。随着3G的普及与推广，到达一个产业爆发点后，微支付将成为3G的杀手级应用，在移动互联网终端的应用将出现爆发式增长；
◆投资建议：在政府政策大力扶持战略性新兴产业的大背景下，公司在物联网、银行EMV卡、社保卡、UIM卡、电子阅读等领域均有涉足或已是领军企业。公司2011-2013年EPS（不含电子书）分别为0.39/0.45/0.49元，当前股价对应市盈率为46/27/26倍。公司作为多项业务的“核心技术提供商”，理应享有估值溢价，定增被否股价放量跌停是短期内市场防止不确定风险所必须付出的代价，为长线投资提供较好的低位买点。维持公司“买入”的投资评级。建议投资者等待股价回调，逢低介入。
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