各方利空频频汇集?? ?心理受压沉重
周一A股大幅下跌，跌幅与1月中旬两次大跌相仿，创出几个月以来的最大单日下跌，构筑了20余天的以2800附近为下轨的整理平台遭遇放量跌破，全天呈现出低开后一路震荡杀跌走低的态势，收盘并跌破年线，大盘的技术形态又一次急剧恶化。导致大跌还是与复杂的外部综合环境关联最大，这就是高通胀 紧货币，还有近期开始出现苗头的“硬着陆”，再加上全球层面的不明朗。综合最新各方信息来看，我们可以对此进行简单梳理：
首先是高通胀：4月份高企的CPI压力还未散去，近期我国粮食主产区的持续大旱对农业生产形成较大负面冲击，农作物减产又将推升通胀预期；电荒也是愈演愈烈，统计显示，这是我国遭遇7年以来的最严重电荒，电荒从两方面也抬高了通胀，一是调电价，而是限电后企业产能的受限；还有一则数据显示，猪肉价格近期有上涨迹象，而传统上这个时期并不会导致这种情况发生。
其次是国际层面：力推IMF支持欧洲债务重组的卡恩辞职，导致希腊债务评级再遭下调，而意大利也出现了陷入债务危机的苗头，欧洲地区自走出衰退以来反复陷入"债务"泥潭，对世界经济步入复苏又蒙上厚厚的阴影。在这种避险情绪效应下，商品市场又受追捧，金价重返千五上方，这是个不太有利的信号。
最后可以谈谈“硬着陆”： 汇丰周一公布数据显示，名为“汇丰中国制造业采购经理人指数预览”的5月初值数据下滑至10个月最低位，其中产出指数亦创10个月新低，进一步验证在抗通胀背景下，经济增长动力有所削弱，但应无碍政府的收紧政策。虽然这只是一项模拟数据，不具备效应，但所印证的趋势应该还是经济继续回落，同时强调这无碍政府收紧，经济回落和收紧延续对股市来讲无疑是两枚重磅炮弹，对市场心理层面的伤害不容小觑。
当然，以上所列仅仅是一些片面信息，国际板推出进程的加快等其他分流资金，造成资金压力的因素，也广泛存在。就技术来看，缩量反弹，放量下跌破平台，反映出市场尚未走出弱势，投资者操作上应保持一定紧缩，防范系统性风险，控制仓位为上。（余炜）
利空若隐若现?? ?心理点位遭击穿
周一深沪A股市场出现重挫走势，上海综指重挫83.89点，深圳成指则重挫418点，从沪综指来看，大盘指数已破位年线，创出年内新低。从当日市场表现来看，金融、地产、有色等均出现较大幅度的下跌，而涨幅上主要集中在冷门类个股上，比如万昌科技、超华科技、合众思壮、三峡水利、联美控股等。从市场轨迹来看，上海综指在破位年线后，其并无明显的资金进场，表明市场基本面可能有某种利空因素出现。
从基本面情况来看， 新股扩容以及新三板，国际板推出步伐的加快也将导致资金供求失衡。在各种形式扩容压力有增无减， 同时无增量资金入市的背景下，A股市场正遭遇“资金荒”。前期关于新三板的热议尚未平息，近期关于国际板的讨论又进一步升温。中国证监会主席尚福林在陆家嘴论坛发言时表示“我们离推出国际板越来越近了”。目前关于国际板具体如何定位以及对A股的实际影响很难评估，。央行行长周小川在陆家嘴论坛全体大会上演讲时表示， 在当前物价指数上行和全球大宗商品市场价格比较高的情况下，宏观管理需要有一定转向，在这种转向中找到一个既促进经济增长又能够控制通胀的一个新的平衡点，这也是新时期宏观管理的一个特点，需要运用“宏观审慎性政策”。而宏观审慎性政策则意味着近期调控政策维持不变的可能性较大，市场运行的政策环境仍然偏空。国际市场上，知名评级机构惠誉宣布，将希腊的信用评级从BB 降至B ，同时将B 的评级放入“前景负面”观察名单。惠誉指出，降级的主要理由是希腊确保偿付能力和奠定经济复苏基础的过程中所面临挑战的规模巨大。该消息必将令投资者对希腊债务危机担忧进一步升级。
总体来看，A股诸多投资风险仍然具有较大的不确定性，由于A股市场周一出现重挫并失守年线，显示这些负面因素正在由点到面的扩散展开，但短线来看，由于年线是一重要的心理点位，预计短期市场在此位置或有短暂拉据情况产生，对于短线投资者而言可逢低适量关注超跌股的波动，而对于稳健投资者而言，仍然采取战略观望为佳，特别是量能没有必变时，保持耐心为主，从中长期而言，随着A股市场多层次市场的建立与多品种的上市，将结束所谓的“踏空”论，即投资者不必为所谓的行情踏空而采取被动式投资。（肖玉航）
底部逐渐探明 ???调整慢慢收敛
上周市场缩量震荡，盘中走势虽有一波三折，但市场整体心态逐渐归于平稳，尤其是上证指数再度刷新年内低点以后，做空动能明显衰竭。我们认为，近一阶段市场持续运行于较为狭窄的调整空间中，中期趋势的向上空间因货币政策紧缩预期影响而遭受抑制，盘中波动因素又来自外围环境。不过，从股指缩量震荡的收敛形态来看，市场调整已经渐入尾声，短期内市场变盘的触发点在于热点集中。操作上，上证指数未能有效脱离小区域整理的弱势形态时，半仓短线参与业绩增速未见放缓、调整较为充沛的品种。
短时期内政策紧缩预期的压力，在最近一次提准后明显降低，这对于市场底部夯实阶段而言，无疑形成了最佳氛围。在面临二季度经济增速放缓担忧情绪蔓延的影响下，随后市场做多情绪激发点还在于业绩因素和流动性双向转折的支持。除了去库存过程所带来的影响，在经济小周期回落的阴影下，会最先侵蚀到上市公司盈利增长空间，市场预期的降低已经从担忧通胀转向担忧经济，进而调低了二季度A股盈利增速的预期，而这种悲观预期在前期市场下跌过程中释放得较为充沛。
此外，为应对人民币升值导致的热钱流入，外汇占款的对冲要求持续存在，短期内流动性无法有效改善。值得重视的是，历次提准和加息之后银行收窄放贷比例，并结合房地产行业调控的紧缩节奏来看，主要权重品种的估值优势还会被发掘。从中期趋势看，尽管市场还难以寻找更为积极明确的反弹根基，但短期内至少探明了完整的底部形态。
另一方面，持续调整后，市场孕育了越来越多的技术反弹要求。从市场表现来看，深成指底部回升迹象较为明显，前期领先市场调整的中小市值品种，近一阶段的下行势头得以遏制，筑底迹象明显，但反弹力度依然偏弱，整体仍处于底部徘徊的整理阶段，中小品种业绩增速减缓预期的释放及高估值泡沫的挤压，在股价下挫的过程中，已经错杀了一部分成长性好的个股，此外，尽管中小企业板及创业板市盈率水平横向比偏高，但中小板及创业板30-40倍的市盈率，纵向比在历史平均水平中属于偏低水平。所以从市场底部反弹的空间和高度来看，前期调整充分的个股一旦辅以成交量的配合，就很容易产生盘中的活跃氛围，这从上周二三线品种盘中反复活跃就能看到。
总的来说，尽管上证指数上周反弹高点明显受制于半年线压制，上证指数也一度探出年内低点2821点，但考虑两市低市盈率水平，即便出现技术上的抛售下挫行情，也已成为短线资金很好的介入机会。市场已从前期持续下挫的杀跌，转为主动参与抵抗反弹的试探性建仓。技术上，不论深成指连续两周的缩量阳十字，还是各主要指数的阶段筑底周期的拉长，都会增加底部收敛过程中反弹不断出现的频率。市场底部清晰探明后，就会带来调整逐渐收敛、热点的不断轮动的良性循环中。但在指数并未完全摆脱弱势格局之前，仓位控制仍需坚持。个股选择上，可关注半年报业绩预期未出现下滑迹象，并蕴含内在修复性要求的成长性行业，此外，还可关注投资受益具备持续超预期潜力的行业。（黄铮）
【投资参考】
从定向增发股中寻找机会
在目前的弱市中，投资者究竟应该怎么操作？可以从定向增发股中、重组股中以及机构进入的股票中淘金。
最近大盘量缩得厉害，沪市成交量跌到了800亿以下，杀跌动能已经不够。目前市场非常难做，板块都没有什么持续性，炒作成分较多，投资者不好把握。在这种情况下，建议投资者可采取短线操作，寻找一些投资机会。
“第一个就是从定向增发股中寻找机会。”陈慧琴称，一类是找正在定向增发的股票，比如最近已经通过审批即将要定向增发的海越股份、常林股份，这些获得通过准备定向增发的股票，为了获得一个好的定向增发的价格，一般来讲股票都会有一波涨势。另一类就是从定向增发股快要解禁但机构仍然套在里面的股票中淘金。比如6月份就要解禁的凌云股份，现在就已经跌破增发价。时代出版也面临同样的问题。一般来说，对这些参与定向增发的机构，公司都会要有说法，因此在快解禁前的一段时间里上涨是大概率事件。
就重组股来说，也有诀窍，央企重组股可能还是一个重点，比如鲁矿集团、中色股份、广电信息等，但是投资者在关注其信息的时候千万不要追涨。此外，在关注涨停板股票时，如果发现当天有机构进去，第二天、第三天如果缩量下跌，投资者可以介入，因为缩量机构肯定跑不掉。
总之投资者短线不要太悲观，只要把握一点投资艺术。现在最重要的是要注重安全边际。（王海燕）
国际板概念会反复炒作 ???龙头股发飙
上周三，东睦股份、多伦股份、大江股份、万业企业、联美控股、陕西金叶、成霖股份7只国际板概念股集体涨停，从这些个股可以看出，资金炒作的股票都是外资参股或控投的公司。甚至有媒体还列出了28只受益国际板概念的股票，这些股票随着国际板的东风翩翩起舞。至于外资控股的A股上市公司被炒作的原因，可能是因为比价效益、并购题材、借壳、外资控股股权转让等方面的题材。
申银万国研究所市场研究总监桂浩明表示，有外资参股的境内企业，外资是否能成为国际板上市公司尚还不清楚。但中国的股市里每推出一个新概念，注定都会有一段可大可小的炒作传奇，直到故事讲完。国际板概念也一样，也会反复炒作直至国际板的真正推出。上周后两个交易日，这些有着国际板概念的股票开始冲高回落，甚至有的股票是放量下跌。在此也提醒投资者炒作国际板概念股也要把握好节奏。
对A股市场的资金形成“挤压”
最近，上证指数在2800点―2900点之间窄幅缩量整理，纠结的市场情绪日趋浓厚。而且上周成交量一度出现地量。有观点认为，有关国际板即将推出将对A股主板的影响偏空，成为导致短期市场走弱的主要因素之一。
对于A股市场来说，很多投资者都担心国际板的推出极有可能分流目前主板的资金。分析人士指出，如果在世界500强企业与国内同行业上市公司中进行比较的话，抛弃A股投资国际板的可能性也是非常大的。从机构或大股东的资金不断流出的状况看，虽然国际板离正式推出尚有一段时间，但其对A股市场的“挤出”效应开始显现。
据国都证券研究所测算，上周基金平均仓位大幅下降，全部基金近乎一致减仓，高仓位、超高仓位水平基金数量明显减少。具体而言，开放式偏股型基金(不包括指数型基金)的平均仓位上周下降了3.09个百分点至74.29%。
经过一个月的调整，目前公募基金的整体仓位已经达到了历史均值附近，前期累积的高仓位风险已经得到了明显释放，这意味着基金有较充裕现金。在世界500强企业即将登陆国际板的背景下，这些注重价值投资和优质配置的机构手握重金，其用心值得关注。
除资金分流之外，与世界500强企业相比，目前已经跌得很便宜的A股估值可能再次被拉低。此外，国际板的估值会不会“入乡随俗”，像目前A股这样高价发行也值得关注。国信证券分析师表示，如果国际板的发行价格参照海外已上市交易的股票估值水平，那么A股市场上那些高估值个股必然会遭到冲击。
以人民币计价利好中期市场
当然，国际板以人民币计价利好中期A股市场。分析人士指出，尽管面临扩容压力，国际板是A股国际化的重要举措。参照国际化市场，未来国内可以催生积极的股市政策，对市场和蓝筹股均有一定正面影响。人民币计价相比美元计价，进步得多。通过这种制度安排，A股迈出国际化的第一步，也有利于更多跨国企业使用人民币，加速人民币国际化。
还有学者指出，今年推出国际板，还有一个相当重要的宏观背景，即在全球热钱汹涌和中国持续升息的大环境下，它可能将成为中国圈住热钱“池子”的一部分，以缓解跨境资本对中国国内股市、楼市和实体经济的直接冲击。
另外，以人民币计价的国际板，可方便普通投资者介入，拓宽了投资者的投资渠道。国际板的推出，将令投资者联想到越来越多的外资企业上市，A股市场上那些真正外资参股或控股的上市公司将直接从中受益。
外资参股或控股上市公司一览
代码 名称 参股或控股的外资企业
600641 万业企业 印尼三林集团上海投资有限公司
600801 华新水泥 瑞士豪西蒙集团
000056 深国商 马来西亚和昌父子有限公司
600595 中孚实业 东英工业--河南豫联能源集团
600182 S佳通 佳通轮胎中国投资有限公司
000895 双汇发展 美国高盛集团
600114 东睦股份 睦特殊金属工业株式会
600167 联美控股 香港联美集团汕头联美投资
600695 大江股份 香港绿庭有限公司
600696 多伦股份 豪盛(香港)有限公司
000608 阳光股份 新加坡政府产业投资公司
000068 ST三星 三星康宁投资有限公司
000659 珠海中富 亚洲瓶业(香港)有限公司
000001 深发展 美国新桥亚洲分公司
600819 耀皮玻璃 皮尔金顿国际控股公司BV
600870 ST厦华 台湾中华映管股份有限公司
000678 襄阳轴承 美国天胜控股——天胜轴承
000932 华菱钢铁 印度米塔尔钢铁集团
002162 斯米克 台湾上海斯米克工业集团
000935 四川双马 拉法基中国海外投资控股公司
002047 成霖股份 台湾成霖企业公司
000812 陕西金叶 香港万裕文化产业有限公司
002032 苏泊尔 法国家电SEB集团公司
600615 丰华股份 沿海地产投资(中国)有限公司
000869 张裕A 意大利意利瓦萨隆诺投资公司
600007 中国国贸 香格里拉(亚洲)有限公司
000541 佛山照明 德国欧司朗(OSRAM)
000005 世纪星源 Arran Profits Ltd.（刘慎良）
【板块分析】
电价调整悄然展开 ??电力股迎光明
2010年四季度至今年一季度是电力行业最困难的时期，随着大规模淡季电荒的出现，电力行业景气度面临转机。短期看，为提升火电企业发电积极性，分区域电价调整已然开始；中期看，在通胀形势缓解后，新一轮大规模调价或将展开；长期看，未来煤电博弈中电力企业的主动权在增加，即使不能彻底理顺煤电关系，至少在煤电联动的时机选择上会更加积极主动、更加及时。
我们认为电力行业目前正是黎明前的黑暗，但黑夜即将过去，行业正处于景气度复苏阶段，目前电力行业估值偏低。考虑到电价调整因素，对电价敏感性较高的火电企业近期成为重点关注对象，水电企业近期表现相对较弱，本周有望重新走强。建议投资者重点关注国投电力、宁波热电、桂冠电力以及文山电力。（伍渝）
新能源汽车将获千亿投资
近日媒体报道，国家未来十年将投入1000亿元打造新能源汽车产业链，业内分析人士指出，这将对两市的新能源汽车行业的相关公司带来长期利好。
目前业界将研发的重点放在了锂离子电池上。锂电池的原材料主要有正负极材料、电解液和隔膜。因此，在一些证券公司的行业投资报告中，推荐关注的企业主要有三类，一是万向钱潮(000559)等从事锂电池制造的公司；二是杉杉股份(600884)、佛塑股份等提供电解液或隔膜的企业；三是掌握锂矿、稀土资源等资源类公司。
我们看好产业链两端以及客车和微型纯电动车。新能源汽车产业链的利润分布应呈现“两头高，中间低”。在新能源汽车产业化初期，在产业链的“两端”寻找投资标的。上游的稀有金属，看好钕铁硼、稀土和碳酸锂生产企业的投资机会；锂离子电池主要看好其正极材料、隔膜和电解液核心材料六氟磷酸锂生产企业，而下游主要看好充电设备生产企业。整车制造行业看好客车和微型纯电动汽车的生产企业。（邹平）
铁路基建股将受益2.8万亿投资
近日，铁道部新闻发言人王勇平回应铁路缩减传言，并透露了未来5年的铁路建设投资计划，称“十二五”期间安排铁路投资总共达到2.8万亿元。按照这一计划，到2015年时新线投产总规模达3万公里，全国铁路运营里程将达12万公里左右。
目前来看，债务融资基本是铁道部最主要的资金来源。今年以来铁道部共发债700亿元，其中200亿短期融资券，300亿超短期融资券，200亿元中期票据。
“相对来说从市场上融资是短腿。通过购买股票进入铁路行业，是个很好的途径。”有专家表示，铁道部还积极引进了保险、社保等拥有大额资金的战略投资者，例如京津城际引进中海油、京沪高铁引进平安保险等，极大缓解了铁路项目资本金的筹集压力。
铁路基建首先受益
2.8万亿元铁路建设投资的拉动效应非常明显。今后几年里铁路建设的投资将超过2010年的规模，这将给铁路基建、机械装备、通信、电力以及旅游、酒店餐饮、商业零售等行业都带来极大的发展机遇。
高速铁路的投入建设不仅增加了水泥等原材料、零配件、基建以及机车等配套装备的需求，而且使后续铁路运营与物流产业受益。铁路基建首当其冲受益。
【机构荐股】
中国国旅（601888）:三亚免税店后续发展空间巨大
即使前期香化缺货,三亚免税店人均消费额仍稳定在2000元左右,日营业额预计稳定在400-500万元水平。目前后续供应已陆续到位。在仅考虑现有经营业务基础上,我们预计公司2011-2013年EPS 分别为0.81、1.17、1.53元,三亚免税店分别增厚0.20、0.37、0.46元。我们认为,公司将是我国经济结构调整大变革背景下最为受益的投资标的之一,其内生性增长与外延扩张均极具看点。我们坚定看好公司的业绩增长和投资价值。公司未来三年复合增长率约为49%。公司目前股价对应2011年动态PE 32.6倍,已具有较好的安全边际。考虑到公司良好的成长性以及诸多潜在利好。公司未来一段时间股价催化因素来自于全国出入境游数据的超预期表现、三亚免税店经营持续向好以及相关隐性利好提前兑现。(国信)
东阿阿胶（000423）:成本上升 阿胶块提价保证质量
驴皮价格上涨是阿胶提价主要原因:驴皮是生产阿胶的主要原料,与猪、禽、牛、羊等产业相比,驴产业不具备产业优势,我国毛驴存栏量逐年下降,一等驴皮收购价格已经从2000年的20元/张上涨至2011年的220元/张,11年时间上涨10倍。在驴皮成本上涨的背景下,部分阿胶小厂家用驴皮下脚料和骡子皮、马皮等冒充整张驴皮生产阿胶,公司坚持选用整张优质驴皮,阿胶高价格背后是高质量和高成本,让消费者吃上"放心阿胶"。近期蜀中制药"复方丹参片低价造假事件"就是中成药行业的一个警示。从产品属性来看,阿胶主要用于补气血,具有保健品属性,与粮食、食用油等生活必需品有本质上的差异。从政策来看,阿胶不是发改委定价产品,2010年之前只需在各省发改委备案最高零售价,2011开始阿胶价格由企业自主制定。在阿胶块这一产品上,公司是我们定义的"药中茅台",下半年进入消费旺季,阿胶块销量逐步恢复,盈利可能超预期。(申银万国)
金新农：专业化饲料生产专家
近期,金新农与公司高管进行了交流,主要观点如下:公司前身为成立于1999 年的金新农有限公司,是饲料版块中建立时间最短的上市公司之一。2007~2009 年,公司教槽料市场占有率位居全国教槽料行业首位,2008 年公司教槽料市场占有率达到20.39%左右。(长江)
海正药业（600267）：制剂出口、生物药
立足原料药,丰富制剂10年海正自营产品收入为22.50亿元,其中原料药和制剂收入分别为14.54、7.98亿元,占自营产品收入比分别为65%、35%。现有抗肿瘤、抗心血管疾病、抗感染等七类原料药。其中17个产品获欧盟COS证书24个产品获得美国FDA注册。依靠原料药优势,制剂品种不断丰富。国内制剂品种主要集中在抗肿瘤、抗心血管领域,未来内分泌和抗寄生虫药物有望快速增长。制剂收入占比继续增加"小部分原料药,大部分制剂、生物药物'将是现阶段发展战略。原料药将趋向于选择性发展,主要针对技术门槛高和和自身拥有优势原料药。随着国外产品不再享受非国民待遇,降低成本预期更为强烈。海正与外企合作生产针对中国市场药物进一步推进制剂业务发展。未来5年制剂收入占比将高于40%。期待制剂出口进一步突破10年与西班牙CINFA沟通开发的产品他克莫司仿制药获得欧盟批准,是该类药品欧盟唯一获批产品。公司拥有强大的原料药储备库,与多个国际大型药企制剂合作经验,期待欧美市场制剂进一步突破。十二五期间,国家将大力支持制剂出口。制剂出口的退税率调高到15%,招标制剂中规模出口到欧美规范市场的公司可以享受单独定价,期待海正制剂出口进一步突破。生物药有望成为成长亮点单抗产品安百洛11年底完成三期临床,有望成为公司进入生物药领域先头兵及利润亮点。同类产品益赛普(中信国建生产)10年净利润高于2亿。后续产品包括长效胰岛素等系列产品,预计12年后生物药收入占比迅速增长。富阳基地进展顺利富阳基地计划投资40亿,定位原料药、制剂和生物药产品三大方向。充足资金不仅配置了世界一流硬件设施,而且吸引一流国际人才加盟,为公司长远战略实施提供基础。(平安)?
