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本期导读：
【宏观周报——曙光初现，可以更积极】
报告出处：申银万国? 报告作者：凌鹏? ???报告时间：2011-06-08
【煤炭行业——煤层气开发将进入快速发展期】
报告出处：东吴证券? 报告作者：朱丹???? 报告时间：2011-06-04
【化工行业——需求低迷，前景不明；边走边望，近防远攻】
报告出处：国泰君安? 报告作者：魏涛???? 报告时间：2011-06-08
【中天科技600522：国网中标公告显示电力线缆类业务预期将是今年业绩稳定器——点评报告】
报告出处：东方证券? 报告作者：吴友文?? 报告时间：2011-06-07
【莱宝高科002106：专注上游显示材料，立足技术创新——一般报告】
报告出处：兴业证券? 报告作者：刘亮???? 报告时间：2011-06-06
【新国都300130：据称移动支付国家标准草案完成——跟踪报告】
报告出处：东方证券? 报告作者：王天一?? 报告时间：2011-06-07
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正文：
【宏观周报——曙光初现，可以更积极】
报告出处：申银万国? 报告作者：凌鹏???? 报告时间：2011-06-08
报告摘要：
昨日，银监会公布《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》的文件，文件日期为 5 月25 日，前期市场已有反映，但正式公布，依然值得关注。策略点评如下：
◆第一，政策开始关注经济下滑和中小企业困境，初现微调迹象。4 月份经济已经明显下滑，但市场觉得经济还不够差、通胀高企阻止政策放松。在政策不放松的前提下，市场缺乏机会。本次，端午不加息、银监会改进中小企业融资均表示政策可能出现局部微调，这对市场情绪的修复作用巨大。去年的经验告诉我们，市场反弹可能分为两波：政策预期改善和经济实际改善。去年7 月份政策预期改善使市场从2300 到2600，而经济实际改善使市场从2600 到3000。
◆第二，窄幅波动使右侧投资陷入困境。今年以来，市场波动区间只有300 多点，看清楚趋势往往空间不大，波动区间的减少逼迫投资者及早出手，要吗早做、要吗干脆不做。?
◆第三，2700 点有较强安全边际，最近底部信号出现。2 个月前，我们测算2700点有较强安全边际，最近底部信号出现：1）市场被悲观情绪主导，5 月隐含股权成本和隐含ERP 均大幅跳升至均值加2 倍标准差的极值水平，历史上来看，每当隐含股权成本和隐含ERP 达到极值水平时，市场均进入底部区域；2）新股上市首日溢价率跌至历史底部，并且破发股成堆，一年内上市的340 只新股中已有200 只破发；3）产业资本增持更加积极，5 月增持金额和增持家数创年内新高。
◆第四，成长和周期均有机会。常理来讲，政策放松、经济预期改善，周期股会迎来估值修复的行情。而此次政策微调定点在“中小企业”，前期成长股确实下降挺多，当中已经错杀了不少优质的股票。最近，关心成长股的投资者越来越多，而申万消费品和TMT 分析员也变得更加积极。
◆第五，后续还需关注房价和通胀数据。目前，房价有所松动，通胀还在高位，政策主要调控的两个目标正处于关键阶段，后续政策走向和市场反弹的力度始终取决于这两个数据的变化。
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【煤炭行业——煤层气开发将进入快速发展期】
报告出处：东吴证券? 报告作者：朱丹???? 报告时间：2011-06-04
报告摘要：
◆中国的经济发展必将以清洁能源的大规模使用为特征。21世纪是清洁能源的时代，全球正在出现以天然气代替石油为主要能源的又一次能源消费结构变革，天然气在世界能源结构中将逐渐取代原油成为第一大能源，是为第三次能源革命。目前世界天然气占能源比重的25%,自1990年以来每年以23%的速率增长。中国的经济起飞发生在人类第三次能源革命时期，中国的经济发展必将以清洁能源的大规模使用为特征。
◆我国煤层气储量位于俄罗斯、加拿大之后列全球第三位。世界上目前有74个国家发现蕴藏有煤炭资源，同时也赋存着煤层气资源。根据国际能源机构（IEA）估计，全球埋深浅于2000m煤层气资源总量可达260万亿m3，是常规天然气探明储量的两倍多。我国煤层气储量位于俄罗斯、加拿大之后列全球第三位，未开发储量达31.5万亿立方米。
◆我国煤层气开发利用进入开发初期阶段。山西省煤层气资源储量占到全国已探明储量的三分之一，其中沁水盆地和河东盆地是我国煤层气资源富集程度较高，比较适宜进行规模开发生产的地区，山西省因此成为国内煤层气开发的主战场。目前, 地面煤层气开发规模较大的国内企业主要有中联煤、中石油、中海油、晋城煤业集团蓝焰煤层气公司等。先后有沁南潘庄、沁南潘河、沁南枣园和辽宁阜新4 个煤层气示范项目进入商业化开发阶段。山西煤层气外输线通向西气东输主干线的管道已经开始将山西的煤层气经由沁水压气站注入西气东输主干线。
◆在一般情况下，煤层气开采成本较常规天然气要高两倍。根据美国经验，煤层气井口价至少要达到每立方米1.3～1.5元才可能盈利，这是常规天然气盈利区间的2倍。我国沁水盆地晋城地区资源条件优越，预计每口煤层气井的勘探、开发、生产平均费用为人民币230万元，煤层气成本仅为每立方米0.25元。
◆晋煤集团煤层气抽采利用能力全国领先。集团现有生产矿井大多数位于沁水煤田，多属高瓦斯矿井，十分有利于规模性开发利用。2010年，晋煤集团煤层气抽采量达到15.73亿立方米，利用量10.13亿立方米，煤层气利用率达64.4%，煤层气抽采利用能力全国领先。
◆根据规划，未来五年煤层气产业有望步入快速发展期。国家能源局正在组织编制的《煤层气开发利用“十二五”规划》提出，“十二五”末，我国煤层气产量将达200～240亿立方米，其中，地面开采煤层气100～110亿立方米，井下瓦斯抽采量110～130亿立方米。
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【化工行业——需求低迷，前景不明；边走边望，近防远攻】
报告出处：国泰君安? 报告作者：魏涛? ???报告时间：2011-06-08
报告摘要：
◆011 年1 季度化工行业收入同比增长36%，利润同比增长46%，仍保持较高增速；毛利率维持20%左右，行业景气度较高。从子行业看，氯碱、有机品、无机品、化纤等表现突出，而化肥、橡胶、农药行业收入上升但利润增速趋零或负增长。
◆2011 年初OPEC 一揽子原油价格强势上行，至最高点120 美元/桶后于5 月初快速下跌至110 美元，主要大宗化学品也呈现前高后低波动走势。化工板块总体跟随大盘自4 月份下行，估值
目前已有明显回落。
4 月工业增加值明显回落，下游汽车、房地产销售大幅下滑，4 月同比均出现负增长，化工行业增速亦放缓。5 月份PMI 回落至52%反映了经济短周期的去库存周期启动。
◆现阶段，需求低迷是行业面临的最大风险，也是影响投资的最主要不确定因素。4 月下旬化工品需求开始低迷，目前仍未有明显好转，已历时1 个半月。我们能够判断需求低迷主要受两方面因素的影响，一是补库存结束后进入去库存阶段；二是宏观经济放缓使得国民经济对原材料需求减弱。化工企业正常的原材料库存一般为1-2 个月用量，因此去库存造成的需求减弱影响在7-8 月应逐步消褪。但我们无从判断的是宏观经济放缓对化工品需求低迷的影响程度，以及持续时间。宏观分析没有明确告诉我们这一轮经济短周期下滑会持续多久，何时能够重回上升周期，因此也无法准确预计化工品需求何时能够重新回归旺盛。
◆建议“边走边望”，观察国际油价走势；观察国内经济走向；跟踪市场需求变化。基于对中国经济未来朴素的乐观信心，投资上建议“近防远攻”，短期谨慎防守，配置稳健型品种；三季度若经济企稳，需求好转，则可转入进攻，配置周期型品种。
◆2011 年下半年投资逻辑：分而治之，重点看景气及利好预期的子行业，如无机盐的氟化工、钛白粉、黑猫股份等；精且选之，选择具备低估值的白马，如烟台万华、盐湖股份、浙江龙盛；时至投之，关注下半年可能出现股票催化剂的优质个股，如江苏国泰、华鲁恒升。
◆氯碱、磷化工受电力紧缺影响最大，推荐具有自备电厂一体化程度高以及电力充足地区的企业，兴发集团、英力特、内蒙君正、天原集团。现阶段受去库存影响，PVC、磷化工价格走低，限电影响还未显现，3 季度石油价格企稳需求回升后，PVC 价格有望反弹。
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【中天科技600522：
国网中标公告显示电力线缆类业务预期将是今年业绩稳定器——点评报告】
报告出处：东方证券? 报告作者：吴友文?? 报告时间：2011-06-07
事件说明：
公司发布中标公告，公司和有关控股及全资子公司，在国家电网2011 年一级物资集中采购线材类、塔材类11-6-1 批项目招标中中标铝包钢绞线、铝包钢芯铝绞线、钢芯铝绞线、钢芯铝合金导线、耐热铝合金导线合计2.90 亿元；在国家电网公司集中规模招标采购2011 年第一批、第二批220 千伏及以上输电线路装置性材料招标、南方电网公司2011 年220KV、110KV 线材类第一批采购项目中标钢芯铝绞线、铝包钢芯铝绞线、铝合金导线、铝包钢绞线、OPGW 光缆合计中标5.33 亿元。
报告摘要：
◆电力线缆类业务将成为今年业绩稳定器。公司今年主业之一的光纤光缆类业务面临价格下行风险，但电力线缆类业务在今年受电网改造推动下的特种导线需求激增、特种电缆需求增长较快、OPGW/OPLC 等光电复合类线缆产品仍然呈现增长等多因素影响下，电力线缆类业务将成为今年业绩重要的稳定器。我们认为，今年上半年公司在国网南网中标情况好于往年，全年电力线缆类业务收入有望从去年的14.58 亿大幅增长至18-19 亿，稳定在光纤光缆价格下降趋势下的公司全年业绩。
◆预制棒项目优势将塑造公司核心竞争力。我们再次强调，公司预制棒项目在国内具备领先优势。对比国内5 大光纤厂商，相对国内管内法技术路线企业长飞、亨通，管外法具备提纯能力更高的优势，可造光棒型号更广泛，拉丝光纤中G652D 等型号合格率更高；相对包层购买的亨通和芯层购买的富通，具备一体化生产的成本和技术优势；相对烽火、富通等合资方式生产，具备享受权益受益更大的优势。
◆超导研发布局是值得关注的未来爆发点。公司从去年开始同中科院合作研发超导技术（www.eastmoney.com/GB/12267260.html）。未来有望成为中科院电工所研究成果的产业化合作伙伴，享受超导产业快速增长的机会。
◆投资建议：我们预计公司2011-2013 年EPS 为1.10 元（1.37）、1.40元(1.75)、1.70 元(2.12)（EPS 均已假设2011 年成功增发8000 万股，后附括号内数据为换算当前股本EPS）。综合参考光通信行业、超导产业相关个股估值水平，考虑到其预制棒项目进展稍缓、超导研发目尚未布局产业化，给予2012 年EPS 的22.5 倍估值，对应目标价31.5 元，维持公司“买入”评级。
◆催化剂因素：预制棒提前规模量产、特种线缆超预期、超导产业化布局加速完成。
◆风险提示：技术风险、产业链下游强势风险、日本预制棒供应短缺风险。
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【莱宝高科002106：专注上游显示材料，立足技术创新——一般报告】
报告出处：兴业证券? 报告作者：刘亮? ???报告时间：2011-06-06
投资要点：
◆1 季报基本符合市场预期：公司2011 年4 月24 日公布2011 年1 季报，报告期内公司实现营业收入2.49亿元，同比增长30.56%，环比下降15.33%；归属于上市公司股东净利润1.26 亿元，同比增长103.37%，环比下降30.00%，每股收益为0.29 元，基本符合预期。
◆增长放缓，盈利能力稳定：1 季度公司营收增长放缓，主要是传统淡季原因。考虑到今年市场较去年更为复杂，不确定性因素增加，竞争程度加剧，公司较为谨慎，预期今年上半年净利润增速在50%-80%。1 季度毛利率57.35%，同比提升8.79 个百分点，环比下滑1.53 个百分点，可见虽然增速放缓，但公司盈利能力较为稳定。
◆定位上游显示材料：公司下属子公司浙江金徕切入触摸屏模组，令业界解读为是公司走垂直一体化路线，将触角伸向终端客户的先兆。对此，公司高管明确阐述了公司未来几年的战略定位。公司依然立足上游显示材料，不会大规模向下游延伸，一方面会损害十多年来积累的良好的客户关系，另一方面，莱宝目前在技术、人才储备上还达不到全产业链经营。公司优势在于上游技术和工艺管理，浙江金徕触摸屏模组的量很小，不会是公司的重点。
◆两大策略应对市场竞争：触摸屏是竞争日趋激烈的市场，不断有新的竞争者从各自的背景切入此行业，试图在智能手机、平板电脑盛宴中分一杯羹。下游业者也加速对上游的整合，更是为行业竞争格局添加了变数。公司坦诚，TPK 收购达虹对公司订单会产生一定的影响，但公司早有预见，早在去年下半年就开始准备。一方面客户多元化，现已有3-4 家客户。另一方面，加强新技术、新产品的开发和储备，下半年可能有新产品面市。技术创新是公司一直以来的竞争优势，也是未来业绩成长的关键。若新品能够
获得市场认可，将给公司带来新一轮高增长。
◆中大尺寸屏进展好于公司预期：中大尺寸电容式触摸屏产能扩充项目第一期达产后年产400 万片电容式触摸屏（以9.7 英寸计），设备已于去年12 月31 日到位，1 季度调试顺利。目前产品还在小批量样品试生产阶段，预计最早6、7 月份量产。第二期（400 万片）部分设备在安装，部分设备将于7-8 月到位，预计4 季度建成投产。中大尺寸屏降价压力不大，下游至少有2-3 家客户。中大尺寸触摸屏放量将是今明年业绩成长的保障。
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◆盈利预期与投资建议：公司对行业、对自身都有非常清晰的认识，战略定位明确。立足上游显示材料，充分发挥自身优势，以客户多元化和新技术、新产品应对行业变化和市场竞争。公司一直以来以优秀的管理能力和稳健的决策风格著称，我们认为公司到目前为止在战略决策层面上没有大的失误，为其未来发展指引了正确的方向。短期来看，中大尺寸放量为公司业绩增长提供保障。长期来看，公司需要有新产品、新技术支撑未来业绩，而我们看好公司在新品研发、技术创新方面的能力，期待公司正在储备的项目能够推动下一轮高增长。作为智能手机周边产业中的触摸屏龙头，公司值得长期看好。考虑股本摊薄，我们将2011 年至2013 年公司每股收益由1.62、2.17、2.40（对应摊薄后是1.16、1.55、1.71 元）下调至1.12、1.38、1.50 元，维持公司“强烈推荐”评级。
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【新国都300130：据称移动支付国家标准草案完成——跟踪报告】
报告出处：东方证券? 报告作者：王天一?? 报告时间：2011-06-07
事件说明：
中国银联副总裁柴洪峰在2011 中国国际物联网博览会暨第九届中国(北京)RFID 与物联网国际峰会上表示，目前移动支付国家标准草案已经研制完成。他表示，移动支付主要涉及金融、通信两大行业的监管问题，金融监管方面已经明确，移动支付业务必须基于银行账户。从通信安全角度看，危害通信安全和支付安全的形态，将直接排除在移动支付安全国家标准之外。
投资要点：
◆移动支付渐行渐近，银联占有主导优势。近期各方面迹象都表明，移动支付渐行渐近。除了国家标准草案完成、采用银联支持的13.56M 标准外，中国联通与中国电信相继成立自己的手机支付公司，分别推出了“沃·光大手机支付卡”与“天翼长城卡”，采用银联的手机支付标准，将手机SIM 卡与芯片银行卡集成一体，银联在移动支付领域的主导优势愈发明显。
◆新国都等在位企业将受益于银联对移动支付技术标准的主导。手机支付对于POS 机产业的带动主要体现在两个方面：一是现有POS 机加装非接触式读头，按300 万台存量POS 机，每个13.56M 读头280 元计算，市场规模为8.4 亿元；二是电信运营商的手机支付公司在申请到收单服务牌照后也会采购POS 机，将给POS 机厂商在在银联、四大国有商业银行之外带来新的大客户。而银联主导移动支付标准，对于在银联招标采购体系内具有传统优势的在位企业如新国都、百富环球、联迪商务等显然是利好。
◆公司长期受益于货币电子化的趋势。无论从金融安全还是电子商务发展的需要来看，货币电子化都是必然趋势。POS 机是货币电子支付的重要工具，目前无论从机卡比还是商户开发比例来看，我国都只有发达国家的1/9 甚至更低，发展空间巨大，POS 产业必然长期受益于货币电子化的发展趋势。而国内POS 机产业已经形成寡头垄断的竞争格局，占据领先地位的新国都等厂商必然是产业发展的最大受益者。
◆2011 年重点开拓商业银行市场。公司目前在银联和通联支付等大客户中的份额已经基本稳定，今年重点开拓的客户应当是商业银行。2011 年农业银行和中国银行要开始POS 机招标，预计总采购数量在28 万台左右，如果公司中标，不仅对今年的业绩有积极的影响，更意味着公司已经打开四大行这一除了银联以外最大的POS 机市场，对公司未来发展意义重大。
◆维持目标价和买入评级。我们预期公司未来三年保持45%以上的高增长，公司在行业内的领先地位有望将继续稳固，预测公司2011-2013 年的EPS分别为0.76、1.17 和1.63 元，公司目前股价对应11 年PE 仅25 倍，维持公司买入评级，目标价28.88 元。
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