发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
A股市场0615

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当下市场不仅是加息这样简单


   在6月份的市场中,保持头脑冷静,不要过分的悲观和恐惧,也不至于极度乐观,在超跌中面对反弹,在反弹中警惕回落,个股的机会可能是今年夏日非常火红的风景。


  周二市场绝地反击,从图表上看得到信心的极大传递意外,量能也是逐渐在升温放大,体现我们反复指明的底部重要支撑线的作用,我们再次提醒沪指2008年10月低点1664和2010年7月2319点,是沪指自2008年底以来反弹行情的下轨支撑线,以每周8点的速度上行,本周运行至2704点,这样也就说明,本周收盘只要在2704点之上,反弹的号角会在盘面中逐渐的扩散和吹响,故此昨日的文章中,我们反复的论证周二是个重要的时间拐点,因为2001年6月14日的历史高点2245点以来整10年的时间,是2006年6月14日局部低点1512点以来整5年的时间,还是去年11月11日反弹高点3186点以来第144个交易日,故此,周二的反弹应该是完成可以预期的,但目前干扰因素依然没有消除,如此高的数据还不加息等一些列的担心越到周末,恐惧越大,所以,我们更加担心本来就不稳定的反弹,遇到了反复不定的心态,所以,明日的大盘可能会有出冲高震荡反复的行情来。


  对于周二的反弹,我们认为是多种角度的共振,但不可缺少是人们心态的反向,都知道数据很高,也都明白不会公布加息,那么出台变成了利好的炒作最好的时机,但是我们仔细思考下,从5月的各项宏观经济数据看,制造业增速放缓,非制造业与服务业景气依然处于高位。同时,信贷紧缩政策起到效果,但社会融资总量居高不下,并不存在央行紧缩货币造成经济失速下挫的可能性。值得注意的是,去库存、原材料价格下挫没有抵销食品等价格的上升,通胀阴影并未消散,央行加息的预期不可改变。也就是说,不管是何等因素拖延了加息的周期,但都改变不了当下进一步恐惧的预期和真实的情况来临,反弹的高度不要过分乐观,相反倒是伴着周末的很快临近,冲高回来的反复震荡的概率加大了很多。


  其实近期操作看起来容易,操作确实还是存在不少难度,因为市场大多数股票自2010年末至今出现了估值水平的大幅下滑,除了投资者对于中长期经济转型之痛感到疑虑之外,股市资金的挤出效应也是估值水平大幅下降的重要原因。在供给受限导致通胀上升和市场资金成本上升的环境下,估值水平下降而指数弱势横盘震荡是通常会发生的手段,在这样的局面下,我们更加要选择一个时间性的划分,来划分清楚操作的格式和操作的形式,因为通胀水平可能在6月见顶,而PMI等生产指标可能在7-8月间见底。在通胀回落的基础上,市场对于进一步紧缩的预期在三季度也可能得到改,这点也是我近期非常看重和反复强调的一个观点,2季度行情基本没有戏了,只能寄托3季度的行情在进一步反复寻求底部的区间,不要对未来的7-9月多看好,也不要过分的悲观,可能是走一步看一步寻找股票最好的历史时刻了,如果是按照的一种逻辑来推算行情的进展,那就是超跌反弹-冲高震荡反复---进一步下跌回来---再次超跌反弹---搭建一个或将3个月左右的箱体震荡,来消化前期巨大的平台压力和资金的缓解,等待国内和海外的进一步因素变化。


  如果我们再换一个角度来分析问题,在历史上,A股的盈利大幅下滑都出现在终端需求出现大幅下滑的长周期去库存的情况下。二在当前短周期去库存的条件下,A股难以出现盈利的大幅下滑,企业议价能力和维持行业盈利水平的能力已在上升。即使在较悲观的假设下,预计2011年非金融上市公司也还能维持10%以上的盈利同比增长,也要在2500-2600点之间来构建相对安全的底部平台,这点再次告诉我们点位和分析不重要,本轮的底部周期的时间可能会进一步延长,不可过分乐观和超级恐惧,保持平常的中间心态,利用反弹炒作,冲高卖出,下跌再次买入的原则,买对可能形成的新箱体的过程。


  总之,本月加息的概率极大,应该在25个基点,按照当下的数据和接下来预测6月份的数据来看,我们更加担心的事情是加息不是单一的事件,而是伴随着上调准备金,这样的情况一旦发生,本次反弹后,股指仍要进一步下跌来寻求支撑,所以,在6月份的市场中,保持头脑冷静,不要过分的悲观和恐惧,也不至于极度乐观,在超跌中面对反弹,在反弹中警惕回落,个股的机会可能是今年夏日非常火红的风景。(康洪涛)


突破箱体的最佳时机在何时?


  大盘昨日迎来报复性反弹。走出低开高走,放量普涨走势。两市惯性低开后便开始了反攻之旅。地产板块盘中的大幅拉升极大地刺激了市场人气。在5月经济数据公布之后,市场解读为利空释放,大盘维持在高位震荡。随着股指站稳上5日线,其他板块也开始轮番发力,尤其是水泥板块的全线上攻更是让市场为之一振,而水利、锂电池、建材、宁夏、西藏板块也有不错表现,即使前期弱势的金融股也不再刻意杀跌大盘,中国石化的放量上攻也使得空方气焰暂时冷却。尾盘股指维持在2730点一带来回整固。至收盘时,沪指上涨1.10%,收于2730.04点,深成指上涨1.82%,收于11732.04点,两市共19只个股涨停,无非ST个股跌停,9成以上个股上扬,成交量比上一交易日明显放出。


  国家统计局公布数据显示,5月份,居民消费价格CPI同比上涨5.5%,工业生产者出厂价格PPI同比上涨6.8%。5月工业增加值13.3%,比4月份回落0.1个%。前5月固定资产投资90255亿元,同比增长25.8%,比前4月加快0.4%。前5月全国房地产开发投资18737亿元,同比增长34.6%。5月社会消费品零售品总额14697亿元,同比增长16.9%,增速比4月回落0.2%。从数据可以看出,如何缓解当下高通胀压力还将是2季度及下半年的工作重心。6月份之后CPI逐步回落暂时还只是一个期待。而从投资数据来分析,保障性住房建设、高铁水利、港口建设等都还让固定资产投资保持较高速增长。至于消费数据,在高通胀压力之下,未来投资角度还是着眼于必需消费品比如商业零售、医药、饮食酿酒等板块上。


  展望后市,5日线上方,多头稍微占据优势,短期有惯性上攻考验20日均线也就是2750-2770区间的要求,但从周线、月线及目前整体趋势来看,依旧不能乐观。沪市量能还在千亿以下,表明场外资金没有进场迹象,这样的普涨更多的是场内资金试探性加仓动作,而一遇到风吹草动,必然又是快速回落。从政策面来看,6月是一个加息时间窗口,既然在数据公布前夕没有动作,那么央行将很有可能在本周末选择加息或是上调存款,按照每2个月加息一次的规律来看,前者的可能性更大一些。另外,从大盘目前整体估值水平其实并不是非常便宜,因为如果按照上市公司未来业绩增幅来推算,只有那些成长性突出的品种才有大举建仓的价值,这些个股集中在化工、水泥建材、商业、西部新兴产业概念,以及金融板块方面。操作上,投资者暂时不比盲目加仓,等待这个整体箱体突破之后再寻进场不迟。(陈晓慧)


确定筑底性反弹的概率有多大


  周二重要的5月经济数据如期公布,CPI数据如此前市场预料一般再创34个月新高水平,同比上涨了5.5%。但这个数据还算合理,前周曾有机构预测CPI可能破6,确实让市场受惊了一把。由于商务部监测的食用农产品价格指数环比连续三周上涨后首度持平,而长江流域持续降雨也降低了市场对干旱推升通胀的忧虑。使得机构投资者对通胀见顶信心逐渐增强。不过,我们认为目前通胀压力仍然很大,6月加息和提存的可能性依然很高,但货币政策的利空释放对已经持续赢弱的股市反而有利。


  A股方面,大盘在连续两次惊险的单针探底走势后,周二终于迎来了强有力度的反弹。沪深指数盘中双双走出了单边大幅上升的行情。上证指数盘中收复了5日、10日均线,重回平台位运行,使得已破位形态被强制拉回。盘中指标股起到了很大的推动力量,保障房建设全面开工的消息刺激了水泥、房地产板块,造纸、有色、钢铁等蓝筹板块也表现强势,水利、农业等题材股重新活跃。但总体的量能仍不够充沛。


  据我们分析,2700点以下应该都是中长线打底的区域,机会明显要大于风险。近期A股屡次跌穿2700点,盘中的主动性抛盘所占比例都非常小,投资者并未出现恐慌情绪,尾盘还有做多主力资金进场拉升,说明该点位的支撑力度较强且意义不同。而从大盘的技术形态上看,也是一种阶段性构筑的格局走势。目前大盘的市盈率处于在历史低位,市场估值水平比较低。所以,基本面不支持大盘的继续深跌。我们暂定目前走势为筑底性反弹,扭转趋势还需要时间,之后不排除还将有一个二次探底。然后,指数才能重返上升趋势。


  操作策略上,建议还是等到大盘见底之后再做进场的动作。现在则是借大盘的反复震荡来寻找未来的目标。对于优质的蓝筹股来讲目前也不宜再继续杀跌了,仍然持股的就继续耐心持股。另外,可关注一下超跌股。在短线大幅下跌后,部分被错杀的或者跌幅过深的品种逐渐开始酝酿反弹机会,投资者可对跌幅超30%但基本面完好的品种持续跟踪,作为抢反弹的备选票池加以参考。 (罗燕苹)


【投资参考】


超跌股成为反弹急先锋


  涨多了会跌,跌多了会涨,这是股市的规律。由于历次大盘持续大幅下跌后都会迎来一次较大的反弹,对于短线操作者,这就会成为一个较好的短线抢反弹时机。业内人士指出,目前,超跌股的反弹已经成为了市场的新热点,其中的“腰斩”股更是蠢蠢欲动,“钱”途光明,在操作中适当挑些“腰斩”股来参与,或许是不错的投资策略。


“腰斩”股率先反弹


  目前A股市场“水深火热”,灾情还在持续。不过,前期超跌的个股开始活跃。如此前一度暴跌近六成五的汉王科技(002362),前两周反弹逾30%;一度大跌七成五的*ST大地(002200)开始出现反弹;其后,股价“腰斩”的海普瑞(002399)也跟着涨停,国民技术(300077)也一度大涨超过9%。


  统计显示,在2010年11月1日至今年6月13日期间,股价从最高点滑落,跌幅超过50%的公司共有20多家;跌幅超过40%的公司共有69家。其中,创业板有26家,中小板有30家,深市主板2家,沪市11家。其中,跌幅最大的三家公司是*ST大地、顺电气(300141)以及涪陵榨菜(002507),分别跌68.06%、56.4%、55%。


  在股指走势未明朗之前,“腰斩”股或许是相对安全的选择,当中业绩预增股的机会或更大。从统计数据来看,这69家大跌股中有多家个股中报有预增公告,其中预增幅度在100%以上的有2家,它们是哈高科(600095)和得润电子(002055).


  “一些成长性突出的小盘股,在经历本轮大幅杀跌洗礼后,或许将迎来较好的投资机会。”有券商分析师认为,当前超跌股反弹可能是更为稳健的一种选择,在选择标的和控制好仓位的前提下,适当短线参与,应该会有所斩获。


参与“腰斩”股反弹技巧


  超跌强势股具有启动突然、拉升快速、短期涨幅巨大、维持时间短的特点,因此,抢反弹过早,容易造成套牢;抢反弹过迟,往往会错过稍纵即逝的买入价位。那么在参与“腰斩”股反弹时,有没什么技巧可言呢?


  “超跌股历来是反弹行情的急先锋。”券商分析师表示,从资金流向来看,近期主力资金有明显进入超跌股的迹象。在选择标时,首先要看个股的行业与政策。超跌股阶段性反弹行情一般有以下特征,即在估值上已经低于行业水平,但在行业发展、政策支持方面占优的品种。


  具休操作中,要注意做好如下三项纪律,第一,要时刻关注盘面的变化,一旦大盘出现反弹的迹象,就可大胆行动;第二,要时刻跟踪超跌股,在大盘下调过程中就要开始选择超跌股,个股一旦放量启动,要敢于在启动时果断出手;第三,要及时了结,当成交量出现天量后迅速萎缩,日K线收出中阴线时就要小心股价见顶。当股价跌破3日均线就要考虑减磅,若跌破7日均线则应全线了结。


  此外,在弱市中抢反弹,要根据市场环境因素,选择适当的资金投入比例,不要贸然重仓或满仓参与,一旦研判失误,将损失巨大。


  标的选择上,业内分析人士建议,不要选择那些股性不活跃的大盘蓝筹股,因为资金面不宽裕的背景下,这类较多资金才能拉动的股票很难出现持续的反弹。相反,一些流通盘较小、股性活跃的个股,由于它们不需要很多的资金便能拉出涨停板,也容易出现连续性的上涨,因此,在参与“腰斩”股的反弹的操作中,要以中小盘为主。(张裕)


慎抄结构性“估值底”


  就估值而言,目前的A股主板指数已经进入了一个安全、但还不是彻底安全的区域,而小股票估值水平则还远未达到安全区域。在这种情况下,仅凭“估值足够低”这样一个逻辑就去抄底,显然其推理还是不够缜密的。


  慢熊磨死人,那么现在的估值到底算不算够低呢?在2010年跌了一年以后,2011年的市场继续下挫,大盘指数基本上延续了去年的下跌,中小板、创业板指数也多多少少把去年的涨幅基本赔了出来。于是我们不断接到投资者的询问:“现在估值够低了吧?”言下之意,如果估值够便宜了,管它什么趋势、宏观经济、流动性,我们就要买啦。


  当然,估值够不够低,和股市会不会反弹,本身就是两个命题,2007年12月中到2008年1月还反弹呢。但是这里也存在一个极端情况,就是“如果估值足够低,那么股市即使不反弹,也不会下跌了”。所以,搞清楚现在市场的估值到底够不够低,也是有一定意义的。另一方面,这当然也不妨碍我们以“趋势转好”为理由做出同样的动作。


  如果看蓝筹股的PE估值,即使和发达国家、地区的股市相比,现在也确实是比较便宜了。但问题是,相比之下,A股主要指数的PB仍然不够便宜,也就是说其相对低廉的PE是建立在过去12个月高ROE的基础上的,尤其是金融股的高ROE。而且,作为参照物的外围市场,其当前PB在其历史上并不算最低廉的,除了美股外,大致处于中等水平。也就是说,这个参照系仍有向下的可能。总结这两个角度来看,A股主要指数的估值确实已经不贵,但如果说它是地板价,还是牵强的。


  相较之下,小股票的估值就高了不少,中小板综指、创业板指数的PE普遍达到40倍乃至更高,这个数字还包含了新上市公司普遍高于平均水平的前溯12个月财报。如果看PB,则数字多为4倍左右,仍然处于一个比较高的位置,但相较PE的高估值,似乎略可以接受一些。但是,小股票看起来略低一些的PB估值并非一个好的现象。事实上,我们更应该依赖其PE估值的相对位置,以排除其近年来大量超募资金的影响。中小板、创业板除去现金部分的净资产PB估值分别为8.7、12.1倍,相较除去金融股的上证50、沪深300则分别为2.7、3.0倍。


  从市净率角度看,A股市场在过去可统计数据的十数年中,其PB估值的区间普遍在1.6到7之间,波动很大。经测算,其CAGR普遍高于10%。当前来看,上证综指的PB大概在2.3倍附近,深综指则在3倍略多。在A股的历史上,特别是上证,可以算是一个低点。但问题是,A股的历史靠得住吗?为此,我们需要多看一点市场。


  美国的情况是,净资产的增长速度高达6.6%,这在一个发达经济体中难能可贵。但是,在科技股泡沫、次贷危机等冲击下,美股的估值也是上蹿下跳,这里分析的标普500的PB最高超过5倍,最低则在1.5倍附近。


  可以看到的是,PB跌破1的情况并不多见,甚至可以说几乎没有,即使跌破,也会很快回复。当然,现在市场PB仍然高达2.5倍以上,小盘股高达4到5倍以上,所以这个1倍暂时还是没有意义的。另一方面来说,如果以PB等于1为最安全的、不考虑趋势和心理只考虑最保守投资边际的铁底,则现在离这个铁底还早,特别是对小盘股来说。


  最后,如果说现在的股价真的足够足够便宜,那么很多时候是从PE角度来说的,而PE是严重依赖某些板块、特别是银行板块盈利的。从变动较慢的PB角度看,仅就价值论,现在的整体股市还没有到底。(陈嘉禾)


基金可加仓资金逾两千亿 ?建仓思路看好两大产业


??? 5月CPI数据将出炉,投资者翘首以盼等待加息“靴子”落地。


  而有研究机构数据显示,目前,基金经理手中可供加仓的“弹药”达两千多亿元,这两千亿元的资金在此前市场的急跌中加仓并不给力,也在等待政策的“靴子” 的落地和市场运行方向的进一步明朗,金鹰基金指出,目前应对策略是将仓位控制在相对适中的水平静待时机。


  5月以来,市场急速下跌,基金仓位持续下降,基金经理手中现金则在不断增加。


  据了解,与前期普遍高达八成以上的仓位对比,目前,许多股票型基金仓位在75%左右波动,混合型基金则差距较大,高者与股票型基金相似,低者甚至达到50%。


  在整体偏低仓位下,根据国信证券公布的基金仓位粗略计算,偏股型基金可供加仓的“弹药”达两千多亿元。


  据测算,股票型基金最高仓位理论上能达到95%,则加仓空间为16.27个百分点,以一季度末9117亿元的股票型基金规模计算,可供加仓金额将达到1483亿元;混合型基金多数仓位上限为80%,则加仓空间约为10个百分点,以一季度末6548亿元基金规模粗略计算,则可供加仓金额约为650亿元。


  二者合并后粗略计算,偏股型基金可供加仓的金额超过两千多亿元。


估值逼近历史底部


  市场估值逼近历史底部,手中大把现金,但基金整体加仓其实并不给力。研究机构的仓位测算报告显示,近期偏股基金的仓位增减处于正常区间,并未见大举加仓行为。


  一基金经理李昱认为,从长远来看,目前恰恰是入市的好时机,现在投资股票、买基金,今后赚钱是大概率事件。李昱解释说,从估值上看,目前A股平均市盈率在16倍左右,已经处于历史底部。虽然当前A股静态市盈率和市净率水平距离2008年最低水平时仍有近20%左右的溢价,但是值得考虑的是,当前的经济状况显然较2008年时要好很多。目前,新股破发、个股破净、大股东增持、基金难卖……A股市场悲观情绪比较严重,而这些迹象却表明,市场已经处于底部区域,从长远来看,正是建仓的好时机。


  在市场运行方向不明朗的情况下,金鹰基金认为应对策略是将仓位控制在相对适中的水平静待时机。


建仓思路:长期看好消费和新兴产业


  那么,如果形势逐渐明朗化,哪些板块是两千多亿元基金资金建仓的首选标的?


  李昱透露,短期而言,未来建仓看好抗通胀主题和上游资源类股票。


  另外,目前上游资源品价格上涨,下游消费品却在限价,不过下游产品价格定位迟早要理顺,这其中所包含的投资机会也可关注。


  中长期来看,李昱表示,投资可围绕几个具体的主题:一是消费,二是新兴产业,三是人口结构变迁带来的投资主题,诸如凝结了较多劳动力元素的产业,银发产业相关的医疗、保健、服务等行业,以及代替劳动力的机械制造业和高端制造业前景被看好。


  金鹰基金认为,目前状态下,低估值的传统周期类行业会有明显的博弈性交易机会,从一个较长的时段来看,更看好稳定增长的消费行业和轻资产的新兴产业。(吴倩)


【板块分析】


融资需求被夸大 银行股仍有吸引力


  《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》提出下调小企业贷款风险权重、适当提高小企业不良贷款比率容忍度等10项措施。小企业贷款10条将促小企业发展,提升资本充足率0.76个百分点。将小企业贷款不纳入存贷比考核,并支持发行专向金融债作为资金来源将促进小企业贷款的快速增长。静态测算,降低权重可平均提升资本充足率0.76个百分点,对兴业银行、南京和民生银行影响较大。


  在严格的风险把控下,银行有望获得更高的风险抵偿收益。小企业贷款综合收益率在20%~30%。对小企业贷款对风险进行合理定价可以覆盖其风险,银行可以获得超额收益。从国际上来看,对于信用较高的大型企业也倾向于发行债券或直接融资方式获取资金,银监会此举可帮助银行加速转型,提升银行风险定价能力。


  提升房地产开发贷款的风险权重将降低资本充足率0.45个百分点。假设对房地产开发贷款风险权重提升至150%将平均降低银行资本充足率0.45个百分点,对北京银行、宁波银行和农业银行影响较大。而地方融资平台贷款计提已经在一季报中反映。


  征求意见稿加强了核心一级资本的要求。办法明确了系统重要银行的附加资本以及2.5%的超额资本须为核心一级资本,且核心一级资本占总资本的比重须达75%,实际上加强了以普通股和盈余为主的核心一级资本要求。


  静态测算,此次同业资产调整对城商行和部分股份制银行影响较大,综合两方面影响将降低银行资本充足率0.62个百分点。


  三事件影响结合,仅深发、招商、交行有核心资本缺口220亿。结合小企业、房地产以及管理办法三事件的影响,对银行平均资本充足率影响为-0.32%,即使对照一级资本充足率(9.5%和8.5%)的要求,去除已公布融资方案的银行,仅深发、招商、交行核心资金缺口在220亿。建议关注、招商银行、华夏银行、南京银行和浦发银行。(上海)


钢铁股:等待超跌后的机会


  2011年宏观调控的政策主基调是抑制通胀,压缩信贷,投资形势偏紧,整体不利于下游需求增长;但“十二五”开年,各地政府投资冲动仍较强,转型压力依然较大,整体经济在抑通胀和稳增长的博弈中寻求平衡。


  钢铁行业在中短期工业化、城镇化形势不变和中长期结构调整趋势已定之间徘徊,处境尴尬。一方面,投资拉动的经济增长模式、制造业的崛起使得钢铁需求依然保持稳定增长态势,仍将保持5~10年的生命力。另一方面,行业结构性问题日趋严重,上游铁矿石仍将是长期依赖于进口,三大矿企垄断格局仍具较强的话语权;中游生产环节集中度难以明显改善,产能扩张形成国企唱罢民企登场无序失控态势,产量不断创出新高,产能过剩压力时刻困扰行业发展;物流环节贸易商分散,库存形成大蓄水池,造成价格波动起伏。行业盈利水平在一段时间内基本维持微利局面。


  2011年下半年,行业整体仍将处于困境。虽然“电荒”在一定程度上缓和供给压力,利于行业结构调整,但市场需求受政策影响,存在诸多不确定性。同时“电荒”也在一定程度抑制下游需求。就矿石来看,随着全球经济的日益复苏,钢产量继续稳步增长,对铁矿石需求形成有利支撑,加上卖方垄断格局难以打破,矿价仍将维持高位;受高成本支撑及全年投资仍保持24%左右的增长、需求依然稳定增长下,预计钢材价格难上难下。长材类产品价格好于板材类产品。有利的一面是随着通胀压力缓和,信贷若现松绑可刺激需求,但供需结构仍将维持弱势平衡。选股方面,我们认为估值安全性是重要的考量基准,在此建议重点关注:1、高长材比例、确定业绩保障的企业比如新兴铸管、八一钢铁;2、股价安全性较高的低价股比如河北钢铁;3、近期超跌的资源型股票攀钢钒钛等。(郑东)


AH折价率创新高 ?保险股迎来战略建仓期


  在近期A股持续调整中,保险股走势疲态尽显:跌破发行价、AH折价率创新高、估值已接近甚至低于2008年金融危机时的最低水平。这一连串的颓势表现,不仅让投资者直呼:保险股究竟怎么了?


  这一方面当然与资本市场本身的调整相关,另一方面也由于寿险保费短期增速下滑、投资收益不理想,并且保险业近期也无明显的刺激因素出现。即便如此,绝大部分投行仍坚信,保险股在下半年将展开反攻上涨行情,当前的保险股已经到了一个难得的战略建仓期。


下半年寿险盈利或快速回升


  投行近期对保险股的观点再度一致。已公布2011年中期策略报告的券商认为:当前股价反映出市场对于保险股过度悲观,当前的保险股已经到了一个难得的战略建仓期。


  令保险股目前“不堪重负”的一大主因是——市场担心支撑保险业绩的另一条腿:保费收入增速的下降。“通胀压力下保单吸引力下降是事实,但不改长期增长趋势。”国信证券认为,虽然目前利率敏感型(保险)产品面临竞争压力,但随着利息回报率的提升,保单吸引力有望逐步恢复。


  对于寿险保费增速下降这个问题,国泰君安亦认为不必太悲观。“全年寿险保费增长,最大的变数是下半年银保渠道能否崛起。我们认为,银行方面,随着货币政策紧缩力度的减小,存款压力下降,中间业务收入需求上升;与此同时,保险公司也会在规模和市场份额压力下采取措施;下半年特别是四季度银保回升的概率还是比较大的。”


  具体至全年盈利增速预计,投行人士分析认为,得益于上半年产险业务高增长的业绩,中国平安全年盈利增速或远高于行业水平,预计超过30%;中国人寿没有控股产险业务,上半年盈利或出现负增长,但依靠下半年增长的快速回升,全年仍有望实现15%以上的增速;预计中国太保也将实现近30%的盈利增长。


三季末为战略建仓期


  除下半年保险业务有望快速回升外,投行用来说服投资者建仓保险股的另一个有力论据是:目前保险股估值已接近甚至低于2008年金融危机最低水平。有投行人士不禁反问:“难道,当前的形势比2008 年更恐怖?”


  答案显然是否定的。值得注意的是,目前保险股AH折价率达到了历史最高水平。根据粗略计算,截至6月13日,中国平安、中国太保、中国人寿的AH折价率分别为27.9%、21%、16.6%。


  “一旦AH折价率创新高,往往会引来一波估值修复的行情。”招商证券举了个例子,中国平安之前的历史折价率最低值为2008年9月19日的25.9%,一个月后,中国平安进入了长达十个月的上涨期,38个周累计涨幅达174.2%。因此,招商证券坚信保险股在下半年会展开靓丽的反攻行情。


  那么,何时才是最佳建仓时机?国泰君安的建议是,“从战略的角度,当前就可以坚决买入,因为基本面很难再低于悲观预期,而市场的随时上升,对已经接近历史估值最低点并具高贝塔的保险股而言,都将是强大的刺激因素;从战术的角度,以比较确定的因素而言,保险股在三季末四季初的支撑因素更多,包括寿险保费、准备金折现率、三年期债券再投资收益等的转折点都在那个时段附近。”(黄蕾)


需求旺盛? ?高铁板块会否“梅开二度”


  6月底,贯穿中国东部三大直辖市和四个省份的京沪高铁将正式投入运营。尽管之前市场已出现过一波高铁相关概念股的炒作,但分析人士普遍认为,经过最近几个月的估值回归以及京沪高铁开通的事件性刺激,市场或再次迎来高铁主题投资机遇。


  从去年四季度初到今年1月底,机车制造以及相关零部件板块引领了一波高铁主题投资风潮。不过随着未来预期明朗化,市场开始担忧行业增长前景,相关板块的炒作由此告一段落。而相比市场的谨慎,分析人士的看法略显乐观。


  “从基本面上看,未来几年国内外对于高铁的需求还是比较旺盛的。”银河证券策略分析师秦晓斌认为。未来高铁的最大看点在于海外市场的开拓,这将继国内市场之后成为行业增长的“接力棒”。


  分析师指出,目前海外业务在相关公司整体业务中的占比很小,中国南车和中国北车还没有出口高铁,但是将来在高铁输出的带动下,海外业务的比重肯定会提升,前景非常好。


  事实上,在已披露的2010年年报和2011年一季报中,高铁建设类上市公司各项业务仍然保持增长势头,整体发展稳定持续。而铁道部进一步明确了“十二五”期间的基建投资计划是2.8万亿元,2011年基建投资计划是6000亿元。这些信息都表明,相关公司的基本面是正常的。


  “另外,经过之前两三个月的调整,很多公司估值已有很大程度回落,像南车、北车这样基本面较好的公司,已经具备了一定的投资价值。”秦晓斌指出,京沪高铁开通或将给这些公司提供一次事件性机会。


  除了高铁相关制造行业,京沪高铁通车可能刺激的板块还包括房地产和旅游等。“高铁通车对于京沪沿线的部分区域型地产公司,无疑将产生利多影响。”某地产分析师指出。另有专家指出,京沪高铁建成通车后,将会为旅游市场注入新的活力,使市民周末“跨省换城”游成为现实,产生大量“钟摆式”客流。同时,也将促进当地消费、旅游产业的转变升级。


  而另一方面,高铁对于航空业冲击也不容忽视。但安信证券分析师吴莉预计京沪高铁对民航冲击小于预期,6月底京沪高铁开通后仍看好七八月旺季行业供需关系。目前航空板块动态PE10.9倍,位于历史低位,京沪高铁开通后航空板块或将出现估值修复行情。(潘圣韬)


【公司报道】


西藏发展秒杀跌停 神秘席位累计浮盈或超四成


  在近期极为低迷的行情中,一家低调潜行的神秘席位,一只大涨的牛股,共同演绎出了一个惊艳的稀土概念神话———短短七八个交易日,逆势涨幅超过40%。


  就在此轮调整行情最为惨烈的恐慌性杀跌之时,该神秘席位5月30日通过大宗交易平台豪掷过亿接走了西藏发展二股东抛出的400万股,斥资10647.81万元。截至昨日收盘,假若上述筹码没有抛出的话,那么这笔投资将至少浮盈4500万元,收益率比民间拆借利率还高!


  实际上,在如此剽悍的大牛股背后,公司第二大股东西藏自治区国有资产经营公司正在一路减持。


  根据深交所大宗交易平台信息,招商证券深圳东门南路营业部5月30日斥资10647.81万元,接走了400万股,卖方席位为申银万国成都人民北路营业部。


  当日,西藏发展早盘小幅高开之后一度出现了一波快速杀跌,后一路震荡攀升,尾盘封死涨停。


  市场公开信息显示,除了上述神秘席位接走过亿元的筹码外,国信证券深圳泰然九路、机构专用席位、中信金通宁波天童北路和华西证券广安金广大道等其他4家分别接走了1032.13万元、933.59万元、891.56万元和698.97万元。而卖出的主要集中在申银万国成都人民北路和华西证券达州朝阳中路,分别抛出10615.50万元和3440.53万元。


  值得注意的是,两个交易日后,西藏发展发布公告揭示:5月30日大宗交易400万股减持者正是西藏国有资产经营公司。


  此后,西藏发展一路震荡攀升,从5月31日起收出八连阳,最高探至38.40元,短期最大涨幅高达58%,即便是昨日调整之后涨幅已经超过43%!


  由此推算,假若招商证券深圳东门南路营业部这家神秘席位从大宗交易平台所获得的400万股此间没有抛售的话,那么目前至少浮盈超过40%。


一汽股改获国资委批准 ?优质资产将注入上市公司


  资产总额千余亿、员工逾十万,却屈居汽车三大央企末尾的一汽集团,终于走出整体上市第一步。国家发改委相关人士透露,一汽集团股份有限公司的组建方案已获国资委批准,并报国家发改委备案。另据一位国资委人士透露:“即便国资委批准,仍有很长的路要走,在证监会通过前不能排除出现其他变故。”


  上述发改委人士表示:“为避免上市公司与母公司同业竞争,包括一汽大众、一汽奥迪核心优质资产在内的绝大部分集团资产,都会注入上市公司,而一汽轿车、一汽夏利、启明信息和一汽富维等全部4家已上市子公司将在换股吸收合并后注销。”该人士还提醒,目前一汽集团整体上市的首选方案是回购,一旦上市子公司股价随大市而起,回购成本将剧增,届时集团可能启动其他替代方案,“但这些方案都是企业机密,我们也不清楚”。


  13日晚间,一汽轿车和一汽夏利同时发布董事会公告称,母公司一汽集团正在进行主业重组改制工作,作为主发起人,发起设立股份有限公司。两公司均称,“一汽集团拟将持有的本公司股权作为其主业资产的一部分,出资到拟新设立的股份有限公司”,公司的实际控制人仍为国务院国资委。两公司还发布澄清公告称,媒体此前报道的“一汽集团已将整体上市时间定在年内”不属实,“没有确定涉及本公司的整体上市的具体方案和具体时间表”。


  国泰君安汽车行业首席分析师张欣预测:“即便一切顺利,上市方案获批后成立的股份公司需提供1年的财务报表,方可向证监会申请IPO。也就是说,一汽集团完成整体上市,最快也要到2012年。”


  国资委研究中心主任助理王志钢表示,一汽此次股改是央企整体上市的一个标本,标志着国有经济股份制改革又迈进一步。王志钢表示,国资委新设立的国新公司将吸纳一汽集团部分存续资产,减轻上市公司负担。有业内分析人士表示,为避免拖累上市公司盈利能力,一汽解放等相对弱势的商用车资产,有可能采取此类“体外孵化”的模式。


  一汽集团官网显示,截至2009年底,一汽拥有员工11.8万人,资产总额1314.91亿元,下设全资子公司16个、控股子公司15个,其中上市公司4个。主营业务囊括研发、整车、零部件和衍生经济等几乎整个产业链。


  张欣认为,如果整体上市成本过大,一汽应当考虑放弃形式上的平台大一统,改为将优质资产按产业链上下游,分别注入当前4个上市子公司。这方面,央企并非没尝到“失败的滋味”。张欣表示:“中国石化的上市公司虽然获得核心资产注入,但母公司尚未实现‘空心化’,也无法解决控股仪征化纤、上海石化等问题,集团层面还面临不分红和不透明的指责。”


  但中投证券汽车行业分析师邓学对一汽表示乐观:“虽然不一定会在整体上市的同时增发新股,但毕竟开启了一汽集团的融资渠道。另外,当前中低端车型为主的上市公司一汽轿车、一汽夏利销量低迷,获得中高端车型等资产注入也将迎来利好。”(梁嘉琳)


S*ST光明续演黄金梦 ?九五投资承诺注入20亿金矿


  面对投资者的质疑,S*ST光明(000587.SZ)公告的股改方案(修订稿)又重新加入了注入“20亿元矿业资产”的承诺。但是重组方如何兑现这一承诺,仍需要时间去检验。


  根据2010年8月上市公司控股股东光明集团与九五投资签署的《重组光明集团家具股份有限公司框架协议》显示,九五投资拟将其在矿产行业拥有完整产业链的相关优质资产置入S*ST光明,使九五投资成为上市公司的控股股东,并使上市公司恢复持续经营能力及盈利能力。九五投资保证和承诺置入公司的标的资产在2008年至2010年的连续三个会计年度中均保持盈利,其净资产在评估基准日的评估值不低于人民币20亿元。


  这一承诺让股民看到了S*ST光明的良好前景。毕竟公司已经进入破产重整程序,任何有效的重组都将挽救公司于危难,而黄金矿产更是目前证券市场炙手可热的题材。然而,在6月初披露的股改方案中,却没有提及黄金矿业资产,取而代之的是从事黄金首饰加工的金叶珠宝。


  尽管潜在重组方九五投资自称做了慷慨的对价承诺,但是市场抓住“消失的矿产注入”这一把柄不放,对S*ST光明的股改承诺并不买账。


  为推动上市公司资产重组、进一步改善资产结构,在股改方案修订稿中,九五投资承诺将在本次股权分置改革方案实施完成之日起18个月内,提出并经股东大会审议通过资产注入的动议,以包括但不限于定向增发在内的方式向上市公司注入净资产评估值不低于人民币20亿元的优质黄金矿产资源或其他符合《重组框架协议》规定条件的优质资产(目前相关资产尚未在九五投资名下,正在筛选整合过程中);且增发价格不低于公司破产重整停牌前20个交易日均价的90%,即11.98元/股。


  此外,九五投资还做出了限价减持承诺:为充分保护公司流通股股东利益、维护公司股价稳定,九五投资所持公司股票自36个月锁定期届满后,通过证券交易所挂牌交易出售公司股票的价格不低于15元,该价格遇到分红、转增、送股、配股等事项时,将进行除权除息调整,但不包含本次股权分置改革的转增事项;九五投资如有违反上述承诺的卖出交易,九五投资将卖出股份所获得资金划入上市公司账户归全体股东所有。


  通过上述补充承诺,九五投资把自己此前的承诺再一次固定下来,希望借此给投资者一颗定心丸。不过,一些疑问仍然存在。据媒体报道,九五投资的净资产并不大,赠与上市公司的3.8亿元净资产已经勉为其难,价值20亿元的矿产又从何而来?


  市场永远不乏长袖善舞的资本运作者,但是摆在台面上的东西并不多,也就难免让人存疑了。(姜江)


山东高速获大股东注资承诺 ?3-5年内注入路桥资产


  山东高速公告,公司接到控股股东山东高速公路集团有限公司《关于进一步避免与山东高速公路股份有限公司同业竞争有关事项的函》,集团承诺,未来3-5年内,将旗下已建成的、符合注入上市公司条件的路桥资产,分步注入山东高速。


  为支持山东高速做强做大高速公路主业,增强公司独立性,进一步避免高速集团与山东高速在公路、桥梁主业产生潜在竞争,高速集团作出如下承诺:


  在集团直接或间接地与山东高速保持实质性股权控制关系期间,集团保证不利用对山东高速的控制关系从事或参与从事有损山东高速及其股东利益的行为。


  山东高速集团的承诺包含三方面内容:一是、确定山东高速未来将作为集团高速公路、桥梁优质资产的运作及整合的唯一平台。


  二是、集团已制定高速公路主业资产整体上市的规划,在国家法律法规不出现重大调整的前提下,未来3-5年内,将旗下已建成的符合注入上市公司条件的路桥资产,通过符合法律法规及双方股东利益的方式分阶段分步骤持续注入山东高速。


  三是、集团及集团下属的全资子公司、控股子公司及分公司,未来将不直接或间接参与公路、桥梁投资、建设与运营业务,考虑集团承接社会公益性职能,若该等业务机会系由有权力的行政管理部门直接指令的非营利性项目除外,如山东高速认为集团从事该等业务将损害上市公司权益的,则集团将努力协调相关行政管理部门放弃该等业务机会。(李少林)


股价跌入要约价关口 ?全柴动力浮现套利机会


  近期A股市场的持续低迷使得一些具有套利预期的个股再现投资良机,行将被纳入熔盛重工资本版图之下的全柴动力,即是该类公司的最新代表。


  作为一起“国退民进”的标准收购案例,H股上市公司熔盛重工今年4月通过其子公司江苏熔盛共斥资21.5亿元购入全椒县人民政府持所持全柴集团100%国有股权,但由于全柴集团为全柴动力控股股东,江苏熔盛通过产权交易取得全柴集团100%股权,进而间接持有全柴动力44.39%股权的行为,已导致其拥有全柴动力的权益超过30%,进而触发了法定全面要约收购义务,要约收购价则为16.62元/股。


  然而“市与愿违”,受累于大盘的持续下挫,全柴动力股价在盘横许久之后于近期跌至要约收购价下方,若要约收购最终得以实施,目前持有全柴动力近1.58亿股的公司股东(除全柴集团外)将可获合计逾1亿元的无风险套利收益。


  不过,全柴动力最新股价低于要约价的现实,反映出不同投资者对收购预期所产生的分歧。与全柴动力当前状况类似,另一家A股公司水井坊目前也存在被外商帝亚吉欧要约收购的预期。而从收购进展来看,该并购事宜自去年4月向相关商务主管部门提交申请后便再无进展,长时间

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