发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
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本期导读:


【宏观报告:经济筑底——2011年下半年中国经济展望】


报告出处:中信证券 报告作者:褚建芳 报告时间:2011-06-29


【宏观研究:二O 一一年六月经济数据前瞻】


报告出处:华泰联合 报告作者:陈 勇 报告时间:2011-06-29


【电力设备与新能源行业:全球范围碳酸锂提价或将拉开帷幕】


报告出处:华泰联合 报告作者:王海生 报告时间:2011-06-30


【西藏城投600773:全国锂资源王者稳步向前——公告点评】


报告出处:华泰联合 报告作者:邹序元 报告时间:2011-06-30


【宇通客车600066:长期增长可期——一般报告】


报告出处:海通证券 报告作者:赵晨曦 报告时间:2011-06-24


【中天科技600522:海底电缆海外取得突破——一般报告】


报告出处:华泰证券 报告作者:马仁敏 报告时间:2011-06-27


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正文:


【宏观报告:经济筑底——2011年下半年中国经济展望】


报告出处:中信证券 报告作者:褚建芳 报告时间:2011-06-29


摘要:


全球经济软复苏。增长弱于预期:美困就业低迷,地产疲弱,经济势将短暂放缓;日本经济因灾后重建先抑后扬;欧元区受困于债务危机,复苏乏力,核心困与边缘围增速分化;希腊二次危机,成欧债危机“风暴眼”,欧央行在调控通胀与纾困欧债之间艰难抉择。全球经济复苏仍有诸多不确定性。


中国不会硬着陆。预计经济回调趋势将延续到三季度初,三季度中期将企稳,三季度GDP环比增长8%左右,同比增长9.2%,二三季度经济处于筑底状态;由于政策在第三季度将有所调整,预计第四季度经济增速将回升至9.6%左右。从增长态势来看,中国经济只是温和回调,而非硬着陆。2011年中国经济的终端需求有所减弱,增长倚重投资。


通胀回落是可以预期的。预计6月CPI继续创出新高,但是通胀的大环境在改变:全球复苏低于预期,大宗商品价格上升造成的输入性通胀将逆转;经济增速回落减轻通胀压力;食品价格进入涨价后期。愈来愈多的因素在加强通胀回落的趋势,预计年底将回落至3-4%左右,2011年全年CPI上升4.7%。


技术推动型经济增长初见端倪。技术推动型经济增长已经在某些行业显现出来,如设备制造领域,在价格上升远远低于总体价格水平上升的情况下,其产量增长,盈利和投资增速均大幅超越产业平均水平,体现出明显的技术推动特征。工业盈利拐点在秋季,预计全年工业盈利增长23%,装备制造业盈利增氏继续超越行业水平。


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紧缩政策切换。预计政策在三季度中期将有所调整。货币紧缩见顶,操作频率降低,下半年准备金率调整减至2—3次;加息接近尾声,预计7月初加息25个基点后告一段落;人民币汇率波动幅度扩大,全年升值约5%。财政趋向积极,加大保障房建设力度,加快项目审批节奏,加速水利建设。产业规划和产业政策具体落实,再制造业、节能环保低碳等产业将明显受益。


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【宏观研究:二O 一一年六月经济数据前瞻】


报告出处:华泰联合 报告作者:陈 勇 报告时间:2011-06-29


摘要:


总体看法:6 月CPI 应为年内最高点,而需求面有所提振,需求扩张放缓的势头在二季度表现并不明显。同时,货币供应处于低位但略有放松。预期短期内,加息压力将增加,进而构成对国内需求的抑制。


预计二季度GDP 同比增长9.8%。需求扩张放缓的势头在二季度表现并不明显,固定资产投资对经济增长的推动有所加强,贸易余额(顺差)对经济增长贡献提高,在较低的基数作用下,二季度的GDP 增速将比一季度略高。


预计6 月工业增加同比增长13.6%。由于政策没有加码,5 月份需求和生产缓慢扩张的势头预计可以延续,在环比增速小幅下降的假设下,同比增速因为基期原因有所反弹。


预计城镇固定资产投资6 月同比增长24.0%,累计同比增长25.2%,比上月有所降低。虽然固定资产投资增速持续处于高位,但6 月份以来的一些微观数据显示建安工程投资有所疲软。投资增速越高,通胀越高,我们对未来投资增长则越谨慎。


预计6 月消费增速同比增长为17%,略高于上月。尽管5 月过后,消费额通常有所回落,不过今年端午假期因素加上汽车销量的触底反弹,加之夏季家电消费处于旺季,将对消费需求有所提振。6 月份消费的负面因素是,恶劣的天气,以及高通胀对消费的打压。


预计6 月出口同比增长21.2%,进口同比增长27.6%,贸易顺差167 亿美元。由于日本地震相关产业链的不利影响正在逐渐弱化,预计6 月的进口加工贸易和出口加工贸易都将得到一定恢复。由于发达经济体近期的经济增速短期下滑,预计中国对美、欧的出口增速则将延续5 月不甚乐观的数据。此外,随着国际大宗商品价格下降,6 月的进口增速有望上升,而当前国家出台了部分进口商品类税收减缓,这将对进口有相应的拉动效果。


预计6 月CPI 同比上涨6.3%,环比升0.1 个百分点。从食品项看,6 月份农产品价格上涨幅度加大,特别是肉类价格加速上涨。非食品的消费品价格仍在上涨,前期国家发改委约谈部分行业暂停涨价的时限已到,部分产品出现价格反弹迹象。此外,预计居住类价格较上月略升,其他服务类价格则持平。


预计6 月PPI 同比上涨6.9%,环比升0.1 个百分点。在国际原油价格下滑的带领下,国际大宗商品价格环比有所回落。但国内工业品出厂价格指数仍在高位,且略有上升,化工产品、有色金属、水泥等价格较上月仍在上升。


流动性有所收缩。预计6 月新增人民币贷款5800 亿元,同比增长16.9%。信贷投放环比略有好转,原因主要在于保障房开工增加对信贷的拉动。预计M2增长15.5%,继续在低位徘徊,但较上月有所上升,外汇占款增长基本平稳,但信贷投放增加,且季度末银行理财产品集中到期转回表内。预计M1 同比增


长12.8%,较上月同比略升,主要为基数原因。


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【电力设备与新能源行业:全球范围碳酸锂提价或将拉开帷幕】


报告出处:华泰联合 报告作者:王海生 报告时间:2011-06-30


摘要:


全球锂资源巨头FMC 宣布,自2011 年7 月1 日起,上调公司碳酸锂售价20%,下游产品包括氢氧化锂、氯化锂、锂盐、锂电池材料提价15%-25%。此次提价的动因部分是由于成本推动型,包括原材料、运输和能源价格上涨。


◆SQM、Chemetall 等厂还没有宣布提价,但是由于此次FMC 提价属于成本推动型,其他大厂提价只是时间问题,对于国内碳酸锂企业,我们认为此次价格上涨还是会提高碳酸锂行业的盈利能力,目前国内99%和99.5%纯度的碳酸锂价格已经分别达到3.4 万元和4 万元,国内碳酸锂成本大多在1.5-2.5 万元之间。我们认为国内企业如果跟随提价,提价幅度可能在10%-15%左右,扣掉成本的增加,毛利率还是能够有所上升。


未来,随着新能源汽车、储能等行业的发展,碳酸锂的资源属性将加强。我们测算,每10 万辆新能源汽车(40%电动客车、20%电动轿车、25%混合动力客车、15%混合动力轿车)将拉动5000-8000 吨的电池级碳酸锂需求,相当于全球碳酸锂需求量新增5%-8%。


我国目前已经将新能源汽车试点城市扩展到25 城,并有5 个城市进入私人购买新能源汽车试点,按照各个城市的推广计划测算,2012 年前我国新能源汽车保有量有望达到2.5 辆,2015 年前有望达到近20 万辆。


◆我们认为,此次碳酸锂提价有望向下游电池材料领域传导,目前国内磷酸铁锂每吨售价在12-18 万元之间,一吨磷酸铁锂大约需要0.25-0.3 吨的电池级碳酸锂,碳酸锂占磷酸铁锂生产成本的10%-15%左右。除磷酸铁锂外锰酸锂、三元材料、钴酸锂和电解液都有提价可能。


◆建议关注碳酸锂生产企业西藏矿业、西藏城投、天齐锂业、赣峰锂业,以及碳酸锂下游电池材料生产企业当升科技、中信国安、江苏国泰


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【西藏城投600773:全国锂资源王者稳步向前——公告点评】


报告出处:华泰联合 报告作者:邹序元 报告时间:2011-06-30


摘要:


◆西藏城投发布公告,公布了第二个盐湖结则茶卡的盐湖储量、品味及矿权获得的进展情况,我们认为,公司将成为国内最大锂资源拥有者,且公司依托化工部长沙设计研究院(长化院)综合利用开发方案,有望实现碳酸锂、硼酸和钾肥的综合利用开发,盐湖新的王者即将诞生。


结则茶卡盐湖地表卤水的主要矿物成分为硼、锂、钠和钾,其中B2O3、KCl 和LiCl 储量分别为161.4 万吨、979.94 万吨和230.69 万吨,加上此前的龙母错盐湖,公司有望获得的B2O3、KCl 和LiCl 储量分别为331 万吨、2839 万吨和447.6 万吨。对应硼酸、钾肥和碳酸锂分别为587 万吨、3318 万吨和390 万吨。公司有望成为国内第一大锂资源拥有者。按照之前的协议,盐湖B 中碳酸锂地表卤水控制内蕴资源量达到79 万吨,支付对价合计不超过1 亿元,高于79 万吨的部分不再计价,公司以低对价获得了最大盐湖资源


结则茶卡盐湖属于碳酸盐型盐湖,碳酸锂盐湖特点是镁锂比较低,通常镁锂比在1 左右,基本不需要除镁工序,能够大量节约资源,盐湖开发利用成本低。根据我们了解的情况,碳酸盐型盐湖的提锂成本大约在1.0-1.5 万元/吨左右,是最具利用价值的盐湖类型。


结则茶卡预可行报告由长化院出具,长化院曾为扎仓茶卡盐湖卤水的综合利用开发做过中试,其盐湖综合利用开发技术全国领先。长化院盐湖综合利用开发提锂的锂资源回收率能够达到40%以上,且能在现场得到品味98%以上的碳酸锂产品,碳酸锂生产成本能够达到1.1 万元/吨。依托长化院的技术,公司有望实现盐湖碳酸锂、钾肥、硼酸资源的综合利用,盐湖效益能够最大化。


阿里圣拓的《龙木错、结则茶卡盐湖卤水提取锂钾及其资源综合利用》项目被纳入西藏自治区“十二五”重点矿业项目,藏矿资源领导办公室将协调相关部门和地方政府,积极扶持重点项目的建设,将有利于龙木错、结则茶卡的综合开发和利用,更加发挥资源的优势和价值。


◆国际碳酸锂巨头FMC 宣布,将在2011 年7 月1 日上调碳酸锂及其相关下游产品价格20%。我们认为,未来,随着新能源汽车、储能等行业的兴起,碳酸锂的需求量将持续扩大,盈利能力将持续提升。我们测算,每10 万辆新能源汽车(60%电动、40%混合动力)将拉动5000-8000 吨的电池级碳酸锂需求,相当于全球碳酸锂需求量新增5%-8%。


◆风险提示:结则茶卡后续相关手续进展发生变故,公司盐湖综合利用开发进度、房地产行业进一步调控可能会对公司业绩产生影响。


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【宇通客车600066:长期增长可期——一般报告】


报告出处:海通证券 报告作者:赵晨曦 报告时间:2011-06-24


摘要:


公交车将成为填平行业周期的重要力量。从客车行业的销售结构上看,公交车销量约占到总销量的30%,长短途客运车辆占30%,团体、旅游车占25%,其它占15%。由于公交车的采购属于政府行为,因此公交车销量基本与经济周期波动的相关性不强。从历史看,政府对公交车的采购集中在每年的2 季度和4 季度,从近期调研情况看,地方政府对公交车的采购明显加速,我们预计全年公交车行业增速有望实现10%以上的增长,从而熨平经济周期对行业销量的波动影响。


销售收入超过销量增速将成为常态。从公司的销售结构看,大客车比重逐年提高,目前大型客车的销售比重已经由2009年的39.7%,提升到目前的42.2%,轻型客车比重已经从2009 年的12.3%下降到7.6%。销售结构的变化将提高公司的


平均单车售价,从而导致公司收入增速要超过销量增速。


经济增速放缓有利于公司产品毛利率的稳定。由于我们判断未来国内经济增速将放缓,原材料涨价的压力会有所减弱,特别是钢材价格再次明显上涨的可能性很小。由于直接钢材成本占公司生产成本的10%-12%,钢价的平稳,有利于公司


产品毛利率的稳定。


盈利预测和投资建议。展望2011 年我们预计公司由于产能受限公司销量达到4.72 万辆,仅增长约15%,实现EPS2.07元;2012 年随着公司产能的陆续投放我们预计公司销售规模达到6 万辆,实现EPS2.66 元。目前股价对应2011、2012


年PE 为10.44 倍和8.13 倍,维持对公司的“买入”评级。


风险提示:钢价和人工成本大幅上涨导致公司毛利率出现下滑;公司产能不足导致销量低于预期;行业有新竞争者进入。


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【中天科技600522:海底电缆海外取得突破——一般报告】


报告出处:华泰证券 报告作者:马仁敏 报告时间:2011-06-27


事件:近日媒体报道,经过3 年多的艰苦谈判,又经过半年多的评标与技术澄清,中天科技海底光缆终于在今年2 月份,与美国阿拉斯加某电话公司的海底光缆项目签约。该项目为美国的政府支持项目,项目采取总包方式,公开招标。项目长度为160 公里,要求大长度连续交货,项目条款包括供货、运输、现场接头及现场安装督导。6 月22 日,美国阿拉斯加海底光缆项目委托的第三方机构专家来到中天科技海缆有限公司进行厂验。


摘要:


中天科技海底光缆目前已经拥有5000 公里/年的海底光(电)缆的产、储、运的能力,并且仍在持续扩产中,年产值接近3 亿元人民币。相对于普通光纤光缆15%左右的毛利率而言,海底光缆毛利率有明显优势,中天科技海底光缆毛利率在30%左右,可以为企业提供更大的利润空间。


海底光缆作为国际通信的重要手段,承担了90%的国际跨洋通信业务,是全球信息通信产业快速发展的重要载体。但是,由于海底特殊的环境,海底光缆系统,特别是应用于国际传输领域的海底光缆系统对于海压、抗腐蚀、耐磨等技术指标的要求非常高。海底光缆产业建设周期长,投资巨大;涉及设计、开发、生产、施工以及维护等众多环节,每个环节都需要有专门的技术和设备,对产品的可靠性要求非常高。


◆此前,中天科技的产品已在中国电信、中国网通、中国联通、中国移动、中国铁通、中国石油、中国石化、中海油及国防通信等领域广泛使用,其海底光缆也已间接出口到越南、印尼、中东等国家和地区。


中天科技此次海底光缆成功打入美国市场证明,中天科技海底光缆已经逐步获得了国际电信运营商的认可,成为了全球为数不多的海光缆技术提供商,也是在发展中国家第一个打进美国海底光缆市场的优秀企业


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