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边走边看? ?震荡行情觅结构机会
跃过6月份加息的时间窗，紧缩性货币政策节奏出现放缓信号。二季度经济增速的明显下滑增加了宏观政策的压力，可能导致政策进入“边看边调”的摇摆期。综合国内外宏观经济形势与市场一致预期的判断，我们对下半年的行情判断如下：
首先，经历了上半年的黑暗中的摸索之后，我们认为现阶段2600点已接近今年的市场底部。三季度，也就是半年报期间的7至9月份，产生中等级别反弹的上涨行情概率较大。但是我们认为三季度的行情为震荡反弹而非趋势性反转，操作上应给予高度重视。
其次，对于中期行情，我们仍认为难以摆脱了2700—3200点间的箱体，操作上应注意波段高低点控制。从估值角度而言，目前来看市场的静态PE(TTM整体法)、动态PE(当年业绩预测)，当前沪深300指数与上证A股指数的估值已基本与历史低点水平接轨。但是由于解禁流通以及新股发行所造成的市场供需失衡，中期货币政策能否缓和资金面的压力将成为我们判断行情延续的重要依据。
下半年资产配置面临的最大问题在于如何应对后通胀时期经济下行以及相应的个股业绩增速下滑的形势。因此，我们的对下半年选股最重要的逻辑和资产配置原则为：(1) 通胀回落期稳定增长、确定性增长且低估值的行业与公司，(2) 结构调整过程中，受惠政策支持，具有价格修复优势的行业。(3) 市场悲观情绪下，我们认为部分企业盈利增速下滑的幅度要小于当前的一致预期，盈利预期下调背景下的短线错杀或超跌的，负面消息消化充分的品种也将会为投资者提供了扭转过度悲观情绪的机会。(4)最后则是重组概念，有故事可说的个股仍将成为市场反复活跃的亮点。从具体板块方面看，关注下半年政策实质性推进的行业，包括水利工程保障房建设等将成为阶段性反弹行情的主线。另外，受益于通胀的食品及饮品；非周期性的商业、医药等板块将成为我们三季度配置的重点之一；基于我们对四季度宏观经济将触底的判断，应加大中上游周期股配置比重，在所有周期股中则选择盈利增长稳定且估值较低的价值股，如机械、汽车、水泥等。(袁立)
市场筑底的两大标志 ??A股有望形成第二个历史底部
如果说全流通与高估值铸就了市场6124高点以来震荡收敛格局，应该说市场目前还没有摆脱6124高点产生的余震，市场正在等待打破平衡的力量出现，预计在未来一到两年内，A股有望形成股改前后的第二个历史底部，仅次于2005年的千点大底。
过去十年对于A股投资者而言，仿佛一场游戏一场梦。沪指从2245点运行到今天的2800点左右，即使考虑股指虚化的成分，每年仅有1%的增长幅度，仅是GDP 十分之一，储蓄率的五分之一。为什么投资股市不能分享中国经济的增长？与股指停滞不前相反的是，过去10年中，A股上市公司家数从数百家增长到目前二千家，总市值从数万亿增加到目前26万亿，中国资本市场巨大的增长是不争的事实。
大盘为什么停滞不前，如果说上市公司代表中国经济发展最快的一批企业，为什么投资股市赶不上银行储蓄，更落后于GDP经济增长步伐，中国股市的最根本的问题出在哪里？
过去20年中，我认为有两个主要问题一直困扰二级市场裹足不前，一是全流通，二是估值问题。看起来这是个老生常谈的问题，其实反映了我们自身对这个问题的认识深度与现实还有巨大的差异。
第一个问题，全流通问题，因恐惧国有股减持，沪指在2001年铸就了2245点大顶，因股改启动，沪指从千点起步，5年后股指才回到2245的高度！同样因市场“全面解禁”，在2007年铸就了6124点的大顶，从1998年国有股减持问题的提出到2008年全流通，跨度10年，全流通一直是悬在A股市场达摩克利斯剑，解禁不等于减持，尽管2009年到2010年解禁高峰已过，但在未来若干年里，我们仍然会因为股东真正的减持再度冲击市场。
第二个问题，估值问题，表面上看上市公司治理、市场投机造成估值居高不下的原因，根本的原因还在于A股的估值没有完全落地。地在哪？实体经济给了A股最好的参照，横向就是海外市场。
20年发展的中国股市早期流通股的暴利由于股改而灰飞烟灭，而一级市场的暴利，导致了二级市场的风险在估值修复的漫漫途中逐渐消失。这两大问题的解决逐渐让A股恢复了其投资属性。
A股投资环境已经发生了巨变。第一，全流通与估值接轨加快了市场重心下移，但仍然没有摆脱6124高点下来的震荡收敛的格局。主要原因有两方面，一是供给的扩大主要是全流通引发的，解禁使得权重股流通量急剧扩大，导致权重股难以抬头，带来市场长期低迷；二是估值在接轨中回归理性，中小板目前40倍市盈率，预计其净利润今年的增长比主板能仅高25%左右，但估值却比主板高150%，尽管盘小具有优势 ，但仍然存在向下修复的空间，包括今年来的IPO多数破发，都是估值接轨在起主要作用。
第二，做空机制带来市场投资模式变化。去年4月16日股指期货启动之后，单边做多的模式发生着根本变化，早年市场一边倒的看多观点格局一去不复返了。
第三，频繁交易成为机构投资操作手法，市场投机氛围没有降低，反而有加重趋势，平均换手率从09年开始急剧升高，并高位运行。对市场有着稳定器作用的公募基金，有时换手甚至超过的市场平均水平。
市场成功筑底有哪几个标志？经济看不到硬着陆迹象，但市场的估值已经硬着陆，短线看市场在强力反弹，更多的还是在筑底途中，能否成功筑底主要取决于二方面：第一，政策放松，加息周期结束，经济因投资拉动进入新一轮上升期，这是市场启动的驱动因素；第二，经济翘尾因素加新一轮经济建设重新启动期盼，成为市场上升提前反映预期的催化剂。(高上)
2850点：不可轻视的阻力位
股市与宏观经济之间什么东西是联系最紧密的？货币供应。也即常常被人挂在嘴边的资金面。股市是经济的晴雨表，而货币供应又是宏观经济的领先指标，因而货币供应与股市的涨跌常常是很一致的，据统计分析，它们的相关性在0.7左右。在此基础上再辅以CPI与PMI的考量，那么把握股市的趋势也就八九不离十了。
当前的宏观面，一方面通胀依然处在高位，短期内难以改变；另一方面由于过去两年释放出来的流动性，逐渐被管理层通过提存加息“圈”了起来，以防止通胀失控引发更大的社会安全风险。因此很长一段时间以来供币供应量的增速一直是处于不断下行的趋势当中的，并且只要通胀没有出现明显的下行趋势之前，管理层是不敢再轻易向市场“放水”的，明白了这一点，你就不难明白股市现在依然还是处于向下的趋势中了。
从周线大方向看，因为3478点以来的的走势反反复复，不像是主浪，因此它应该是调整浪形。1664—3478点为上升1浪，那么3478点以来的走势就是调整2浪了。从图形中可以看出，它应该是一个复合形的调整浪，那么3067点后面的走势应该是跟3361—2319点的那一段是相同级别的，但是无论从时间还是从空间上看，都明显不足。
日线上，因为3067-2610点是5浪推动型的，因此2610点以来的行情应该定性为反弹，那么它的反弹高度应该在哪里呢？可以从K线形态看出，2850点附近堆积了大量的筹码，指数反弹到这里，最容易引起空头的反伏击。因此，我们暂且将反弹的高位看到这里。从15分钟分时图上看，目前反弹已经运行在C浪的第4子浪中，而且从目前情况来看，这个第4子浪已经在周二下午两点半左右结束，也就是说未来两天左右应该就是走最后一个上升子浪了，不出意外的话，应该会到达2850点的。
综合看，短期内还会有反弹新高出现，股票暂时仍可放心持有，但是当指数接近2850点时，还是保持一份谨慎为好，当然，这是对大盘而言，不同的股票应区别对待。（越声）
【投资参考】
填权股拉开半年报业绩浪序幕 ?后市跟踪三类股
填权股之所以在近期反复活跃，分析人士认为主要是两点原因。一是市场氛围渐趋乐观。从以往经验来看，填权股能否在除权后出现填权行情，与大盘趋势有较大关联。只有行情氛围相对活跃时，多头资金才会持续拉升。一旦行情氛围不佳，多头资金可能会套现离场。当前A股市场相对乐观的氛围，为填权股大面积炒作提供了基础。
二是这批个股业绩成长性不错。对于填权股来说，魅力主要在于持续高成长性。只有持续高成长，才会推动股价越涨、市盈率反而越低。所以，如果业绩能够同比增长100%以上，那么，即便填满权，此类个股股价也不存在泡沫。因此，每当经济处于一个上升周期之际，A股市场的填权浪就会一浪高于一浪。反观目前上市公司所处的经济周期，虽然面临调控政策压力，但由于财政扩张政策等因素的影响，相关上市公司的业绩依然处于上涨趋势中，尤其是精细化工、医药、电子等下游需求旺盛的行业。冲击涨停板的填权股，大多可归属于这些行业。也就是说，是这些行业的旺盛景气推动此类个股行走出填权浪。
拉开半年报业绩浪序幕
正由于此，分析人士认为短线填权浪行情仍有望持续活跃。一是因为大盘短线强势行情仍有望延续，毕竟货币政策有松动预期，这利于新增资金持续涌入，进而形成新的买盘力量。二是由于近年来的市场扩容，一大批细分行业的龙头企业纷纷加盟A股市场，成为填权浪的一批主角，比如前文提及的永太科技，还有亚太股份、澳洋顺昌等个股。
更为重要的是，这批填权股的前身基本上是2010年年报时的含权股，目前已进入7月份，又将步入半年报含权股的炒作。由于部分填权股资金参与程度深，因此，相关各方会积极配合，做高股价，因此，在2011年半年报中，也不排除继续高比例送转股本的可能。这意味着此类个股在炒作完年报的填权行情后，又可以顺带炒作2011年半年报的含权以及之后的填权行情。如此就构成了一个完整的炒作链。当前填权股的火爆走势，提振了各路资金对半年报含权行情的乐观预期，也意味着半年报业绩浪即将拉开序幕，有利于大盘行情的活跃，反过来也有利于填权股行情的强势运行。因此，填权股的持续活跃，极有可能推动市场形成良性循环的格局。
后市跟踪三类个股
正因为如此，短线投资者可以关注、参与填权股行情。就目前来看，有三类个股可跟踪，一是目前已经步入主升浪的填权股行情，如亚太股份、冠福家用、达华智能等个股，它们的优势在于近期持续放量，说明短线资金做多激情迸发，有利于延续强劲走势。
二是业绩成长动能相对强硬的品种，比如持续收购优质资产，从而使得基本面产生积极变化的盛运股份、建研集团、青松股份等品种，与此同时，成长性同样比较充沛的紫鑫药业、洪涛股份、银河电子等也可关注。
三是半年报有望高送配的个股。此类个股是未来填权股的雏形，近大半年来发行的新股都可跟踪，比如振东制药、燃控科技等。另外，对已公布送配方案但尚未除权的新大新材等个股也可跟踪。
三类高送转题材股值得参与
伴随着成交量的放大和行情的转暖，目前股市正进入可操作的阶段。又恰逢2011年中报即将披露，尽管今年上半年高送转题材普遍遭受市场冷落，但一方面本着人弃我取的理念，在经过挤泡沫后，中小板和创业板(两大高送转股的集中营)估值已渐趋合理，可适度参与；另一方面，近期高送转潜力股大涨(如亿纬锂能、天业股份、航空动力、冠福家用、启源装备、紫鑫药业、旭光股份、塔牌集团等)，也表明该题材可列为跟踪和操作的重点。
结合目前市场情况，投资者可从三个方面去发掘及操作。
已除权股：低谷酝酿机会
A股已有近20年的历史，高送转题材在不同的年份也有着不同的高潮和低谷之分，但长期而言，小盘股依托公司持续成长从而进行反复的高送转，往往容易在不经意间其复权股价已翻过千重山，此亦是A股市场的一大魅力。今年年报高送转股很多，可惜也成为高送转题材炒作的小年。许多高送转股经过前期的逃权和贴权走势之后，现在渐趋走稳，技术上多有成交量的配合和K线形态的好转。
对于高送转已除权股的操作，宜关注三个方面：其一，中报业绩的成长性；其二，后续有无行业政策的支持；其三，价量配合是否流畅。
建议关注：众业达(002441)，公司是具备先发优势的工业电气产品分销行业的龙头，不受销售产品价格波动影响，随着渠道的逐渐完善以及产品种类的丰富，销售收入稳定增长几成定局。该股近期阳多阴少，量能呈现良好放大之势。齐翔腾达(002408)，公司中报预增120%-150%。其甲乙酮供不应求，还有丁二烯和稀土顺丁橡胶能够提供持续增长动力。该股K线形态正呈探底回稳势头。
高含权股：表现将超越大盘
由于一批上市公司2010年年报披露比较靠后，因此一些年报高送转股尚未除权。在近期的上涨行情中，部分高含权股正受到增量资金的积极追捧，股价快速修复向上。例如长安汽车，年报分配方案为每10股派0.8元送4股转增4股，该股业绩良好，市盈率低企，近日股价从8.40元低点快速回升至9.94元，其表现超越大盘指数。
后市可关注：同仁堂(600085)：公司拟每10股派3.5元送5股转增10股。作为传统中药的代表，公司品牌优势显著，利润稳定快速增长，而且有主力资金长线运作。青岛海尔(600690)，公司拟每10股派1元转增10股，而且其大股东海尔集团承诺从2011年起5年之内将通过资产注入、股权重组等多种方式注入集团海外白电资产，最终将公司打造成家电制造的平台。
高送转炒作或否极泰来
在经历年报高送转高潮和高送转题材炒作的低谷之后，今年一批中报存在高送转预期的个股反而有可能出现高送转炒作行情。
高送转股多具备“五高”的特征：高成长性、高公积金、高未分配利润、高净资产和高现金流。还有“一小”，流通盘应以小盘为主，股本扩张潜力大。有统计显示，在目前的上市公司中，每股公积金在5元以上、且每股未分配利润在2元以上的企业共112家，这些企业在中报行情中多存在高送转预期。
但结合今年上半年及以往的经验，仅靠上述条件筛选出中报高送转预期股还不行，首先应该对于其中股价未跌到位的、市盈率高企的品种作剔除；其次，在候选品种方面，应多从中报甚至2011年报的成长性方面多一番思量，即使这次高送转预期落空也不用怎么担心后市股价表现；另外，上市公司中报披露时间、有无新兴产业题材(经过多时的酝酿，下半年将迎来战略新兴产业政策细则的密集发布期)、主力机构的动向、偏重沪市高送转预期股等因素，投资者应该作综合考虑。
参考品种：铁汉生态(300197)，作为生态修复和园林绿化双轮并驱的企业，通过全国区域布局、产业链优化等手段，其拥有多重盈利提升因素。该股上市以来一度破发，但近日回升强劲，增量资金介入踊跃。内蒙君正(601216)，公司上半年预增100%-120%，其依托乌海地区丰富廉价的煤炭、原盐等资源优势，业绩弹性可观，而且今后煤矿整合或成为股价的催化因素。秀强股份(300160)，公司中报业绩超预期，同比增长约127%-141%。其太阳能玻璃将实现快速发展。(红金)
【主力动向】
近八成私募看多下半年行情 仍青睐消费及医药股
随着大盘在2600点一带止跌回升，私募基金对下半年的行情明显转向乐观。最新调查数据显示，79.41%私募对下半年行情乐观，20.59%私募持中性态度，没有私募对下半年悲观。不过，在反弹高度上私募仍偏于谨慎，近半私募认为A股下半年运行区间为2600-3000点。而私募最看好的板块依然是消费、医药和金融。
79%私募对下半年行情乐观
据调查，上半年54.55%私募的平均仓位维持在半仓以上，其中42.42%私募上半年平均仓位为50%-80%，80%-100%高仓位运行的私募占12.13%，仅3.03%私募上半年的平均仓位低于30%。对行情持谨慎乐观态度让其维持了较高的仓位，导致大部分私募净值出现了下跌。
尽管上半年业绩表现不理想，但在A股二季度出现较大幅度下跌之后，私募对下半年行情仍较为乐观。数据显示，79.41%私募对下半年行情乐观，20.59%私募持中性态度，并且没有1家私募对下半年悲观。
而最新公布的2011年7月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为133.4，较上月大幅上升26.93个点，涨幅为25.29%，这表明私募基金经理对7月A股市场充满信心。
莫尼塔的一项调查数据也显示，67%的私募基金经理对7月大盘整体走势感到乐观，25%的受访对象则认为大盘以振荡为主，仅有8%的私募基金经理感到悲观。
不过，就整个下半年而言，私募对反弹的高度仍持谨慎态度，46.88%私募认为A股下半年运行区间为2600-3000点，28.12%私募认为运行区间为2600-3400点，25%私募看2300-3200点，由此可见，所有的私募均认为2009年的高点3478点在下半年不可逾越。
私募仍青睐消费、医药和金融股
上半年，私募重仓股消费、医药等普遍遭遇滑铁卢，成为大多数私募业绩不佳的直接原因。不过，下半年私募仍对这两类股钟情不改，尤其是其风险在上半年充分释放后，私募更愿意将其作为长线品种战略配置。
数据显示，消费、医药和金融仍最受私募青睐，各有50%、25%和21.88%私募作为重点配置对象，资源、新兴产业和地产紧随其后，各有15.63%看好，而保障房概念和制造业有12.5%私募看好。
金融、地产的估值偏低，在行情不明朗情况下，作为防御品种，受到私募重点关注也在情理之中。目前保障房是国家力推的重点项目，面临着政策性机会，水泥、建材等早已率先启动上涨行情，相关产业链行业也有望受益。
下半年，私募重点关注的板块还有很多，资源、制造、化工、能源、有色、水利、高铁、重组、家电、军工、科技、电子、信息技术等都是私募关注的对象。
基金乐观看多下半年行情 ??成长股再回视野
进入7月的第一周，伴随着大盘重新站上2800点，越来越多的基金对下半年行情表示乐观。
新华基金发布三季度策略认为，若非通胀失控，股市将难以见到二季度的低点，三季度股市将探底回升，由于通胀依然高企，政策总体偏紧，三季度股市震荡回升将显得步履蹒跚，甚至一波三折，但相信向上的趋势不变，目前正位于新一轮行情的起点处。
新华基金分析，从国际方面看，二季度后期，欧美经济出现放缓迹象，但从主要指标来看，总体仍处于复苏通道中，体现在消费者信心指数快速回升、各种价格指数持续上升和失业率从高位逐步下降。
就国内情况而言，中国经济受房地产调控、汽车补贴取消、货币政策持续紧缩的影响，经济增速稳步回落，通货膨胀也即将见顶向下，但总体而言，中国经济已处于高增长和高通胀并存的历史阶段，不过对经济增长和通货膨胀都不用过于担心，宏观经济学家普遍预计2011年GDP增长9%以上，CPI4%-5%之间。
由于三季度通胀将见顶回落，因此，新华基金预计，政府将在保增长与控通胀之间寻求平衡，政策进入观察期并出现微调的可能较大，货币政策进入观察期，显著放松的可能不大，但继续大幅收紧的可能也较小；财政政策微调的信号已十分明显，主要表现在加大保障房开工建设和农田水利建设的落实力度，也不排除还有铁路及轨道交通建设的提速等。
从目前的PB和PE来看，沪深300的PB在2.16倍，PE在14.2倍，接近历史最底部；创业板和中小板的PB在3.5-4倍，PE在35-45倍，都出现了明显的回落，基本接近底部区域。新华基金认为，金融、地产板块的估值在10倍附近，处于历史最低位置，向下空间十分有限，金融地产在沪深300权重为30%左右，也决定了大盘向下的空间不大。
从投资机会看，新华基金看好重点挖掘超跌 成长两方面的投资机会：一是寻找前期跌幅较大，但属于被错杀的品种；二是寻找真正的成长股，在如此艰辛的宏观环境中，能够战胜困难，穿越周期，依然保持高增长的企业，三季度正是布局成长股布局明年的季节，现在寻找创业板中的“苏宁”的时候到了。
大成精选增值基金基金经理刘安田也认为，根据历史经验分析，市场见底前比较明显的特征是稳定类行业跌幅缩小，而市场出现趋势性拐点一定开始于信贷为标志的放松政策。
大成基金建议从以下三个方面考虑未来的投资布局：一是在严厉紧缩的政策转变后，资金面的放松所带来的行业板块机会；二是如果下半年通胀真的得到控制，经济从底部回升，重新进入上升通道，布局主线应该是经济复苏的早周期行业；最后，自下而上精选估值进入合理区间的成长股。
同一时段，国泰基金发布观点表示，从中央高层近期的多次表态可以预见下半年宏观政策或有调整的可能，下半年货币政策或将由稳健转为局部的定向宽松，这将给国内资本市场资金面带来积极影响，此外积极的财政政策也将给市场带来结构性机会，因此下半年总体机会将好于上半年。
央行货币政策委员会近日指出当前通胀压力依然处于高位，这给市场带来了一定的压力，央行的表态使得加息的阴云重新笼罩在市场的上空。不过国泰基金分析，央行的表态发生了细微的变化，央行提出了要注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性，“稳定性”替代了上半年的“有效性”，这也给市场传递了一些积极信号。
国泰基金基金经理王航认为，流动性改善预期迎来标志性事件，但这次的流动性改善方式将是局部性，因此建议重点寻找的就是符合产业升级的新兴产业、稀缺资源的估值修复性行情，以及同样受益于流动性复苏预期的周期性板块。
值得重点关注的是，王航提醒，部分短期反弹幅度较大的品种，注意落袋为安，目前市场最大的风险就是前期强势股的补跌，对于前期强势股仍以反弹后逢高减仓为主。(赵娟)
【板块分析】
关注电荒与旱涝背后的投资机会
电荒、干旱、洪涝、极端天气……今年以来，人们切身感受到了这一连串关键词的压力，它们反映出的是中国经济发展过程中所面临的能源、资源制约。面对着气候和环境的挑战，政府必会采取相应解决方案来应对这些短缺和灾害。安信证券指出，在这些解决方案的实施过程中，A股市场相关上市公司的投资机会也会一并显现。
据中电联报告分析，电荒主要是由于电力需求保持旺盛，而供给则受制于装机分布不平衡、电网建设不协调以及煤电供应矛盾等结构性因素偏紧所造成。在迎峰度夏期间电力缺口可能进一步扩大，达3000万千瓦左右。
造成旱涝急转的极端天气则主要是因为去年7月形成的拉尼娜现象持续到今年4月衰减，副热带高压偏弱形成干旱；当衰减结束，副热带高压增强又形成了长江中下游的强降雨。
安信证券认为，电力短缺和极端天气很可能在今年下半年以及明后年仍不时出现，并对市场上的一些行业品种构成事件型交易性投资机会。这些品种包括受益于能源价格调整的上游产业，如电力和煤炭企业；自备电力能源资源的中游原材料，拥有发电能力的化工(例如纯碱、烧碱)和有色(例如电解铝、电解锰)；以及在抗灾保收过程中得到政策和资金支持的农业与水利行业。
分析相关利好的板块，安信证券认为有色和化工的子行业未来两年的盈利增长非常可观，如铅锌、氮肥和纯碱等，但估值也抬升到过去一年中较高的位置。粮油加工、种子生产和卫星导航等板块的盈利增长不低，估值却在近年的低位。水利水电和智能电网将受到政策刺激的影响。其他盈利增长和估值水平较低的行业，例如电力、煤炭、水务和环保，其股价刺激则来自于价格改革的实施，如电价、水价和环保收费的改革措施。
在个股方面，安信证券重点推介华电国际、新联电子、新界泵业、隆平高科和三友化工。华电国际受益于电价上调，可能扭亏为盈，盈利弹性较高；新联电子提供用电信息采集系统和解决方案，预计将抓住特高压输电和智能电网建设的机会；新界泵业是国内农用水泵行业龙头企业，产品广泛应用于农业灌溉、小型水利工程、水库修缮以及灌溉排涝；旱涝灾害也突显了农业的重要性，隆平高科作为农业高科技产业化龙头公司，将受益于扶持农业生产的政策；三友化工则是国内最大的纯碱生产企业之一，电荒助推纯碱、烧碱价格上涨，提升两碱景气，预测公司将提高两碱的开工率。
安信证券强调，投资电荒和旱涝灾害的相关股票，需要注意各项工程方案能否达到预期的进程和规模。公司层面的经营状况和盈利水平会否低于预期。另外，如果进行长期型投资，需要避免在估值过高以及盈利并不确定的时点买入。(安信)
关注有色等“早周期”行业能否再演春暖先知
与其反复纠结近200点的上涨是反弹还是反转，不如去找出哪些行业会在经济底部率先“翻身”。鉴于此轮去库存化的进程会相对较短，故市场普遍预测三季度经济底就将出现。而根据统计，历史上每轮经济周期的底部，那些对经济复苏敏感度较高的“早周期”行业都会率先“翻身”，如有色金属、机械设备、房地产、电子元器件及煤炭等板块。事实上，如果三季度经济真的如期见底，则目前布局“早周期”行业正当其时。
行情初期 “早周期”逞强
众所周知，每轮经济周期的底部，几乎都对应着每轮行情的底部。而如果预期经济底部即将来临，那么在触底回升的初期，究竟哪些行业会成为行情的主力军呢？
我们选取自2000年以来的工业增加值当月同比数据来模拟经济周期的变化。统计显示，2004年1月，工业增加值当月同比为7.20%，创出阶段性的底部；第二个较大的经济底部，则出现在2008年11月，当月工业增加值同比为5.40%；第三个离我们最近的经济底部则是在2009年4月，当月工业增加值同比为7.30%。
既然要看哪些行业会在经济触底回升的初期逞强，那么我们就选取经济触底后三个月的行业表现进行观察。统计显示，自2004年1月1日-2004年3月31日期间，上证综指在熊市途中反弹了6.26%，同期电子元器件、信息设备、信息服务及房地产指数涨幅居前，累计分别上涨20.65%、18.33%、14.89%及12.18%。同时，在2008年11月1日-2009年1月31日期间，上证综指也触底回升，期间大涨37.28%，同期有色金属、机械设备、信息设备、交运设备、电子元器件及房地产指数涨幅居前，累计涨幅分别高达128.23%、99.38%、98.34%、94.93%、91.60%及79.97%。而在2009年4月1日-2009年6月30日期间，上证综指累计上涨24.70%，同期采掘、房地产、金融服务、黑色金属、有色金属及交运设备也涨幅居前，分别累计上涨51.42%、41.68%、35.03%、24.76%、23.84%及21.54%。
不管是频频出现在涨幅榜的有色金属、房地产、机械设备、交运设备等板块，还是电子元器件、信息设备等板块，这些板块都有一个共同特征，便是对经济复苏的敏感度很高，统称为“早周期”行业。
历史会否重演
当前，经济潜在的风险正在释放中。汇丰中国6月23日发布的制造业PMI预览数据显示，6月份中国制造业PMI录得50.1%，制造业产出指数录得50.0%，均创出11个月以来的新低，其中新出口订单及产成品库存都在加速萎缩。尽管市场普遍认为此轮经济去库存的过程会较短，但显然目前经济底部还未出现，而根据市场一致预期，经济底部或将在三季度出现。
事实上，如果三季度经济出现底部，则市场复制2009年那波行情走势的可能性也较大，至少此次7月“翻身仗”的预演还算成功，目前上证综指已成功站上2800点关口。统计显示，7月的前三个交易日，“早周期”行业就已初现“翻身”的迹象，申万有色金属、化工、采掘、房地产、交运设备、机械设备及电子元器件板块成为7月初行情的主力军，3个交易日分别上涨4.92%、3.98%、3.95%、3.58%、3.54%、3.53%及3.51%。
当然，历史不会简单重复，此轮经济周期也毕竟不同于以往。在房价依然未见实质性松动的背景下，房地产板块仍将继续受政策压制，很难立刻出现较大的“翻身”行情；同时，机械设备5月份公布的销量数据下滑程度较大，故可能的涨升幅度也会有所降低。不过，总体而言，对经济复苏嗅觉较强的“早周期”仍可能是触底回升初期领跑的主力军。
又见“咸鱼翻身”? ?ST再演保“壳”戏法
随着中报业绩密集预告期的来到，即使ST公司也不得不“硬着头皮”登台亮相。不过，也有“士别三日，当刮目相看”者，如昨天预告上半年业绩的*ST南风，其预计上半年归属于上市公司股东的净利润1000-1300万元，每股收益约0.02元。*ST化工也预计，上半年归属于上市公司股东的净利润约9000万元。
ST公司“咸鱼翻身”的原因和后市表现，则成为市场关注的焦点。
靠天吃饭好景不长
*ST南风发布2011年半年度业绩预告称，预计实现利润6800万元左右，净利润1000-1300万元，上年同期为亏损8683.87万元；每股收益约0.02元，上年同期为亏损0.158元。公司表示，主要原因是得益于销售体制的变革，使内部责任边界明晰，运行活力增强，成本下降，盈利提高。
不过，由于ST公司原来处于亏损状态，因此，一旦扭亏为盈，从表面上看，其业绩增长幅度很大，但实际上的盈利额并不大。
当然，考察ST公司扭亏为盈后的业绩持续性，主要看这些公司是如何扭亏为盈的。张广文说，从已经预告了今年中报业绩且扭亏为盈的ST公司来看，不外乎以下三种情况：一种情况是遇上了行业景气度回升。如*ST南风、*ST化工都是因为化工行业景气度回升。另外一种情况是，收到来自政府方面的一次性补贴款而实现扭亏为盈。如*ST化工近日分别收到两笔拨款，合计增加公司净利润2609万元。还有一种情况是出售金融性资产而获得一次性收益。“更需要关注的是，一些ST公司为了保‘壳’而进行关联交易，在关联交易中往往大股东出手大方。比如，大股东有意出高价受让ST公司的资产，使其扭亏为盈，保住上市公司‘壳资源’。由于监管层是以一个年度为考核期，因此，上述现象在年报中的表现更为突出。”
ST公司扭亏为盈的原因是多方面的，从已经预告了今年中期业绩的ST公司来看，有处于周期性行业的ST公司，由于行业景气度上升而得益。“当然，这样的行业并不多，ST的大多数公司主要还是靠‘卖股卖地’求生。”安尉说，这样的事例太多了。
炒作ST公司需谨慎
ST公司的重组往往给市场带来想象空间，炒作是难免的。如6月21日，*ST化工公告称，公司收到葫芦岛中院裁定，确认公司重整计划执行完毕。根据裁定书，自2011年6月20日起，锦化化工集团氯碱股份有限公司管理人的监督职责终止；锦化化工集团氯碱股份有限公司重整期间，未依法申报债权的债权人，可以按照重整计划规定的同类债权清偿条件行使权利。由于上述原因，*ST化工连涨9日。
由于ST公司扭亏为盈大多以卖股卖地、接受一次性政府补贴和依靠行业景气度回升而实现的，因此，其业绩的稳定性值得怀疑。如*ST化工去年上半年亏损18142.75万元，今年上半年盈利约9000万元，公司方面也承认，国内国际化工市场回暖，产品价格上涨，使主要产品盈利能力大幅提升。
*ST化工去年末的时候就扭亏为盈了，而且去年年报显示的每股收益1.71元，但从今年一季报来看，每股收益仅为0.03元，表明其业绩的稳定性较差。”
ST公司的投资价值在于“壳资源”价值，但能够扭亏为盈才是关键。ST公司没有重组就没有希望。
这不仅是游资炒作的热点，同样也是机构投资者看重的市场热点。如在*ST化工前10大流通股东中，中融国际信托有限公司——融新306号持有4.93%流通股，居第四大股东位置；华夏红利混合型基金持有1.47%的流通股，居第七大股东位置；在*ST南风前10大流通股东中，山西信托有限责任公司的“晋龙二号”154万股，占比0.28%，居第七大股东位置。(杨成万)
三网融合题材股闻风起舞
近日，停顿已久的三网融合试点推动出现新进展，有消息称试点城市三网融合将有实质性推进。随着三网融合的推进，相关上市公司将在未来几年处于一个稳定增长的阶段。
最早年底有望扩大试点
? 有媒体报道称，国务院三网融合工作协调小组办公室组织有关部门组成3个调研组，分赴三网融合首批12个试点地区开展了专题调研。调研小组认为，目前大部分地区电信、广电企业已经具备了向用户提供业务的能力，预计将在今年底或明年初，三网融合试点规模有望扩大到全国31个省市。
三网融合的新机遇
随着三网融合试点的扩大，相关上市公司将在未来几年处于一个稳定增长的阶段，值得投资者关注。栾雪飞说，随着三网融合的推进“中间网络运营商的利润将会逐步向上游内容提供商和下游终端商转移。”三网融合板块中移动互联网相关的上市公司，如北纬通信、拓维信息、乐视网、神州泰岳、恒宝股份、天音控股、信维通信、盛路通信等，有长线投资机会。
互动电视作为三网融合中最为成熟和利益博弈较少的业务，可能成为短期最值得关注的业务，并建议关注广电信息、电广传媒。(刘洋)
【公司报道】
最倒霉A股上市公司揭晓：鲍鱼被吹又遭“敲诈”
如果要评选近日最倒霉上市公司，非海产养殖公司獐子岛(002069)莫属。獐子岛发布的一则公告透着浓浓的无奈，台风“米雷”不仅给公司带来近千万的直接损失，更让其身陷巨额官司。
因公司位于山东荣成分公司的部分鲍鱼养殖网箱被台风冲入相邻的威海长青海洋科技股份有限公司养殖海域内，獐子岛在抢收工作遭到对方拒绝后，又被对方告上青岛海事法院索赔2800万元。公告一出，股吧里群情激愤的股民称对方是在敲诈，还有股民表示在上市公司浩瀚的公告海洋中这则透着黑色幽默，“鲍鱼很无辜，公告很欢乐，有木有！”
早在6月29日，獐子岛已经通过公告宣布了今年第5号强热带风暴“米雷”给公司造成的损失，“初步估算将不超过1000万元”。然而事情的演变超出想像，獐子岛荣成分公司的部分鲍鱼养殖网箱被冲入长青公司养殖海域内，但是抢险工作遭到长青公司阻止。在向獐子岛索要2000万元赔偿金遭拒后，长青公司向青岛海事法院提起诉讼，向荣成分公司索赔养殖物资及产品损失2800万元。獐子岛称，7月3日对方再次阻止荣成分公司在其养殖海域抢收养殖物资及鲍鱼等产品的工作，造成约8000个鲍鱼养殖网箱(约160吨鲍鱼产品)至今未能及时回收。
在股吧，獐子岛的投资者早就炸开锅了，“感觉隔壁邻居有点不厚道，或许平时已有积怨”，“这是赤裸裸的敲诈”。
比亚迪大涨后惊现阴谋炒作说 ?分析师纷纷看不懂
与机构及媒体看空形成鲜明对比，比亚迪(002594)连续四日上演了疯涨。事实上，对于比亚迪的暴涨，就连分析师们也纷纷称看不懂。虽然市场中近两日不断有关于锂电涨价、新能源车政策将实施等利好消息，加上巴菲特光环仍未褪去，但多数机构还是认为基本面并不支持比亚迪如此大涨。值得注意的是，比亚迪仅仅上市四天，累计换手率已超过230%，分析师认为游资炒作迹象明显。在比亚迪近几日买卖前五名的营业部中，出现了湘财证券杭州教工路营业部、国信证券深圳泰然九路营业部、国信证券上海北京东路营业部等著名的“涨停敢死队”。
此外，有分析称，“比亚迪大涨可能与其港股近期连续被做空有关联，通过连续的抬升A股股价作为对抗，从而拉升H股股价，以此来对冲做空比亚迪的空头。”
亿城楼盘苦等一年终放行 ??北京高价项目排队上市
亿城股份(000616)旗下的旗舰楼盘亿城西山公馆本计划于去年5月开盘，但直到近日才得以放行，导致开盘时间晚了一年多。与此同时，自6月中旬开始，北京高价楼盘开始排队上市。
位于北京中关村科技园南门的亿城西山公馆，近日已开盘销售。
开发商亿城股份2009年年报显示，2009年5月，亿城股份以5.95亿元获得亿城西山公馆地块，该地块规划建筑面积高达10.52万平方米。亿城股份相关人士表示，目前该项目可售资源总价高达近27亿元，为亿城股份的旗舰楼盘。
该项目于2010年如期开工。根据亿城股份的开盘计划，2010年5月亿城西山公馆便可以入市。不过，去年5月，该楼盘并未按计划开盘。在亿城股份2010年年报开篇的致股东部分，亿城股份董事长张丽萍以一句 “西山公馆因为政策原因开盘晚了一年”解释了亿城西山公馆当时的开盘困境，但年报中未提及具体的政策原因。
中国住建部政策研究中心副主任王珏林确认，从去年开始，北京政府已将预售许可证作为一种调控筹码。对于一个比周边楼盘价格高出一定额度的新盘或后期开盘价格高出前期价格一定额度的老盘，开发商在申请预售证时，一般会被退回，要求开发商重新定价。
而亿城西山公馆是个纯新盘，且该楼盘的定价比周边楼盘高出一截。
搜房网的数据显示，亿城西山公馆周边楼盘领秀新硅谷的预售均价为25000元/平方米，强佑清河新城的预售均价为26000元/平方米，而从亿城西山公馆售楼处获悉，该楼盘的预售均价为34800元/平方米。
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