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大盘将短线下探20日均线
周二上证指数受隔夜美股大跌影响跳空低开，终盘以中阴线报收，成交量较上一交易日略有放大。板块方面：有色金属、房地产、期货概念等板块跌幅超过2%领跌大盘，两市所有行业概念板块全线下挫，个股普跌迹象明显。
从大盘的走势上来看，上证指数的弱势震荡格局越来越明显，大盘跳空低开后稍作反弹准备回补缺口就被主动性抛盘打压，截止收盘，上证指数还留了一个19个点的缺口，表明短线做多主力已经无力向上维持盘局。另外，指数下跌时，盘中的被动性卖盘大幅减少，提示我们很多投资者已经放弃逢高挂单等待成交，而是选择直接主动抛售的策略，如果未来一两天做空资金维持目前策略，短线大盘将面临非常强的抛压。
从大盘的技术形态上看，上证指数开盘直接跌破上一交易日的支撑位10日均线，场内资金最终选择了向下突破。按大盘的短线运行趋势判断，上证指数短线下探20日均线附近才会遇到第一个支撑位。我们认为，虽然20日均线附近有一定的支撑作用，但是否能展开有效地反弹还待观察。届时如果大盘的基本面偏空，大盘有进一步下探的可能。
操作上，既然大盘已经选择了向下探底，投资者及不应急于重仓持股。我们建议，投资者可考虑少量参与走势独立的有题材支持的个股，或持币等待大盘调整结束在择机进场。（祁大鹏）
主力乘势洗盘? ?后市利空将出尽
大盘昨日呈现低开低走、个股普跌走势。在外围重挫的影响下，两市跳空低开，盘中在反弹至10日后受到明显阻力，空头继续发威，令股指维持在低位整理。盘中来看，前期强势品种借机大力表现，比如水利、造船、猪肉概念等品种，这在一定程度上刺激的盘面的活跃程度，但由于地产、有色、煤炭、两桶油等权重品种表现一般，金融板块也是继续杀跌，大盘午后再度走弱并考验2750点支撑。随着杀跌时的量能快速涌出，空头逐渐占据了主动。尾盘，股指继续下跌，并跌至2750点关口。至收盘时，沪指跌1.72%，收在2754.58点，深成指下跌1.37%，收于12268.19点，两市共3只个股涨停，无非ST个股跌停，1成半个股上涨，成交量比上一交易日有所放出。
央行昨日公布了上半年经济数据。6月末， M2余额78.08万亿元，同比增长15.9%，比上月末高0.8%， M1余额27.47万亿元，同比增长13.1%，比上月末高0.4%。6月末，本外币存款余额80.30万亿元，同比增长17.5%。人民币存款余额78.64万亿元，同比增长17.6%，比上月末高0.5个百分点，比上年末低2.6个百分点。上半年人民币存款增加7.34万亿元，同比少增1846亿元。6月份人民币贷款增加6339亿元，同比多增207亿元。从数据可以看出，M2\M1增速环比上月有所增加，表明央行的紧缩政策已经出现一定松动，而6月新增贷款6339亿，这环比5月的5516亿多了800多亿，也可反映出央行已经意识到了目前市场资金紧缺的局面。因此，在不断的上调存准和加息，以及发行央票这几种货币工具之下，商业银行严格信贷的口子其实是在暗地放松，这对于那些处于生死边缘的中小型企业和资金密集型企业来说，无疑是雪中送炭，只是希望莫对地产信贷松动。总之，从6月数据判断央行后期举动，货币政策恐要慢慢改变前期极度紧缩的态势。
展望后市，60日线压力之下，空头乘机发威，一举将近期的整理箱体告破，并跌至2750点位置，后期还将惯性下挫考验20、30日线的要求，目前30日线拐头向上，在人气好不容易积聚的当下，如果跌破，必然会给市场造成太大打击，这是各方都不愿意见到的。今日统计局将公布剩下的一些宏观数据，比如投资、消费增速，比如上半年GDP增长情况，预计这些数据不会太理想，但目前大盘的估值基本将后期最悲观的预期都已反映，虽然不会产生一波较大的中期行情，不过诸多前期超跌品种，已经跌出投资价值。沪深300PE在14倍左右，而市场中枢银行板块的整体估值处于历史最底部，可以说跌无可跌。这些大象们不再下挫，将给很多潜力品种充分反弹的时间。操作上，年线得而复失，惯性下跌后还将是多头收复的第一目标位，继续关注中报业绩大增、央企重组概念等品种。（陈晓慧）
不看大盘脸色 ??专心做好个股
周末公布了宏观经济数据，6月份CPI同比增长6.4%，环比增长0.3%。如此高的数据，确实超出人们预期，因而对于此前央行突然宣布加息，也就完全可以理解了。对于此数据，市场主流观点一致认为通胀已处于见顶阶段，因而昨日大盘才能以上涨的方式来对待如此高的数据，大有利空出尽的味道。
即使6月份CPI数据超过预期，按照有关权威的解释，考虑到去年同期翘尾因素，因而下半年CPI同比将逐渐下滑，这似乎预示着通胀将见顶回落。但仔细分析CPI数据的构成，也未必会得出这一结论。首先，推动6月份CPI数据上升，其主要因素是食品价格同比大幅增长，特别是猪肉价格同比环比都出现飙升，尤其是环比上升，暗示出通胀上升的压力依然巨大，这恐怕将导致管理层对通胀并不敢掉以轻心，放松控制。若再看看7月初公布的PMI数据，就会发现管理层不得不考虑经济增长放缓所带来的问题。因而，如今就出现了这样的局面：经济面临滞涨，收紧与放松流动性呈现出两难的境地。
在这种环境下，大盘将会以涨跌两难的局面呈现在投资者面前。相比于上半年，由于管理层收紧流动性的态度很可能趋缓，因而上涨会受到较好的支持。但实体经济下滑的程度恐怕较上半年更为严重，因而上涨受到来自实体经济增速放缓牵制的可能性也就更大。
即使投资者见了6月份宏观经济数据之后，对未来行情抱有较大希望，但至少从目前所掌握的数据来看，防通胀恐怕依然会占据十分重要的地位，即使顾及实体经济的情况，也不过是在防通胀和促增长二者之间寻求平衡点而已，这就使得大盘难有大的机会。不过虽然指数难有大的起色，但也正好是投资者热炒个股的良机。毕竟处于经济转型的大周期阶段，热点将会层出不穷，轻指数重个股将是下半年最有力的操作策略。（孙强）
【投资参考】
把握价值????? ?博弈弹性
三季度股市不具备大行情的基础，但会从二季度的战略退却转入战略相持阶段。三季度，行情将在“螺蛳壳里”折腾。其中，从政策预期、流动性改善以及季节性因素分析，7月份行情反弹的确定性较高。配置方面，建议三季度相对于二季度适度提高仓位至攻防兼备的适中仓位。立足于防御，将核心仓位配置在增长稳定的低估值、绩优股上。增加部署部分资金做灵活机动，以博取反弹机会、见好就收。而基于对未来中国经济转型成功的信心，谨慎型投资者应在坚守价值股的基础上，积极调研成长股。着眼于人力替代、进口替代等未来确定性维度，成长股更可能出现在高端机床、农用机械、信息服务、医药及医疗器械、航空航天、计算机集成制造、汽车零部件等子行业。
三季度经济环比改善
三季度经济同比可能乏善可陈，但是，环比处于“复苏扩张”期，股市具备阶段性博弈的价值。密切关注内外需共振下，四季度经济环比“过热”的风险，届时经济增长与物价的季调环比可能再度蹿升至高位，从而导致宏观调控再度加力，对投资信心产生新一轮的冲击。
固定资产投资下半年同比偏强，季调环比折年大概率维持高位。去年下半年以来，制造业投资加快带动固定资产投资较快增长。地方项目扩张意愿较强，新开工项目计划总投资累计同比增速在今年首次转正。保障房在三季度进入加速期，保障房融资渠道的创新已经开始，并将会受到管理层的鼓励而继续。与此同时，地方政府的融资能力也将有所增强，因而，地方政府项目建设也很可能会加速。
市场对于通胀同比回落的速度或过于乐观，虽然通胀已进入下半场，但8、9月份通胀读数会出现反复。产出缺口指向短期通胀压力仍然较大，如叠加上美国经济复苏超预期，以及保障房和地方项目建设的大干快上，下半年晚些时候经济仍有偏热的风险。
流动性有边际改善
随着半年末银行考核时间点的跨越以及7月中上旬央票集中到期，流动性层面的压力在3季度前期将出现阶段性缓解，M2季调后环比趋势折年在三季度呈现一定幅度的反弹，从而给A股市场跌深反弹创造了环境。从新增信贷的角度看，假设全年7万亿规模，在上半年严控信贷规模的背景下，下半年信贷规模有望高于历史季节性均值，但考虑到通胀的复杂性和控房价的艰巨性，规模将低于去年同期水平。从货币剩余的角度看，由于通胀同比进入高位回落阶段，名义GDP趋于平稳，而广义货币供应量增速降幅趋缓，货币剩余将从上半年的快速回落阶段进入低位相对平稳阶段。股市上行动能弱，但承受的估值压力较上半年有所减轻。另外，和去年QE2推出时不同，下半年A股市场不具备外部流动性超预期改善的条件。基于宏观分析中对下半年美国经济相对乐观的判断，以及金融危机中复苏相对缓慢的发达经济体相继面临通胀困扰，至少下半年美国不会启动新一轮量化宽松政策，主要经济体货币政策将根据实体经济复苏进程决定收紧的幅度。
今年以来，以上调准备金率为代表的量化紧缩政策激化了利率“双轨制”，使得存量财富的争夺加剧，是股市表现不好的最重要原因之一。三季度货币政策可能会进入一段观察期，从而有利于阶段性行情的演绎。但是，量化紧缩的累积效应制约着行情空间，而一旦下半年量化紧缩超预期，则会导致反弹行情的失败。
基于三季度量化紧缩进入观察期，流动性边际改善，再加上通胀预期和经济预期的阶段性改善，机构参与行情的意愿有所提升，特别是仓位较轻的私募和风险偏好度较高的产业资本。这决定了三季度有望出现一波类似于一季度的“吃饭行情”，从行情增量资金的属性看，这是典型的超跌反弹、结构性行情。但是，外因和内因叠加制约了增量资金的入市。在持续量化紧缩的背景下，信托、理财产品不断提高收益率以吸引资金，二、三线城市房地产市场泡沫对存量财富也产生巨大的分流作用。但更关键的是A股缺乏持续赚钱效应，在此背景下，股市增量资金不足，新开户数、新基金发行处于持续的萎靡中。保守估计，今年股票融资总额将超过8000亿元。二季度以来随着市场的调整，一级市场发行额大幅萎缩。随着市场悲观情绪的修复，后续股市融资总额将有所反弹，产业资本减持的压力也会提升。
政策有微调或无惊喜
6月中旬以来，投资者对下半年调控政策改善的预期越发强烈，有助于跌深反弹和结构性行情。A股投资者对“紧缩进入尾声”渐成一致预期。但是，中国宏观紧缩政策三季度最多只是进入稳定期、观察期，包括准备金率上调的频率减少、积极的财政政策特别是保障房建设等。9月份将是当前政策放松预期的证伪期，不排除紧缩政策再加力，而就算不再进一步加力，紧缩累积效应也需要提防。
下半年政策偏紧的大基调难改变，将制约行情演绎。房价、通胀仍高位徘徊，央行将继续为调控通胀和房地产提供偏紧的货币条件，继续加息、调高准备金仍有可能。伴随着二季度经济增速的回落，宏观调控可能进入观察期，或者针对“民间借贷市场”、“中小企业融资难”等问题做一定微调，但是，紧缩的大格局没有改变。因此，预期改善有助于反弹，但是，紧缩政策的累积效应仍将制约行情。
三季度，积极的财政政策对于行情有较强的催化作用，包括1000万套保障房的密集开工、水利建设及城市排涝系统相关的民生工程、各行业“十二五规划”和区域振兴等。但是，下半年财政政策对经济的刺激力度，不仅远弱于2009年，甚至可能不如2010年。而根据IS-LM模型，货币政策紧缩而财政政策扩张，会进一步提升民间利率，挤出效应明显，三季度末可能进一步激化民间资金争夺战。
另外，要当心两个制约A股的重大政策风险，虽然年内失控的可能很小，但是，一旦超预期都会导致系统性风险。首先，三季度加息之后，地方政府融资平台的违约风险会不会密集爆发。其次，下半年房地产市场的调控将进入攻坚阶段，围绕房地产调控的潜在风险正加速显性化。
估值改善空间有限
下阶段，决定估值的因素难以有效改善，中期估值仍有下行风险。因为估值低而抄底无异于“刻舟求剑”。估值低，未必就一定能向上修复；估值高则可能更高，关键是判断影响估值的资金供求关系以及基本面预期。3季度前期，流动性边际改善，但货币政策难以放松、民间利率仍将维持高位，而上市公司ROE回落，导致估值改善的空间有限，并有再次下行的隐忧。
从国内经验看，A股市场处于弱市时，成长股表现会更活跃、涨幅更大；大盘蓝筹股市值大、上涨需要的资金更多，因此，在弱市中，持续表现稳定或者平淡，仅仅具备波段性行情。从海外转型期经验看，遭遇经济增速放缓、通胀处于较高水平的经济体在转型期其ROE有下行压力，个股将出现较大分化，成长股溢价在经济复苏或者经济趋于放缓阶段上升更快。结合国内外经验以及对估值决定因素的判断，下阶段更看好ROE持续提升或高位平稳的成长股。（张忆东）
通胀数据或引发市场震荡 ??主题投资更受青睐
由于央行上周的加息处于市场预期之中，同时市场还受到一些区域经济发展规划的刺激，因此总体来看上周市场表现较为强势。但随着6月份CPI、PPI数据的公布，市场对通胀居高不下的担忧再次升温，市场短期或面临震荡调整，但不会改变市场三季度整体缓慢向上的过程。
通胀数据或引发市场震荡
上周六公布的6月份价格数据，CPI同比增长6.4%，尤其值得关注的是PPI再次由降转升，同比增长7.1%，价格压力似乎有“卷土重来”的势头。在价格走势的不明朗因素仍然存在的情况下，预计未来货币政策的转向也将变得更加谨慎。
对于PPI指数的超预期上涨，一方面，可能与国际大宗商品价格前期上涨的滞后影响有关；另一方面，从5月的库存数据来看，大消费行业需求较好，一些中游制造业在上游价格回落的情况下，景气度有所改善。这也在一定程度上导致了最新一期的PPI数据出现反复。此前市场在加息政策出台后的“符合预期”与“利空兑现”的中性偏乐观情绪中表现为上涨，短期经济数据的公布或再次引发市场担忧，本周市场震荡调整的概率较大。
主题投资更受青睐
在当前的经济减速期，行业配置尚存在较大分歧，因此，投资机会的挖掘可以向主题机会倾斜。近期一些关于区域经济发展的规划密集发布，6日，《“十二五”支持西藏经济社会发展建设项目规划方案》出台。7日，国务院新闻办举行浙江舟山群岛新区建设情况发布会，该区是国务院批准的中国首个以海洋经济为主题的国家战略层面新区。区域经济政策的出台，从长期角度看利于经济结构的调整。而从中短期来看，在积极的预期之下，相关地区的经济活力将被带动起来。同时，对于一些产业，高战略目录的区域规划也有助于其发展。例如，舟山的海洋新能源产业以及海运物流产业，将从海洋经济发展中获益。
资金方面，银行季末资金紧张期已过，但加息触发资金面短期再次偏紧。尽管从银行间同业拆借利率来看，各期限的同业拆借利率走势均出现了一定的下行，但是从绝对值来看，仍处于高位。短期流动性偏紧的局面也会对本周市场走势形成一定制约。
配置上，目前市场关于经济减速的预期较为一致，叠加了主动去库存周期的经济下行将会加快。而基于三季度市场“涅槃重生”的判断，市场将是一个缓慢向上的过程。行业配置上可沿袭两条主线，第一为反弹期弹性较大的券商，以及估值低位且受益加息的保险；第二为前端周期的房地产和汽车板块。同时，主题上可关注舟山经济特区批复后的相关受益板块以及水利主题。
中报大戏暗藏“戏中戏” ?寻股或有三途径
在国内经济增速持续放缓的背景下，大盘于2800点踯躅不前，“中报”似乎成为关系市场能否续升的最大看点。那么，今年中报成绩单成色几何？“业绩增长”是否是领衔主演中报大戏的唯一人选？配角中跑出“黑马”的概率又有多大？
截至本周一，已经有近900家上市公司披露了2011年中期业绩预告，这意味着一年一度的中报行情已经正式拉开了序幕。中报行情年年有，但看点却并不相同。对于今年来说，一方面，在市场反弹欲望比较强烈的现阶段，今年中报行情具备演绎成系统性机会的条件；另一方面，在投资者对宏观经济预期较为混乱的阶段，中报业绩也有可能成为不少股票摆脱既有走势的契机。
中报看点或在“戏中戏”
凭借调控政策或有放松的预期，上证综指从6月底的2610点快速反弹了200点，但近期走势的强劲程度明显下降了很多。市场继续上涨显然需要一个新的“理由”，而中报业绩有望成为新的上涨契机。
一方面，从已经披露的业绩预告看，今年上市公司中报业绩有可能好于此前市场的悲观预期。据统计，截至7月11日两市共有842家上市公司披露了业绩预告。其中，预计同比增长在50%以上的公司有407家，占比达到了48.34%；预计同比增长在20%以上的公司有641家，占比达到76%；业绩同比出现下降的公司只有166家，占比仅为19.71%。
不难发现，在已经披露业绩预告的公司中，有近8成的公司中期业绩好于市场的普遍预期。当然，由于截至目前披露业绩预告的公司在全部A股上市公司中所占比例仍然有限，依此进行乐观推断并不十分客观，而且在宏观经济增速放缓的背景下，期待今年中期业绩整体大幅增长也并不现实。但由于目前已公布业绩预告的公司的行业分布较广，因此，我们仍能在直观上对此前的过度悲观预期重新审视，相对于简单化的“业绩增长”，这种“预期差”带给股价的变化可能还要大于一份稳定增长的优秀中报，而这恐怕才是中报大戏中的“戏中戏”。
另一方面，发动中报行情具备较好的市场环境。尽管6月CPI增速略高于预期，宏观经济也仍处于下行阶段，但不应忽视的是，6月通胀见顶的预期目前仍然是市场主流，而经济三季度触底的判断也已经被越来越多的投资者所接受。因此，在加息靴子落地后的政策真空期，市场系统性风险暂时很小，而且有理由进一步反映积极预期。
资金寻股或有三途径
在中报行情值得期待的预期下，资金寻找超额收益如果只是简单的围绕“业绩同比增长”来做文章，那么这样的“计谋”似乎太过简单和直白，未必是寻找具有可操作性热点的最主要途径，在不抛弃“业绩”这一主要基础的前提下，更可能遵循的或许是以下三个观察角度：
首先，哪些行业具备最大的“预期差”。部分行业自今年以来就持续被市场资金不看好，理由主要在于上半年的景气度较差，投资者也给予了相关股票较低的业绩预期。那么，一旦这些行业中期业绩表现明显好于预期，则股价很可能会比较激烈的对预期差进行修正。这类行业中，工程机械和汽车行业值得重点关注。申银万国在一份报告中指出，申万重点公司专用设备行业的中报业绩增速预计值比市场预期的全年增速略高，而乘用车行业中报业绩有可能增长20%以上，与市场一致预期的全年21%的增速也相差不大。此外，也有部分行业业绩预期一直不错，但中报仍存在大幅超预期的可能。这些行业可能会来自那些产品价格波动剧烈的周期性行业，比如氟化工等行业中部分公司的中报预告就大幅超越了市场此前的预期。
其次，估值洼地的修正力量。银行、地产无疑是目前A股市场中估值最低的群体，而这两个群体今年中报业绩预计仍将优异。一方面，随着净息差的持续增大以及银行议价能力的逐渐增强，银行股中报业绩有可能续写一季报的“辉煌”；另一方面，房价下降幅度有限，而不少地产商二季度的销售量却有明显提高，这使得地产股的中报业绩也同样值得期待。尽管压制上述两个行业的负面因素仍未消失，但其较低的估值应该已经相对充分地反映了风险，而如果银行、地产股的中报业绩再度靓丽，那么股价即便不对估值进行反应，也很可能在良好业绩的支撑下实现上涨。
最后，谁能“落尽黄沙始见金”。二季度经济开始去库存，与之叠加的是紧缩政策的累积效应也开始显现。对于众多中小企业来说，在需求下降、财务费用等成本因素提升的情况下，二季度业绩进一步下滑应在预料之中，这也是导致此类公司股票近期大幅下行的主要原因。但值得注意的是，总会有那么一些企业，或者因为竞争的排他性优势，或者因为优秀的管理团队，能够“扛”过最困难的时刻。从这个角度看，中小板、创业板中部分中期业绩增速保持稳定甚至略有上行的公司值得重点跟踪。（龙跃）
【主力动向】
华夏基金二季度积极调仓 ?王亚伟增持成长性股票
华夏基金日前向基金客户发布的二季度运作回顾报告显示，面对紧缩政策和经济增长放缓的局面，不少偏股基金积极进行调仓，多只基金青睐成长股。
王亚伟一举一动都倍受关注，他所管理的华夏大盘和华夏策略两只基金在二季度保持较高股票仓位，显得很乐观。据悉，华夏大盘精选混合基金二季度保持较高的股票仓位，并继续对组合品种做结构性调整，减持了防御性股票，增加了成长性股票的配置。王亚伟对华夏策略混合基金也采取了相同策略，在债券投资方面二季度依然保持了对可转债的高比例配置。
除了王亚伟外，也有不少基金经理开始逐步增持成长股。华夏蓝筹混合基金就表示，二季度仍保持了对低估值的周期性行业的持仓，并在下跌中开始逐步增持一些错杀的成长股。华夏经典混合基金也减持了社会服务业、农林牧渔业等行业个股，增持了水泥建材行业和部分超跌的中小盘股票。
而华夏优势增长股票基金投资成长股的步伐更为曲折。这只基金更倾向于进行前瞻性投资布局，在4、5月份保持了较低仓位，在6月份进行了大幅加仓。在结构上保持了水泥、新兴产业、煤化工建设等领域的高比例配置，并增加了证券股、部分周期股等进攻性配置。同时从长期投资的角度，增加了机器替代人工的装备制造、高端消费以及部分小行业中的成长股。
还有多只基金在二季度保持了高仓位。华夏复兴基金经理回顾表示，二季度初由于认为市场整体估值水平不高，调整幅度可能有限，因此操作较少，继续保持了较高的股票仓位。华夏盛世更显乐观，该基金经理基于对中国经济未来将“软着陆”的判断，在二季度末A股市场出现比较明显的下跌后，主动提高了股票仓位，并在二季度“重点配置了供需形势持续改善的水泥行业，以及受益于下一代网络发展的光通信设备和银行等行业”。
二季度，华夏稳增混合基金的组合仓位也较高，品种结构与一季度变化不大，重点投资于低估值的地产、机械等行业，并增加了一些有色行业的投资，适度参与了农业、电子行业，降低了中小盘个股的配置。
不过，也有不少基金选择了减仓，主动控制风险。如华夏红利基金在4月中旬降低仓位，并重视组合持仓的抗风险能力，重点投资在食品饮料、地产、水泥等有业绩支撑的行业，回避了中小盘股票的下跌。华夏收入股票基金在季初保持了原有银行股等低估值股票的比例，同时降低了强周期股的比重，增加了食品饮料行业的投资；后期随着市场的调整，逐步提高了地产、煤炭、水泥等周期股的配置。此外，华夏回报和华夏回报二号整体组合风格继续偏向低估值类的股票。（方丽）
基金半年亏损高达4397.5亿? ?为历史上第2大亏损
2011年基金中期业绩已出炉，交出的成绩单可谓惨淡之极。据天相投顾统计，全部基金今年上半年利润亏损高达4397.5亿元，仅次于2008年上半年，为历史上第二大半年度亏损，其中257只标准股基上半年平均收益率仅为-8.03%，逾八成基民表示不满意。
仅货币型基金正收益
统计显示，上半年各类基金中，除货币型基金平均收益率达到1.613%外，其余类型都出现不同程度亏损。其中，股票型基金跌幅最大，平均跌幅为8.03%；其次是混合型基金，平均跌幅7.10%；前期收益稳定的债基，业绩也折损了0.85%。从具体公司来看，银河证券数据显示，南方隆元、鹏华价值、富国天鼎分别夺取上半年股票型基金排名三甲，王亚伟管理的华夏策略精选则位列混合基金排名首位。
四成基民亏损超一成
“以后手里再有闲钱，说啥也不买基金了。”随着基金净值不断缩水，近日不少基民在银行网点纷纷抱怨道。调查显示，目前85%基民仍处在亏损状态。其中，43%亏损在10%以下；42%亏损10%以上；收益在10%以上的基民不足2%。从导致基民亏损的品种来看，股票型基金比例最高。统计显示，69%基民选择投资股票型基金，仅有17%投资货币型基金。面对如此大的亏损，85%的基民表示不满意，对基金投资失去信心。对于下半年投资策略，53%基民趋向投资老基金，28%则表示暂时不会投资。
三季度市场震荡筑底
近日市场经历了短暂反弹，不少券商纷纷“空转多”，认为三季度将迎来一波反弹行情。不过，在多数基金经理看来，三季度市场将“震荡筑底”，而非“见底反弹”。大成精选增值基金的基金经理刘安田认为，市场出现趋势性拐点将开始于以信贷为标志的放松政策，而短期震荡筑底将为投资者积极布局提供宝贵时机。“未来可把握两方面投资布局，首先是政策转变后，资金面放松带来的行业板块机会；其次若后期通胀得以控制，应布局地产、家电等经济复苏早周期行业。”
回补消费股机械股 ??基金迎战中报行情
在今年上半程征战收官后，机构投资者近期将焦点瞄准了中报行情。经过近一轮紧缩政策调控，在7、8月这个政策“窗口期”阶段，具有持续增长的业绩和一定估值安全边际的消费，机械类上市公司，因切合基金近期“攻守有度”的投资策略，而格外受到关注。
中小盘公司中报或低于预期
截至7月11日，共有911家上市公司公布中期业绩预告，其中预增的上市公司共有584家，占总数64%。基金总体判断，上市公司整体中报业绩会比之前市场预期的要好。
“根据目前的业绩预报，当前上市公司整体业绩增速仍维持稳定，这将淡化投资者对此前公布的PMI等数据下行的担忧。”大成基金表示。
虽然中期业绩向好打消了机构的部分顾虑，但是在现今通胀压力尚未实质性消退、货币政策并未明显出现放松迹象的当口，基金更倾向于选择“走一步看一步”的策略来度过目前这段时期。
而在目前股市整体估值偏低的情况下，市场下跌空间有限，上市公司的中期业绩表现将成为左右个股走势的重要因素。在以“守”带“攻”的策略选择下，中期业绩报喜的上市公司成为机构的集体选择。
大成基金统计分析后发现，从行业利润增幅来看，化工、机械、钢铁、房地产开发行业的整体利润增幅较大；利润增速较低的行业则为石化、造纸包装、日用品、生物制品。“在二季度通货膨胀高位运行的情况下，受益于涨价的上游行业企业盈利增幅较为明显。”
“从目前的情况来看，金融、地产、石油石化等大市值板块的中报业绩大幅低于预期的可能性较小，低于预期的情况更多会发生在中小盘公司。”摩根士丹利华鑫基金表示。
消费、机械受青睐
业绩确定加之一定的市场催化剂，一些个股在近期走出一波独立行情，机构普遍预计，中报行情也将以结构化的行情展开。
统计显示，近一个月以来，业绩预增的上市公司股价平均涨幅为10.77%，高于全市场上市公司平均7.09%的涨幅水平，更大幅超过上证指数同期3.67%的收益率。不过究其个股而言，分化仍相当之大。
一些预计业绩将大幅释放，同时具有估值优势的公司在近一段时间受到市场资金热捧。食品饮料、批发零售等消费类行业个股以及机械制造板块受到机构青睐。
光大保德信基金认为，信息设备、医药等前期跌幅较大且中报可能会不错的行业值得关注。
结合宏观策略以及行业自身基本面状况，华安基金表示，近期可关注受益于猪肉涨价和景气周期的饲料、养殖等农业板块，受益于消费升级以及城镇化进程的品牌服装、家纺、体育休闲用品，以及高盈利和确定性的白酒等。建材主要关注水泥，医药行业重点关注医疗器械与中药等。
在浪潮信息 、大富科技的前期下跌中，就有机构逢低抢入。海印股份、森马服饰等消费类个股也在下跌中被个别机构补货。
不过，出于倾向稳健和防守的策略，对于市场提前反应的强势股，不少机构则采取逢高减持的操作。这在建筑建材类上市公司便表现明显，虽然机构下半年颇为看好该板块，但部分近期涨幅较大，双环科技、四川双马、华新水泥等均在上涨过程中遭遇机构大笔出货。（徐皓）
【板块分析】
三大主线投资水利建设主题
受益政策面利好的板块，始终是市场炒作的热点。而按照国家部署，未来十年水利投资将达到4万亿元，年均4000亿元，水利建设将迎来黄金十年。在A股市场上，早在今年初因中央一号文件就迎来水利主题投资热，打开K线图，安徽水利、钱江水利、三峡水利等股的大升浪历历在目。水利板块属于新热点生成时的题材性炒作，预计该板块炒作将跨越较长周期。
目前对于水利主题的再发掘，宜重点贯彻三条思路：其一，从细化政策上把握重点机会和冷门机会；其二，从业绩成长预期上关注潜力品种；其三，从子板块轮动和技术形态上抓强势股。
主线一：突出政策重心
本次中央最高规格会议力推水利建设，其重心在于：农田水利建设、主要江河河道整治和堤防建设、严格水资源管理(包涵水生态保护和水环境治理)。
在前期的水利主题热点炒作中，安徽水利、钱江水利、三峡水利、粤水电等大中型水利工程股表现突出。而农田水利建设和严格水资源管理的相关品种，就表现相对平淡。对于农田水利建设，由于各地情况不同，而且尚未有单一主营这一市场的上市公司，唯有经营农业节水设备的大禹节水(300021)和新疆天业(600075)唱主角，其中大禹节水的微灌节水设备在国内领先，目前募投项目进展顺利，今年上半年将基本完工投产。目标市场从新疆、甘肃地区横向拓展至内蒙古、东北及华北等北方干旱地区。新疆天业控股的天业节水公司，是世界规模最大、最先进的节水灌溉器材生产企业之一，已经形成一整套滴灌系统服务模式。公司节水业务今年业绩超预期概率大。“十二五”期间高效节水灌溉技术推广有望使公司节水收入快速增长。该股业绩好于大禹节水，值得投资者重点关注。
至于涉及严格水资源管理和水环境治理的品种，主要有碧水源、万邦达和中电环保。目前国内发展过程中水资源的矛盾已日益突出，我国人均水资源占有量2100立方米，仅为世界平均水平的28%，列世界第125位，全国2/3的城市不同程度缺水，而且时空分布不均，我国“十二五”和“十三五”时期废水治理投入将分别达1.05万亿元和1.39万亿元。从现有上市公司估值和股价表现情况分析，前期反复受市场冷落的中电环保(300172)值得重点关注，该公司项目承接实力强，正积极开拓非电力行业水处理市场，而且工程总包资质助力EPC项目承揽。
主线二：关注业绩成长预期
凡市场热点，从最初概念的引入，股价的定位最终还是需要着落于业绩上。十年4万亿元的水利投资，对于水利主题股而言，不仅是难得的市场机遇，而且最为重要的是承接业务的多寡将直接影响到公司的长期发展空间。尽管今年以来水利投资热点刚兴起，政策落实需要一段时间，但水利主题相关公司先是项目合同增加，再经过必要的工期，才能反映到每股收益的大幅提升上，因此眼下业绩成长预期将成为水利主题股股价上与下的指挥棒。
从现有水利主题分析，中线值得关注的品种有粤水电(002060)，公司是区域水利水电建设的龙头，且在手合同充足。据统计，从2010年以来，公司新签合同超过54.6亿元(仅包含重大合同)，业绩有大幅增长之势。还有围海股份(002586)，公司主要从事海堤、河道、水库、城市防洪等工程施工，其主营业务相对独特，目前公司在手订单状况良好，2010年完成23亿元合同，由于“十二五”期间浙江滩涂围垦规模约是“十一五”期间的两倍，将为公司未来几年的业绩增长奠定良好基础。
主线三：紧跟轮动强势股
在A股市场历史上，一个具有长期生命力的主题热点，每一阶段的炒作侧重点多有不同，不大会出现齐涨共跌的局面。正如前面所提到的，水利主题热点先是水利工程股率先发力，其后农业节水、水利装备股(如管道、水泵)等纷纷跟进。
近期水利主题股炒作，就轮动到了大禹节水、新界泵业(002532)大涨，反而之前年初时大获炒作的水利工程股大多呈现高开低走的模样，由于换手率大、高开阴线易破坏K线形态，因此，水利工程股短期需要修整。投资者近期可关注洪城水业(600461)，该公司具有很强的外延扩张能力，其通过定向增发收购大股东供水资产以及竞标收购78家县级污水处理厂，而且集团资产整合将加快。该股近日量价配合理想，正步入填权行情。
成本支撑 需求拉动 ??国内碳酸锂业复苏拐点隐现
近期，国际两大锂业公司德国Chemetall和美国FMC宣布自7月1日起上调锂产品价格的消息引来众多关注，业界纷纷预期国内碳酸锂产业或将借机步入复苏“拐点”。国内碳酸锂龙头企业天齐锂业则在7月10日表示，尽管近来国际行业巨头宣布提价20%，但公司所产碳酸锂价格未有大幅涨价趋势，将视公司生产成本和产能扩充计划等因素而定。
众多企业和市场分析人士认为，由成本上升引发的国际国内碳酸锂价格上涨态势已基本确立，而受益新能源汽车市场启动及铅酸电池受环保限制等因素，下游锂电池行业加速发展、需求将持续拉高，这意味着未来碳酸锂产业或将长期向好。
价格上涨后劲十足
长期以来，国内碳酸锂价格与国际市场价格保持一定的联动性。在两大国际巨头宣布提价20%之后，国内已有一些碳酸锂供货商闻风提价。
四川国锂锂材料公司一位负责人表示，目前公司所产纯度达99.5%的国标电池级碳酸锂每吨单价已提至5万元，比一周前上升了近3000元。而来自河南郑州的一位经销商则称，公司碳酸锂产品最近一个月也涨了2000多元。
华创证券的研究报告显示，国内电池级碳酸锂产品市场曾长期处于低迷状态。从去年9月开始，市场开始恢复性增长，今年初至目前同比出货量增长了20%以上，全年国内需求量可达1万吨左右。进入今年6月份以来，国内市场99%和99.5%纯度的碳酸锂价格已分别达到3.4万元和4万元。中投证券相关分析师指出，成本上升和新建产能压力是目前国际国内碳酸锂企业提价的主要原因，FMC公司受近来美国中西部洪灾影响，产能下降。另一家碳酸锂龙头企业中信国安也在其2010年年报中披露，公司下属青海国安去年遭受当地洪灾影响，加之原材料价格持续上涨，已对公司产品成本产生不利影响。
华创证券分析师认为，目前全球电池级碳酸锂经营情况良好，今年一季度库存消化完毕，产品供不应求，上涨趋势已经形成。
根据华创证券研究报告的测算，目前市场上的碳酸锂产品平均毛利率在26%左右，净利率20%左右。如果提价10%，对应净利率可达30%，相应公司产品净利润可提高50%。
下游需求拉动明显
华泰联合证券分析师王海生表示，短期国内碳酸锂价格会跟随国际价格上涨，但预计幅度不会太大。而从长期来看，由于下游行业所处政策环境的变化，将成为支撑其价格长期上涨的持久动力。
据了解，电池级碳酸锂主要用于生产锂电池，占锂电池单位成本构成的20%左右，而锂电池行业的下游行业则涉及数码、电动自行车、电动汽车、储能电池等广泛领域。
王海生指出，这些领域中，电动汽车市场会随着国家未来五年推广20万辆电动汽车规划的落实，而带动1万吨-1.6万吨的碳酸锂需求，市场潜力巨大。此外，他也表示，环保部近期出台的对铅酸电池重金属污染的强力整治措施，将使目前国内60%以上的铅酸电池产能受到影响，这意味着铅酸电池至少一半的市场空间将会被锂电池替代。
业内普遍认为，尽管电动汽车市场大规模启动和铅酸电池市场空间替代在短期内难以一蹴而就，但随着未来政策上的持续加码，锂电池需求量将快速上升，届时碳酸锂作为资源产品的属性越来越明显，产业发展将很快步入快速上升通道。（郭力方）
政策利好刺激 ??物流业迎来春天
温家宝总理考察陕西时指出，要采取有力措施振兴物流业。振兴物流业的措施不但要迅速出台，而且要令出必行。
宏源证券分析师荀剑指出，近期出台的物流业发展《国八条》将从税费和纳税基数两方面解决“同业不同税”、“重复纳税”等事关行业长远发展问题，对从事仓储、货代与装卸作业的上市公司带来实质利好，推荐拥有较多土地资源的中储股份。
海通证券分析师钱列飞认为，未来可关注“能力扩张”型物流公司，包括横向和纵向两种方式。横向扩张主要体现为现有业务产能的释放(如保税科技、澳洋顺昌等)，包括跨行业跨区域复制业务模式(如怡亚通、澳洋顺昌等)；纵向扩张体现为提供更多增值服务，延伸服务链，增强客户黏度，提升盈利能力，其核心竞争力则体现为服务模式变革和创新(如怡亚通、铁龙物流等).
光大银行业绩增三成? ?银行股酝酿中报行情
光大银行上周末发布了银行股中的第一份2011年中期业绩快报。公告显示，2011年上半年光大银行利润总额122.93亿元，同比增长32.94%；归属于上市公司股东净利润91.99亿元，同比增长34.61%。
分析人士表示，尽管光大银行绝对增速不错，但仍低于市场预期，因此昨日整个银行股的表现都比较低迷。总体上看，银行股的中报业绩增长在20%-50%之间，平均增幅为30%；而在三季度，银行股的走势会是一个震荡上行的过程。
业绩基本符合预期
光大银行业绩快报称，2011年上半年公司实现营业收入228.88亿元，同比增长32.19%；营业利润122.78亿元，同比增长32.55%；实现利润总额122.93亿元，同比增长32.94%。光大银行上半年实现年化加权平均净资产收益率为21.9%，与去年同期相比下降4.54个百分点，但比2010年年末增长0.91%。归属于上市公司股东每股净资产为2.14元，较上年年末增长0.13元。
分析人士指出，虽然从业绩快报中还不能完整地看出光大银行上半年利润增长的具体原因以及目前的资产质量状况，但从仅有的数据和一些公开信息中也可以作出大致的推测。从盈利能力上看，2010年，光大银行归属母公司股东净利润127.90亿元，同比增长67.4%；2011年上半年该行净利润同比增长34.61%。按照这样的增速，光大银行今年全年净利润的增长速度应该不低于去年。
“前段时间受社保基金的减持和地方债务等负面影响，银行股遭遇到了一定的打击。但上周突然到来的对称加息对银行却是不折不扣的利好，而光大银行的中报预增也及时地给银行股注入了一阵强心剂。”平安证券康卫认为。
湘财证券银行业分析师许颖聪说：“光大银行净利润增长34.61%，绝对增速还是不错，但还是低于市场预期。所以昨日包括光大银行在内的银行股走得相当纠结。但就整个银行股的中报业绩而言，我觉得符合市场预期的概率较大，即各大银行的净利润增长幅度在20%-50%之间，平均为30%。”
