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震荡市一定要顺势而为 ??先谋而后动

　　周二、受欧美股市下跌及偏空消息面的影响，沪深两市股指双双低开，多数个股跳空下行，股指呈现震荡下挫的态势，沪指一度跌破2800点整数关口和10日均线。八成以上个股相继泛绿，随着煤炭板块突然启动上行并翻红，带动大盘止跌回升，跌幅有所收敛，但因量能欠缺而回落，在60日线附近获得支撑。因地产板块突然拉升，推动股指再度回升，但力道有限，滑落于10均线以下，围绕2800点位展开争夺，最终失守2800点，沪指终盘报收于2796.98点，跌19.71点，跌幅0.70%，呈现一根带上下影线的小阴线。全日成交量1107亿元，较周一萎缩了一成有余，仅黄金、煤炭、多晶硅、核电核能、医疗器械、电器板块指数呈上涨态势，其余诸板块均以下跌报收，其中非金属品、水利建设、印刷包装、水泥、农林牧渔、钢铁板块指数跌幅居前；昨日上市新股N迪安涨幅78.51%，N宝莱特涨幅73.64%，N天玑涨幅40.40%。

不可不谋谋者胜

　　在消息面上、基金二季报登台，看好下半年结构性机会，此消息偏多，基金认为随着资金面的逐步宽松，下半年市场有望出现结构性机会。虽然不具备牛市基础。但是结构性行情可以具体捕捉；基金近三周减仓幅度较大，此消息明显利空，表明基金在目前点位及市况下对后市持有谨慎心理；陕西高速、湖南高速、重庆高速资产负债率也已超过或接近75%的上限，地方债违约问题持续蔓延，此消息属实质性利空，像一枚重磅炸弹将一直讳莫如深的地方融资平台风险问题瞬间引爆，对市场构成较大的心理影响；

　　在行业及区域方面、家禽饲养业三公司利润大增，分析师预计业绩全年持续，此消息对家禽饲养业构成利好，在政策性受益板块、行业性涨价受益板块寻找低估值的、整个行业业绩成长的品种。财政部林业局开展2011年林木良种补贴试点工作，该消息对林业及相关品种构成利多；福建将建设海峡蓝色经济试验区的消息则对相关的海峡蓝色经济试验区品种构成了利好；山东半岛城际轨道交通网规划获批则对相关的轨道交通品种构成了利好；成都打造全球最大云基地，此消息对相关的云计算品种构成了利好；

　　昨日两市股指呈现出跳空低开、震荡调整的态势，受欧美股市下跌、温总理关于部分新兴产业的表态、地方债违约问题继续蔓延、银行业破产立法重启、惠誉警告35家中企唱空中国、欧美股市下跌、地方债违约问题继续蔓延、银行业破产立法重启、惠誉警告35家中企唱空中国等消息等利空资讯影响，市场持谨慎心理和担心情绪，钢铁、金融、汽车、电力等权重股及基金重仓品种的疲态直接对股指起到拖累作用，而政策导向非常明显且前期强势的水泥、水利等板块除了安徽水利(600502)等少数龙头品种尚保持强势特征以外，绝大多数品种的纷纷下挫对市场人气也起到一定的挫伤作用。虽说昨日市场处于普跌状态，但尚无跌停品种，表明下跌中的恐慌性相对有限。预计沪指将继续维持于2750-2830点箱形内震荡调整，但市场处于结构性调整之中，板块及个股继续处于重新排序途中，而其标准则以政策导向、行业景气度、新业绩定位为主。

　　操作上、稳健的投资者可以在控制仓位前提下、考虑在震荡市中选择符合政策导向且前期反弹幅度不大、以及中报预期向好的成长类品种进行波段操作，短线客可以适时追踪市场热点及题材品种以博取差价；

　　昨日热点不突出且持续性不强，但权重股中的煤炭和地产分别表现起到了良好的护盘效果，其中煤炭板块在早盘中的表现功不可没，其活跃也是题材使然，事件驱动，中国炼焦行业协会会长近日表示焦化行业要进行深度整合，加快兼并重组。同时随着山西、河南等煤炭大省的煤炭整合，河北煤炭资源整合也在起步，内蒙古今年上半年也正式拉开了整合大幕，煤炭资源整合步伐加快，受此刺激，煤炭板块指数低开高走，快速拉升，安泰集团(600408)快速拉升封于涨停，开滦股份(600997)、美锦能源(000723)、中煤能源(601898)等紧随其后创出新高。煤炭板块指数在早盘涨幅居各板块指数首位，煤炭板块也成为盘中护盘的有生力量；

　　可见、“不可全谋，谋势先”，在顺应股指的大趋势前提下，在调整市道中，更宜结合结构性调整趋向和特点，把握板块及个股的趋向和脉搏，方可做到总人皆醉唯我独醒，成为真正的赢家。（智多盈）

反弹或已落幕 ???中期形式严峻

　　 沪综始于2610点以来的反弹基本进入尾声阶段，就基本面与市场面情况来看，不确定性风险非常之大，而中期技术指标的死叉向下，也预示A股市场中期调整的形势严峻。

　　周二深沪A股市场双双低开震荡收跌，上海综合指数跌破年线后并失守2800点关口。从市场表现来看，能够上涨品种急剧减少，新股中的新能源类骆驼股份、拓日新能以及部分低价冷门股如安泰集团、华鲁恒升等表现较好。而跌幅上主要集中在业绩不佳的品种上，比如科达机电、银鸽投资、彩虹股份等。从市场轨迹来看，市场在2800点上方的买盘极为稀少，2800点上方所体现的“站着进来，躺着出去”的特征也非常明显，这充分预示此波反弹基本进入尾声和阶段内投资风险的加大，而从基本面、市场面演变来看，A股的中期运行格局或发生重大变化，不可预期的风险演变有可能带给A股市场的中期“熊市”运行，而个股行情主要体现在少部分品种上，一些业绩不佳炒作明显的亏损类、包装类新股等或将面临极大的下跌空间。

　　从基本面来看，主要集中在：财政部网站公布2011年1-6月全国国有及国有控股企业经济运行情况。2011年1-6月，纳入本月报统计范围的全国国有及国有控股企业①(以下简称国有企业)主要效益指标同比继续保持20%以上增幅，但成本费用增幅已连续三个月略高于营业总收入增幅，其中财务费用增幅高达29.1%。7月16日召开的上半年保险监管工作会议上发布的数据显示，今年上半年以来，保监会和各保监局共派出1004个检查组3949人次，对1020家次保险机构、中介机构和其他机构进行了现场检查，共对300家次机构和301人次实施了816项次行政处罚。日程过半，经中央编办同意，中国保监会将成立保险消费者权益保护局。目前，保监会已经在28个保监局设立稽查处，保险监管的触角将在更纵深的范围内发挥作用。据相关市场上周统计，截至7月15日，保监会及各地保监局今年内已经开出了457张罚单，其中，由保监会开出的罚单为2张，一张是针对中德安联人寿的，另一张是针对瑞泰人寿的；而各地保监局共公布了455张罚单。 穆迪上周发布的中资民企预警报告风波尚未平息。

　　总体来看，沪综始于2610点以来的反弹基本进入尾声阶段，就基本面与市场面情况来看，不确定性风险非常之大，而中期技术指标的死叉向下，也预示A股市场中期调整的形势严峻，从经济增速下降以及市场本身所累积的10大问题来看，A股进入熊市运行的概率也非常之大，而且调整的时间与空间并不会短，也不会小。因此从稳健投资来看，投资者应继续战略观望，不轻易介入市场；而短线投资者也应控制好仓位的进出。（肖玉航）　

【投资参考】

掘金中报行情须防陷阱

　　截至7月18日，沪深两市已经有18家公司发布了2011年上半年业绩报告。然而，投资者所期待的“中报行情”却似乎并无任何迹象。业内人士认为，尽管目前已有上千家上市公司公布了业绩快报，但实际上这些企业所占A股整体市值的份额很小。因此，要形成像样的“中报行情”还需要关注权重股的业绩增长情况

整体平稳

　　“今年上市公司中报业绩预计不会出现大幅度下滑，整体业绩会比较平稳，令人惊喜的地方不会很多。”上海一位私募基金投资总监指出，“相对应的，A股市场的中报行情可能没有大家想象得那么好，即使有一波行情，那么焦点也仅在个别股票上。”

　　而从已经发布中报的18家上市公司股票表现来看，也没有发现特别大的亮点。7月18日，中报收益同比增长67.36%的柘中建设，收盘价下跌0.37%。

　　随着上市公司中报即将进入集中披露期，业绩快报中披露盈利超预期的公司也成为市场关注的焦点。截至上周五，共有1084家上市公司发布业绩预告，相比去年，今年业绩预增(业绩增长大于50%)的比例从37%下降到32%，略增(业绩增长在0-50%)的比例从14%上升到25%。

　　经过统计，今年预增和略增公司数量占比58%左右。整体上业绩表现比较平稳，不存在大幅下滑的可能，只是高增长的公司占比出现了下降的趋势。由于货币政策持续的紧缩使得资金成本大幅攀升，再加上原材料和劳动力成本上升的叠加，很多公司业绩相对平淡，但上市公司相对于其他中小公司来说，在融资方面的优势还是较大，业绩不大幅下滑的概率较小。

亮点较少

　　普通机械、专用设备、建筑材料、化学原料、化学制品等投资类行业业绩增长会比较快，纺织服装、食品饮料、农林牧渔、零售等行业预计维持此前增长。而汽车零部件、汽车整车、其他电子元器件等由于日本地震的影响，供给端受到约束的行业业绩出现了下滑;此外，与贸易相关的物流、非汽车交运设备、交通运输业等也出现了一定程度的下滑。

　　预期第三季度将再次超预期，这很可能是中期内最后的超预期阶段，随着投资超预期在第三季度后逐渐改变，投资与消费主导地位再次转换的契机将呈现。

谨防陷阱

　　在投资者掘金中报业绩的同时，业内人士也提醒投资者，中报业绩中，并非所有的“净利润大增”都能在二级市场中得到印证。

　　对于显示预增较多的公司，投资者应该看这些企业去年同期的基数如何，如果去年表现很差，亏损较大，那么今年即使业绩大幅增长，也不能说明这家企业的盈利情况很好。

　　而对于那些利润增长质量的确很好的企业，建议投资者也要分析一下该股目前的估值如何，如果统计下来估值已经高达40倍到50倍了，那么即使有很好的业绩支撑，该股的风险也已经很大了。（赵怡雯）

行情上涨机构却在减仓? ?二季度机构狂抛股票

　　股市从6月底以来一直延续着反弹行情，但各种统计数据却显示，基金、券商等机构主力却在大盘上涨过程中不断减仓，这也给本轮反弹行情蒙上了一层阴影。

基金仓位持续下降

　　上证指数已经在2800点附近连续震荡两周，而在这两周里，公募基金的仓位却是一降再降。统计显示，上周股票型基金仓位从此前一周的80.55%降至78.29%，偏股型基金平均仓位从76.08%降至74.74%。

二季度机构狂抛股票

　　从已经公布的上市公司中报也可以看出，多数上市公司股票二季度都遭到包括社保基金在内的机构大幅抛售，而股价也遭遇见光死。中小板首家披露中报的川大智胜(002253)半年报显示，前十大流通股股东中只有两只基金持有583.72万股，持股比例8.92%。而在第一季度末，持有川大智胜的基金多达6只，且有4只基金均为一季度全新进场。此外，西安饮食(000721)、顺络电子(002138)、丹甫股份(002366)、青松建化(600425)等五家公司也遭到机构的减持。

　　中报显示机构大幅减仓，很大程度是源自于今年的中报整体不如预期的好；由于原材料及劳动力成本的不断上升，造成产品制造成本居高不下，从而影响到公司业绩，不少上市公司都是增收不增利。

近期还得炒题材股

　　机构纷纷减仓意味着什么，多位分析师都表示，这预示反弹行情不会走得太远，特别是上证指数未来不会走得很高，2900点可能就是本轮反弹的目标位；因此在操作上应当“轻指数重个股”，尽量回避大市值个股，下半年想要赚钱还得炒小市值题材股；在仓位上，投资者不要满仓操作，应留有一定仓位以防止大盘突然下跌。

　　分析师还特别提醒，如果中小盘股票出现滞涨，连续多日上证50ETF涨幅高于中小板ETF，以银行为首的大盘股出现补涨，行情可能就要进入尾声，此时需要特别注意风险。（俞霆）

　　基金二季度超配大消费板块

　　工银瑞信、博时、长城等首批16家基金公司率先披露旗下基金二季报。二季度中，基金的股票仓位、行业板块配置和个股选择等方面风格迥异，仓位大多保持较高的配置水平。行业配置方面，既有高配金融保险业，也有高配制造业、新兴产业等小盘股，这也导致大部分基金业绩未能尽如人意。而对于后市走势及看好的行业板块方面，基金经理一致认为目前市场已经接近底部区域。

基金二季度高仓位运作

　　二季度前期曾出现一波反弹行情，沪指最高达到了3067.46点的年内最高点位，但随后股指节节下探至2610.99点，最终上证综指以5.67%的跌幅收官，沪深300指数下跌5.56%。涨幅大的股票多集中在建材、家电、煤炭食品饮料等板块，而电力设备、计算机和传媒等板块则走势落后。基金在该季度大多保持了较高仓位，业绩优秀的基金大多没有进行过多的调仓换股，仅在持仓结构上进行了微调。

　　国海富兰克林中小盘基金二季度净值增长率为-2.01%，在二季度业绩排名靠前。基金经理赵晓东表示，由于本基金配置了较多的消费和中市值股票，是二季度跑赢市场的主要原因。2011年第二季度，国内的证券A股市场基本呈现震荡下行的格局。总体看，二季度市场对国内经济担忧加重，市场出现较强的避险氛围。从国际上看，美国二次数量宽松政策的逐步到期，欧债局势再现波澜，全球通胀对经济复苏形成了新的负面影响，全球经济增长担忧加重，全球股市全面调整。该基金二季度始终维持高仓位，在主动操作上，选择了行业和个股的增强为主，在行业和个股的选择上，超配大消费行业，特别是零售、保险和地产等行业。

　　宝盈泛沿海增长二季度也取得了略超比较基准的表现，基金净值下跌4.71%。在其投资组合中，制造业所占比重较大，食品饮料、机械设备、医药、交通运输等的持股均占有较大比例。但其重仓的中国国航、许继电器在二季度都出现了10%左右的下跌，永清环保、双鹤药业、南方航空等表现则可圈可点，永清环保二季度涨幅在14%以上。基金经理高峰则表示，该基金在二季度随市场下跌，逐步提高了股票投资在组合中的比例，组合结构保持平稳，没有太大变化。

　　国泰金牛创新成长二季度仅下跌1.78%。该基金在二季度保持了85%左右的股票仓位，与上个季度类似，主要配置了估值较低的金融、建筑、商贸以及TMT行业，同时在季度内还增持了房地产行业。

后市仍然乐观

　　在经历了二季度的下跌后，进入7月以来沪指迎来了一波反弹行情。部分二季度净值大幅下挫的基金，在7月初的行情中出现了出人意料的表现。多数基金经理认为，虽然目前通胀上升、经济增速下降，国际市场危机重重，恍若2008年再现。但即使是这样，近期股指下跌速度开始放缓，处于历史最低水平的估值，对于下半年行情有着支撑作用。

　　“无论宏观形势如何变化，都不能改变我国经济仍处于快速增长期的事实；无论通胀、资金、利率如何演绎，都不能否认目前股市的E/P要远比其他投资品种更具价值；当我们关注的因素越来越多、博弈越来越复杂、着眼点越来越短期的时候，我们是否应当回归到投资的本身——上市公司合理价值的判断上来。”国泰金牛创新基金经理范迪钊表示，该基金还将继续维持较高的股票仓位以分享中国经济成长的红利，股票选择还是注重盈利增长的确定性和估值的匹配，在配置低估值的大盘蓝筹股的同时，逐渐关注盈利增长能经受时间考验的成长股。在行业板块的选择上，除了看好金融地产等传统大盘蓝筹股外，还重点关注安防、汽车服务以及视频等创新成长产业。

　　宝盈资源优势基金经理也表示，随着募集资金项目的展开，业绩增长预期良好的战略性新兴产业个股开始重新步入新的上升通道，下半年将是该基金持股的重点。此外，消费、医药是未来中国结构转型中的重点，中期继续看好。

　　还有一些基金明确表示，虽然目前通胀、经济增速有可能放缓仍是市场最大不确定因素，下半年仍有再度加息的可能，但市场目前已经接近底部区域。大成优选基金经理表示，未来的一个季度经济将是短周期的低点，工业增加值将会回归均值，而被迫延长的紧缩政策也可能放松，同时A股整体估值水平显著低于历史平均水平，市场已经接近底部区域。继续看好以家电为主的大消费板块，同时积极参与经济回升受益的先周期行业带来的阶段性机会。

　　首批259只基金二季报显示：开放式股基仓位升至87%

　　16家基金公司旗下259只基金19日披露二季报。天相投顾统计数据显示，在这259只基金中，开放式股票型基金二季度平均仓位为87.16%，较一季度有所上升，仍处于历史较高水平，开放式混合型基金二季度平均仓位为75.93%，较一季度增加1.1个百分点。

　　数据显示，这259只基金二季度整体资产规模缩水178亿元。其中，开放式股票型基金缩水121亿元，开放式混合型基金缩水58亿元，成为资产缩水最严重的基金类型。保本基金、纯债基金和QDII资产规模有所增加，二季度规模扩张最快的保本基金当季资产规模增加约92亿元。

　　数据还显示，这259只基金二季度共亏损219.68亿元。其中，股票型基金亏损149.62亿元，混合型基金亏损69.63亿元，债券基金与保本基金分别亏损3.1亿元和0.03亿元。货币基金成为二季度唯一实现正收益的基金类型，盈利3.26亿元。

　　二季报显示，基金经理对我国经济硬着陆的担忧大减。广发策略优选二季报指出，我国经济内生增长动力仍在，中西部、三四线城市经济增长依然旺盛，此前市场所担心的经济硬着陆是小概率事件。基金经理对通胀水平在下半年逐步回落充满信心。长信金利趋势二季报表示，下半年通胀水平总体低于上半年，明年上半年由于低翘尾因素，可能同比数据也会比较低，唯一的风险点是食品价格再次出现超预期上涨。

　　一些基金经理对下半年行情持乐观态度。富国天益二季报表示，三季度依然对市场保持乐观态度，此前市场对我国经济前景预期过度悲观，一旦这种预期发生变化，市场将出现上涨。国泰价值经典二季报认为，随着宏观政策趋缓和市场估值水平持续走低，市场进一步下跌空间不大，三季度可能出现震荡底部抬升行情。

　　多数基金经理在二季报中强调，目前不具备牛市基础。工银大盘蓝筹二季报认为，我国经济短期面临去库存压力，中期受制于去泡沫与经济转型约束，长期尚未找到新的增长引擎，因此，资本市场在短期内缺乏系统性牛市的基础。博时主题行业二季报指出，中小板、创业板公司调整才到中局，并未结束，短暂的反弹后将继续向下寻求基本面的支撑。在这些高估值公司的风险彻底释放后，市场才会出现系统性机会。

　　首批基金二季报出炉 ???八成亏损

　　机构统计数据显示，包括广发、博时、大成等基金公司旗下的多只基金7月18日晚间公布了首批2011年二季度报告。在已公布的季报中，超过八成基金二季度出现了亏损，而绝大多数基金经理对于后市的行情走势也颇为看淡。

　　机构统计显示，截至发稿，在已公布二季度财务数据的218只基金中，二季度亏损额共计达到了194亿元。218只基金中，有181只出现了亏损，占比高达83%。其中，广发大盘成长(270007)二季度基金净利润为-12.77亿元，暂居亏损规模首位。博时新兴二季度的亏损规模也达到了10.87亿元。除此之外，长盛同庆、大成价值增长(090001)、大成蓝筹稳健(090003)、博时裕富(050002)沪深300、长城品牌精选等基金的亏损规模也达到了5亿元之上。

　　从业绩比较基准收益率来看，在有统计数据的207家中，150家跑输了业绩基准，占比高达72.5%。其中东吴中证新兴产业跑输业绩基准达8.98个百分点，广发中证500、工银瑞信红利(481006)、广发中小盘成长、博时抗通胀、国富中小盘、国联安上证商品ETF、东吴新创业、博时卓越和工银瑞信深证红利ETF等也均大幅跑输业绩比较基准。

　　从已披露的二季报情况来看，多数基金经理认为，持续的货币紧缩政策，高居不下的通胀水平是导致二季度市场环境恶劣、基金再度出现大幅亏损的主要原因。大成景阳领先(519019)在二季报中表示，2011年二季度，通货膨胀持续超预期，货币政策继续保持偏紧状态，存款准备金率达到历史新高。博时主题则表示，二季度市场弥漫着悲观的气氛。美国经济增长低于预期，希腊走在债务违约的边缘。国内CPI屡创新高，通胀压力如乌云盖顶，紧缩政策力度不减。地方政府融资平台违约的传闻击溃了市场仅存的抵抗。

　　谈及2011年下半年的市场走向，绝大多数基金经理则明显表现出了谨慎的态度。广发小盘认为，经过持续的加息和提高存款准备金率，负利率的情况得到了一定的扭转，流动性也得到一定的遏制，但物价和房价仍处于高位，意味着在未来的一个季度，仍难看到货币政策的明显放松，从紧的基调将会保持。

　　“预计通胀趋势虽有缓解，但仍然将处于较高水平，加之房价高企，短期内政策层面放松的空间不大，政策放松的进度和程度可能会部分低于市场预期。”大成创新成长(160910)则在二季报中表示。“中小板、创业板公司的调整才到中局，并未结束，短暂的反弹后将继续向下寻求基本面的支撑。在这些高估值公司的风险彻底释放后，市场才会出现系统性机会。”博时主题(160505)行业则认为。

　　在对于未来的行业布局上，基金经理则普遍表示关注低估值品种以及抗通胀类品种。广发小盘(162703)表示，在未来的一段时间内，看好低估值的银行、地产和煤炭等资源类板块，同时看好基本面良好的食品饮料等消费类股票；大成优选则表示，继续看好以家电为主的大消费板块，同时积极参与经济回升受益的先周期行业带来的阶段性机会。

【板块分析】

　赢战年线 ???四大板块可给力

　　尽管6月份高企的CPI数据让投资者对政策调控走向仍心存疑虑，不过，随后公布的上半年GDP却同比增长9.6%，超出市场预期。对此，申银万国分析师谭飞认为，宏观经济整体走势强劲，因此可以预见，未来的政策基调依然是以稳健为主。从市场走势来看，几经争夺之后，周五沪指仍站上了年线，而陆续公布的被市场看好的中报业绩应是支持大盘走强的关键因数。从市场表现来看，当前政策面推动的保障房、水利、区域规划等板块依然会受到后市市场资金的青睐，此外，通胀受益的煤炭等板块也不乏机会，后市操作上，投资者不妨对以上板块多加留意。

　　保障房板块

　　关注程度：★★★★★

　　近日住建部相关负责人表示，各地要公开保障性安居工程建设信息，在11月末以前必须全面开工。一纸令下，下半年保障性住房提速已是箭在弦上，预计三季度全国保障房建设将迎来建设高潮。对于保障房的提速，相关个股已经率先做出反应，6月份以来房地产板块表现抢眼，房地产指数整体涨幅超2%，而同期大盘下跌3.43%。除最直接受益的部分地产股外，保障房建设提速对以水泥为首的建材板块也形成重大利好。

　　潜力个股：招商地产、金隅股份、海螺水泥

　　区域规划板块

　　关注程度：★★★★

　　2010年风风火火的“炒地图”热目前又有抬头趋势。最近一段时间，区域规划密集亮相，继内蒙古、西藏等规划方案获批后，周五，舟山群岛新区规划也正式对外发布。在政策力推下，相关个股也纷纷在涨幅榜上粉末登场。对此，国元证券分析师赖艺棠认为，下半年或有区域规划密集出台，区域振兴概念预计将因此在政策东风下孕育机会，特别是涉及能源的区域规划——蒙陕甘宁能源“金三角”规划值得关注。

　　潜力个股：西藏城投、潞安环能、宁波富达

　　水利板块

　　关注程度：★★★★

　　“十二五”规划和一号文件指出，未来10年水利投资将达4万亿，年投资额度为每年投资4000亿。今年为“十二五”开局年，但是1到5月份全社会水利投资为1051亿，为全部投资的四分之一。不过，近期财政部、水利部近日印发的通知要求从7月1日起，在下半年逐步将余下的水利投资资金补上。由于资金能到位，下半年3800多亿的水利投资将使得相关水利水务板块带来巨大的机会。

　　潜力个股：葛洲坝、粤水电

　　受益通胀板块

　　关注程度：★★★

　　中国6月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.4%，创下三年以来的新高点。市场人士认为，通胀在下半年依然会如影随形，难以快速回落。全球经济复苏进程还步履蹒跚，美联储依然将维持目前的利率水平，使得全球通胀压力还将继续维持较高水平。受益通胀的资源板块如煤炭、有色金属、农产品等板块预计会在未来继续成为市场轮动的热点。

　　潜力个股：远兴能源、辰州矿业、唐人神(刘洋)

东风有力催枝俏?? ?医疗器械成新宠

　　如果不出意外的话，医药行业翘首期盼的《生物医药“十二五”规划》将于本月底出台。值得提及的是，去年3月，国家发改委已经对《生物医药产业发展“十二五”规划》征求意见稿开始小范围讨论；同年7月，征求意见稿讨论完成并再次反馈给发改委。但是此后该规划却一度令市场难觅踪影。有分析人士据此认为，由于该产业规划已筹谋多时，如今出台在望，自然难免再次挑高市场的情绪。

　　对于呼之欲出的生物医药“十二五”规划，业内人士认为医疗器械有望成为政策扶持的亮点，未来五年医疗器械年度复合增长率预计将达25%左右。据规划，到2015年，我国药品销售规模的年均增长率将达23%左右，医药工业的总产值有望实现3.6万亿元至3.7万亿元的规模。2011年全年，我国医药工业总产值将在1.25 万亿元左右。未来药品生产率的增幅将大大超过药品利润率。

由于受到政策东风的有力刺激，向来防御性质的生物医药板块，近日有转向“反攻”的意味。上周五，同仁堂、独一味、智飞生物等医药类股票相继涨停，双鹤药业 、中国医药等也出现逾9%的涨幅。在当天的指数涨跌榜上，医药板块以3.37%的涨幅位居所有板块涨幅之首，而医疗器械板块也以2.94%的涨幅紧随其后。

　　经过近半年调整，医药板块的估值已到历史低位。数据显示，近两周，上证指数上涨2.2%，而天相医药指数上涨9.53%，跑赢上证指数7.33个百分点。目前，大盘指数在新的点位上出现震荡僵持的状况，鉴于医药股已具有攻守兼备的特性，投资者或可在此板块中觅得机会。分析人士建议，由于半年报行情已经掀开大幕，得益于产销两旺，医疗器械公司的半年报业绩普遍可期，如鱼跃医疗、阳普医疗、尚荣医疗、领先科技等4家公司预计上半年业绩同比增长，因此短线可关注业绩预增，基本面较好且前期超跌的个股，中长期仍然关注与政策契合度较高及具有创新能力的个股。具有并购概念的爱尔眼科和通策医疗以及受益于基础医疗器械产品扩容的鱼跃医疗和新华医疗等均可适当关注。（唐立）

挖掘“十二五”交通运输供应链机会

　　纷繁复杂的投资，符合时代的差异。投资是我国经济的强力推手，交通运输就是典型体现之一。改革开放30年，我国基础设施累计投资接近30万亿元，年均增速比同期名义国内生产总值(GDP)高4.2个百分点。这一阶段，符合经济结构特点，正外部性集中体现以及融资渠道畅通的子行业得到率先发展。我国以对外贸易为主的经济增长方式决定了公路、港口发展速度超前，短时间内质量和里程快速提升，极大提高了劳动生产率。“十二五”行业发展拉动经济核心特点仍在，部分行业仍不能满足需求，行业规划中多项指标仍将保持30%以上增速，铁路、航空等行业将打开发展空间。

　　“十二五”关键词之一：效率。投资拉动GDP的经济增长方式并未有效改变，产业结构向中西部转移为经济转型腾出时间和空间，也对交通运输的发展提出了更高的要求。虽有发展滞后因素推动，铁路建设提速更是社会整体效率提高的关键。高铁拉近城市距离，融合经济圈，创造经济带的同时，更能增强既有线路的货运能力，缓解公路运输为主造成的物流成本高企问题。收费公路里程位居全球首位影响出行效率，政府融资平台治理限制公路融资，五部委联合治理违规公路收费压制盈利能力，促使公路资金运用效率降低，公路估值将长期受到压制。

　　“十二五”关键词之二：大众化。携程、百度、阿里巴巴成功的关键是背后庞大的消费人群。仅仅依靠商务需求，航空的增长空间将十分有限。消费大众化，逐渐进入寻常百姓家是航空业持续发展的基石。2010年我国人均GDP超过4300美元，支撑航空公司规模持续扩大，航线覆盖率不断提高。在一个高速发展的新兴经济体，价值毁灭者的称号或许并不成立。

　　“十二五”关键词之三：投资。投资决定行业景气度，行业景气度延伸维持投资强度。“十二五”公路水路、铁路、航空的投资将分别达到6.2万亿、2.8万亿和1.5万亿元。公路水路投资已经趋于稳定，并且其受益个体数量庞大，个体价值增长空间有限。铁路、航空资本密集型特点更为显著，虽然整体投资强度不及公路水路，但其中个体受益程度将大幅提高。

　　供应链集中体现未来价值。经过多年发展，基础设施建设趋于传统化，基建参与者竞争力几无差异。国内市场趋近于充分开发，海外市场的拓展必将迫使其更多暴露在国际风险之下。但在供应链的两端，分工细化将催生新兴行业和行业龙头，体现的是风险之外的价值高速增值。例如，整体推荐的铁路行业中，机车车辆集中体现了风险小、附加值高的特点。公路建设趋于饱和，但其中信息化建设投资前景明朗，建设刚起步，市场前景广阔。

【公司报道】

用工荒影响多家上市公司 ???人工成本上升致亏损

　　用工荒的影响已经开始在上市公司的业绩中体现。四川双马发布业绩预告称，公司将下调业绩预测，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为7500万元~9500万元。然而，早在今年4月份四川双马曾发布业绩预告称，公司上半年实现净利润预计为1.1亿元左右。

　　“春节后的用工荒延误了许多建筑项目的工期。”四川双马相关负责人表示，此外，今年雨季比往年提前到来、超出预想的紧缩政策也限制了发展。

　　业绩受用工荒影响的上市公司不止四川双马一家。本月初，新海股份也发布了业绩预告修正公告称，用工荒导致产能跟不上。利达光电7月7日发布的业绩预告修正公告显示，人工成本上升是导致公司亏损的重要原因。此外，作为用工大户的纺织业也已经感受到了用工荒和人工成本上涨带来的寒意。

市场回暖点燃大股东套现热情 多只甬股成为大股东"提款机"

　　自７月份以来，大盘不断震荡上升，随着上证指数走高，上市公司股东的减持套现热情也逐渐点燃，不少上市公司的大股东萌生了套现的冲动。据不完全统计，仅７月至今的１０个交易日内，便有９３家上市公司股票遭股东减持，减持股份约３．８亿股，涉及套现金额约５０亿元。多只甬股近日成了大股东的“提款机”。

　　７月１７日，宁波联合发布减持公告称，二股东中国机械进出口有限公司（以下称“中机公司”）于７月７日和１３日减持所持公司股票共１０００万股，套现金额达１．６亿元以上。

　　查询近１０个交易日宁波联合股价，发现其二股东中机公司两次减持均为高位套现。

　　７月２日，宁波联合公告称，公司在土耳其成立的合资公司已经通过当地两个矿区采矿权证的过户申请，获得相关矿物矿权证及采矿许可证，现正对两个矿区展开普查工作。消息一出，宁波联合７月４日全天封住涨停，随后两天也是维持高位震荡，三天累计涨幅达１８．２％。随后，中机公司于７月７日通过二级市场减持２００万股；１３日再通过大宗交易系统减持８００万股，减持价格为１６．３３元，套现１．３亿元。两次累计减持占公司总股本的３．３１％，套现金额达１．６亿元以上。

　　据宁波联合２０１０年报显示，截至２０１０年底，中机公司持有宁波联合股票１７１６万股，持股比例为５．６８％，是第二大股东。此番几次减持之后，中机公司持有宁波联合股份比例降至０．９５％，退出了大股东之列。

　　另一家上市企业理工监测也在日前遭遇大股东减持。７月１４日，其公告称，公司股东郭建通过大宗交易平台累计出售所持公司股份１４５万股，占公司总股本的２．１７％，其在未来１２个月内有可能继续减少其在理工监测中的股份。

　　遭遇“提钱”的远不止甬城的多家上市企业。

　　冠豪高新公告称，７月１２日，粤财创投通过大宗交易系统共减持公司股票５００万股，占公司总股本的１．４５７％。汉王科技公告称，公司股东上海联创创业投资有限公司自２０１１年６月９日至７月１２日期间累计减持公司１０６６．３万股，占公司总股本的４．９８％。

　　此轮大股东套现风７月刮得格外凶。进入７月以来，便有９３家上市公司遭股东减持，涉及套现金额约５０亿元。

大股东频繁减持套现为哪般？

　　在市场低迷的时候，股东应该出手护盘才对，但如果在此时仍然减持的话，则意味着减持的股东可能真的缺钱，他们需要通过套现筹集资金。

　　市场资金紧缺已经是非常严峻的现实，银行无钱可贷，而很多企业则面临无米下锅的境地。上风高科就公告称，公司决定出售所持有的ＳＴ国祥，出售价格不低于７．５０元每股，原因为“弥补公司流动资金”。（彭莹）

新规致5浆站关停 ??华兰生物“很受伤

　　贵州省最新的采供血机构设置规划，可谓让华兰生物（002007）郁闷至极。该省卫生厅将单采血浆站设置由10个县减至4个县，这让华兰生物在贵州省的单采血浆站几乎“全军覆没”，损失惨重。

　　华兰生物7月12日收到贵州省卫生厅下发的《贵州省采供血机构设置规划（2011～2014）》，被告知贵州省只保留10家单采血浆站，公司将有3家单采血浆站被关停。突如其来的规划文件，让华兰生物措手不及，公司临时停牌。公司董秘范蓓表示，公司血液制品的原材料就是血浆，惠水、罗甸、瓮安的3处单采血浆站占到了公司贵州采血浆站数量的一半，如果关停将对公司造成相当大的经济损失。

　　然而没到一天，华兰生物再次发公告称，7月13日9时左右公司接到贵州省卫生厅电话通知，被告知暂停执行《贵州省采供血机构设置规划（2011～2014）》文件并要求企业将上述文件交回卫生厅，公司在贵州省的6家浆站尚在正常运行。

　　贵州省卫生厅规划为何出现反复，没人知道。但最忐忑的依然是华兰生物，该公司只能一边沟通，一边静观其变。

　　果不其然，事情最终有了定论，贵州省卫生厅于7月15日正式下发修改后的《贵州省采供血机构设置规划（2011～2014）》，令人吃惊的是，对于单采血浆站的保留，已经变更为只有4个县，分别为开阳、独山、普定以及黄平4县。

　　这次的变更，对于华兰生物来说，可谓晴天霹雳，因为该公司原本在贵州有独山、龙里、长顺、惠水、罗甸、瓮安6个单采血浆站，而新的规划一旦实施，公司在贵州的单采血浆站将只剩下独山一处。

　　贵州省采供血机构设置规划，每4年将出台一次，之前2007年至2010年规划浆站时，贵州省设置了20个单采血浆站，除了华兰生物拥有6个外，上海生物制品研究所以及贵州黔峰生物制品有限责任公司也分别拥有5个和7个单采血浆，若最新规划实施，这两家公司的单采血浆站也将分别减少至1个和2个。

　　不过值得注意的是，虽然面临5个浆站关停，但是考虑到从采浆到投浆有3个月检疫期，3个月生产销售周期，因此华兰生物一旦8月1日停止浆站，对今年的业绩影响不会太大，不过对公司2012年的业绩，将产生重大影响。(刘明涛)

“桑拿第一股”桑乐金申购

　　“桑拿第一股”桑乐金(300247)网上公开发行申购。公司此次拟发行不超过2050万股，发行后总股本不超过8175万股，发行价格为16元/股，对应市盈率为29.63倍。

　　桑乐金是国内最大的家用桑拿设备专业厂商，主营家用桑拿设备研发、制造、销售。产品主要有便携式桑拿产品和远红外桑拿房两大类。2009年，桑乐金首度闯关IPO，申请被否。不过就在被否一个月后，桑乐金被创投大佬九鼎投资看中。

　　2009年12月28日，新股东商契九鼎引入，注册资本由5625万元增至6125万元，增资价格为6元/股。发行后，商契九鼎占总股本的比例为6.12%，一举成为桑乐金的第二大股东。若以16元/股发行价格计算，商契九鼎身家达到8000万元。

　　桑乐金发行价对应22.7倍的动态市盈率。选取医疗器械公司鱼跃医疗(002223)、家具类公司宁基股份(002572)与家电类公司华帝股份(002035)进行参考，上述3家公司的平均动态市盈率为32.2倍，可见桑乐金估值优势并不突出。

　　近期，已登陆或即将登陆A股市场的股票形形色色，榨菜、瓜子、大枣、火腿、扑克牌等一应俱全。（刘夏）

达芬奇事件催火家具股 ??游资爆炒美克股份

　　天价家具达芬奇的洋品牌造假门事件，近日被炒得沸沸扬扬。二级市场上，家具股集体大涨，美克股份、科冕木业涨逾7%。其中，美克股份遭遇游资爆炒，从7月13日事发后，4个交易日股价最高涨幅近20%。分析师认为，家具股大涨是短期资金炒作持续性较弱。

　　股民们自然是欢天喜地，股吧里，一位投资者表示：这么久的震荡洗盘，配股的机构和庄家及新增资金的吸筹，研发机构、券商的推荐，还有自身的业绩绩效作用的推动下，在“达芬奇”的最后一根稻草上，终于将家具行业的利润给透视了，反面的“达芬奇”推动了以自身代价牺牲为基础上，让“美克”这种以工业制造基础 网络销售为隐行行业第一龙头企业崛起了！

　　根据公开资料，美克股份是亚洲最大的松木家具出口商，自有研发机构及销售网络。目前，公司在南京也有龙蟠路、河西等多家美克美家门店。一位家居业内人士表示，美克美家从产品定位来看并没有达芬奇那么高端，只能说目标客户群中，两者有一部分是重合的。

　　虽然包括美克股份在内的一些家具股大涨和达芬奇不无关系，但这应该是资金短期的炒作，持续性不会很强。（张波）

【机构荐股】

　神火股份（000933）：小煤矿加