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2011收大阴成定局 ?明年看两主线
2011年即将过去，这一年A股市场可谓非常惨淡，虽然还有些交易日今年交易才算收官，但是很难想象最后这几天能绝地反击，A股2011年收大阴线几成定局。虽然这几天市场不断滑跌，个股出现崩盘式下跌，但是我们仍然要摆脱股价、市值对于心理的干扰，认真思考一下未来的投资方向和策略，因为投资其实是一辈子的事，是生活的一部分。
对于2012年的A股市场，有两条主线非常明确：资产价格呈下行趋势回首近几年来的A股市场，其实基本的估值体系并没有向好，也就是整个经济基础没有真正上升，而推动每一次上涨的动力就是流动性、热钱。而这些热钱是怎么来的？无非就是冲着人民币升值而来，各路资金涌入，炒股、炒房、炒矿……
现在，人民币汇率触及多个跌停，接踵而来的可能是人民币贬值预期。虽然有人说，跌是暂时的，以后还是要升值。但是可以想想A股的"5·30"，现在的人民币表现就和那个时候的A股四个跌停一样，胜极而衰，趋势已变，之后再怎么折腾，最终难逃贬值趋势了。因此，2012年人民币开始走上贬值之路，虽然这个贬值的快慢节奏是难以判断的，但是可以确认的是，以人民币计价的资产将持续下跌，无论是房产、股票、矿产……总体价格趋势是下行。这就是笼罩在A股市场上方最大的压力，也是拖动估值基础进一步下滑的最大动力。在这样的大背景下，股票市场的压力不言而喻。当然，并不是说A股市场就此开始一路下跌，大熊市也有反弹，其中的波动是很明显的，肯定也有逆势黑马的爆发，但是投资的难度非常大。
人民币贬值带来机会 人民币贬值不是什么可怕的事，这与股票价格缩水不同。人民币贬值将带动不少行业出现明显复苏，而这样的复苏在整个经济环境不景气的背景下将显得弥足珍贵，或许将成为市场比较稀缺的投资机会之一。比如，进出口企业。不少进出口企业这几年业绩一落千丈，但是在最差的时候也没有被打垮，那么在人民币不断贬值的趋势下，他们的盈利边际效用将会显现，在业绩上出现明显拐点。持有这类企业股票的投资者在目前的杀跌中不要过于恐慌，而是可以逢低吸纳，克服心理上的恐惧，拿到廉价筹码，等待市场稳定后的盈利机会。也许我们现在要和以往反过来思考：以前那些受人民币升值刺激的受益行业将转向受损，而之前受损的企业或许正处于黎明前的黑暗，这点会在2012年逐步被市场认可。
在2011年底到来前，负面的预期将对市场带来比较明显的冲击，但相信这样的预期在明年一季度会得到明显改观，而新的机会将在未来一个月内开始逐步展开。
短期反弹开始 ??高度有待观察
市场连续下跌6个交易日后，上周五尾盘终于迎来反弹。从趋势上看，目前的反弹尚不能定义为见底，更多是对近期连续杀跌的技术性修正。何况上周五是大家一直不看好的新华保险登陆二级市场，不过有意思的是，多数人都认为新华保险上市将破发，但很多人没有看到新华保险的大股东为汇金，而该股上市仅有1.27亿股流通盘，再加上市场传言汇金将于12月19日开始增持四大行，若真如此，市场或许反弹力度将超预期。
市场传言有真有假，实在难以区分，从严谨的分析角度讲，暂时不将其列入真实消息。按照消息看，郭主席给大家画了一个大饼，养老基金的2.1万亿元和住房公积金的近4万亿元可以入市。但当初8月份的时候证监会讲的是401K计划，现在避而不谈，是不是对原计划的长期资金入市政策遇到困难了呢？这值得大家思考。另外，即使养老基金和住房公积金能够入市，恐怕也非短期能够实现的了，正可谓远水解不了近渴。如果说非得想时间上快一点儿入市的资金，倒不如出强刺激政策，将市场人气激活，让离开房地产市场的资金进入股市，估计来的速度和效率都很可观。
无论怎么说，当前市场确实反弹了，预计上周市场还将延续反弹，至少股指得收出一根阳周线。对于市场传言汇金增持的事情，若有，那么反弹多看几个交易日，否则还是建议大家保持适度谨慎，仓位重的就不得不减仓了。因此，周末的消息面非常重要，大家留意一下。（倍新）
弱势格局未变?? ?后市还将反复
有人把周五股市的上涨归结为以下几个因素：证监会领导表态要鼓励养老金和住房公积金入市；汇丰版的中国12月份PMI指数出现反弹以及当天人民币兑美元的汇率大幅度上升。应该说这些因素都是起作用的。证监会领导最近在多个场合表示要引导并推动长线资金入市，增加对绩优股的有效需求，缓解供求矛盾。而上个月汇丰版的PMI指数大跌，客观上是导致股指明显回落的重要推手，现在这个数据又反弹了，其影响当然是较为正面的，有利于提升投资者对实体经济的信心。至于说人民币汇率的上涨，其作用就更为突出，近期人民币兑美元的汇率曾经连续多日盘中触及“跌停”，这对于投资者的心理打击很大，人们在很大程度上将这视为海外机构看淡中国经济，中国金融风险加大的一个标志。而现在汇率的反弹，则提供了与之相反的信号。无疑，以上这三个因素，对于引发股市的反弹，的确是起到了很大的作用。当然，这里也不能不提到的是，由于股市下跌太多，风险快速释放，这就为行情的上涨打下了基础。可以说，正因为有了持续的暴跌，才导致了周五出现较为像样的上涨。
但是，这里还必须指出的是，虽然周五股市反弹了，但其弱势格局并没有从根本上改变。就以支持推动股市上涨的三个因素来说，引进长线资金入市实际上早就提出来了，但其进程一直不快，这里存在很多问题，而最主要的还是中国股市缺乏足够的投资价值和稳定的盈利模式。现在管理层想解决这个问题，思路当然很好，但恐怕并非短期内就能够见效。所以，引进长线资金只能说是一个期货题材，不是现实的利好。
至于说汇丰版的PMI指数，它的回升当然可以视为利好。但结合最近公布的新增信贷数据和狭义与广义货币的供应量来说，都是显得偏低。在缺乏资金投放的情况下，这类信心指数的上升又能够给股市带来多大的上涨动力呢？至于说到人民币汇率的上涨，其实在中国资本市场上，外资的影响力是很有限的，而且近几年股市的涨跌也基本上与汇率变化没有太直接的关系。既然今年前期人民币大幅度升值时，股市并没有上涨，那么现在人民币出现反弹，又怎么可以理解为会支撑股市进一步上行呢？
当然，股市的大幅度下跌，确实使得不少品种的投资价值凸显，加上暴跌以后总会有抄底盘出现，因此在低位，股市有反弹也是正常的。但问题在于，这样的行情如果缺乏基本面的支持，只能是以超跌反弹的形式表现出来，而不可能持久。现在对于投资者来说，最希望看到的是经济增速回落的见底以及政策持续出现微调，尤其是银根有实质性的松动。在这方面还没有看到令其满意的变化之前，恐怕其投资行为只能是保守的，并且在操作上多半是以短线为主。因此现在还不能说股市已经开始企稳了，后市还会有反复。不过，因为有了周五的反弹，至少持续暴跌的状况不会再出现，并且行情将得到喘息，有可能转为一种弱平衡的格局。这样的格局下投资者并不适合主动建仓，但大概也不必再割肉止损了。
弱势企稳后 ???谁将引领A股反弹
可以用一句成语来概括当前基本面形势，那就是望梅止渴。由于近期市场对上周消息面期望值较高，但并没有出现超预期的具体实质措施。伴随股指的下跌又没有出现明确的救市措施，加上外汇市场国际热钱出逃明显，导致市场失望情绪泛滥，促使了行情的加速下滑。不过综合看待当前基本面情况，紧随其后的货币政策不会过于激进，而是温和逐步宽松。其较慢的节奏呈现出一个由量变到质变的渐进过程，才能使市场流动性发生大幅度的改善。我们知道，只有流动性大幅改善了，股市资金面才会有质的变化，推动股指出现强势行情。眼前看来，这确实需要一个时间过程。证监会主席郭树清强调要研究鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，适当加快引进QFII步伐，尽快出台人民币回流资本市场的实施措施，但这些利好并没有激发市场炒作热情，更令投资者产生远水解决不了近渴的担忧。目前货币供给继续下滑，资金面依然总体偏紧。从中可以看出遏制持续下跌的股市，只有出台新的实质性超预期的救市措施才能稳住。
换一个角度看，伴随行情持续下跌，以及基本面各类负面因素的消化，即使未有出现救市措施，但市场上有利因素也在与日累积。比如抢人眼球的是，近期上市公司大股东增持现象显著增多，显示场外产业资金已经按耐不住大举进入股市开始抄底，这不仅仅说明当前普遍股价已经严重处于超跌状态，而且大股东增持有助于大盘的快速真正见底。而最新数据显示，汇丰12月中国制造业PMI指数，出现大幅回升，显示经济情况正在略有好转。再来看行业景气方面，煤炭、钢铁、纺织原材料、原油等原材料价格近期出现了试探性反弹迹象。虽然眼前反弹并不是因为需求强劲出现的上涨，更倾向于认为不少行业景气在持续下跌之后出现了弱势企稳迹象，这才真正有助于行情的弱势企稳。
由于当前市场陷入了非理性恐慌杀跌阶段，从纯市场的角度，只有市场上的恐慌情绪充分释放出现，大盘会才有止跌的可能。目前阶段建议投资者在操作上最好是不作为，不必跟随恐慌情绪杀跌。在行情的调整后期，股指弱势企稳，市场热点往往遵循“先题材，后周期”的节奏。投资者可关注一年一次的“一号文件”催化的题材热点，良种、农机、农药等子行业优质个股值得关注。
【机构荐股】
利欧股份（002131）：收购再下一城,战略稳中推进
由于未来两年公司将继续进行战略布局的延伸,我们对公司进行如下基本假设: 1、2011年天鹅泵业并入合并报表,2012年大连华能并入合并报表,且两个子公司均能达到承诺业绩; 2、2012年公司成功实施非公开发行,发行价格15元/股,发行数量4400万股,融资规模66,000万; 3、公司2012年成功发行短期融资券,募集资金10,000万元; 4、公司各项募投项目进展顺利,2012年完成年产150万台小型水泵项目和湖南利欧基地年产3800台工业泵建设项目,并分别达产; 5、2013年公司在国内销售网络的建立基本完善,在44个主要城市建立了销售网点; 6、暂不考虑公司其他资产收购或资本运作。 由于目前大连华能的相关财务数据尚未公布,我们在估值过程中采取较为简略的估算方法。 经测算,2011-2013年,公司实现每股净收益0.37元、0.55元和0.79元,按照2011年12月15日的收盘价11.68元计算,对应EPS为32、21和15倍。我们看好公司的战略布局,认为公司能够最大程度地分享即将启动的水利建设"盛宴",同时能够在石化泵等领域获得快速成长。给予"买入"评级"。（国海）
长城汽车（601633）:天津工厂产能释放
投资评级:强烈推荐。预计11/12/13每股收益分别为1.24/1.64/2.12元。考虑到公司是优质的自主品牌汽车公司,未来受益汽车产业政策的重点扶持,结合公司的市场地位和发展潜力,我们认为公司12年业绩给予10-12倍市盈率,以2012年EPS1.64元进行估算,公司的合理价位应在16-20元之间。（华创）
文峰股份（601010）:以城市综合体模式进行渠道扩张
我们预计公司2011-13年的每股收益为0.799、1.132和1.357元。其中零售业务的每股收益为0.774、0.896和1.111元,地产业务的每股收益为0.026、0.236和0.246元。鉴于我们对公司发展战略以及未来2年扩张计划的认可,给予公司目标价20.52元,较目前价格有20.9%的上涨空间,首次评级为买入。（中银国际）
