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揉搓线释放何信号 三阳能否开泰

　　周二A股市场呈现冲高受阻态势，主要股指站上5日线。因连续下跌激发了市场反弹动能，同时外汇占款连续两月负增长，存准率下调预期升温，两市股指盘中放量上攻，但却在临近2245点时败下阵来。截至收盘，上证综指报2215.93点，下跌0.10%；深证成指报9031.67点，下跌0.25%。沪市成交为465.6亿；深市成交为488.9亿，两市合计954.5亿。

　　经过前日午后及昨日早盘拉升后，A股市场板块分化的格局越发明显。一方面，中小盘个股纷纷回落，传媒娱乐、环保等前日风光无限的板块转身领跌，酿酒、券商、银行、军工等板块也表现不佳；另一方面，水泥板块则脱颖而出，纺织、保险、3G、ST等板块也有不错表现。不过，通过这两天的板块表现可以发现，热点的持续性并不强，板块轮动的特征较为明显，投资者选择追涨杀跌风险加大。

　　整体来看，随着年底的临近，各事件的聚集令投资者对央行再次下调存款准备金的预期明显升温。

　　一是11月外汇占款继续负增长，且减少幅度比10月份有所扩大，这为存款准备金率的下调提供了较好的条件；

　　二是未来一个月由于年底结算及双节的原因，资金面紧张的局面开始显现，今日公开市场3月以下的品种均出现不同程度的上涨，其中以1W和1M的涨幅尤为明显，如果此种状况得以延续，那么新年前再度下调存款准备金率可能性将明显增大；

　　三是避险资金撤离。在欧债危机解决未获实质性进展，全球经济增长幅度被多家机构下调，以及中国经济增速下滑影响下，新兴市场正在逐渐失去吸引力。有报告显示，截至12月14日，新兴市场股票型基金已经连续第五周被监测到资金净流出，使得今年以来的资金净流出规模达到388亿美元。

　　而本周朝鲜政局出现变动，或将加剧避险资金撤离亚太市场。倘若在上述背景下，投资者的预期能够得到确认，“红包”行情值得期待。

技术上，市场在探出下方支撑后，股指试探上攻2245点出现受阻回落，近两日日K线上形成了一正一反“揉搓”技术形态，一般此种形态出现在涨势初期多是庄用该方法清洗浮动筹码，以减轻拉升压力。此外，分时图上，沪指上涨放量，调整缩量形态良好。所以投资者需要密切关注沪指能否以2225点为根据地攻上2245点，同时继续关注2195-2200区间支撑。操作上，因判断目前的上涨属于内生性的技术性超跌反弹，本次反弹强阻力将在2300点一线。如果考虑到部分资金提前撤离，那么本次反弹的实质高度大约在2280点附近，投资者实际操作中仍宜谨慎。（张.索.清）

反弹第二步 严重超跌低价股

　　目前来看，美国经济有复苏的态势，近期的失业率、消费者信心等指数在向好的方向转变，欧洲经济还在进一步收缩，欧债危机仍在持续，国内出口增速下降，连续几个月出现环比负增长。而国内投资增速处于高位，但下滑趋势比较明显；消费增速也有所下降；同时，前不久央行调降存款准备金率0.5个百分点，银行间市场拆借利率也有所降低。

　　市场近期的下跌已在较大程度上反映了对经济和盈利的恶劣预期，明年尤其是上半年，在货币政策进一步松动并带动流动性改善后，相信出现一轮较有力度的阶段性行情是大概率事件。就估值水平而言，当前的市场总体估值不高，只是存在部分结构性泡沫，中小市值股票仍有适当的调整空间。很多优秀的上市公司会用业绩增长实现估值稳定和提升。

从市场的流动性来看，底部似乎已经看到，对应股票市场的整体估值水平亦将逐步改善，但也要看到宏观调控带来的经济下滑趋势正日趋明显，市场普遍预期明年第一、二季度可能才能看到经济和企业盈利的底部，而在这之前，市场仍将一直处于企业盈利下滑和估值改善两股力量此消彼长的博弈之中。（余.峻.威）

【机构荐股】

东方园林：公司盈利能力将大幅提升

??? 12月19日，公司发布公告，董事会审议通过了两项合作框架协议，合作方均为沈阳市苏家屯区人民政府。第一项协议金额约为 19.31亿元，公司采取设计、施工及后期养护运营一体化的总承包方式与业主合作，3-5年内完成全部项目建设；根据第二项协议金额，公司将滚动投资约 20 亿元建设约 9000 亩苗木基地，公司将引进第三方滚动投资约 60亿元建设约 1000亩休闲居住配套设施，建设期限分别为 2年、3年。景观系统建设协议是公司截至目前最大的框架协议，此协议的签订标志着公司已经完全具备项目设计、施工、后期养护运营一体化的总承包能力。同时，对公司很有利的付款方式，也显示出公司较强的议价能力。该协议的签订具有里程碑意义，预计今后公司将更加频繁地以总承包方式承接项目，公司盈利能力或将随之较大幅度地提升。

??? 目前公司拥有苗木基地约1万亩，分布在北京、河北、山东、江苏、浙江等地区，苗木事业部拥有管理团队100多人。此次东方田园协议又将新建约 9000亩苗木基地。在具备项目总承包能力的基础上，又大规模扩建苗木基地，显示出公司落实"城市景观生态系统综合运营商"战略的决心。同时，苗木产业50%的利润空间对公司长期盈利能力的提升将产生积极作用。我们在之前多篇报告中指出，公司已进入高速扩张期，未来五年将持续高成长，今年是起始之年。此两项协议的签订进一步印证了我们的判断。再次重申，根据国家林业局公布的《全国造林绿化规划纲要（2011-2020）》初步测算，十二五期间我国市政园林市场规模将超过5000亿元；作为专门从事市政园林的企业，公司将极大受益。

预计公司 2011-2013年归属母公司股东净利润分别为4.56亿、8.28亿、11.53亿，同比增长77%、82%、39%，EPS分别为3.03元、5.51元、7.68元。

　　根据我们2012年度投资策略，公司的项目均为市政园林项目，均有政府信用担保，是良好的投资标的。维持公司强烈推荐评级。

2011年前三季度实现主营收入19.65亿元，比上年同期增长109.05%。2011年前三季度实现净利润3.44亿元(基本每股收益2.29元)，比上年同期增长96.65%。二级市场的股价目前来说表现短期内获得一定支撑所以短线性的修复性行情概率较大。（巨.丰）

威海广泰：伺机外延 增长明确

　　威海广泰(002111)：公司是一家是从事空港地面设备研发与制造的专业公司。公司主要业务为空港地面设备及消防设备，空港地面设备涵盖机场机务、客舱服务、飞机货运、场道维护、油料加注等系列，共26个系列120 余种型号产品。

　　公司空港业务的发展与新机场的建设息息相关。根据民航"十二五"规划，我国将新修建机场56个，改扩建机场91个，迁建机场16个，同比"十一五"分别增长70%、300%和176%，全行业基础建设投资将达到4250亿元，同比"十一五"增长70%。新机场的增加和原有机场的改造将带来机场基建的新高潮，这其中，机场设备采购额约占机场设施建设投资总额的3%，市场份额不低。公司是国内空港设备龙头，占有30%以上的国内市场份额，必将受益于"十二五"期间机场建设规模的扩大。在发展国内空港设备市场的同时，公司还积极寻求海外发展。目前公司海外业务占比较低，但利用公司产品性价比高的优势，已成功打入欧洲市场，还在积极开拓南美和中东市场。2010年公司海外业务销售增速达到了80%，高于同期国内业务增长水平，预计未来海外业务将成为公司发展助推器。

　　公司在消防车行业的发展前景也值得期待。目前国内消防车行业的集中度较低，竞争十分激烈，市面上运行的也多以传统的水罐消防车为主。随着我国城市现代化建设的深入，向消防车这类特种车辆市场存在着较大的发展潜力，在规模和产品升级换代方面都有巨大的空间。公司旗下的中卓公司主要生产泡沫消防车等高端产品，进口替代效应明显。公司未来还准备通过增资等方式提高中卓公司的竞争力，以期在高端消防车领域有所建树。除了消防车，公司还打算进军高端房车市场。据报道，公司拟联手美国万国卡车及发动机有限公司，成立子公司广泰万国特种车辆有限公司，其注册资金达5.5亿元。广泰万国设计达产年限为三年，达产后的生产规模为年产5000-10000台特种车辆底盘及特种车辆，建成之后，将成为公司新的盈利增长点。

　　利用在空港设备和高端消防车领域积累的经验，公司成功进入了军品生产领域。已经为军方研究出20几种产品，2010年合计签订合同金额5600万，同比增长56%，2011公司还有数个军品项目在研，军用消防车也有望获得新订单。在中国国防现代化建设加码，空军装备大力更新的前提下，公司军品业务值得看好。

二级市场上，该股近日稳步走高，量价配合完好。强势特征尽显。鉴于其确定的业绩增长态势和较高的成长性，预计该股后市有望大幅走强。建议投资者重点关注。（首.证）

桐昆股份：最坏时期已过 估值修复可期

　　近期大盘继续维持低位震荡格局，指数虽然没有大变化，但个股行情还是层出不穷，优质超跌股的反弹成为了一道亮丽的风景。在大盘方向未定之时，业绩不错的超跌股更容易受到市场的青睐，个股超跌反弹行情有望延续，因此，湖南金证建议关注桐昆股份(601233).

　　桐昆股份主营聚酯和涤纶长丝制造，是国内最大的涤纶长丝供应商公司产品种类多样，涤纶长丝有POY、DTY、FDY(中强丝)、复合丝、和平牵丝等五大系列300多个品种，聚酯切片有大有光、半消光、阳离子等多个品种。产品差别化率达到52%，能够满足不同客户的需要。截止目前，公司已具备150万吨聚合和180万吨涤纶长丝的年生产加工能力，连续十年国内涤纶长丝销量第一。

　　民用涤纶长丝属于成熟产品，预计未来需求的年均增速稳定在10%左右。产品供需的阶段性不匹配往往导致产品价格和盈利水平的大幅波动，加之产能过剩程度较高(2010年行业整体开工率为66%)，因此行业分化严重，龙头企业盈利较为稳定。公司作为行业的领头者，凭借自身搞笑的管理能力、产品种类和规模优势，开工率常年保持在85%以上，高于行业平均水平。尽管受下游纺织行业仍处于淡季的影响，涤纶产品价格进入了一段回调期，但上游PTA价格下跌幅度更大，目前随着下游需求的复苏，涤纶长丝价格已出现了明显的复苏，月涨幅达到了1.27%。随着行业整体的复苏，公司业绩有望保持稳定增长。

　　同时，近期纺织业"十二五"规划也即将出台，从透露出的信息来看，规划将重点放在了自主创新能力上，提出将提高超纺、高纺、功能性、差别化等纤维技术的创新，加强碳纤维等高性能纤维材料的技术研发创新以及生物质等可再生资源纤维技术的研发。规划的出台将有利于创新能力较强的企业的发展。作为化纤行业的龙头，公司将显著受益。

　　除了需求旺季可能带来的盈利超预期，公司还在努力完善上下游产业链。公司IPO融资用于80万吨/年PTA项目建设，项目预计将于明年一季度开始投产，在2013年PTA和涤纶长丝产能全部达产之后，公司的PTA自给率将达到50%，这将明显降低公司对PTA外购的依赖程度，降低价格波动可能带来的风险，进一步提高公司产品的毛利率。

　　二级市场上，该股目前已基本企稳，目前股价安全边际较高，技术面超跌。鉴于该股良好的基本面，未来该股有望走出一波估值修复行情，湖南金证建议投资者逢低关注。 （刘.力）