发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
A股市场0109

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暴跌已危及融资功能?? 或“导演”些许反弹


  上周五A股盘中创出新低,但其后显著上拉。最后沪综指收涨0.70%报2163.40点,深综指涨0.47%报817.78点。另外,积弱已久的中小板、创业板也上涨,只是涨幅略小一些。从盘面看,券商、保险、银行等权重股继续轮番表现,护盘动机显得益发迫切。


  影响盘面的多是些有利因素,如传言汇金及保险公司增持部分银行股、四大行存款剧增、央行使用各种手段注入流动性、周末“降准”预期,甚至包括三新股全部“大幅”破发。


  不过若从中长期看,如果新股发行根本制度不变,那么单靠这几只个股破发,作用只是短期的,因只需股指连续反弹一阵,市场的圈钱功能将自动恢复。


  央票停发及逆回购之类传言被解读成存准率下调信号,这样的解释也不太客观。一般而言,央行使用了上述手段后,就会使“降准”的迫切性稍有下滑,除非所注入的流动性仍大大不够。


  在今年行情中,“存准率”问题必将是影响A股的一大要点,所以应竭力想透,要不然操作上极易吃亏!


  大家知道,前几年“上调存准率”主要是为了对冲外汇占款,这些外汇一部分来自贸易顺差,一部分来自外商直接投资,一部分来自其他隐秘通道,所谓的“热钱”主要指的是最后这一部分。当时热钱将外汇换成人民币,多数是用来投机的,极少投入实业,所以造成了我国楼市、股市及其他“可炒作型资产”的泡沫。


  如今的“降准”可视为上述行为的逆过程,即这些投机分子如今将人民币换成外币出逃,这会造成市面上的人民币减少,所以央行就有必要通过“降准”释放流动性来对冲。


  下一步推断才是要点--当热钱出逃时,它们是从楼市、股市及其他“可炒作型资产”抽离人民币资金,然后换回外汇出走,而这些钱很少有从实业中抽离的。另外请注意,此时央行“降准”所释放的人民币,绝大部分“不一定会”流入楼市、股市或其他“可炒作型资产”,而是流向实业。


  假如上述情形笔者并没判断错,那么结论将极其简单--假设央行以一比一对冲,即央行不偏不倚“降准”,即使“降准”多次,也未必是股市的利好,除非其所释放的流动性远超热钱外流部分。


  央行释放“远超过预期的流动性”机会渺茫,因为这必将被炒楼者或地产商利用,后果十分难测。如果真是这样,那么未来即使多次“调准”,也不一定就是A股利好。


  因预期股指短期内或有些反弹,甚至误以为股指或有可能拉出大阳线。股指之所以会反弹,这一来是因为许多股票超跌,二来因为周末金融工作会议不排除会有些题材,最后是因为首季一般是放贷高峰期。


  中线而言,股指或仍将考验底部,投资者仍宜谨慎,注意仅可低吸而不追高。就年报来看,一开始可能有些令人惊喜的年报公布,但到了中后期,许多业绩差的公司将露出原形。目前官方加强了预披露制度,也不排除地雷提前引爆的可能。


  就大主力的操作来说,这几天指标股护盘其实不利于大资金建仓。真正的大底是自然“磨”出来的,护盘这一行为本身就说明不值这个价。当股市真正物有所值时,即使去刻意压着都会感到吃力,又何须保护?(郑步春)


A股上涨需政策放松与遏制圈钱


  梳理2012年首周A股市场相关政策面信息后发现,由于经济政策、楼市调控以及货币宽松等政策未见实质性放松,A股“开门绿”虽令人失望,但实际上早有迹象。


高层声音:一季度经济不乐观


  分析政策面动态,首先必须关注来自高层的权威声音。


  据新华社报道,1月1日至2日,中共中央政治局常委、国务院总理温家宝来到湖南省湘潭市、株洲市调研经济运行。在调研时,温家宝强调:“从全国来说,一季度可能比较困难,这也是我为什么元旦就来和企业家座谈的原因。”


  与经济困难相对应的是2011年的股市的“极差”表现。2011年上证综指下跌21.68%,跌幅居历史第三;深证成指下跌28.4%,跌幅居历史第二。


  上海证券分析师曾小勇认为,A股的走熊与通胀、转型等多因素有关。


  事实上,2011年是宏观调控政策密集出台的一年,从2010年10月直至2011年年底,央行先后5次加息,9次上调存款准备金率,这对稳定物价、遏制通胀起到明显作用,CPI涨幅在连续4个月回落之后,2011年11月已降至4.2%的水平,全年物价形成触顶回落的曲线。


  不久前结束的中央经济工作会议明确提出,当前经济增长下行压力和物价上涨压力并存,部分企业生产经营困难。会议提出“稳中求进”的工作总基调。而温总理的前述讲话,也传递出经济形势依然面临困难的信号。


  对于未来政策的动向,曾小勇认为有两点值得关注:一是关注实体经济和结构调整,他认为,流动性的松紧是对重点项目、在建项目和非产能过剩行业而言,股市、楼市期待短期政策放松注定落空。


  第二,“稳中求进”的“稳”不是不动,而是要稳定增长、保持物价总水平基本稳定、促进社会和谐稳定,同时还要实现结构调整和经济发展方式转变的进步、技术改造的进步、管理和效益的进步、改革开放的新突破,这说明保增长也是政策重要目标,但增长方向将在扩大消费需求和非产能过剩行业的投资需求上,如战略新兴产业投资、民生投资等。


楼市调控:尚无松动迹象


  2011年12月5日,央行三年来首次下调存款准备金率,很多市场人士认为这是宏观调控侧重点变化的细微信号,并期待着调控政策进一步放松。但事实上,如前所述,“松”不是重点,“稳”才是重点。


  2011年12月12日至14日在北京举行的中央经济工作会议认为,推动2012年经济社会发展,要突出把握好稳中求进的工作总基调,要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要继续完善结构性减税政策,加大民生领域投入,积极促进经济结构调整,严格财政收支管理,加强地方政府债务管理。


  不仅如此,2011年经历严厉调控的楼市也未见松动迹象。


  从时间上看,始于2010年1月7日“国十一条”的本轮调控的严厉程度,在之后二、三线城市出台限购令后达到顶峰;从信贷政策上看,先是提高了二套以上首付比例及房贷利率,其后部分银行提高了首套房贷款利率,信贷政策的严厉也达到新高度。


  面对如此严厉的调控政策,过去的一年房地产市场成交惨淡。有数据显示,2011年,14个重点城市累计成交套数同比下降15%,其中一线城市下降15%,二线城市同比降15%;同时,14个重点城市当年累计成交面积同比下降17%,其中一线城市下降15%;二线城市同比降18%。


  随着二、三线城市限购令仅在少数城市落地和存款准备金率下调,表明政策严厉程度有可能已过了顶点,由观察期过渡到微调状态,但这并不意味着调控的放松。


  2011年7月的中央政治局会议就强调,要坚持不懈搞好房地产市场调控和保障性住房建设,坚持调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松,坚决遏制住房价格过快上涨。刘昆预计,2012年第一季度,以限购为核心的调控政策对市场震慑作用仍持续存在,楼市预计仍将处于成交低迷期。


海外市场:债务危机继续蔓延


  去年以来,发达国家债务危机主要是欧债危机,已成市场关注焦点,并将在2012年继续发酵。


  2011年2、3月以利比亚为核心的中东局势动荡,另外自然灾害频发,如日本地震海啸导致核泄漏也吸引了世界目光,而葡萄牙继希腊、爱尔兰之后于2011年4月寻求国际援助,宣告欧债危机已进一步深化,上述事件的发生,为全球经济衰退积聚了能量。6月,希腊遭标普、穆迪相继下调主权债信评级,8月初,美国国内两党对于提高债务上限谈判的纠纷导致标普下调美国主权债信评级,由此引发了新一轮的市场动荡。


  金融危机后,欧元区重债国的债务与财政赤字占GDP比重急剧上升,再加上经济恢复缓慢,赤字规模的积累引发市场恐慌,国债收益率飙升导致融资成本暴涨,对这些国家经济雪上加霜。


  2012年,不断蔓延的欧债危机仍未结束,且有可能迎来更大冲击。2012年是欧元区国家债务到期最多的年份,尤其是法国、意大利与西班牙,到期债务占总债务比例分别为20.02%、19.96%和21.47%。由于意、西两国经济预期较为悲观,已成为可能引发债务危机的下个标的,从时间来看,2012年2月~4月以及10月的到期债务最重,欧债危机对世界经济的困扰或仍将反复,欧元区陷入温和衰退已是大概率事件,这也将成为影响全球经济复苏的主要因素之一。


  而欧盟为解决债务危机作出的努力,目前也令人不能乐观。2011年10月27日的欧盟峰会达成了希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定工具(EFSF)、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案,但却缺乏关键细节的支撑,使得方案能否落实令人生疑,并且至今细节也还未敲定。12月9日,欧盟峰会上23个国家达成新的财政协议以强化财政纪律,但具体细节仍未透露,该协议的有效性有待观察。


  此外,不光通胀水平使得欧洲央行货币政策左右为难,欧元区经济分化也成为其一大困扰。各国信用的差异使得融资成本差距越来越大,加剧了各国经济的分化程度,并且随着欧债危机深化,德法等经济较好国家也开始下滑。


货币政策:多次强调"稳健"


  2011年12月5日,央行三年来首次下调存款准备金率后,很多市场人士对实行更为宽松的货币政策抱有希望,期待进一步下调存款准备金率甚至利率,但管理层多次强调稳健,和市场期待的宽松还有相当的距离。


  2011年,货币政策在上半年呈现趋紧态势。


  自2011年1月20日至6月2日,中国人民银行6次上调人民币存款准备金率,由18.5%上调至21.5%;自2011年2月9日至7月7日,金融机构人民币存贷款基准利率3次上调,一年期金融机构人民币存款基准利率由2.75%上调至3.5%,六个月至一年期金融机构人民币贷款基准利率由5.81%上调至6.56%。而2011年下半年,央行仅有一次下调人民币存款准备金率0.5个百分点。


  2012年元旦期间,国务院总理温家宝在湖南调研时重申,中央已经明确实行稳健的货币政策,并因时因势进行预调微调,要有紧有松、有保有压。2011年底召开的央行货币政策委员会2011年第四季度例会也表示,要继续实施稳健的货币政策,根据形势变化适时适度进行预调微调。这是中央经济工作会议召开以来,央行在半个多月的时间内第四次强调稳健货币政策的基调。与此同时,央行行长周小川在2012年新年致辞时也表示,今年要保持政策的连续性和稳定性。


  这些都显示出货币政策求稳的明确信号。而中央经济工作会议也强调,货币政策要根据经济运行情况,适时适度进行预调微调,综合运用多种货币政策工具,保持货币信贷总量合理增长,优化信贷结构,发挥好资本市场的积极作用,有效防范和及时化解潜在金融风险。


  社科院国际金融研究中心研究员、中国经济体制改革研究会研究员钟伟日前撰文表示,从货币数量、价格和汇率看,货币政策目前未出现松动现象。考虑到经济工作会议之后尚有金融工作等重要会议以及3月将要召开的“两会”,一直到2012年2月底之前,货币政策似仍缺乏趋向松动的窗口期。


 


【机构荐股】


大秦铁路(601006):攻守兼备的低估值品种


  大秦铁路是一家主要从事以煤炭运输为主的铁路货物运输业务以及旅客运输业务的公司。公司是中国第一家以铁路网核心主干线为公司主体的股份公司,公司管辖京包、北同蒲、大秦三条铁路干线,口泉、云冈、宁岢、平朔四条支线,衔接神朔、大准、宁静、蓟港四条地方铁路,区跨山西、河北、北京、天津两省两市。公司管内大秦铁路是中国第一条单元电气化重载运煤专线,是山西、陕西、内蒙古西部煤炭外运的主通道,承担着全国四大电网、十大钢铁公司和6000多家工矿企业的生产用煤和出口煤炭运输任务,煤运量占全国铁路总煤炭运量的近1/7,用户群辐射到15个国家和地区,26个省、市、自治区。公司是我国规模最大的煤炭运输企业,担负着"西煤东运"的战略任务。2011 年1-9 月,大秦线煤炭运量累计达到3.26亿吨,同比增长6.99%.通过加大2 万吨、1.5 万吨重载列车的开行比例,以及压缩列车追踪间隔等手段,大秦线有望完成全年4.4 亿吨左右的运量,预计运量将逐渐步入稳定发展期。大秦铁路2011 年1-9 月实现营业收入332.71 亿元,同比增长7.37%;实现归属上市公司股东的净利润92.02 亿元,同比增长11.72%。.后方丰富的煤炭资源是大秦铁路业绩增长的重要保障。公司稳定的业绩增速及充沛的现金流量,使公司具备较强的融资能力。同时也解除了公司未来继续进行资产收购而带来的巨大资金需求的后顾之忧。 是一个较好的具攻守兼备的低估值品种 。(巨丰)


三花股份(002050):有望突破市占增长天花板


??? 公司董事会决议通过议案,为增进上下游企业间的战略合作关系、提高资本经营效益,公司拟持有格力电器股票,总投资额不超过 3 亿元,资金来源为自有资金,投资价格为公开增发价格及不超过公开增发价格的 10%。 该议案尚须提交1 月 15 日股东大会审议。空调子行业景气度有所下滑,集中度更加突出,寡头特色显著, 公司作为空调行业上游寡头公司,此次增持同为寡头的行业下游公司,显示出中长期看好空调行业本身的信心。同时空调子行业将如期愈加集中,格力垄断特性愈加明显,公司将直接从采购订单的增加上获益。格力目前是公司的最大客户,11 年中报显示格力向三花采购金额占公司总收入的 16.44%。公司已经成为品种最齐全的空调阀门制造商之一,并在截止阀、四通阀领域具有垄断地位,市占率全球第一。公司与盾安在截止阀,四通阀领域双分天下,合计市场占有率均超过或接近 80%。公司两大传统产品--四通阀、截止阀合计收入占比在 65%左右。四通阀方面,三花占据全球 60%的市场份额; 截止阀方面, 三花和盾安各占 30%的份额。市场格局相对稳定,上下游连纵后,将有望突破市占增长天花板。对于应对下游子行业发展景气度变动,提供战略发展安全边际,增强议价能力。二级市场上现在该股处于一个短期的支撑位置,建议投资者谨慎关注。(巨丰)


王府井(600859):利润提升空间广阔


  王府井定位中高端,从东部一线城市到中西部富裕二线城市,享受了较高的区域增速;从传统百货到购物中心,持续调整下经营业态逐年升级。1996年来,公司走出北京,在广州开出第一家外阜门店。2002-2003年后,公司加快外阜开店速度,目前,已在华北、中南、西南、西北区域共拥有22家门店,遍及包头、呼和浩特、鄂尔多斯、太原、长沙、成都等中西部富裕二线城市,享受了北京以外富裕区域消费升级带来的高速增长。从目前公司储备的新项目看,综合业态的购物中心以及结合城市综合体的百货门店数量居多,反映了公司顺应百货升级,持续调整新、老门店业态的较为进取的经营思路。王府井优质自有物业比例持续上升,利好公司长期经营。2011年以来,公司连续购买长沙王府井、西安赛高广场以及控股合资新建郑州温哥华广场,并完成定增收购成都王府井公司剩余股权,自有物业占整体经营面积比例持续上升,自年初的约40%上升至目前约53%。公司对于盈利能力强的门店,往往能够做到及时收购、扩建原有门店面积或收购分公司股权。我们认为,对于公司中高端定位、核心商圈为主的经营业态而言,自有物业比例的提升明显利好公司长期经营、减少了物业变更的风险。二级市场看,该股经过近期的大幅回调以后,风险已经得到有效释放。但值得注意的是,该股量能逐级放大,资金介入迹象较为明显。预计该股后市有望企稳走高。建议投资者重点关注。(首证)

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