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本期导读：????????????????????????????
【环保分析仪器子行业：重点城市国控点位环境空气自动监测能力建设启动】
报告出处：海通证券 报告作者：龙华报告时间：2012-03-29
【汽车及零部件：校车行动在加速——《校车安全管理条例（草案）》点评】
报告出处：华泰联合 报告作者：姚宏光报告时间：2012-03-30
【通信设备：国内CapEX投资增长中结构性的投资机会】
报告出处：华创证券 报告作者：高利报告时间：2012-03-25
【青龙管业002457：立足西北拓展华北，受益水利建设——年报点评】
报告出处：中信建投 报告作者：田东红报告时间：2012-03-30
【烽火通信600498：
传输资本开支大增提升增长预期，新产品打开成长空间——调研报告】
报告出处：中投证券 报告作者：张镭报告时间：2012-03-27
【太阳鸟300123：市占率已达10% 未来受益船艇需求大型化趋势——年报点评】
报告出处：申银万国 报告作者：王华报告时间：2012-03-27
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正文：
【环保分析仪器子行业：重点城市国控点位环境空气自动监测能力建设启动】
报告出处：海通证券 报告作者：龙华报告时间：2012-03-29
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆投资要点：环保部计划分三期完成重点城市国控点位环境空气自动监测能力建设，全部点位为1436个，近4成需在2012年完成，后面三年年均约2成；投资由国家和地方共同承担；按PM2.5分析仪25万元的参考单价、每个点位配置一台、每3个点位配备1套备机，全部点位所需PM2.5分析仪共约1920台，对应金额约4.8亿元；上市公司方面，先河环保、聚光科技、雪迪龙和天瑞仪器有望从中收益。
◆风险提示：国家和地方的投资进程存在不确定性；行业竞争或将加剧。
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??【汽车及零部件：校车行动在加速——《校车安全管理条例（草案）》点评】
报告出处：华泰联合 报告作者：姚宏光报告时间：2012-03-30
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆事件：据媒体报道，3 月28 日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，审议并原则通过了《校车安全管理条例(草案)》。会议决定，条例草案经进一步修改后，将由国务院公布施行。
◆目前的信息表明，草案对校车安全管理的政府角色、校车服务的安全责任主体、校车使用要求、路权保障等均做了明确规定。结合此前通过的《专用校车安全技术条件》国家强制标准，我们认为，校车服务作为政府公共服务，在制度层面上的框架设计或已基本完成。
◆农村地区校车潜在需求大。相对于拥有较好交通基础设施的城市地区，农村地区（尤其是边远山区）路况安全差、就学距离远等问题尤为突出，“校车”安全事故也多发于此类地区。相关统计表明，近5 年，校车事故死亡学生中的74%为农村学生。对此，意见稿明确规定，对难以保障就近入学、且公共交通不能满足需要的农村地区，要采取措施保障学生获得校车服务。我们此前的测算表明，我国农村校车市场空间应在30 万辆左右。
◆农村地区校车市场已经启动。据统计，我国目前真正意义上的校车仅有2.9 万辆，占接送中小学生和幼儿车辆的10.32%，而且主要覆盖城镇地区，农村地区的校车服务基本属于空白。然而，情况正发生着积极的变化。从相关客车企业了解到信息表明，今年以来，边远地区的公立学校已经取代发达地区的私立学校成为校车采购主体。今年前2 个月，根据中客网统计口径，我国累计销售各类校车共4577 辆。作为校车市场启动年，我们预计今年校车销量有望达到2 万~2.5 万辆的水平。随着草案涉及的各项政策、特别是财政补贴政策的逐渐落实，校车需求释放节奏或有望加速。
◆财政补贴或超预期。在当前经济转型期，包括政府教育预算占GDP 4%的承诺等各种信息均表明，校车服务的财政补贴力度及范围或有望超预期，未来20 万辆左右的城市校车市场启动时点也是值得期待的。
◆投资策略：首推具有技术、产品先发优势的宇通客车。此外，投资者也可关注客车板块其他标的的交易性机会，如中通客车、金龙客车等。
◆风险提示：政府在资金层面的支持力度低于预期。
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【通信设备：国内CapEX投资增长中结构性的投资机会】
报告出处：华创证券 报告作者：高利报告时间：2012-03-25
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆事项
1、 2012年3月16日，中国移动公布2011年业绩：总收入5280亿人民币，同比增长8.8%，净利润1259亿，同比增长5.2%，同时宣布2012年CapEX预算为亿人民币。
2、 2012年3月20日，中国电信公布2011年业绩：总收入2450.41亿人民币，同比增长11.45%，净利润165.02亿，同比增长10.5%，同时宣布2012年CapEX预算为亿人民币。
3、 2012年3月23日，中国联通公布2011年业绩：总收入2091.7亿人民币，同比增长22.2%，净利润42.3亿，同比增长20%，同时宣布2012年CapEX预算为亿人民币。
◆主要观点
1、 2012年国内三大运营商公布的总的CapEX约为3249亿元人民币，比2011年同口径的数据增长7.7%，如果考虑政府即将实施的“宽带中国”战略、“宽带提速”等工程带来的约100-120亿增量资金，同比将增长11%，超过市场预期。
2、 2012年国内三大运营商CapEX投资中，中国联通3G的WCDMA投资增长66%，超过市场预期，主要是因为3G业务在过往3年中给中国联通带来了优质的客户，在未来2-3年的机会窗里，3G业务有望为中国联通赢得国内市场三分之一的市场地位立下汗马功劳。中国移动的TD-LTE建设今年也将从2011年的不到1000个基站增长到2万个，我们认为主要是TD-SCDMA网络效益不明显，TD-LTE必须加快建设以平衡和拉近同中国联通WCDMA的差距，从而真正能确保中国移动在未来的4G竞争中不被超越。
3、 2012年国内三大运营商CapEX投资中，传输投资增长也比较大，中国移动增长48.5%，中国联通增长66.1%，我们认为移动的增长主要是因为新增基站的回传以及预留获得固网牌照的建设，联通的增长主要是因为配合新增基站的回传以及匹配宽带接入对干线传输的压力。
4、 局方土建投资中，中国移动增长81.9%，我们认为移动的增长主要是因为，一是今年TD-LTE的基站将新增近2万个，新增基站的土建工作比较大；二是由于传输增长比较大，达到48.5%，而中国移动本来传输机房等资源就比较少，不能依靠扩容，更多的是新建机房等，因此土建等工作量加大。
5、 投资标的。通信设备厂商综合类及3G投资的标的我们推荐中兴通讯；传输设备市场我们首选烽火通信，以及光讯科技、中天科技、亨通光电；局房土建市场我们看好日海通讯的发展。
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【青龙管业002457：立足西北拓展华北，受益水利建设——年报点评】
报告出处：中信建投 报告作者：田东红报告时间：2012-03-30
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◆事件：公司公布2011年报 公司实现营业收入9.95亿元，同比增长16.80％；实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比降低2.30％。基本每股收益0.54元。
◆简评
巩固西北优势领域，开拓华北市场
青龙管业主要布局在陕甘宁青蒙等西北地区和京津冀地区，同时进入新疆市场和山西市场。主要产品在核心市场占有率第一。PCCP在宁夏的市场占有率均接近95%，PCCP 在陕西、青海、甘肃、内蒙古市场占有率在40%以上。11年西北地区收入8.79亿，同增38.65%，华北地区收入1.16亿，同减22.35%，主要是因为滨海新区规划尚未完全落实，订单不足。同时公司全面进军山西市场，计划建设生产线年产PCCP120km、塑料管道3.5万吨、塑料管带20000万米，PCP80km。
核心区域“十二五”水利投资额是“十一五”的三倍以上
宁夏地区“十二五”期间水利投资额320亿，是“十一五”期间的3.3倍，而其周边三省陕甘青“十二五”期间水利投资总额达1630亿，是“十一五”期间的3倍。公司看准京津冀地区南水北调中线工程和该地区城市新区建设的契机以及新疆地区水利投资加速的机会进军这两部分市场。山西省“十二五”期间水利投资为1000亿元，将适时开工建设大型远距离调水引水工程数十处。
11年毛利率下滑，12年订单和执行进度均将改善
公司11年毛利率有所下滑，一是由于2011年原材料和人工成本的大幅上涨，致使成本费用上升；二是公司为了保证产品使用寿命，加大了混凝土管防腐成本支出，综合毛利率由上年33.81%下降到本年的27.97%，毛利率下降了5.84%。
11年通过项目建议书和可行性研究报告的水利项目投资额为1163亿元，相较10年的同比大幅增长66.2%。2011年通过可研和初步设计概算的项目有望在2012年密集开工。七部委联合发文保障水利建设资金。预计公司12年订单和执行进度均将改善。
盈利预测和投资评级
我们预测公司12-13年收入分别为13.1亿元和15.8亿元，对应EPS分别为0.81元和0.97元。延续我们对管道系列的推荐，买入后等待订单和业绩的落实。公司立足西北、拓展华北，在西北地区市场占有率高，西北市场空间扩张迅速，同时公司进军京津冀和山西地区，公司未来高速增长可期。根据可比公司估值水平和公司未来发展，给予目标价19元。
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【烽火通信600498：传输资本开支大增提升增长预期，新产品打开成长空间——调研报告】
报告出处：中投证券 报告作者：张镭报告时间：2012-03-27
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆事件：近期我们调研了公司，与公司就2012年发展趋势进行了探讨。
◆传输资本开支大增提升行业增长预期，公司有望超越行业增速。联通、移动的2012年资本开支计划显示，两公司用于传输网建设资本开支分别增长60%及50%以上。据估计，此举将使光通信行业增速保持在30%以上。公司作为行业龙头，近年市场份额提升明显，收入增速有望超越全行业。
◆光纤光缆需求超预期，预制棒量产超预期支撑盈利能力。2012年运营商光纤光缆需求有望提升40%以上，目前行业内公司光纤基本处于满产状态。光纤集采外价格回升到70元/芯公里之上，预计本年光纤集采价将不会下降。公司预制棒采用全合成法，今年9月投产，目前能满足600万芯公里光纤自给需求，超过500万芯公里年初规划，良品率超预期。有望为光纤光缆盈利水平提供较强支撑。目前光棒ROE为5%，远期可达10%以上。
◆IP RAN、新产品积极布局，未来产品线打开新空间。IP RAN是与PTN并行的两种移动回传技术路线。公司积极整合企业网研发力量，投入IP RAN产品研究，目前IP RAN产品已经具备应标要求，市场空间进一步拓展。公司成长不再仅受制于PTN瓶颈。公司围绕光通信主线积极拓展新业务，IPTV平台、模块产品已经获得重大突破。
◆国际化扩张见效，未来有望继续加速成长。公司目前国际市场收入占比约10%，十二五末计划做到30%。目前国际业务主要面向东南亚，销售光纤光缆、接入设备等产品。由于国内通信市场竞争十分激烈，因此国际市场毛利率比国内要好很多。公司有望凭借国内市场积累的强大的商务能力及产品研发实力实现海外业务的快速拓展。
◆盈利预测与评级。预计公司2012-2014年EPS为1.05元，1.48元，1.94元。给予强烈推荐评级。
◆风险提示：运营商集采竞价超预期。
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【太阳鸟300123：市占率已达10% 未来受益船艇需求大型化趋势——年报点评】
报告出处：申银万国 报告作者：王华报告时间：2012-03-27
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◆业绩低于预期，原因在海洋局订单收入确认延迟，一季度业绩预增20%-30%。公司2011 年营业收入3.96 亿元，同比增长62.61%，实现EPS0.32 元，增长37.69%，同时拟向全体股东以每10 股派现1 元（含税）。公司业绩低于我们之前0.41 元的预期，主要原因在于2010 年海洋局订单验船交船延迟，截至2011 年年底海洋局共交付特种艇20 艘，剩余14 艘已造好（价值约1.12 亿元），将于今年陆续交货确认收入。由于2011 年海洋局2.16 亿元订单的船型和2010年2.7 亿元订单船型基本一致，生产效率将会有所提高，预计年内正常交货。公司公告一季度业绩预增20%-30%。
◆受益船艇需求大型化趋势，大型船艇具有较大业绩弹性。据统计，2011 年国内消费者对20-30 米的船艇需求较2010 年增长27%，30-40 米的需求增长86%，40 米以上的需求增长300%，未来对大型船艇的需求将继续扩大。40 米以上游艇（超级游艇）单价可达5000 万元至1 亿元，毛利率可达50%。公司已获得金属船舶及超级游艇（50-100 米）的设计与制造资质，其设计制造的42 米超级游艇刷新了亚洲最大复合材料游艇的记录，未来受益船艇需求大型化的趋势，承接大型船艇订单将带来较大业绩弹性。
◆下半年产能的陆续释放将缓解产能瓶颈。下半年IPO 募投项目200 艘复合材料船艇产能（游艇84 艘、特种艇116 艘）将陆续达产；珠海40 艘游艇产能预计在2013 年上半年达产；珠海扩产项目156 艘高性能复合材料船艇产能（游艇75 艘、特种艇81 艘）预计2013 年底达产。公司建成的国内第一条复合材料船艇流水生产线——湖南1200C 流水生产线已投入试运行，预计未来生产效率和反应速度将进一步提高。
◆维持“买入”评级。随着广州宝达的收购完成，公司在复合船艇市场占有率
已达10%，为国内第一。我们看好公司短期受益于国家海防力量加强的特种艇业务，长期看好受益行业高增长的游艇业务，维持公司2012-2013 年盈利预测，预计实现EPS0.51 元/0.70 元，对应PE 为25/18 倍。维持 “买入”评级。
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