本期导读：????????????????????????????
【宏观经济周报：稳增长的路径】
报告出处：中金公司 报告作者：彭文生报告时间：2012-07-16
【航空行业周报：客座率重回八成，货运业趋势向好】
报告出处：长江证券 报告作者：韩轶超报告时间：2012-07-16
【安防行业：
安防系统的智能化升级趋势——第七届全球数字监控论坛参会纪要】
报告出处：招商证券 报告作者：鄢凡报告时间：2012-07-16
【餐饮行业：行业快速成长,初步整合开启——团膳业专题】
报告出处：安信证券 报告作者：董云翔报告时间：2012-07-15
【湘鄂情002306：收购完善综合业态，团膳主业贡献在即——点评报告】
报告出处：长江证券 报告作者：陈志坚报告时间：2012-07-09
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正文：
【宏观经济周报：稳增长的路径】
报告出处：中金公司 报告作者：彭文生报告时间：2012-07-16
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆核心观点：全球主要经济体寻求增长的努力仍在继续，效果不尽相同。中国2 季度GDP 增长显示企稳迹象，但房地产交易上升是重要推动力，可持续的增长回升有赖于基建投资拉动需求。美国经济再现下行风险，走出政策困境仍没有清晰的方向，而新兴市场国家政策放松力度在加大。
◆国内：增长回稳仍待确认
房地产预期转向助GDP 企稳。2 季度GDP 同比增速下降势头减弱，环比增速回升，与同期工业增加值同比和环比增速均加速下跌形成较大反差。我们认为，支撑2 季度GDP 增速企稳的主要原因在于房价预期见底回升，导致住房销售大幅反弹及第三产业增速回升。
3 季度GDP 能否回升，基建投资是关键。依靠住房销售拉动GDP 难以持续，预计3季度住房销售对GDP 增长的贡献将较2 季度减小，GDP 同比增速能否回升取决于第二产业能否回暖。在出口和私人投资等总需求自主动能仍然疲弱的情况下，第二产业增速取决于基建投资增速及其对工业生产的拉动作用。
政策将维持放松态势。预计财政政策将继续促进基建投资的较快增长，货币政策将维持相对宽松，但房价反弹的压力促使房地产政策维持偏紧。在此条件下，预计3 季度GDP 环比增速继续改善，同比增速与2 季度持平，维持2012 年和2013 年GDP 分别增长7.8%和8.3%的预测。
?◆国际：寻找刺激增长的政策解药
美国经济动能减弱，但并未消失。就业疲软、消费低迷、投资放缓，我们将美国2 季度经济环比年化增长预测下调到1.6%。然而复苏的内部动能并未消失，下半年最大的风险在于欧债危机与财政悬崖的形势，而大选造成两党难以形成共识、迅速行动。
美联储政策应对压力大，或在评估新的政策选项。联储内部对于目前经济形势解读、潜在通胀压力以及量化宽松影响的认识分歧，限制了短期内出台类似前两轮量化宽松的QE3。新的政策选项也许正在酝酿中，例如融资换贷款、冲销式量化宽松以及承诺将低利率环境进一步延期等。
新兴市场也在进一步货币宽松，应对欧美疲软。欧美经济疲弱从贸易和金融渠道打击了新兴市场，韩国和巴西央行于上周宣布减息。新兴市场的通胀压力减小，为降息提供了空间。
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【航空行业周报：客座率重回八成，货运业趋势向好】
报告出处：长江证券 报告作者：韩轶超报告时间：2012-07-16
摘要：
◆投资建议：6 月份海关进出口总值同比递增9%，其中出口增长11%，而三季度国内经济有望触底反弹，带来商务客流和航空货运的双利好。欧债危机出现短暂性降温，加之暑期出境游和伦敦奥运带来大批量有效客流，欧洲航线的客座率和裸票价格皆维持在较高水平。美国经济数据稍弱，日本航线持续迅速增长，客运业务国际航线表现远好于国内航线，航空货运延续回暖态势。本周国际油价再度微幅回调，但预计下跌趋势仍将延续，后市仍将对航企构成实质性利好。而机场流量因航空票价水平的走低而有所增长，弱市下仍推荐防御性见长的机场。
个股方面，建议买入有资产注入预期和内航外线收费上调利好的上海机场以及区域优势显著且日韩航线较多的东方航空。
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【安防行业：安防系统的智能化升级趋势——第七届全球数字监控论坛参会纪要】
报告出处：招商证券 报告作者：鄢凡报告时间：2012-07-16
摘要：
◆核心观点：我们于7 月12 日在上海参加了第七届全球数字监控论坛（GDSF），本论坛围绕如何构建智能化系统平台进行了广泛而深入的探讨；海康、大华、Sony、松下、三星以及公安部第三研究所均有参会演讲。继数字化、高清化后，行业对系统智能化提出了更高的要求，海康iVM 平台，大华DVR3.0 以及公安部提出的VSD都是对智能化视频监控的进一步探索；我们认为，安防行业当前正面临需求升级（智慧城市升级、行业应用深化及民用市场启动）以及技术升级（数字化、高清化和智能化）两大机遇，维持行业“推荐”投资评级。
◆智慧城市建设推动系统平台的智能化升级；今年是安防高清元年，以政府为典型代表，作为高清应用先驱，快速走到行业前端。而随着城市化进程提速，从平安城市到智慧城市，政府投入不断升级，对系统平台的智能化也提出了更高要求；从人与人之间P2P通信扩展到机器与机器之间M2M通信，“通信网 互联网 物联网”构成智慧城市的基础通信网络，并在通讯网络上叠加城市信息化应用；全球已经有600 多个城市开展数字化、网络化、信息化的智慧城市建设。
◆公安部建设全国联网的“公安物联网”；原先的市区、县区分局、派出所三级架构无法做到同城或者跨省视频互通，造成协同指挥调度出现瓶颈；新一代“公安物联网”主要利用传感设备以“人、车、物、事件”为感知对象进行自动全天候采集。基于公安信息化的网络架构，实现对感知对象多维信息跨地域的全面感知、高度共享，通过信息数据挖掘、处理来提升现代警务的实战能力和服务水平，共建创新型的“感知警务”机制。
◆海康提出智能可视化管理平台iVM；安防进入iVM时代，业务上，从单纯安全防范向“安全 管理转变”；技术上IP、IT、高清、云计算、物联网等技术的快速融合，为智能可视化管理提供坚实的技术基础；另一方面，客户需求的本质源自对安全的需求，而“前端 后端”的孤立、技术化产品无法满足客户需求，iVM提供系统级别的、完整的、以客户为中心的解决方案。从产品到解决方案，是安防行业产业升级的必经之路。
◆大华提出N6 平台升级版，即DVR 3.0；DVR 3.0 最大特点是将原有的单点网络设备升级为网络节点，每一台设备既可以做编码，也可以做解码、存储、矩阵或者人机交互管理；同样一台设备可以根据不同需要充当不同功能模块，搭配灵活，可以实现分布式虚拟存储架构。DVR3.0 的架构极大的简化了系统集成的硬件方案配置，降低了成本，提高了可靠性，容错能力增强，可扩展能力增强，对于中小企业级别用户极具成本优势和吸引力。
◆投资建议：我们坚定看好安防行业，智能化趋势对企业的研发能力提出更高要求，特别是软件门槛的提升；行业龙头凭借强大的研发实力、规模优势和品牌效应将会强者恒强。我们继续推荐垂直一体化和全球化走在前列的海康威视，以及今年前端将大幅放量的大华股份。
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【餐饮行业：行业快速成长,初步整合开启——团膳业专题】
报告出处：安信证券 报告作者：董云翔报告时间：2012-07-15
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◆团餐业占我国餐饮市场30%以上的份额,市场规模超过7000亿元。随着社会分工不断深入,团体膳食行业应运而生。我国团餐行业从90年代集体大食堂发展至今已逾十五年,行业年均复合增长约20%,目前广义市场份额超过7000亿。根据商务部发布的《“十二五”期间促进餐饮业科学发展的指导意见》,预计“十二五”期间,中国餐饮业年均复合增长为16%,产业规模在2015年有望突破3.7万亿元。按团餐业占餐饮市场总规模的三到四成计算,2015年我国团餐市场规模有望突破1.3万亿。
◆学校、企业、军队、机关事业单位后勤社会化改革不断深入,行业步入高速成长期。随着市场经济的发展,分工协作、专注于核心业务并将非核心业务外包的理念被更多的企业和单位所接受,我国进入后勤社会化时代。大型企业餐饮后勤外包成为普遍趋势;高校积极推进后勤社会化改造,释放了约3000万人的团餐需求;军队后勤保障社会化已经成为军队建设的一个重要方面;机关事业单位后勤社会化改革正在稳步推进中。后勤社会化改革的深入推动我国团餐行业步入高速成长期。
◆投入要素价格上涨及监管力度加大,团餐行业初步整合开启。我国团餐行业现阶段集中度较低,参与主体主要是个体经营者和中小型团餐企业,大型外资团餐企业市场份额不足5%。随着近年人力、食材等投入要素价格大幅飙升以及政府对于食品安全问题的监管力度加大,团餐行业初步整合开启。
◆打造完整产业链是团餐企业成功的核心要素。由于团餐行业利润微薄,且涉及食品安全问题,使得工业化、规模化生产成为必然,这就要求团餐企业打造一条从源头采购到终端消费为一体的产业链。具体而言,完整的团餐产业链包括生产基地管理、农副产品配送、中央厨房生产、冷热链物流配送、现场餐饮管理与服务等多个环节。目前,国内部分大型团餐企业已着手打造适应自身特点的产业链条。
◆资本运作是团餐企业实现跨越式发展有效路径。打造完整产业链需要借助资本的大量投入。过去几年间,国内部分团餐企业借助资本的力量完善产业链及市场布局,获得了长足发展,成为业内标杆。更多的企业则积极推动资本运营,希望借助IPO方式登陆资本市场。在我国餐饮行业大发展的背景下,规模化、集团化的团餐企业将不断涌现,行业集中度也将随之大幅提升。
◆推荐A股上市企业湘鄂情(002306)。湘鄂情7月6日公告以8000万元收购北京团膳企业龙德华餐饮管理有限公司100%股权。龙德华在北京团膳拥有大中型团膳客户超过三十家,发展势头强劲。本次收购是湘鄂情多品牌、多业态发展战略的具体落实。未来,龙德华将成为湘鄂情三大主业(酒楼业务、中式快餐业务和团膳业务)中团膳市场业务的实施主体。我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.39元、0.53元、0.64元,当前股价对应动态市盈率为31x、23x、19x。给予公司基于2012年业绩35xPE,6个月目标价14元。
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【湘鄂情002306：收购完善综合业态，团膳主业贡献在即——点评报告】
报告出处：长江证券 报告作者：陈志坚报告时间：2012-07-09
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆事件描述：2012 年7 月6 日，湘鄂情发布关于收购北京龙德华餐饮管理公司的公告。
◆事件评论：
? 2012 年7 月6 日，北京湘鄂情股份有限公司发布关于收购北京龙德华餐饮管理有限公司的公告。公告内容显示，北京湘鄂情股份有限公司（简称“公司”）将以8000 万人民币收购上海汉月尚投资中心（有限合伙）（简称“甲方”）、西藏汉尚投资有限责任公司（简称“乙方”）合计持有的北京龙德华餐饮管理有限公司（简称“目标公司”）100%股权。本次收购资金来源为公司自有资金，本次交易也不构成关联交易及重大资产重组。
? 北京龙德华餐饮管理有限公司是一家专业从事团餐事业的品牌公司，2011年，公司实现营业收入7034.35 万元，净利润1043.30 万元。本次收购完成后，公司可充分发挥在品牌、出品研发、管理和市场营销方面的优势，增加盈利渠道。我们认为，此次收购表明公司看好未来团膳市场具备高速发展潜力，是公司在团膳市场进行布局的重要举措，将有利于公司年初制定的多业态综合发展战略的实施，同时也会对公司2012 年业绩产生积极影响。
? 根据双方协定，以目标公司2011 年经审计的净利润金额的8 倍取整数确定交易对价，即成交金额为8000 万元，其中支付给甲方（持有目标公司90%股权）7200 万元，支付给乙方（持有目标公司10%股权）人民币800万元，交易价款以现金方式进行支付，所有款项分三期进行支付。
? 公司目前已入围北京学生餐部分供应商，我们判断，在完成本次收购后，公司获得北京学生餐项目的概率较高，尽管未来学生餐项目盈利空间有限，但仍将为今年业绩增厚做出贡献；同时公司还可能因学生餐项目获得相关部门补贴，这将为企业赢得相当口碑，不断提高公司团膳主业的市场地位。
? 鉴于公司积极拓展主业经营范围，通过收购专业团膳公司实施多业态综合经营，以及对团膳业务未来发展的良好预期，我们给予公司“推荐”评级。?
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