本期导读：????????????????????????????
【投资策略：寻找改变市场趋势的力量】
报告出处：国金证券 报告作者：徐炜报告时间：2012-08-03
【法拉电子6005630：新能源业务预期将是公司未来业绩增长的主要动力】
报告出处：东方证券 报告作者：王天一报告时间：2012-08-03
【002340 格林美：收购价格合理，强强联合利好长期发展】
报告出处：长城证券 报告作者：耿诺报告时间：2012-08-03
【600123 兰花科创：大宁矿半年净利润8.54 亿元，超出市场预期】
报告出处：申银万国 报告作者：刘晓宁报告时间：2012-08-03
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正文：
【投资策略：寻找改变市场趋势的力量】
报告出处：国金证券 报告作者：徐炜报告时间：2012-08-03
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆展望：8 月短期市场判断：反弹或许有，趋势尚未变。大格局上我们还是延续6 月以来对市场处于总体偏弱格局的判断；阶段性反弹的力量则更多来自于市场大幅下跌以后，自身反弹的需要。核心在于，目前尚未看到基本面会出现明显的变化；或者说这种变化目前的信号和力量不足。反弹仅仅是预期修复的反弹，趋势转折还缺乏足够的逻辑支持。
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◆策略与配置：8 月主题是强势股的阶段性补跌和寻找超跌反弹的机会。到目前为止，业绩稳定已经被赋予了足够的估值溢价和仓位配置。超跌反弹市场的直觉会关注周期股，我们认为煤炭、水泥等周期股对选时能力和操作技巧要求较强，只是阶段性博弈品种。与市场不同的是，我们更愿意选择第三条道路：在消费成长中选没有补跌风险，基本面尚可并存在改善预期的行业； 8 月推荐零售、软件、传媒。
◆中期：市场趋势转折的形成取决于基本面的变化。未来的变化在我们看来有3 个方面值得关注：一是政策；二是人民币；三是房地产。
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一、??????? 政策只会根据就业而抉择。我们看到，当前的劳动力市场显现出一定的放缓，但放缓程度较08 年远为轻。总量意义上的就业压力不大，但结构上大学生就业矛盾突出，未来2 年会迎来一个大学生毕业的小高峰。2013年毕业的本专科生，在2012 年的4 季度将开始寻找工作，这方面的压力信号值得密切关注。如果是为了解决未来大学生就业压力，则在TMT、金融、教育、咨询服务方面的支持政策会更为直接有效。
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二、??????? 人民币币值稳定与外汇占款。人民币近几个月小幅贬值。这次贬值是05 年汇改以来时间最长，幅度最大的一次贬值动作。基于贬值预期，实体部门加大了海外资产的配置，2 季度资本项目逆差大增。外汇占款作为中国货币增长的重要动力，其规模的大幅缩小，意味着货币增长的乏力。因此外汇占款的恢复增长对于周期趋势的判断有着重要意义。
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三、??????? 房地产非常重要，又无比复杂。房地产市场产生了一个三角难题：政策被绑定在了房价绝不能涨；而经济保持稳定，又需要地产正常销售；房地产销售过程中，局部性价格必然有反弹的压力。如何解？未来情景有以下：一、政策在不作为，听任地方放松，最终在恐慌入场预期下导致房价上升；二、政策对房价保持高压，一有风吹草动就拍死；三、扶持刚性需求打压投资需求；引导开发商加快库存投放、打击囤积居奇；通过正常的舆论导向引导稳定市场预期。只有最后一种，是利多的。
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【法拉电子6005630：新能源业务预期将是公司未来业绩增长的主要动力】
报告出处：东方证券 报告作者：王天一 报告时间：2012-08-03
摘要：
◆公司公告，将利用自有资金11,175 万元投资新能源用薄膜电容器扩产项目。
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◆投资要点：
1、公司业绩正在环比提升，我们预计下半年反转可能性较大。受行业景气度下滑，导致公司上半年订单减少，但从单季度财务数据来看，公司二季度营业收入环比提升21.47%，净利润环比提升40.99%，业绩正在逐步改善。同时从公司客户草根调研的情况来看，上半年终端需求并没有明显恶化，整个产业链去库存从去年年中算起，已持续了一年时间，差不多也已消化完毕。我们预计随着景气度的回升，下半年业绩反转可能性较大。
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? 2、新能源领域有望是公司未来的发展重点。风能太阳能变流器、电力机车拖动、混合动力汽车、电动汽车等等，这些无一例外都需要新能源用薄膜电容器。该领域对薄膜电容器要求较高，即要储能容量大，又要求耐高压，具有较强的技术壁垒，而公司已经具备相关的技术能力，新能源用薄膜电容器产品已经批量用于客户，去年销量额在2000 万元左右。
?3、新能源用薄膜电容器扩产项目投产预计将扩大公司市场占有率。目前下游新能源市场对于薄膜电容器的需求较旺盛，现有产能已经无法满足市场需求，扩产项目投产预计将扩大公司市场占有率，提高公司竞争力。我们预计达产之后，将新增销售收入2 亿元/年，利润2,629 万元/年，增厚年EPS 0.10 元。
◆财务与估值：
由于扩产项目有2 年的建设周期，届时市场需求尚存在不确定性，我们维持公司2012-2014 年每股收益分别为1.39、1.60、1.90 元的预测，用DCF 估值模型计算出的合理股价为22.8 元，维持公司买入评级。
【002340 格林美：收购价格合理，强强联合利好长期发展】
报告出处：长城证券 报告作者：耿诺报告时间：2012-08-03
摘要：
? 事件：公司拟以现金购买江苏凯力克钴业股份有限公司51%的股权，预估值为2.72 亿元。凯力克的主营业务是金属钴及新能源锂电池正极材料前驱体的研发、生产及销售，主要产品为四氧化三钴和电积钴，年产量分别为3100 吨和1100 吨。2012 年1-5 月，凯力克实现营业收入4.34 亿，归属母公司股东净利润0.16 亿。
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? 收购价格相对合理。按照公告预计凯力克12 年净利润0.24 亿元，若扣除少数股东权益，对应格林美此次购买价格PE 为22 倍，参照当前有色冶炼行业平均PE21.9 倍和稀有金属行业平均PE31 倍来看，我们认为收购价格相对合理。此外，凯力克新一期净资产3.93 亿，对应PB 为1.36 倍，而格林美目前PE 和PB 分别为40 倍和3.63 倍，因此我们认为此次收购价格相对合理。
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? 收购标的为国内第三大钴冶炼商。凯力克是国内第三大钴冶炼生产商，其主营业务是金属钴及新能源锂电池正极材料前驱体的研发、生产及销售，主要产品为金属钴及锂电池正极材料前驱体（四氧化三钴），2011 年度生产电积钴1,100 吨、四氧化三钴3,100 吨（钴金属量)。据CDI 统计数据，2009-2011 年凯力克钴产品产量分别占全球钴产量的3.90%、4.84%、5.19%。据安泰科数据，2009-2011 年凯力克钴产品产量分别占中国钴消费量的15.05%、20.42%、16.80%。
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收购实现钴产业链整合，公司将长期受益。公司及凯力克在原材料工业、下游钴产品、终端应用领域及市场多环节存在互补空间，此次交易，将充分发挥协同效应。格林美和凯力克分别以城市矿山中的含钴废弃物和钴原矿为原料，通过生产氯化钴这一中间产品，向下游分别延伸至钴粉及电积钴、新能源钴材料（四氧化三钴、钴酸锂）等，实现钴产业链整合。新能源钴材料是锂电池正极材料的重要原料，预计下游锂电池的需求仍将保持20%以上的增速，我们认为公司将长期受
【600123 兰花科创：大宁矿半年净利润8.54 亿元，超出市场预期】
报告出处：申银万国 报告作者：刘晓宁报告时间：2012-08-03
摘要：
公司2012 年中报业绩0.96 元/股，同比增长46.43%，同业绩预告业绩相同，略超市场预期。公司上半年累计生产原煤295.36 万吨，同比下降5.76%；销售煤炭298.77 万吨，同比增长15.19%，上半年综合售价818.6 元/吨，吨煤销售成本239 元/吨，同比去年均值上涨6.3%。公司上半年实现营业收入39.57亿元，同比增长3.7%，实现归属上市公司净利润10.96 亿元，同比增长46.4%。
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尿素化工合计上半年基本盈亏平衡。公司上半年生产尿素80.15 万吨，同比增长6.62%；销售尿素74.34 万吨，同比下降10.45%，实现盈利6600 万元左右，同比去年增长1.3-1.4 亿元，所以化肥业务贡献EPS 增长0.09 元/股。公司化工业务上半年亏损6500 多万元，基本同化肥盈利抵消。
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亚美大宁矿复产带来业绩同比增长0.25 元/股。大宁矿上半年完成煤炭产量208 万吨，实现净利润8.54 亿元，吨煤净利410 元/吨，公司当前36%股权比例对应投资收益3.07 亿元，贡献EPS 0.20 元/股，由于去年上半年停产亏损导致投资收益-7380 万元，对EPS 影响为-0.05 元/股。
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整合矿井明年开始贡献业绩。公司两个焦煤矿井宝欣和兰兴合计150 万吨，从投资进度看相对较快，预计今年年底可以投产，明年将成为公司业绩主要增长，但盈利能力目前存在不确定性。同宝和百盛由于兼并较晚所以目前进度较慢，从时间上看口前矿进度最慢。
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?维持公司2012 年业绩1.75 元/股，当前估值水平11.5 倍，低于行业平均水平。下调13-14 年盈利预测至1.85 和2.22（原先预测为2.11 和2.63），调整盈利预测主要是修正了13 年煤价假设。公司13 年整合矿陆续投产，14 年玉溪矿有望贡献产量，未来内生成长优异，维持买入评级。
【600123 兰花科创：大宁矿半年净利润8.54 亿元，超出市场预期】
报告出处：申银万国 报告作者：刘晓宁报告时间：2012-08-03
摘要：
公司2012 年中报业绩0.96 元/股，同比增长46.43%，同业绩预告业绩相同，略超市场预期。公司上半年累计生产原煤295.36 万吨，同比下降5.76%；销售煤炭298.77 万吨，同比增长15.19%，上半年综合售价818.6 元/吨，吨煤销售成本239 元/吨，同比去年均值上涨6.3%。公司上半年实现营业收入39.57亿元，同比增长3.7%，实现归属上市公司净利润10.96 亿元，同比增长46.4%。
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尿素化工合计上半年基本盈亏平衡。公司上半年生产尿素80.15 万吨，同比增长6.62%；销售尿素74.34 万吨，同比下降10.45%，实现盈利6600 万元左右，同比去年增长1.3-1.4 亿元，所以化肥业务贡献EPS 增长0.09 元/股。公司化工业务上半年亏损6500 多万元，基本同化肥盈利抵消。
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亚美大宁矿复产带来业绩同比增长0.25 元/股。大宁矿上半年完成煤炭产量208 万吨，实现净利润8.54 亿元，吨煤净利410 元/吨，公司当前36%股权比例对应投资收益3.07 亿元，贡献EPS 0.20 元/股，由于去年上半年停产亏损导致投资收益-7380 万元，对EPS 影响为-0.05 元/股。
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整合矿井明年开始贡献业绩。公司两个焦煤矿井宝欣和兰兴合计150 万吨，从投资进度看相对较快，预计今年年底可以投产，明年将成为公司业绩主要增长，但盈利能力目前存在不确定性。同宝和百盛由于兼并较晚所以目前进度较慢，从时间上看口前矿进度最慢。
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?维持公司2012 年业绩1.75 元/股，当前估值水平11.5 倍，低于行业平均水平。下调13-14 年盈利预测至1.85 和2.22（原先预测为2.11 和2.63），调整盈利预测主要是修正了13 年煤价假设。公司13 年整合矿陆续投产，14 年玉溪矿有望贡献产量，未来内生成长优异，维持买入评级。
