本期导读：????????????????????????????
【宏观研究：经济低迷 通胀止跌回升—8 月份主要经济数据预测及政策分析】
报告出处：申银万国 报告作者：李慧勇报告时间：2012-08-28
【通讯设备行业：“无尾”时代到来，400 亿市场打开——无线充电主题报告】
报告出处：申银万国 报告作者：王晶报告时间：2012-08-28
【地理信息行业深度研究：“数字城市”撬动地理信息产业】
报告出处：申银万国 报告作者：郭鹏报告时间：2012-08-28
【中航动控000738：军民结合，互通互惠——深度报告】
报告出处：东兴证券 报告作者：王明德报告时间：2012-08-25
【捷成股份300182：收入较快增长调高投资评级——中报点评】
报告出处：国泰君安 报告作者：魏兴耘报告时间：2012-08-21
【同有科技300302：容灾业务及新兴行业拉动增长——中报点评】
报告出处：国信证券 报告作者：段迎晟报告时间：2012-08-27
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正文：
【宏观研究：经济低迷 通胀止跌回升—8 月份主要经济数据预测及政策分析】
报告出处：申银万国 报告作者：李慧勇报告时间：2012-08-28
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆结论或者投资建议：8 月份经济仍低迷，通胀止跌回升。CPI 预计为2.2%，食品和非食品价格涨幅分别为3.8%和1.5%，食品价格止跌回升，而非食品价格与上月持平。结合领先指数及微观调研的判断，目前经济仍低迷，在底部徘徊，预计8月份工业增加值增速为9.2%，与上月持平；受房地产投资回落和基础设施投资反弹的影响，8 月份投资累计增速为20.4%，与上月持平。8 月份我国出口增速预计为7.2%，比上月提高6.2 个百分点。8 月信贷投放量预计为5468 亿元，受新增外汇占款较低影响，M2 增速预计为13.7%，比上月回落0.2 个百分点。在经济低迷，失业压力加大的背景下，稳定外需和促消费的政策效果有限，要实现稳增长，仍待稳投资政策的发力。
◆原因及逻辑：
? 8 月份CPI 预计为2.2%，食品和非食品价格分别上涨3.8%和1.5%，食品价格回升是带动CPI 回升的主因。从商务部监测数据看，农产品价格指数环比涨幅比上月明显加大。8 月份，除了水产品和水果价格环比下降外，其余的产品类别价格均环比上涨，其中蔬菜价格涨幅最为明显，8 月前三周蔬菜价格环比上涨11.2%，明显高于上月的3.4%，肉类价格也止跌小幅回升，虽然饲料价格有所上涨，但在猪肉供给充足的情况下，猪肉价格升幅并不大。8 月份商务部监测的主
要生产资料价格指数环比仍未回落，但降幅比上月明显收窄，化工产品已经连续四周企稳小幅回升。预计8 月份PPI 环比为1%，比上月收窄0.8 个百分点，PPI 同比为-2.9%，与上月持平。
? 预计8 月份投资增速为20.4%，与上月持平，保持平稳走势。预计将继续呈现如下格局：房地产投资增速继续回落，而随着前期投资项目的推进，基础设施投资增速将继续反弹，制造业投资基本稳定。
? 8 月份出口和进口增速预计分别为7.2%和7.3%，相比上月分别变动6.2 和2.6 个百分点。由于受外围经济低迷、进出口产品价格回落的影响，我国的外贸压力明显加大，温家宝总理也明确提出要千方百计稳定外需，但最关键的因素还是外围经济的增长情况。
? 8 月份工业增加值增速预计为9.2%，与上月持平。从8 月上旬的微观调研情况看，在旺季临近的情况下，需求的复苏低于预期，加之企业仍处于去库存阶段，工业增加值增速预计仍处于底部，没有明显改善。
? 预计8 月份信贷投放量为5468 亿元，比去年同期少增18 亿元，但由于8 月人民币汇率仍呈现强烈的贬值预期，预计外汇占款仍将维持低位，因此综合考虑，预计M2 增速为13.7%，比上月回落0.2 个百分点。
? 在经济低迷，失业压力加大的背景下，稳定外需和促消费的政策效果有限，要实现稳增长，仍待稳投资政策的发力。
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【通讯设备行业：“无尾”时代到来，400 亿市场打开——无线充电主题报告】
报告出处：申银万国 报告作者：王晶报告时间：2012-08-28
摘要：
◆无线充电呼之欲出，三星、苹果摩拳擦掌。（1）2010 年8 月，无线充电联盟（WPC）推出首个无线充电标准，12 年5 月三星发布Galaxy S3 时宣布了无线充电配件（预计9 月推出），6 月美国专利局披露苹果取得一种电磁感应式无线充电专利，LG 已经在其新主打机型Optimus LTE2 中内嵌无线充电，70 天售出50 万只，创LG 销量新高。（2）一切迹象表明，无线充电技术距离我们越来越近，“无尾”终端时代即将到来。
◆无线充电三种方案，电磁感应预计最早爆发。（1）目前常见的无线充电解决方案有电磁感应、电磁共振和无线电波三种。其中，电磁感应方案（通过初级和次级线圈电磁感应产生电流）的产业成熟度较高，预计将最早爆发。（2）无线充电的实现使得 “无尾”终端成为现实，终端设计更加精简（甚至防水）。同时，充电器接口得以统一，用户无需再为无数缠在一起的充电烦恼。
◆超400 亿元市场，大门徐徐打开。（1）MarketsandMarkets 预计全球无线充电将在2017 年达到71.6 亿美元（超400 亿人民币），这一数字在2011 年为4.6 亿美元。期间复合增速57%。（2）市场研究机构IMS Research 称，2011 年智能手机中仅1%具备无线充电功能，预计13 年下半年无线充电技术将成主流。（3）试想，当用户拥有了一部带有无线充电功能的手机时，他一定希望下一部数码相机也具有同样功能，因为可将它们放在同一个无线充电板上充电，这样的粘性会加速无线充电的渗透率快速提升。
◆A 股标的：硕贝德。两年内，无线充电将公司面对市场空间提升3 倍。（1）预计无线充电市场爆发将带动：天线设计、天线材料、发射装置、接收装置、以及发/收产品间身份识别等5 类需求。（2）硕贝德是进入WPC 唯一的国内天线厂商。并且在天线设计、低成本制造、终端厂商认证方面具有产业链其他厂商难以比拟的优势。（3）以14 年无线充电终端出货2.5 亿只（iSuppli预测）和均价15 美元（Strategy Analytics 预测）计算，市场37 亿美元，3 倍于公司现在面对的市场容量（约10 亿美元）。（4）硕贝德现有业务随着终端天线行业自身的高增长，以及在三星、联想、戴尔等新客户的份额持续提升，未来2-3 年将实现高速增长。再加上无线充电这一新业务，进一步拉升公司近期的业绩增长和长期的成长空间。
◆无线充电市场一旦启动，或增厚硕贝德13 年业绩20%。预计硕贝德现有业务12-14 年EPS 分别为0.66、0.98 和1.38 元。一旦无线充电市场启动，预计将增厚公司13、14 年净利润1800 万（20%）和3800 万（29%），对应公司12-14 年EPS 0.66、1.17 和1.79 元，重申“买入”评级。
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【地理信息行业深度研究：“数字城市”撬动地理信息产业】
报告出处：申银万国 报告作者：郭鹏报告时间：2012-08-28
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆地理信息关系国家战略和国家安全，高端国产设备和软件获政策支持。地理信息是国家战略性资源，关系国家经济、政治和安全等各个方面。“十二五”推动设备和软件国产化，避免受制于欧美日等测绘强国。
◆数字城市避免地理信息系统重复建设，承担测绘事业转型重任。各部门自建地理信息系统导致每年财政重复投入20 亿元，且不利于各部门间信息共享。数字城市是测绘部门转型关键，“十二五”全国所有地级市及有条件县级市建设数字城市，自下而上建成数字中国。
◆地理信息产业十年十倍，数字城市总贡献超过2000 亿元。2010 年全国地理信息产业总产值1000 亿元，预计2020 年将达1 万亿元。我们预计全国范围内数字城市基础平台建设总投入约200 亿元，数字城市应用总投入约1800 亿元，建成后每年数据更新和系统维护投入约200 亿元。
◆从数字城市建设和应用两条主线寻找投资标的。数字城市平台建设时期利好高精度测绘设备制造商和空间数据采集服务商；数字城市应用时期利好GIS 数据采集器制造商和GIS 软件和解决方案供应商。我们预计GIS 采集器每年需求24 亿元、GIS 软件和解决方案每年需求400 亿元。
◆行业投资评级：看好。重点推荐中海达(300177)为数字城市建设和应用提供设备和服务、数字政通(300075)数字城市应用典范，主攻上游数据采集和下游应用；建议关注超图软件(300036)数字城市GIS 基础软件和应用软件供应商、四维图新(002405)综合地理信息服务将成新驱动力，参股天地图进入互联网服务领域。
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【中航动控000738：军民结合，互通互惠——深度报告】
报告出处：东兴证券 报告作者：王明德报告时间：2012-08-25
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆航空发动机控制系统领域内的龙头企业。公司主营业务包括航空发动机控制系统、航空产品转包代工以及部分民品业务。航空发动机控制系统作为航空发动机的“大脑”是保证飞机飞行速度、稳定性、载重力、机动性等性能的关键核心部件。公司具备生产航空发动机控制系统十大部件的能力，产品涵盖了大、中、小推力，包括涡桨、涡喷、涡扇、涡轴全系列航空发动机控制系统产品。
◆航空发动机控制系统需求量大。根据英国罗罗公司最新预测预计，未来20年间，全球航空发动机的市场总需求约为21050亿元，平均每年需求量在1000亿元以上。如果按照航空发动机控制系统占发动机价格的15%-20%计算，动控系统市场空间将在3158-4210亿元之间。
◆内部结构调整基本完成，打造第五大产业基地。公司已经基本完成了对于同质或相似业务的合并与撤销，不仅简化了流程也节省了费用，位于西安、长春、贵州和北京的四大航空发动机控制系统生产基地也进入稳定的收获期。现阶段公司正在江苏省打造第五个产业基地，在这里公司计划利用自身军品业务方面的技术优势，开拓汽车电控系统、新能源控制系统等一系列民用产品，进一步丰富公司自身的产品结构，实现军民结合的发展模式。
◆参照海外成功案例配比军民业务。公司计划逐步增加民品业务收入占比，此次计划定向增发2.5亿股，募集29亿元左右，重点打造民品业务。预计项目达产后可增加公司年均营业收入34.2亿元，年均净利润4.8亿元。
◆盈利预测。我们综合考虑了公司所处行业的特殊性、自身的竞争优势，以及新业务未来的发展潜能，认为公司2012-2014年EPS分别为0.24元、0.33元和0.40元，对应公司2012-08-24日8.39元收盘价，动态PE分别为34.7倍、25.6倍和21.1倍，首次给予公司“推荐”评级。
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【捷成股份300182：收入较快增长调高投资评级——中报点评】
报告出处：国泰君安 报告作者：魏兴耘报告时间：2012-08-21
摘要：
◆公司上半年实现营业收入3.06亿元，同比增长 69.1%；营业利润 0.60亿元，同比增长37.5%；净利润为0.54 亿元，同比增长31.4%; 对应EPS 为0.32元；实现扣非净利润 0.54亿元，同比增长34.2%。
◆音视频整体解决方案高速增长。分业务来看，占比达78.4%的音视频整体解决方案营收同比增长92.5%。分行业看，占比最大的广电行业和部队客户营收分别同比增长109.3%和176.6%，占比分别提升至69.1%和9.8%；分地区看，占比最大的华北和华东地区营收分别同比增长82.6%和91.4%，占比提升至80.4%和8.8%。
◆综合毛利率保持平稳。上半年，音视频整体解决方案毛利率下降4.8个百分点至51.8%，而产品销售及集成服务毛利率下降3.4个百分点至9.7%,综合毛利率略微下降0.3个百分点至44.9%。
◆上半年，公司销售费用和管理费用分别同比增长115.0%和85.6%，二者合计占营收比例上升4.9个百分点至25.5%。
◆电视高清化时代来临，市场需求巨大。据慧聪网报道，根据广电总局规划， 2015年底之前，我国将具备制播10个3D频道，1000个高清频道的能力。而目前广电总局批准的高清频道数还不到20个，12年元旦才开播首个3D频道，离广电总局目标还有重大差距。
◆外延收购扩大营收规模，增强公司音视频整体解决方案提供能力。上半年，公司收购了成都天盛汇杰、北京极地等4家公司，扩充了产品线，并进入新的地区。
◆我们预期公司2012-2014 年销售收入分别为7.88亿、11.25亿、15.68亿，净利润分别为1.46亿、2.04亿、2.70亿，对应EPS分别为1.16元、1.62元、2.15元。
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?【同有科技300302：容灾业务及新兴行业拉动增长——中报点评】
报告出处：国信证券 报告作者：段迎晟报告时间：2012-08-27
摘要：
◆上半年主要靠盈利提升拉动业绩增长：2012年上半年，公司实现收入8771万元，同比增长3.46%；营业利润1421万元，同比增长22.43%；净利润1272万元，同比增长25.43%。盈利增长快于利润增长，主要是由于高利润率的容灾业务占比提升及毛利率增长导致。
◆容灾业务高速增长且盈利提升，容灾将是未来几年高增长业务领域：上半年公司容灾产品实现收入1665万元，同比增长132.79%，且毛利率达到49.16%，较去年同期提高7.52%。随着高端应用对容灾系统的重视以及部分行业存储系统的初步建设，容灾业务将是未来几年保持高增长的领域，公司加大荣在产品的销售力度，收入占比提升将提高公司盈利能力。
◆政府军工优势明显开始收获，媒体互联网、医疗等新兴行业高增长：报告期公司政府行业毛利率提高4.03%，军队军工行业毛利率提升7.6%，作为公司最具优势的行业开始进入收获期，新产品以及容灾等深化应用提升利润率；媒体及互联网行业实现收入646万，同比增长437.58%，医疗卫生行业实现收入495万元，同比增长179.91%，新兴领域的IT投资保持较高增速。
◆大数据和云计算提供赶超机会，视频监控拓展海量市场：公司增加大数据、云计算、视频监控等领域的研发投入，包括利用随机条带技术提升处理系统、提高可靠性，利用SSD技术对大数据业务提供加速，利用集群加速技术对多系统、多平台、多业务进行加速等。作为新兴领域，大数据和云计算的技术变革为本土领先厂商提供赶超国外同行的机会。视频监控作为对传统DVR的替代，将拓展百亿级别的海量市场。
◆正经历国内存储行业最好的时代，维持“推荐”评级：存储系统正成为IT系统性能的核心和瓶颈，目前正是国内存储行业最好的时代，公司作为本土龙头厂商将维持较高增长，预计12-14年EPS分别为0.96/1.41/1.97元，未来3年将有41%的CAGR；考虑到公司良好的成长性，维持公司“推荐”评级。
◆风险提示：成熟产品存在价格下降风险。
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