本期导读：????????????????????????????
【环保行业：从环保龙头-光大国际 看环保行业发展趋势：
专注固废和水处理行业；环保产业园是主要发展业态】
报告出处：光大证券 报告作者：陈俊鹏报告时间：2012-09-27
【通信设备行业动态：中移动终端产业链大会点评：
明年末TDS 基站将超40 万个，一半以上兼容TD-LTE; 终端仍以数据卡为主】
报告出处：中金公司 报告作者：郭昊报告时间：2012-09-28
【糖尿病诊疗行业深度报告：完善产品线，稳扎基层，分享蓝海】
报告出处：山西证券 报告作者：裴云鹏报告时间：2012-09-26
【三安光电600703：主业反转，经营拐点已现——深度报告】
报告出处：安信证券 报告作者：姜瑛报告时间：2012-09-12
【中原内配002448：大步伐走向世界——深度报告】
报告出处：湘财证券 报告作者：栾钊报告时间：2012-09-25
【兰花科创600123：资源禀赋与内生增长成就公司未来——深度报告】
报告出处：湘财证券 报告作者：许雯报告时间：2012-09-25
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正文：
【环保行业：从环保龙头-光大国际 看环保行业发展趋势：
专注固废和水处理行业；环保产业园是主要发展业态】
报告出处：光大证券 报告作者：陈俊鹏报告时间：2012-09-27
摘要：
◆未来龙头来自于固废处理和水处理行业：光大国际（00257.HK）是环保行业的龙头之一，在固废处理保有量和水处理保有量都位居行业前列，是最有可能成长为环保行业巨头的公司之一，目前股价近4 港币，市值160 亿港币，今年涨幅近2 倍。从光大国际的发展趋势我们可以看到：未来环保行业的龙头最好要同时涉足固废和水处理两个行业，这两个行业是产业规模最大的细分行业，这一点，我们也从海外环保巨头威立雅、苏伊士、美国固废处理公司(WM)得到验证。
◆环保（静脉）产业园是未来环保行业发展的主要业态：环保产业园是各地政府与环保企业合作，统筹规划当地各类型环保项目，透过善用园区内资源、共享基础设施、节约土地，达到固体废物综合循环利用，提高整体节能减排效益，最终达到污染「零排放」。公司目前已与江苏省的苏州市、常州市、宿迁市、镇江市、宜兴市、南京市及山东省烟台市建设环保静脉产业园，环保产业园总数达到七个。
◆技术优势是基础，全产业链竞争优势提升运营服务水准：公司在如下领域具备核心技术：自主研发的机械炉排焚烧炉及燃烧控制系统已形成日处理规模250 吨至500 吨、垃圾渗滤液处理成套技术及污泥干化技术、污水源热泵集中供热制冷成套技术及城市污水制备直饮水技术、
水资源综合利用的中水回用技术、生物质发电等。同时，公司运营服务优势逐渐显现，从2006 年到2011 年，公司EBITDA 率从22%提升到55%。
◆BOT 是环保行业主要的投资模式：BOT 是Build-operate-transfer 的简称，即“建设-经营-移交”投资方式，是指政府以契约方式将某重大项目让渡给私人投资者，该企业在负责建成此项目后，在协议期内拥有、营运、维护该项目设施，并通过收取使用费和服务费来回收投资和获得合理利润，一般内部收益率为8-12%，领先企业达到14%或更高。特许权期满后则将该项目无偿转让给当地政府。
◆未来有望胜出的公司（含非上市公司）：桑德环境、首创股份、碧水源、盛运股份(参股中科通用)、巴安水务、杭州锦江、重庆三峰、伟明集团等。
◆投资建议及风险分析：经济下行，环保投资减速，环保增速下降。
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【通信设备行业动态：中移动终端产业链大会点评：
明年末TDS 基站将超40 万个，一半以上兼容TD-LTE; 终端仍以数据卡为主】
报告出处：中金公司 报告作者：郭昊报告时间：2012-09-28
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆行业近况：C114 报道，“中移动终端产业链大会”上，移动总裁表示“2013 年中移动TD-SCDMA 基站有望超过40 万个，且TDLTE 基站建设将超过20 万个”，同时“今年4 季度启动20 万台TDLTE 测试终端采购”。
◆评论：
我们认为投资人可能忽略TD-SCDMA 与TDLTE 基站建设的重叠性及TDLTE 手机终端的成熟度。
从TDS4 期开始，新建的TDS 基站平台就兼容TDLTE，即TDS 基站可以通过增加基带板、软件升级或新增RRU和天馈升级至TDLTE。
到今年底，存量的28 万个TDS 基站中约有16 万个可以兼容TDLTE（四期10 万，五期6 万），同时再加上明年需要新建的TDS6 期的12 万个基站。至2013 年末TDS40 万个基站中约有28 万将有能力兼容TDLTE。
终端方面，移动26 号启动了今年第一次TDLTE 终端的招标。3.47 万部招标产品中数据产品占大多数，其中数据卡1.2 万部，MIFI1.16 万部，国际漫游MIFI5000 部，CPE5000 部，多模双带单卡智能手机300 部。
我们从产业链了解的情况是，当前主要的国内TDLTE 芯片厂商如创毅视讯，联芯，Marvel，展讯的芯片产品都只支持TDLTE 数据业务，TDS/TDLTE 多模终端没有成熟产品。高通是唯一一家宣布在年底出样兼容TDS/TDLTE 的芯片（MSM8930）的公司，
因此大规模的支持TDS/TDLTE 兼容的手机芯片最早在明年下半年才能看见。我们估计明年TDLTE 的终端的采购规模可能上升至200 万个，其中手机终端比例在10%~20%。
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【糖尿病诊疗行业深度报告：完善产品线，稳扎基层，分享蓝海】
报告出处：山西证券 报告作者：裴云鹏报告时间：2012-09-26
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆糖尿病患者人数快速上升，中国已成第一大国：2011年全球糖尿病患者已到达3.66亿人，并预计2030年将达到5.52亿人。全球每年约有460万人死于糖尿病及其并发症，用于糖尿病患者的医疗开支共计4650亿美元。在中国，糖尿病患者人数已高达9240万，已成名副其实的第一大国，形势严峻。
◆我国糖尿病药物市场逐年扩容，增量空间巨大：2010年全球糖尿病药物市场规模已达349亿美元，近5年CAGR为13.12%，份额居所有治疗类别的第四位，预计到2015年将达455亿美元，跃居第二位。2010年我国糖尿病药物市场已达115亿元，近5年CAGR为15.69%。我国糖尿病诊疗率不足三成，达到理想治疗效果的更是不到3.2%，再加上庞大的糖尿病前期人群，糖尿病药物市场还有巨大的增量空间。
◆行业竞争格局：几大巨头垄断，集中度高。全球糖尿病药物市场基本被诺和诺德、赛诺菲-安万特、礼来等垄断，Top8占据全球近90%的份额，市场集中度非常高，巨头们在各自的细分品种里具有很高的品牌知名度和领导地位，使得新进入者的进入壁垒很高。中国糖尿病药物市场格局基本与国际市场一样，外资巨头垄断，Top6份额超过60%，内企夹缝中求生存。
◆口服与注射剂平分天下，新型药物引领潮流：口服类降糖药因使用方便，价格便宜，一直占据主导地位；不过近年来注射剂类增速显著快于口服类，目前注射剂类已与口服类平分秋色。在中国，注射剂类占比不到40%，与全球水平还有点差距，未来会逐步靠拢。具体品种来看，双胍类属经典老药稳定增长，磺脲类品种较老增长乏力格列奈类替代趋势明显，TDZs类不良反应事件多前景不乐观，α-糖苷酶抑制剂类适合我国患者风头正劲，中药类属辅助性用药不可或缺；肠促胰岛素类凭借独特新型的治疗机理，异军突起；胰岛素属终极药物，快速增长，胰岛素类似物渐成主流。总体来看，未来由胰岛素类似物、DPP-IV抑制剂、GLP-1类似物等新型药物引领。
◆国内企业出路：完善产品线，稳扎基层。面临各个品种基本被外企垄断，自身产品单一、老化，大城市、大医院市场被外企垄断的局面，国内企业的出路在于不断完善产品线，开发新品种，稳扎基层市场，分享基层蓝海。我国农村糖尿病患者高达4310万，加上不发达的二三线城市，人数远超大城市，而且这些地区的诊疗率更低，是巨大的待开发市场。
◆国内血糖检测系统市场：厂家少，竞争压力较小，前景乐观。2010 年国内血糖检测系统市场规模超过30亿元，经估算未来五年CAGR超过27%。我国血糖仪渗透率只有 6.73%， 远落后于欧美国家的90%，还有很大的提升空间。国内具有自主研发能力，且可规模化生产性能稳定的血糖监测系统厂家较少，只有三诺、怡成等少数几家，国产品牌凭借高性价比和渠道优势在OTC市场具有优势，未来有望受益基层市场放量及部分进口替代，前景乐观。
◆投资建议：整体来看，我国糖尿病领域具有患者及前期群体庞大、诊疗率低、需长期服药等特点，还有巨大的增长空间，我们看好该领域的长期投资价值。从细分领域来看，口服类降糖药市场，我们看好具有品种优势和营销渠道优势的华东医药；中药类市场，我们看好拥有中药降糖新品种及即将推出针对糖尿病并发症新药的以岭药业；胰岛素领域，我们看好国内胰岛素龙头通化东宝，未来上市胰岛素类似物可期；血糖监测系统市场，我们看好已有很好市场基础的国内领先企业三诺生物。
◆风险提示：药品行政性降价及招标压价风险；市场竞争加剧风险。
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【三安光电600703：主业反转，经营拐点已现——深度报告】
报告出处：安信证券报告作者：姜瑛 报告时间：2012-09-12
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆2012年上半年LED需求呈现快速上升趋势，照明和背光LED需求2季度环比增速达10%以上，台湾芯片、封装和背光模组企业7月营收出现年内的首次同比正增长，增速分别达到5%、10%和7%，主要企业2季度产能利用率逐步提升至90%以上，上游芯片企业的业绩大幅回升显示出LED需求出现实质性的恢复。随着广东省政策的出台，国内LED照明政策也进一步明朗，此外国内已上市的大量LED封装企业产能也进入释放期，下半年LED需求和产业经营环境逐步向好。
◆LED产业已经度过盲目扩张期，上游MOCVD设备的快速增加基本告一段落，新增设备数量大幅下降，国内2012年上半年LED投资额大幅下降63%，外延片投资占比仅8%。
◆2011年LED需求不振，上游产能快速扩张导致产品价格大幅下降，2012年以来随着下游需求的逐渐回升，主要LED芯片价格降幅已经逐步收窄。按照我们的预测模型，随着2012年LED照明需求的启动，全球LED供需比例由120%以上将逐步下降至100%以下，供需逐渐趋紧；此外蓝宝石衬底供需比例将维持在100%以上，蓝宝石衬底短期价格预计将维持平稳；芯片价格跌幅收窄和原材料成本压力下降将有效缓解芯片企业的盈利能力下滑趋势。
◆三安光电目前已经成为国内规模和技术领先的LED芯片生产企业，目前公司芯片产品性能已经基本同台湾企业持平，并已经进入主流的LED封装企业。公司今年有望迎来主业拐点，芜湖目前MOCVD投产台数已经达到80台以上，平滑测算公司今年芯片产能较去年大幅提升100%以上，随着公司产能的释放，公司的毛利率也有望逐步企稳，2012年公司将逐渐转向以主业为主的良性增长模式上，随着LED需求的回升，公司的成长前景良好。
◆我们认为公司未来两年成长趋势良好，预测公司2012、2013年摊薄EPS为0.57元和0.84元，给予公司买入-A的投资评级，目标价20元。
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【中原内配002448：大步伐走向世界——深度报告】
报告出处：湘财证券 报告作者：栾钊报告时间：2012-09-25
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆公司为内燃机气缸套领域的专业生产企业。产品规模销量亚洲第一。产品广泛用于乘用车、商用车、农业机械、工程机械、船舶、园林机械、铁道内燃机车等。公司主为亚洲最大的气缸套生产企业，产品国内市场占有率超过35%，全球市场占有率超过10%。目前已有年产能3200万套。
◆良好的市场客户关系，领先的技术工艺及产品质量，子行业龙头企业地位稳固。公司主营产品缸套作为内燃机的核心部件，是发动机中工作环境最恶劣、最关键的核心零部件之一。缸套的材料配方及表面的网纹处理是公司产品的核心技术，并且公司是国内同行业中唯一一家具备大批量生产欧Ⅳ、欧Ⅴ标准气缸套能力的企业，生产技术成为了其它竞争者进入此领域所面临的技术壁垒。
◆在国内行业尤其是商用车市场弱势的情况下，公司加大海外市场拓展，海外市场营收已抵主营收的半壁江山。公司配套客户主要为国内外一线厂商，配套关系稳定，且凭借公司产品的优良的品质，确保了在不同的国内外汽车市场景气度的环境下，公司能通过调节海内外市场订单以及新客户新项目的获取来保证公司稳定的营收与产能利用率。在今年国内行业尤其是商用车市场景气度下行的情况下，公司加大海外市场的拓展，实现公司的持续增长，今年上半年海外市场业务占比已接近主营收的50%。
◆乘用车市场产品占有率的提升是公司短期增长的主动力。随着车辆排放标准及节能减排要求的提高，公司凭借自身的技术水平，节能环保型缸套有望加强其行业龙头地位。公司坚持以市场为导向的研发工作，与大部分欧美知名汽车发动机主机公司实现了同步研发与设计，积极推进新一代气缸套的技术升级工作。目前产品已进入多家国外知名企业的全球采购系统。公司今年已成功通过戴姆勒公司的产品认证，进入戴姆勒公司的供应商行列，同时成功获取了美国通用第五代发动机气缸套订单，从2013年将按计划向通用公司进行量产供货。
◆估值和投资建议。凭借公司良好的海内外客户关系以及自身产品的质量优势。公司在复杂的市场环境下均能保持自己的竞争优势及产品市场占有率。国际市场扩张、乘用车领域产品的推广以及车辆排放标准的提高均是未来公司增长的亮点。给予公司“增持”评级。
◆股价催化剂：中重型车辆国Ⅳ排放标准的实施以及节能环保要求的不断提高使公司产品更具市场竞争力。
◆风险提示：国内市场景气度持续低迷，人民币升值带来的风险。
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【兰花科创600123：资源禀赋与内生增长成就公司未来——深度报告】
报告出处：湘财证券 报告作者：许雯报告时间：2012-09-25
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆公司概况。公司资源优势突出，拥有煤炭井田面积160.76平方公里，保有储量15.72亿吨，其中无烟煤12.6亿吨、动力煤2.49亿吨、焦煤0.64亿吨。可采储量8.59亿吨。煤炭产品是公司的主要收入和利润来源。
◆公司产能增长可期。2011年9月亚美大宁开始复产。随着生产的正常进行，公司在产矿的煤炭产量将稳步提升，2012年煤矿产量有望达到742万吨。2011年公司重点投资建设的新建和收购整合7个煤矿项目，新建玉溪煤矿完成采矿权审批，收购和资源整合矿井机械化改造全部开工。2012-2014年公司的新建矿、整合矿将逐步投入使用，公司未来产能增长可期。
◆化肥业务盈利能力增强。化肥业务是公司的第二大主营业务，主要以公司的自产无烟煤为原料。去年6月份毛利率开始改善。公司正在逐渐从传统煤化工企业向现代煤化工企业转型。
◆己内酰胺项目前景难测。公司的投资25亿元建设己内酰胺一期工程，产能10万吨。目前处于设计阶段，由于该项目的处于起步阶段，建设周期3年，3年后市场情况还是比较难以判断。
◆估值和投资建议。我们预计2012-2014年实现营业收入81.99、90.51和105.96亿元，实现归母净利润20.74、23.67和29.26亿元。预计实现摊薄后的每股收益1.82元、2.07元和2.56元，对应的市盈率分别是10.2倍、8.9倍和7.2倍。给予买入评级。
◆风险提示：在建和整合矿产能预期不能达成的风险，下游需求疲软。
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