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本期导读：????????????????????????????
【医疗保健行业周报：稳健预期推动四季度行情】
报告出处：中金公司 报告作者：孙亮报告时间：2012-10-16
【传媒行业：“好声音”效应引发电视行业变革】
报告出处：齐鲁证券 报告作者：刘江啸报告时间：2012-10-15
【中药行业专题报告：稀缺名贵中药将演绎成长传奇，长期价值显现】
报告出处：东兴证券 报告作者：杨帅报告时间：2012-10-15
【通信行业深度报告：4G时代：大数据，小基站，重网优】
报告出处：中信建投 报告作者：戴春荣报告时间：2012-10-12
【益盛药业002566：首批非林地参明年将进入收获期——调研报告】
报告出处：东兴证券 报告作者：杨帅报告时间：2012-08-28
【金卡股份300349：行业高增长带动公司高增长——深度报告】
报告出处：民族证券 报告作者：王晓艳报告时间：2012-09-13
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正文：
【医疗保健行业周报：稳健预期推动四季度行情】
报告出处：中金公司 报告作者：孙亮报告时间：2012-10-16
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆行业动态:10 月15 日，中医药管理局、卫生部、人力资源社会保障部、食药监局、总后勤部卫生部五部门联合发布《关于实施基层中医药服务能力提升工程的意见》，这标志继9 月28 日联合印发《基层中医药服务能力提升工程实施方案》，9月29 日成立基层中医药服务能力提升工程领导小组后，五部门推动中医药服务进入基层迈出实质性一步。意见提出“到2015 年底，95%以上的社区卫生服务中心、90%以上的乡镇卫生院、70%以上的社区卫生服务站、65%以上的村卫生室能够提供中医药服务”。围绕这一目标，制定了9 项任务，并提出了“提高新农合中医药报销比例；将符合条件的中药（含中药饮片、中成药、中药制剂）和中医诊疗项目按规定纳入基本医疗保险基金支付范围。在医保支付制度改革中，鼓励使用中医药服务，在基层医疗卫生机构配备中药饮片和中成药”等要求。这些措施将有效带动的终端消费需求，切实推动中医药产业的发展，相关饮片和中药创新企业获益。
我们对覆盖公司三季度业绩进行了前瞻，经营性业绩增速超过50%的有华邦制药、新华医疗、康美药业；增速在20～50%之间的企业有天士力、华海药业、片仔癀、双鹭药业、华东医药、上海凯宝、人福医药、恩华药业、康缘药业、同仁堂、恒瑞医药、云南白药、丽珠集团、上海医药、仙琚制药；增速在0～20%之间的企业有东阿阿胶、广州药业、国药股份、鱼跃医疗、科伦药业、沃森生物、康芝药业；海正药业、海翔药业、乐普医疗业绩同比下滑。整体看，板块维持稳定增长同时，
部分优势企业表现出较好的政策适应性和持续经营提升。
◆投资建议:上周沪深300 医药指数周涨幅1.55%，好于沪深300 指数0.50%涨幅。板块前推12 个月PE 在24x 左右，尚处于合理区间，确定性增长支撑下医药板块具备时间换空间价值，四季度表现仍然值得期待。政策趋于理性，引向正向淘汰机制启动，行业进入结构分化和并购整合期。行业基本面维持稳定向上趋势，三季报稳健预期对于四季度行情发展提供了坚实的基础。经历了三季度的调整巩固，板块前推12 个月PE 估值24 倍左右，四季度看仍然具备估值切换空间。投资标的选择上，业绩是短期表现的支撑点，长期战略空间是提升估值的利器，在此基础之上，可以关注新产品获批等催化剂。稳健企业，天士力、华东医药、恒瑞医药、云南白药等是行业发展和估值标杆，具有良好的长期内在价值。成长型企业具有更好的阶段性表现空间，双鹭药业、康缘药业、新华医疗、康美药业、华海药业。低估值企业是四季度估值切换过程中的关注点，关注具备经营变化因素的丽珠集团、华润三九、科伦药业、华润双鹤、上海医药、信立泰等。
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【传媒行业：“好声音”效应引发电视行业变革】
报告出处：齐鲁证券 报告作者：刘江啸报告时间：2012-10-15
摘要：
◆中国好声音创造中国电视节目新模式。电视节目的制播分离在传统上包括劳务输出和外包两种模式，《中国好声音》开创电视制作合作模式的先河，首次采用制作方和电视台共同投入，共担风险，共享利润的方式。《中国好声音》制作方——灿星制作与浙江卫视合作模式为：节目打包售价为8000 万，低于这道线，制作方赔偿；高于这道线，二者共同分享广告收益；同时导师的付费模式为：技术入股，彩铃分红等。如此的激励机制使得《中国好声音》成为了高品质节目，开启了中国选秀节目的大片时代。
◆市场表现极为抢眼，开创收视率和影响力的新高峰，并具备超强吸金能力。好声音凭借8000 万的投资成为历年来的电视节目“大片”，上映后其收视率一路飙升，从第一期的1.5%提升至总决赛的5.2%，创下新的记录，比之前的同类节目收视冠军高出一倍；广告价格也从最初的13 万/15 秒提升到总决赛116万/15 秒，是浙江卫视该时段原来广告刊例价13.6 万/条的8.5 倍。全部15 期节目不完全统计为浙江卫视带来合计约4.6 亿元广告收入，2011 年浙江卫视广告收入约为17 亿，单好声音一档节目就占27%。
◆“好声音”效应发酵，引来行业变革。《中国好声音》在收视率、影响力、广告收入和持续收益等方面的巨大成功，对整个产业产生巨大的影响1）加剧竞争，各大卫视出招应对：江苏卫视对旗下三大综艺娱乐节目《非诚勿扰》《非常了得》《一站到底》进行改版和升级；湖南卫视在2013 年重启《快乐男声》，并引进英国
◆投资策略：1）电视节目创新需要具备强大制作能力的专业制作公司支撑。光线传媒在国内电视节目领域居于领先地位，并与多家卫视均有持续、紧密的合作关系，有望借助此次契机，实现合作模式突破，并有望获得更多节目合作的机会，值得重点关注；2）卫视对娱乐节目重燃热情必然影响对电视剧等其他节目的重视程度，但未来电视节目大片时代导致一档节目需要1~2 亿投入，一方面只有少数卫视能够支撑另外也加大了投资风险；我们判断对电视剧行业影响中性偏负。相关公司华谊兄弟、华录百纳、华策影视、新文化等。
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【中药行业专题报告：稀缺名贵中药将演绎成长传奇，长期价值显现】
报告出处：东兴证券 报告作者：杨帅报告时间：2012-10-15
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆泡沫过后中药材价格走势显分化，看好资源属性品种。我国中药产业发展迅速，2011年中药工业总产值已经突破3000亿元，预计到2015年将达到5500亿元以上。我国是中药材消费大国及出口大国，2010年饮片细分行业在整个中药工业总产值占比达23%，1995年-2011年国内中药材的需求量增长了5倍以上，出口总量增长了10倍以上，我国每年消耗的中药材总重约有40-50万吨。自2009年以来中药材整体价格出现了一波较大幅度的上涨，在2011年11月价格总指数上涨2倍以后出现了回落，目前已下跌近4成。与此同时，各类中药材价格走势出现了分化，与大多数家种短周期品种价格大幅回调的走势相比，一些资源属性极强且供需状况不平衡的野生及长周期名贵品种价格出现了逆势上涨。
◆稀缺名贵中药将演绎成长传奇，长期价值显现。我们认为来源稀少，生长周期长，疗效确切且需求量日益增大的名贵中药是未来价格成长性最为确定的品种，这类中药约占常用药材数量的5%左右，因其疗效显著，价格较高，应用历史悠久，深受国人的青睐，同时在国际上享有很高的知名度。卫生部，国家医药管理局及国家工商管理局在关于贵重药材品种的通知中确定了34种中药材为名贵中药，我们选取了麝香，冬虫夏草，牛黄，川贝母，人参，三七6个最为看好的品种，这6个中药材品种市场影响力大，关注度高，稀缺性和资源属性最为确定，价格将进入长期上涨周期，相关的上市企业具有显著的投资价值。
◆投资策略：我们看好麝香资源供需矛盾日益突出，A股中的稀缺投资标的片仔癀；深耕于人参全产业链，掘金高品质人参的益盛药业；将享天然牛黄替代广阔市场的武汉健民；以及未来有望在国内实现冬虫夏草及川贝母产业化种植的太极集团及新荷花药业。
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【通信行业深度报告：4G时代：大数据，小基站，重网优】
报告出处：中信建投 报告作者：戴春荣报告时间：2012-10-12
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆市场普遍预测4G牌照将于2013年底前后发放，5年投资超千亿元：市场普遍预测2013年底前后发放4G牌照，预计中国移动和中国电信将会部署我国倡导的TD-LTE,政府将分配190M带宽给TD-LTE。我们测算2012－2016年间，4G投资额有望超过1000亿元。我们预测2012－2014年4G的无线投资分别为37.50亿元、336.91亿元、241.86亿元，单年投资高位在2013－2014年，行业存在结构性机会。尤其中国移动由于3G的落后，在4G的投入必定全力以赴，配合中国移动的执行能力和资金禀赋，将TD-LTE做成“精品网络”的概率极大。
◆技术约束和商业约束决定4G投入是逐步的，多制式多频段的移动运营方式将会保持：理论上说，保持其他条件不变，4G的覆盖范围只有2G覆盖范围的1/16，即使采用各种方法，其覆盖范围也只有2G的50％，技术约束决定国内无线技术路线必定是2G/3G/4G将长期共存，低频段解决广覆盖低带宽，高频段解决小覆盖高带宽问题。所以，技术上要求4G的投资是逐步释放，4G不可能短期内全面替代2G。另外，商业方面的限制也是决定4G的投入是逐步释放的，中国手机用户3G渗透率在2012年8月也只有18％左右，绝大部分的用户是2G，短期内全部替代在商业上是自杀行为。
◆低成本小基站应用于高带宽，超小覆盖场景，概念在3G时代就已提出，由于技术在近期成熟，进入实用阶段：运营商在移动互联网的环境下没有增收增利，主要的原因在于：无线基站站址的选择困难和租金高昂，同时无线数据流量波峰在不同地点出现的时间不同，导致运营商处在成本和质量难以两全的困局。低成本小基站应用于高带宽，超小覆盖场景，解决成本和带宽兼顾问题。小基站已经写入LTE协议，技术发展的方向已经确认，是基站设备发展的未来方向之一。目前全球有超过30家运营商部署或准备部署小基站，有超过8家设备商提供超过20款产品在全球使用。我们预计2011-2016小基站全球投资额达到250亿美元，中国市场投资额超过140亿元。预计2014年是国内爆发年（大致上是从无到有），原因在于2013年大规模建网，热点的重要性提高。
◆多制式多频段的移动运营方式决定无线环境复杂程度加剧，网规网优重要性凸显：网优维护目前占资本支出的10％，由于网络的复杂，会逐渐在资本支出中加大比例，例如欧洲的运营商资本支出的20％用在网优维护，这也将会是中国运营商的发展方向。?
◆通信设备板块机会和运营商投资额度并行：通信设备板块的公司业绩与电信运营商的投资额度并行，由上市公司的单季度业绩增速可以看出，在2009年3G的投资高峰出现的时候，通信设备2009年三季度业绩的同步增幅也是达到高峰187％。全年业绩也达到44％的增速。同时，在2009年下半年和2010年上半年，通信设备板块涨幅大幅超越大盘70个点。主要的原因在三季报和年报的公布提振板块的信心和人气。但是，2010年投资额度同比减少14.2％，通信设备板块业绩增速下滑，在2010年3季度开始弱于大盘。2007年3大运营商重组导致2007年的投资推迟至2008年，2009年3G建设开始导致2009投资额度大增，2008－2009年运营商的投资增速为29.55％和26％，3G的设备投资为1500亿元左右。我们预计，4G的设备投资额为1100亿元－1400亿元，但是整体的投资额趋于稳定。基于整体投资的稳定和4G投资额的大幅度结构性增长，4G将带来通信行业的结构性机会，产业链相关受益的上市公司将会在2013年下半年开始业绩逐步释放，在2013下半年和2014年上半年或有超越市场的表现，但与3G相比，由于运营商总体投资增幅不会太大，4G高峰的单年投资额也明显低于3G，因此4G带来的投资机会将弱于3G。建议重点关注受益4G投资增加的小基站（邦讯技术）和网优公司（三维通信）。
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【益盛药业002566：首批非林地参明年将进入收获期——调研报告】
报告出处：东兴证券 报告作者：杨帅报告时间：2012-08-28
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◆调研结论：“药业，参业，蜜业”为公司总体的战略，现阶段发展以药业为主业，未来将逐渐提高参业及蜜业系列保健及大健康产品的销售收入比重。明年公司第一批非林地栽参项目将进入收获期，对于公司来说具有较为重要的意义，相关专业机构对于首批人参有效成分及重金属，农残的鉴定结果或将树立及奠定公司高品质人参产业链一体化企业的地位及形象。公司主业整体增速一般，胶囊剂型品种受胶囊事件的影响较大，销售收入出现了同比下滑，而两个基药注射剂品种受到了中标价格下降及生产成本上升的双重压力，未来两年的整体业绩预计将以平稳增长为主。预计2012-2014年EPS为0.48元，0.61 元，0.88元，对应PE为31倍，24倍，17倍，维持“推荐”评级。
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【金卡股份300349：行业高增长带动公司高增长——深度报告】
报告出处：民族证券 报告作者：王晓艳报告时间：2012-09-13
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◆我们认为，2012 年至2015 年，公司销售IC 卡智能燃气表台数的年化增长率将超过40%，与当前卖方一致预期比较而言更为乐观。
◆我们认为，到2015 年，我国接驳天然气的居民用户将达到1.6 亿户；2010 年至2015 年接驳天然气的居民户数（存量市场）将保持24% 的增长，大于市场普遍使用的《中国燃气表市场容量需求状况分析》中20% 的研究结论。
◆上述预测基于以下前提：1、公司IC 卡智能燃气表市占率维持在10% 的水平；2、行业内新安装的燃气表中的90% 以上使用IC 卡智能燃气表；3、我国天然气行业达到《全国城镇燃气发展“十二五”规划》”要求。
◆我们的预测方法如下：我们主要使用住宅套数、燃气普及率、天然气占比；管道长度、平均每公里用户数来预测接驳天然气用户总市场规模。另外使用天然气使用人数及市场规模预测行业增速。最后使用公司市占率、市场规模预测结论勾稽测算2012 年至2015年销售的总规模与增速。
◆对于“新安装燃气表中90% 以上将使用IC 智能卡表”假设的解释如下：这是因为目前上游天然气生产企业执行“照供不误”，燃气公司执行“照付不议”。采用预付费方式能够改善燃气公司现金流、免除抄表人力及时间成本、直接与银行等合作建立冲卡网点，完善财务结构提升安全性。IC 卡智能燃气表已成为执行预付费方式必不可少的工具，其将成为未来新增市场的主流。
◆给予“买入”评级。我们认为，2012 年至2014 年，公司可实现营业收入3.4 亿元、4.9 亿元、7.1 亿元；可实现归属于上市公司净利润8054 万元、1.05 亿元、1.39 亿元；同比增长将达到45.6%、30.0%、33.1%。对应EPS 为1.34 元、1.75 元、2.32 元。目标价对应2012 至2014 年PE 为39 倍、30 倍、23 倍。
◆风险提示：市占率下滑、销售单价下滑、工商业燃气表销售低于预期。
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