本期导读：????????????????????????????
【电子行业动态：苹果向PC平板领域的全面渗透
——从iPad Mini发布会透视A股苹果产业链】
报告出处：招商证券 报告作者：张良勇报告时间：2012-10-24
【医疗保健行业周报：行业盈利趋势稳固向上】
报告出处：中金公司 报告作者：孙亮报告时间：2012-10-24
【招商证券医药行业电话会议纪要之三：血制品现状和发展趋势探讨】
报告出处：招商证券 报告作者：李珊珊报告时间：2012-10-23
【环保水务行业：细分环保规划持续出台，
“十二五”危险废物污染防治规划印发，重点项目投资261亿】
报告出处：海通证券 报告作者：陆凤鸣报告时间：2012-10-24
【环保行业周报：膜法给水工艺已在水厂改造市场应用】
报告出处：国泰君安 报告作者：王威报告时间：2012-10-24
【汽车行业动态跟踪报告：日系车步入寒冬，其它品牌受益】
报告出处：宏源证券 报告作者：庞琳琳报告时间：2012-10-17
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正文：
【电子行业动态：苹果向PC平板领域的全面渗透
——从iPad Mini发布会透视A股苹果产业链】
报告出处：招商证券 报告作者：张良勇报告时间：2012-10-24
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆事件：苹果在24 日凌晨发布了iPad mini、iPad 4 代、13 寸Macbook Pro Retina，新版超薄iMac 及Mac Mini 等新品。我们认为这将加速苹果向PC 平板领域的全面渗透，重点推荐受益接口变革的立讯精密，声学创新的歌尔声学，被低估的光学膜和粘胶供应商锦富新材，以及受益iPad mini Logo 激光化的大族激光。
◆iPad Mini 强势登场，便携性超预期。本次发布会的焦点是iPad mini，除了7.9 寸1024*768 屏幕、Unibody 金属机身、Lightning 接口、前后HD 和5M摄像头、A5 处理器和支持LTE 等如市场所预期外，其轻薄及窄边框带来的便携性超预期（相对iPad，7.2mm 薄23％，308 克轻53％，面积小40％），足以支持成人单手操作，而其起步$329 定价已较具吸引力，我们预计其将对原有7 寸平板及电子书细分市场，包括Nexus、kindle 等形成一定冲击。
◆全面布局高中低阶市场，苹果平板优势扩大。本次苹果还发布了New iPad升级版iPad 4 代，主要升级A6X CPU、Lightning 接口、前后摄像头及LTE，并维持$499 起步价，且中国区售价则下调300 元，iPad 2 保留16G 版定价$399，这样三款产品完成了对高中低阶平板市场划分，
并向下与iPod Touch接轨，彰显苹果的平板市场份额最大化战略。新品从11 月2 日发货，我们预计四季度iPad Mini 备货量有望达到10M，整体ipad 销售将达到2500 万。
◆Mac 升级给非苹果阵营带来压力。既6 月发布15 寸Macbook Pro Retina 后，苹果此次还发布了13 寸版本，重1.62kg，带双Thunderbolt 和USB3.0，Magsafe2 接口，起步价$1699，该版本在性能、便携性和售价方面更加均衡，将成为未来Macbook 主力销售版本。苹果在轻薄本的技术积累已远超同行，预计今年Macbook 出货将增长30-40％达1700-1800 万台，大幅跑赢行业；此外，苹果还发布超薄iMac 和Mac Mini 以加强在一体机和DT 市场的地位。
◆苹果地位仍稳固，且供应链加速向大陆转移。此次新品发布宣告了苹果向PC 平板市场的全面渗透，我们认为，随着未来移动互联以及终端融合趋势加速，苹果的软硬件及服务一体化的优势将更为显著，相对三星缺软件、谷歌微软缺硬件，未来在四巨头的竞争中，苹果没有短板，其只要能延续创新，优势地位仍非常稳固，除此之外，我们一直看好A 股苹果产业链的逻辑，还因为近几年大陆军团正加速进入苹果，份额还有较大空间，而能进入供应体系的公司在管理、技术及盈利能力方面都相对更优质。
◆投资建议。对于iPad mini 及Macbook 新品的大陆供应链，建议重点关注潜在受益Magsafe 和Lightning 接口变革的立讯精密、Earpods 和Spkbox 主力供应商歌尔声学，光学膜和粘胶供应商锦富新材，受益iPad mini Logo 激光化的大族激光，内外部结构件供应商安洁科技，其他还可关注摄像头蓝玻供应商水晶光电，无线模组供应商环旭电子，潜在转单的长盈精密和德赛电池。
◆风险提示：苹果新品销售低于预期，苹果对上游压价风险。
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【医疗保健行业周报：行业盈利趋势稳固向上】
报告出处：中金公司 报告作者：孙亮报告时间：2012-10-24
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆行业动态:10 月19 日，国务院印发《卫生事业发展“十二五”规划》，对“十一五”期间卫生事业发展取得的成就和“十二五”期间卫生事业发展面临的形势进行了总结分析，并提出了“十二五”时期卫生事业发展指标。为加快医药卫生体系建设，未来政府将围绕公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应保障体系进行加强和完善。规划指出，“鼓励社会资本大力发展健康服务业，推动老年护理、心理咨询、营养咨询、口腔保健、康复、临终关怀、健康体检与管理等服务业的开展，满足群众多层次需求”。并强调“探索建立重特大疾病保障机制，发挥基本医保、大病保险、医疗救助、多种形式补充保险和公益慈善的协同互补作用，统筹协调基本医保、大病保险和商业健康保险政策，有效提高保障水平”，以及“积极发展商业健康保险，完善补充医疗保险制度”。
统计局公布医药制造业数据，1-8 月份累计收入增长19.1%至10478 亿元，增速较1-7 月份基本持平；利润总额增长18.3%至1016 亿元，增速较1-7 月份提升0.5 个百分点。继2 月份触及11.5%低谷以来，利润总额增速连续7 个月实现持续提升。在政策回暖和行业环境因素趋好的支持下，行业整体经营仍将处于向上趋势中。子行业中，中成药（收入增速20.4%/利润总额增速23.1%）、中药饮片（27.6%/22.8%）、化学制剂（22.6%/22.6%）、医疗设备及器械（19.2%/24.5%）、卫材及医药用品（18.7%/27.4%）、兽用药品（19.1%/20.1%）整体表现由于行业平均，而化学原料药（12.7%/0.8%）和生物制品（15.0%/14.7%）虽然有恢复趋势，表现仍低于行业均值。
◆投资建议:上周沪深300 医药指数周涨幅1.56%，好于沪深300 指数1.21%涨幅。政策趋于理性，引向正向淘汰机制启动，行业进入结构分化和并购整合期。行业基本面维持稳定向上趋势，三季报稳健预期对于四季度行情发展提供了坚实的基础。经历了三季度的调整巩固，板块前推12 个月PE 在24x 左右，尚处于合理区间，确定性增长支撑下，医药板块四季度看仍然具备估值切换空间。投资标的选择上，业绩是短期表现的支撑点，长期战略空间是提升估值的利器，在此基础之上，可以关注新产品获批等催化剂。稳健企业，天士力、华东医药、恒瑞医药、云南白药等是行业发展和估值标杆，具有良好的长期内在价值。成长型企业具有更好的阶段性表现空间，双鹭药业、康缘药业、新华医疗、康美药业、华海药业。低估值企业是四季度估值切换过程中的关注点，关注丽珠集团、华润三九、科伦药业、华润双鹤、上海医药、信立泰等具备经营变化因素的低估值公司。
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【招商证券医药行业电话会议纪要之三：血制品现状和发展趋势探讨】
报告出处：招商证券 报告作者：李珊珊报告时间：2012-10-23
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◆招商医药团队近期举行了多场电话会议，本篇报告整理了其中血制品领域专场，我们邀请了国内的血制品行业专家对血制品领域现状和发展趋势进行探讨。
◆主要观点：
一、国内外血制品工业发展有相似性，又有不同点。1、从行业发展路径来看，行业发展初期都经历了产品供不应求，无序疯狂扩张的阶段，导致安全问题频出，国家对血制品工业进行整顿；消费结构调整促使血制品工业自我调节，淘汰落后产能。只不过，受产品供给限制国内消费结构调整才刚刚开始。2、欧美血制品消费结构调整主要受需求和技术进步驱动。3、从发展阶段来看：国外血制品行业经历了长时间的发展，并购贯穿行业发展主线，呈现规模效应、寡头垄断格局。相对来说，目前国内血制品行业还处于成长阶段，血制品供不应求，国内企业的生产和销售都有出路，生产工艺提升，开发新适应症等动力不高，而基因工程技术具有较高的壁垒，国内尚未有产品上市。除并购外，巨头成功的经
验还包括：1）、开发新产品，提高血浆综合利用率；2）新工艺开发提高质量、使用便利性；3）开发新的适应症，延长产品生命周期；4）开发重组替代品；5）、向生物药其他领域（疫苗、抗体等）扩张。
◆二、中国血制品投资机会：浆量和综合利用率是核心竞争力。1、浆源短缺、政策壁垒造就行业高景气：从2001 年起，不再新批血制品企业；血制品属于国家战略物资，不可能依赖进口，要自给自足。进口白蛋白不会大幅压低国产份额，重组八因子价格约为国产凝血因子3 倍，冲击不大，未来行业竞争主要源自国内企业竞争。2、人均消费有巨大提升空间；3、消费结构调整带来行业性机会，静丙和凝血因子比重将提升；4、浆量和综合利用能力是企业核心竞争力，浆量越多，规模效应越明显。但健康人血浆是稀缺资源，来源受限，人血白蛋白、静丙、凝血因子VIII3 种产品构成了血制品企业的基础利润组成部分，开发出的其他产品构成超额边际利润，开发出的产品数量越多，吨浆利润越多，企业的竞争力越强。5、每一次行业机会龙头都最为受益：2006年浆站改制造成行业分化，龙头受益。国内血制品的轮番短缺已引起国家和社会极大的关注，解决的出路是审批设置新的浆站，提高浆量。卫生部陈部长提出“十二五倍增计划”，也出台了鼓励设置新浆站的细则，政策环境和地方政府的态度有较大好转，新浆站的设置将成为新的行业性机会。同时，我们认为未来几年静丙和凝血因子的消费比例持续上升，关注产品结构优势的龙头企业，如华兰生物、上海莱士。虽然我们认为，行业高景气度造成短期很难有大的行业并购整合，但长期来看行业集中度提高趋势不可避免，关注资金、规模、技术、管理优势的龙头企业华兰生物、上海莱士和博雅生物。
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【环保水务行业：细分环保规划持续出台，
“十二五”危险废物污染防治规划印发，重点项目投资261亿】
报告出处：海通证券 报告作者：陆凤鸣报告时间：2012-10-24
摘要：???????????????????????????????????????????????????????
◆事件：依据前期出台的《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》、《国务院关于加强环境保护重点工作的意见》、《国家环境保护“十二五”规划》等，2012年10月23日，环保部印发《“十二五”危险废物污染防治规划》。提出总体目标为，到2015年，基本摸清危险废物底数，规范化管理水平大幅提高，环境风险显著降低。
◆点评：
本次出台的“十二五”规划，是在对全国危险废物的第一次摸查之后，发现国内的设施建设、处理设施运行情况，与预期均存在较大偏差的基础上，因此，更强调对于行业全面管理的实施和规范，提出了新的投资计划，用于处理设施的建设、以及新技术的推广。本次《规划》的出台应是继5月出台的城镇生活垃圾处理“十二五”规划之后的另一重要行业指引，为促进固体废物行业、尤其是危险废物处理行业加快发展提供重要政策支持（包括量化的建设目标及投资金额——重点工程投资261亿元）。
目前涉足危废处理的A股上市公司包括桑德环境（综合性固废工程承包）、东江环保（危废处理项目运营）、万邦达（在建吉林危废运营项目）、永清环保（参与湖南永兴重金属污染治理工程），上述规划对其业务可能会产生积极影响，具体还需观察订单变化。
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【环保行业周报：膜法给水工艺已在水厂改造市场应用】
报告出处：国泰君安 报告作者：王威报告时间：2012-10-24
摘要：
◆膜法给水工艺已在地方水厂改造市场应用。9 月28 日，广东省最大浸没式超滤膜水厂--肇庆高新区粤海水务有限公司水厂深度处理改造工程建成投产，水厂设计规模2 万吨/日，出水浊度小于0.1NTU，各项指标达到直饮水标准。工程各项参数为：水回收率97%、水质达到直饮水标准、运行电耗0.015 度。工程是目前广东省最大的膜工艺示范水厂，为其他旧水厂的改造提供了示范。2012 年7 月1 日起我国正式执行新的生活饮用水标准。相对于现行的传统处理法，膜法是更为深度的处理工艺，适合对自来水厂进行深度处理改造。
◆东莞将颁行业用水定额，节水、回用水领域空间广阔。东莞工业重复用水利用率仅为25%，节水器普及率不足30%，工业自备水源普遍、量大，用水浪费尤其严重。东莞将根据定额、总量控制指标，制订各行业、各部门、各单位用水年度计划，实行行政区域年度用水总量控制，通过控制用水指标实现节水。我们认为相比市政水处理领域，工业水处理市场需求更加迫切，市场化程度更高。政策层面，我国对不同行业、不同用途的用水对象实施配额管理，对个别高水耗行业要求零排放；经济方面，由于配额外的工业水价远高于回用的成本，工业水的经济性凸显。
◆污泥产业政策明朗化还需时日。我国污泥问题日益严重，2007 年以来虽出台一些列政策和标准，但技术解决方案不明、政策不清晰两方面因素均制约着行业的发展。技术方面，污泥处理需要攻克含水率和重金属两大难题，政策方面责任主体的确立、服务模式的建立需要时日。我们认为整个产业实现良性发展仍然需要时间进行探索。
◆环保板块3 季报业绩披露，多数公司保持高增速。除去主营除尘器、水泥窑余热发电的公司外，污水、环境监测、垃圾等领域相关公司业绩同比均有较高增速。原因一方面是2011 年环保行业整体业绩较差，另一方面是伴随今年国家的一系列规划政策，环保需求释放带来的业绩兑现。
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【汽车行业动态跟踪报告：日系车步入寒冬，其它品牌受益】
报告出处：宏源证券 报告作者：庞琳琳报告时间：2012-10-17
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◆投资要点：
?? 1、日系车企受反日事件影响终端销量大幅下滑，预计9-12 月销量日系企业都将面临至少-25%以上下滑压力。2、9-12 月由于日系品牌下滑，其他合资品牌的替代效应明显，基于我们测算，其他合资品牌9-12 月同比增速有望达到29.4%
◆报告摘要：
?? 根据我们9.28 终端调研，日系4S 店销售下滑在-30%以上:潜在购车有4 成明确不再考虑日系，日系营销活动停止，短期内不会明显恢复从到店客源缩减情况看，10 月份仍将面临-30%以上负增长压力。
?? 日企排产开始大幅缩减。马自达在9.17-9.20 停产4 天。广本从9.18-9两天停产，9.20 复产以来一直维持单班生产、广丰从9 月26 日就开休假到10 月7 日。通常企业停线修正实在7、8 月暑期淡季，9 月份产充分说明需求下滑的严峻性。
?? 品牌替代效应为德系、美系、韩系、欧系提供了超越行业19.4%的额增长。根据我们测算，若9-12 月乘用车市场保持10%增长，保守估计系品牌出现-24%下滑，则其他合资品牌乘用车受益于市场替代能够实29.4%的增长，，考虑到此次事件不同于日本地震的短期效应，中长看日系车的销量或许要半年以上时间才能走出负增长情况，对其他品估值有明显提升效应。
◆??? 强烈推荐：上海汽车，旗下的通用及大众合资工厂充分受益日系品牌代效应，尽享超越行业19.4%的额外增长。
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