不考虑出售中国联通股票的可能收益，预测公司2009年至2011年EPS分别为0.67元、0.85元和1.09元（原来预期为0.70元、0.90元和1.14元），预期略为调低的主要原因是考虑了更多的资产减值损失。尽管公司2009年软件外包业务增长前景仍不甚明朗，且一季度增速可能会低于预期，认为国内软件与系统集成业务的成长相对明确，可以保障公司2009年业绩承诺的实现。仍然认为公司是最具国际软件与服务蓝筹潜质的A股公司，可能的资产并购将会催化股价，我们以25-30x的2009PE预测公司股票合理价值区间为16.75-20.10元，6个月目标价为18元，维持“增持”的投资评级。

    中金公司：

    目前股价对应的2009年和2010年市盈率分别为22.9倍和17.8倍，估值相对合理。尽管东软短期内嵌入式软件外包增速难以大幅提高，东芝解决方案相关业务压力也较大，但考虑公司目前已初步具备国内软件外包和解决方案龙头企业的规模，其稳健的经营模式带来稳定高质量的经营现金流，11.6亿元的账面现金使其在宏观趋紧、市场整合的大环境中占据有利地位；待整个外包行业反转时，必将成为最受益的公司之一，因此我们仍长期看好东软集团，维持“推荐”的投资评级。但目前来看，仍未到买入时点，我们会紧密跟踪整个行业反转的迹象和信号。