早间独家信息汇总

1）银监会：分年从附属资本中扣减交持次债

上海证券报：银监会有关负责人3日晚间表示，为了提高银行业的资本质量，银监会正在研究，拟对银行相互持有的次级债务资本工具分年从附属资本中扣减。这一政策将有助于优化次级债务资本工具的投资者结构，不会减少商业银行次级债务资本工具的发行量。

【点评】本次市场调整以来，银行板块成了“重灾区”，且领跌大盘，这与银监会8月中旬向商业银行下发了《关于完善商业银行资本补充机制的通知（征求意见稿）》有很大的关系。以上消息中，银监会正在研究，拟对银行相互持有的次级债务资本工具分年从附属资本中扣减，或许意味着银监会将不会在短时间内集中要求商业银行扣减相互持有的次级债，而是每年按照一定的比例或数量进行扣减，这将大大缓解商业银行资本充足率和核心资本充足率不足的压力。“分年扣减”将缓解市场此前对银行股巨额融资的担忧，而商业银行在资本市场的融资需求已经不再那么紧迫，从而使市场资金面的压力减小。（此消息市场与行业中性偏好）

2）工信部：鼓励有条件中小企业投资收购境外品牌

中国新闻网：工业和信息化部总工程师、新闻发言人朱宏任接受中国政府网专访时表示，中国鼓励有条件的中小企业在境外投资收购品牌。

【点评】国际金融危机虽然给我国的实体经济带来了很大的冲击，外向度较高的沿海地区和劳动密集型中小企业都受到了严重的影响，但也给了我国企业以机会，那就是收购外国知名品牌，这有利于我国企业加快融入全球市场，增加企业竞争力。在我国，大企业的发展体现了我国的经济命脉，而中小企业的发展体现了我国的经济活力。我国要扩大内需，保证经济的增长光靠投资拉动是不够的，而且没有持续性，因此对中小企业进行扶持是必然的选择，特别是中小企业在全球竞争过程中。近期，有关部门领导纷纷发表讲话，讲话的重点主要为促进中小企业又快又好的发展，而从以上消息看，主要目的仍是扶持和促进中小企业的发展，这对我国下阶段经济的增长具有重要意义。（此消息宏观中性偏好）

3）首只基金一对多几小时售罄 专户9月中旬或入市

中国经济网：市场大跌，基金专户“一对多”火速增援，得到市场的狂热追捧。记者了解到，中银基金的首只专户理财“一对多”产品--中银专户主题1号昨天上午9时刚刚获得批文，下午5时30分就结束销售，产品募集只用了短短几个小时，首开基金发行当日获批、当日募集、当日结束的纪录。

【点评】首批获批的基金专户“一对多”产品共有36只。在首批获批产品中，中银基金和交银施罗德基金公司两大银行系基金公司，上报的5只专户理财产品均已正式获得证监会备案登记，工银瑞信公司所报的4款产品也全部获批。此外，易方达、银华、大成基金均有两只产品顺利获批，国泰基金有1只产品获批，鹏华基金旗下也有一只产品获批。首批产品有望为市场带来近百亿元资金,利于市场的向好。同时认购速度之快说明目前市场并不缺钱，缺的是信心，一旦行情走好，会有更多的合规资金流入市场。（该消息为市场利好）

4）花旗高盛都称目前是择优买入中国地产股的时机

财华社：在忧虑中央收紧对房地产政策以及银行贷款增长放慢的阴霾下，中国房地产股过去一个月以来明显回落，投行花旗及高盛都认为地产股现价已充分反映了市场对宏观环境的担忧，目前是择优买入的时机。

【点评】大盘调整以来，地产股与金融股扮演了领跌的角色，目前，地产股已经经历了深幅调整，花期和高盛都表示目前是择优买入地产股的时机。他们认为目前我国地产股的股价，已经充分反映了市场对宏观环境的担忧。花期认为目前我国地产股平均股价对每股净资产的折让已由13%扩大到24%，因此估值比较合理。而高盛认为目前我国地产股股股价已反映了未来12个月楼价持平或跌15%的预期，故未来市场只要有一点轻微的正面消息在下半年的销售旺季传出的话，亦会助该些股份估值回升到至少达历史平均水平。价值投资一直是许多国际投资大师所倡导的投资理念，因此如果确如花旗和高盛分析所说，目前地产股的价值比较合理或者在一定程度上被低估的情况下，从中长期的角度讲具有持有价值。（此消息市场与行业中性偏好）

5）中钢协：中国钢铁工业战略调整势在必行

中新社：中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生今日在此间举行的首届中国昆明国际矿业合作论坛上表示，中国钢铁行业应当抓住当前难得的历史机遇，进行一次战略性的大调整。罗冰生为中国钢铁工业“把脉”，他认为中国钢铁工业在发展中也积累了一系列存在的矛盾和问题：多年来全行业盲目投资严重，造成钢铁产能总量过剩；全行业总体创新能力不强，先进技术和高端产品技术主要是依靠从国外引进或模仿；全行业产业布局不合理，受环境、资源、运输、能源供应等因素的影响，明显制约钢铁工业的发展；产业集中度低，总体而言企业规模小，而且分散；对资源的控制力弱，特别是钢铁生产所需的铁矿石一半以上需要依靠进口；钢铁产品的流通环节秩序混乱。

【点评】钢铁行业产能过剩，价格近日出现整体大幅下滑，从当前钢铁行业的实际出发，需要大力推进淘汰落后钢铁产能，强化全行业科技创新和技术改造，鼓励企业兼并重组，切实增强企业素质和国际竞争力，加快推进中国钢铁产业由大到强的转变。在行业整合中拥有先进技术优势和资源优势的钢铁企业更容易从中受益，同时对宝钢等行业龙头企业也有一定的利好刺激。（该消息为行业中性偏好）

6）7月份我国轿车出口同比下滑逾七成

上海证券报：9月3日，中国汽车工业协会发布7月主要出口汽车产品统计数据。2009年7月，在汽车主要出口品种中，轿车和载货车环比下降较为明显，分别出口7766辆和13272辆，环比分别下降18.31%和20.33%，同比下降71.54%和39.98%。客车环比呈小幅增长，共出口3409辆，环比增长8.67%，同比下降49.70%。7月，上述三类汽车品种共出口2.44万辆，占汽车出口总量的80.79%。此外，工业和信息化部总工程师、新闻发言人朱宏任昨日在接受中国政府网专访时表示，下一步工作将继续鼓励符合条件的中小企业参与家电、农机、汽车摩托车下乡和家电汽车的以旧换新。

【点评】7月份我国轿车出口同比大幅下滑，一方面是受到国际金融危机的影响，全球消费能力有所下降，另一方面去年出口商品退税率大幅下调对汽车市场也形成较大的负面冲击，出口数据显示,上半年整体下滑都比较明显，如一季度汽车出口6.10万辆,同比下降62.06%。目前汽车行业更多的还是依靠国内市场，今年上半年，中国汽车销售总量增长了18%，至610万辆，令中国超越美国， 7月也一改往年淡季的走势，全国汽车产销连续第5个月保持在百万辆以上水平，位列全球第一，中国汽车工业年产销1000万辆的梦想有望实现。总体来看尽管7月份下滑幅度加剧，但总体影响有限。（该消息影响为行业中性偏空）

7）1-7月消费品工业经济运行继续保持企稳回升态势

工信部网站：国家统计局数据：1-7月,消费品工业实现增加值同比增长9.5%,比1-6月加快0.2个百分点,其中轻工、纺织、医药、烟草四行业分别增长9.6%、8.5%、14.1%和7.5%,比1-6月分别加快0.2 、0.3、0.1和0.5个百分点。1-7月,轻纺行业新产品产值分别增长5.3%和8.8%,分别比上半年加快1.8和1个百分点,其中7月份分别增长了14.9%和13.6%,反映出产品创新有加速趋势,表明国家调结构政策引导作用显现。以内需为主的医药工业、饮料制造业、食品制造业、农副食品加工业保持强劲增长,1-7月份销售产值分别同比增长17.8%、17.1%、14.8%和14.1%。

【点评】今年以来,随着中央扩内需、保增长、抑下滑一系列政策的效应逐步显现,消费品工业增速下滑趋势得到扭转,经济运行企稳向好趋势逐渐明朗。但由于国际经济前景不明朗,加上结构调整进展较慢、产能过剩严重,以及短期内投资推动空间有限、内需拉动余地不大、政策效应会递减等因素,消费品工业经济运行压力仍然较大。总体来看宏观环境整体逐步向好的态势明显，随着信贷资金逐步产生效应，国内市场跟随经济震荡向上的趋势可以期待。建议中线关注行业增长较快的医药、消费类等板块。（该消息为宏观中性偏好，行业利好）

8）央行上海总部发文：认真执行适度宽松货币政策

中国新闻网：中国人民银行上海总部发布《中国区域金融稳定报告(2009)》，认为2008年全国各地区克服特大自然灾害和国际金融危机冲击，地区经济继续保持平稳健康发展，区域发展协调性有所增强，地方金融业改革和创新向纵深推进，金融业总体实力稳步提高，金融生态环境得到进一步改善，区域金融总体保持稳定。报告提出需要重点做好以下几个方面工作：认真执行适度宽松的货币政策，加大金融对经济发展的支持力度；密切关注国际金融危机的发展动态，继续加强地区性金融风险监测预警工作；积极调整各地区经济发展方式，进一步促进区域经济协调发展；继续深化地方法人金融机构改革，加大对农村中小金融机构扶持力度；积极推动融资结构调整，发展多层次资本市场体系；稳步推进金融创新，加强金融风险的管控能力；加强投资者风险教育，不断优化区域金融生态环境。

【点评】股市急跌之际，央行的信贷政策备受关注，很多投资者剑指央行回笼资金，央行近期发布下半年在继续实施适度宽松的货币政策下，从二季度的“总体充裕”到“合理充裕”的变化，可见央行的“谨慎”态度。目前原材料价格与农产品价格的上升，带来通货膨胀的潜在压力，制造业数据连续回暖给货币政策调整腾出了空间，加之第四季度上市公司业绩预期好转，而明年物价将会从负转正，除非全球经济发生大震荡，可以预计，央行的货币政策将走出上半年的宽松局面，而逐步走向谨慎与合理。因此，希望重回上半年资本拉动型的股市，几乎不太可能。（该消息为宏观中性偏好）

9）信贷资产证券化有望扩容 正在总结报告阶段

中国证券网：经历四年多的试点以及总结经验之后，我国信贷资产证券化有望进一步扩容。9月3日，中国银监会业务创新与监管协作部主任李伏安透露，资产证券化正在总结报告阶段，希望能更加稳妥地发展。他同时否认了“资产证券化业务停滞”的说法，表示是要多听听各方面的意见，最后再定。就在同一天，工业和信息化部发言人朱宏任在一次网上访谈时也表示，中国正在采取多项措施改善中小企业融资状况，包括鼓励金融机构开展中小企业贷款证券化试点等。

【点评】信贷资产证券化是一种金融创新，有些类似于美国的次级债，主要是解决银行在对企业贷款中可能形成的不良资产问题，为银行对企业贷款解除后顾之忧。我国信贷资产证券化始于2005年，建行和国开行分别进行了住房抵押贷款证券化和信贷资产证券化试点。之后，资产证券化规模不断扩大，并延伸到不良资产。然而，随着金融危机后各界对资产证券化带来的风险的担忧增多，银监会宣布叫停不良资产证券化。中国资产证券化试点之所以引发争论，关键是全球金融危机是次级贷款证券化，使正常的资产证券化也引起了非议，导致市场各方的认识不一致。国内上半年信贷增长较快，银行普遍面临资本充足率下降的压力，银行不可能无限制地向市场伸手，增发导致市场资金压力增大，证券市场不堪重负，但也不能要求政府部门增加资本金，要解决这个问题，很重要的一点是银行的资产必须具有流动性，能够转让和交易，资产证券化无疑是其中一个重要的渠道，如此也将减轻股市扩容压力。（该消息为宏观与市场利好）

10）8月股基主动减仓逾5% 基金调仓行为放大市场跌幅

第一财经日报：8月份A股21.8%的深幅下跌完全在市场预料之外。然而随着市场的持续下跌,高仓位运行的基金也开始逐步减仓,整个8月份,股票型和偏股型基金仓位下降幅度逾7%,其中主动减仓幅度超过了5%。德圣基金分析认为,基金的持续减仓或调仓的行为与市场自身的调整需要造成了共振效应,从而放大了市场跌幅。

【点评】8月份基金整体呈现出小幅减仓、小幅加仓又减仓的调仓轨迹。第一二周股市震荡加剧,基金仓位仍保持高位,部分基金主动减持。第三周结构调整是基金的操作重点,同时也有部分次新基金选择快速建仓，部分股基最高时仓位超过90%，第四周股市未能延续前周的反弹,整体处在宽幅震荡格局中，基金继续以结构调整+小幅减仓来应对市场风险的变化,重仓基金多减仓操作,同时股市下跌部分基金出现赎回也迫使仓位较高的基金被动减仓，总体仓位下降明显。权重股的杀跌、基金的减仓，对短期市场形成一定叠加放大效应。目前国内市场没有股指期货等套保工具，机构投资者的进出容易引起市场的大起大落。（该消息为市场中性偏空）

11）广东规定买卖小产权房将没收购房款

中国新闻网：针对广州市个别区域又重现推销“小产权房”现象，广州市国土资源和房屋管理局日前下发的《关于不要购买“小产权房”的公告》指出：“小产权房”销售所得款属于非法所得，“小产权房”买卖一经查实，购买者买“小产权房”的房款会作为非法所得款项被没收，希望市民不要抱任何侥幸心理去购买。

【点评】“小产权房”是指在农民集体土地上建设的房屋，其产权证不是由国家房管部门颁发，而是由乡政府或村政府颁发，未缴纳土地出让金等费用。从价格看，小产权房要比普通商品房便宜，价格只有同样位置商品房价格的40％～60％，从政策上讲它不仅违反土地管理法律，违反城乡规划、建设管理的法律，也是违反相关政策的。今年来，国土资源部和各地政府陆续出台了对小产权房的处理办法，而本次广东省对小产权房交易“一棍子”打死，为历来关于小产权房最严厉的法规。对小产权房的整治，有利于规范我国房地产市场，并促进地产市场的健康发展。（此消息行业利好）

12）化工：8月六成产品价格上涨

中国证券报：根据中国化工网提供的8月份化工产品价格排行榜，当月行情为今年以来的最好时期。其监测的43种化工产品中有25种价格上涨，占58.1%；呈现跌势的仅有6种，占14.0%，跌幅均未超过10%，另有12种产品在8月份震荡盘整，月初月底价格持平。

【点评】目前我国化工行业产能过剩问题比较严重，这种过剩由结构性过剩和阶段性过剩组成。结构性过剩主要体现为目前我国化工行业结构不合理，阶段性过剩主要是受国际金融危机的影响，市场需求极度下降所致。在产能过剩的情况下，8月份六成化工产品价格上涨，可能与前期的超跌、液化气价格上涨以及经济的逐步回暖有关系。但目前为止，经济逐步回暖对化工产品需求的增长影响比较有限，因此此次价格的上涨估计与前期的超跌和液化气价格上涨的关系比较大些。从这点来看，这种上涨所具有的持续性还有待观察。（此消息行业中性偏好）

13）道指涨62点 纳指涨16点

受金融股上涨带动，美股在连续下跌四个交易日后周四收高，道琼斯工业平均指数上涨了62.80点，至9343.47点，涨幅为0.68%；纳斯达克综合指数上涨了16.13点，至1983.20点，涨幅为0.82%；标准普尔500指数上涨了8.40点，至1003.15点，涨幅为0.84%。黄金期货上涨了1.9%，至每盎司995.80美元，创6个月新高。

【点评】劳工部表示，上周首次申请失业救济人数下降了4000人，至57万人，而市场预期为下降至56万人。持续领取失业救济人数有所上升。八月供应管理协会服务业指数达到48.4，创自2008年9月以来新高，与48.0的市场预期基本相符。昨日，美股的上涨，与昨日的经济数据无关，主要是受中国A股市场大幅的影响，A股今日能否继续走高，却与昨日美股上涨无关。

今日消息较多，整体偏好。“银监会：分年从附属资本中扣减交持次债”、“信贷资产证券化有望扩容”的消息，表明银行通过再融资扩充资本充足率的步伐或将放慢，市场资金压力减缓，中小企业融资难问题将得到进一步改善。“1-7月消费品工业经济运行继续保持企稳回升态势”、“8月非制造业商务活动指数升至59.9%”，说明我国经济继续向好；市场“不差钱”，缺的是信心，“首只基金一对多几小时售罄”的消息就足以说明。“广东规定买卖小产权房将没收购房款”的消息，或将给了房地产板块炒作题材。中国钢铁工业战略调整；7月份我国轿车出口同比下滑逾七成；化工产品8月份价格上涨，都给了投资者选择股票的机会。