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↑解剖↑【有何因素左右着市场】


  中国人民银行5日发布的2010年二季度货币政策执行报告指出,当前通胀预期和价格上行风险不容忽视,将继续实施适度宽松的货币政策,进一步完善人民币汇率形成机制。从这句表态中我们可以看出,货币政策制定者们面临着非常矛盾的心态,一方面需要应对通胀压力,另一方面则仍然强调维持宽松货币政策方向,实际上是相互冲突的。
而这种矛盾背后,其大背景实际上是复杂的国际国内经济环境所致,货币政策也不能不随着走钢丝。 实际上,虽然国际大宗商品的价格趋于稳定,但受到极端天气的干扰和影响,全球粮价再次飙升起来,可谓是按下葫芦起了瓢。而有专家就预计,7月份CPI指数将创出新高,也是对通涨的一种强烈预期。央行面对现实的通涨压力,加之7月信贷可能较多,目前可能更倾向于进行紧缩性微调。因此,从最近两周的公开市场操作上,我们完全可以看出央行一改前阶段向市场注入资金的手法,开始逐步实现资金净回笼。可以看出在一定程度上而言,央行措施也是对通涨预期的调控。 这引发了市场关于提高保证金率的传言,但要注意的是由于稳定经济的压力也不小,因此微调幅度始终是有限的。

  从一定程度上来看,未来稳定经济的隐形负担也不小,这将从根本上钳制央行货币政策的紧缩空间。 目前来看,经济层面下滑的隐忧仍然未能完全消除,主要体现在以下几个方面。首先是房地产调控导致房地产投资下滑的态势没有从根本上缓解;其次是地方财政压力极大,影响了地方投资和经济发展。这些因素导致经济二次探底的压力加大,如此时央行收缩银根,无疑是雪上加霜。

  从国外层面来看,全球宽松政策的牵制也让国内货币政策制定者不得不三思而后行。由于欧美经济的复苏情况并不理想,加之其国内通胀压力并不大,其继续推崇宽松货币政策定调,尤其是美联储更是明确表态可能会采取更宽松的措施,这也导致国内货币政策的调整受到限制。实际上在现行的汇率制度背景下,央行单方面提高利率水平,加之目前正在推进的汇率制度改革,更容易引发资金内流,从而削弱货币政策的效应。
可以预期,在未来很长一段时间内,央行货币政策这种左右摆动的尴尬状态将仍然维持。
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