上周股指弱势反弹后再度向下收出光脚阴线，主要源于前周周末几大利空叠加新股扩容和年底资金紧张压力。市场情绪虽然没有好转，但却在股权转让和次新方向突然冒出妖股苗头。机构抱团的科技类消费股如TWS耳机等，还有区块链、网络开放概念等题材，也出现了龙头股见顶补涨股接力的状态。这样的结构性行情是否代表着未来一种市场缩容炒作的趋向，下面结合消息和市场热点继续分析：

首先，最近市场的核心矛盾是新股发行量过大，尤其是以科创板和大盘新股为主，里面虽然有很多优质的标的给了不错的交易机会，但是从市场的整体看，是一个流动性的抽取，影响供求关系了。在一个弱势的市场下，大的新股申购尤其如此，比如即将迎来的浙商银行 邮储银行 京沪高铁这三个巨无霸的上市和申购，这三个合计股本800亿，注定会对市场超量大吸血。不过迫于市场破位压力，上周末IPO终于减速仅核发了一家小公司，邮储银行申购也延迟到了11月28日，还有券商结算备付金率调降的小利好，就算不是为了安抚投资者的情绪，也应该是证监会审时度势无奈之举；另外，11月26日再度迎来规模较大的一次MSCI指数扩容，以及上周五美股再创历史新高，主要是贸易协议取得进展的积极前景提振了市场情绪等，这些偏多消息或许能给市场带来反弹之际，但能否持续就还要看市场情绪和热点反应了。　

其次，这段时间的行情，核心就是两个字，抱团。不管是抱价值消费股还是科技股，抑或是妖股和个别题材龙头股，都是缩容市场的宿命，资金不够做减法，只能被动的抱团取暖。最近几年，随着外资的不断，A股里面一些优质的资产终于得到了长线资金的价值认同。我们可以认为A股的投资者结构开始由机构去主导了。这个差别在哪里？在于对价值的认同。散户眼中的价值：低价，小盘，题材，机构眼中的价值：基本面，业绩，成长性。我们这个市场，你想要赚钱，得看看你的对手盘有没有钱呀。散户群体过去几年是越来钱越少，所以依托于散户资金的低价股，情绪股，题材股，他是越来越存量博弈甚至于减量博弈的状态。比如最高板和情绪战法，当全市场熟悉了之后，你会发现原来情绪是那样的短暂无常。不是说这个方法失效了，而是参与的资金越来越少，你就赚不到钱。最近大的题材炒作，从科创行情到股权转让、深圳示范区、创业板借壳，再到这次的区块链、TWS耳机等，单纯的题材炒作所能引动的市场共振力度越来越低。这个背后也是由于散户资金群体的不断缩小导致的，水少了，船自然就划不动了。

其次，看机构抱团和题材龙头、妖股的持续性，从今年的品种上看，机构认同的题材或者逻辑，是持续性最好的一个方向。以次新股为例，下半年第一神股卓胜微打出了一个非常标准的机构抱团模式，当机构认同了卓胜微的价值以后，即使股价贵，即使估值高，即使新股的筹码不稳定，但是因为他机构的资金多，他就可以持续的买买买，成就了一波150-450的3倍涨幅。类似的机构介入次新股还有壹网壹创，嘉禾智能，国联股份等阶段涨幅也不小，因估值定位分歧的华熙生物、八方股份等，以及游资追捧的题材股如佳禾智能，力合科技，安恒信息，三达膜等等也先后出现过一波短线拉升行情。

当然妖股的代表宝鼎科技也令人意外低走出5连板，大有当初九鼎新材第二波的风采，这种弱势行情的妖股霸屏，如九鼎新材、深大通、电魂网络、欣天科技、光正集团、诚迈科技、德宏股份、香山股份、恒基达鑫、尔康制药，哪一个不是曾经的王者，虽然分属不同概念，但是核心还是妖股的抱团。另一个跑出的新的热点：网络开放概念，主要有鼎龙文化、顺网科技、盛天网络、电魂网络、任子行等，上周末段表现还是有点超预期的。只不过在妖股和新题材崛起的同时，还有高位股补跌，如高度板的区块链的当代科技和猪肉的得利斯见顶回落、次新龙头交建股份、佳禾智能等瀑布面发生后，市场纷纷杀高就低，连一直强势的TWS耳机龙头漫步者也遭股东减持从而制约了机构科技股的活跃，本来这波就是以无线耳机为主线的扩展行情，主线和龙头一倒，个股杀跌就不并意外了。

由于本轮反弹是只有龙头股疯狂的弱反弹，龙头股经过了淘汰赛最后仅剩宝鼎科技等少数存活，也是最疯狂的一个，而其他题材股都较难赚钱，跟风股甚至继续暴跌。目前市场介于情绪冰点到低迷复苏间，市场反弹后继续下探，只要不是以极端方式下跌的话，如果再创新低后形成底背离，到时候才有反弹的空间和操作性，仍以个股为主，看能不能有突围而出为市场指明合力方向的，届时我们再具体分析。