如果泡沫破灭，可跟踪三大先兆_博客

如果泡沫破灭，可跟踪三大先兆

牛市最后终结，源于主导产业发展动力耗竭，新一轮商业周期结束，如96-01年的家电饱和、05-07年的地产销售疯狂、2000年科网泡沫化等。参考海外，可以通过跟踪企业盈利、货币政策、融资规模三项指标寻找牛市泡沫破灭的征兆。
先兆一：企业盈利恶化。观察美国、日本、台湾三轮牛市结束前，公司盈利都有明显恶化迹象。美国90年代是经济发展的蜜月期，低利率、低通胀、高就业，再加上创新的推进，股市、经济相互促进，一路高歌猛进。但到1998年经济压力渐现，企业盈利增速降至-13%，99年随略有好转，但2000年再次负增长；ROA也从1997年的3.91%降至2000年的2.36%。日本80年代企业利润呈阶梯上行，ROE水平也基本保持在20%左右，但1989年企业利润增速下降11个百分点至14.7%，此后连续四年负增长；同期企业ROE也从22.4%降至9.2%。台湾股市泡沫破灭前也有类似经历，制造业指数显著下滑，企业经营情况恶化。
先兆二：货币政策收紧。无风险利率下行是牛市的重要条件；货币政策收紧，无风险利率上行往往是牛市泡沫破灭的导火索。1999年6月30日，美联储开始加息，并在此后半年里又加息了五次，将联邦基准利率从4.97%大幅升至6.24%，并导致2000年M2增速下降1.4个百分点至8.11%。日本央行从1989年开始大幅升息以抑制资产价格的过快上升，央行贴现率从89年的2.5%升至90年5.63%，导致1990年M2增速下降4.1个百分点至6.9%，刺破资产价格泡沫。台湾情况与日本类似，89-90年连续升息，金融业拆借利率从4.88%升至10.49%，并使流动性情况恶化。此外，在股市泡沫破灭后，三地央行都试图通过再次降息挽救市场，但事与愿违，尽管基准利率一降再降，但货币增速却再也无法实现高增长，牛市也就此结束。
先兆三：IPO大幅增加。泡沫顶峰时，上市公司估值高企，企业上市融资意愿加强，监管层也希望通过增加股票供给火热的市场降温。但随着融资规模显著放大，股市资金供需的平衡被打破，加快了市场泡沫的破灭。美国1999年有669家公司进行IPO，总融资规模达到795.3亿美元，较上一年增长44.2%和69.5%；日本1988年有86家公司IPO，融资规模达到32.2亿美元，较上一年增长406%和397%；台湾1988年有24家企业IPO，融资规模111.7亿新台币，较上一年增长84.6%和131%。
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