发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
公司研究:招商银行(5)——附长线实盘

招商银行本周公布了三季度业绩,今年前三季公司实现净利润190亿元(人民币,下同),同比增长90.56%,每股收益1.29元。业绩虽略好过之前的业绩预告,但第三季的业绩环比下滑17%。下表为招行在各个季度的业绩表现(单位:亿元)

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第一季

第二季

第三季

净利息收入

118.73

122.52

116.75

非利息净收入

19.28

26.97

12.33

非利息收入比率(%)

13.97

18.04

9.55

业务及管理费

41.69

45.18

47.08

成本收入比率(%)

30.21

30.22

36.47

净利润

63.19

69.26

57.54

每股收益(元)

0.43

0.47

0.39

第三季业绩环比下降的主要原因是收入下降、成本上升。招行第三季净利息收入略有下滑,非利息净收入则出现较大幅度的下滑,可能与资本市场不景气有关。在宏调背景之下,收入下降是预料之中的事情。由于网点增加及改造、人员数量增长,招行前三季度的业务及管理费持续上升,在第三季成本收入比达到了36.47%,这在一定程度上扯低了公司的业绩表现。

不过,好消息是公司的资产质量进一步提升,不良贷款余额进一步减少至91.49亿元,不良贷款率下降至1.2%,拨备覆盖率上升至220.72%

另外,招行对永隆银行的收购业已完成,并将私有化永隆银行,后续的整合能否发挥出协同效应值得关注。

总体来说,我对招行的业绩表现仍然满意,对其未来发展更是充满信心。预计招行全年业绩将超过每股1.6元,每股净资产6元左右,以目前招行A股股价来计,市盈率7倍左右,市净率不足2倍,而H股更低,因此个人认为招行估值已经被低估。

附:持仓情况

股票代码

股票名称

成本价

数量

收盘价

市值

601628

中国人寿

23.50

16,000

18.39

294,240

600036

招商银行

18.18

16,000

11.69

187,040

人民币:市值?? 481280 现金??-1496.2

5

汇丰控股

131.40

1,200

92.00

110,400

941

中国移动

103.10

1,000

67.80

67,800

2628

中国人寿H

26.32

6,000

20.35

122,100

3968

招商银行H

21.83

13,000

11.50

149,500

港币:市值 449800 现金 7068.9 合计折合人民币:403049.8(按汇率88.22

起始金额?? 600000??总值?? 882833.6 盈亏比?? 47.14%

注:本实盘始于2006-12-7,当时上证指数2156.75点,至今下跌19.84%。
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