下面是今天偶尔看到了一篇清议去年底的文章，拿来保存和学习。

忽视奥运会对明年物价走势的影响是一个显而易见的错误

国统局总经济师最近的讲话越来越离谱。这一次，他不仅继续坚持所谓当前物价涨幅未创11年新高的观点，而且认为今年是11年来中国经济表现最好的一年，并宣称明年的物价水平将低于今年。

如果不考虑贫富差距因通胀加剧而进一步放大的因素，单就gdp增幅而言，所谓今年是11年来中国经济表现最好的一年的说法似乎可以成立。但是，作为经济学人，不能不知道将gdp作为衡量经济形势好坏的惟一标准是违背经济学初衷的。无论如何，历史一再证明，在一个放大的时空序列当中，持续放大的贫富差距是经济可持续发展最大的阻力。从法经济学的角度看，忽视社会弱势群体利益的经济发展是不公平的，当然同样也是难以持续的。就此而言，将一个伴随高通胀的gdp高速增长理解为最好的经济表现是极端错误的。

我只所以反对明年物价水平将低于今年的观点，理由大致有三。第一，伴随11月份上调成品油价格与工业用天然气价格，国内通胀加剧的理由开始从较单纯的粮食价格上涨向生产者价格上涨的方向转变，加上明年电价上涨已成定局，这将贯穿明年1～10月的物价走势。第二，以全球暖化为背景的粮食减产趋势不容忽视，加上眼下生物燃料增产势头仍在延续（千万不要认为发展以薯类农作物为原料的生物燃料可以缓解对粮食市场的压力，毕竟它同样需要占用大量耕地面积），以及今冬明春化肥价格、成品油价格等农业生产资料价格上涨趋势明朗，明年粮价继续上涨的可能性远远大于下降的可能性。否则，农民的日子就更不好过了。与此同时，考虑到目前猪肉价格涨幅是粮食价格涨幅的7倍，说明在粮价上涨之外，食品类消费品价格持续上涨一定另有更加深层次的原因。这意味着，在没有弄清该等原因并采取有力措施加以消化之前，食品价格上涨仍将是明年通胀加剧的主要推手之一。

第三，也是我想强调的是，从国际经验看，奥运会也将是明年通胀加剧的重大理由。别的不说，仅就奥运会旅客流量激增所拉动的燃料油需求而言，明年扩大的成品油供应短缺现象就是难以避免的。值得注意的是，考虑到目前成品油生产装置开工率已接近达到极限，接下来因设备停产检修而出现的减产在所不免。这很有可能使成品油供应短缺的矛盾一直延续到2008年底。

那么，面对持续加剧的通胀形势，投资者该如何思考呢？

与现在的经济系学生大多研读弗里德曼的货币主义所不同的是，像我这个年龄的人当初大多是看萨缪尔逊不断再版的《经济学》。令我印象深刻的是，通胀这个为经济学人所痛恨、行政管理层所苦恼的经济现象，在萨氏的著作中被指称为股票投资者所乐见的宏观面状况。其实，这也是许多经济学人的观点。

股票投资者之所以乐见通胀，主要理由是：一个表现为商品价格持续上涨的通胀周期，往往也是权益性资产价格，尤其是强势或绩优的权益性资产价格不断向上重估的过程，至少是在通胀周期的前半段是如此。

然而，正统的政治经济学告诉我们，人类经济活动的目标应当是在维护必要的收入平等前提下实现财富的可持续增长。考虑到通胀的本质在于降低中低收入者的货币购买力，同时由于掌握资产的富人因资产价格上涨而扩大社会的贫富差距，并因此伤及经济增长的可持续性，所以，gdp增长只有在不出现通胀进而不加剧贫富差距的情况下才是合理的。

虽然理论上讲股票投资者有乐见通胀的理由，但是请务必注意，那较多出现在充分自由的、向右转的市场经济当中。在中国，无论是出于如上所述正统政治经济学的考虑，还是出于社会安定的考虑，行政管理层都不会允许通胀持续加剧。不夸张地讲，如果现在就自由的市场经济和政府管制的市场经济做一次全面公决，我相信六成以上的公民会赞同后者，如果公决的程序是充分公平的话。毕竟广大农民在市场经济下处在弱势地位，大多数工人也必须在政府救济或援助的前提下才能改善包括住宅条件、医疗保健、子女教育等在内的生活水平。

这也就是说，所谓从紧的货币政策注定还有下文，并不可避免地透过资金面对股市构成重大影响。不仅如此，通过行政手段进一步限制公用产品价格上涨对于相关上市公司业绩的负面影响也是不能忽视的。

于是，在明年通胀率创新高的预期下，投资者务必谨慎行事。