就价内认购权证，你是选择正股还是权证？这恐怕是很多做权证的都在考虑的问题。当然，我们的前提是散户角度，这和机构布局是不一样的。
     就这个话题，相关的无非两点，杠杆比例和溢价程度。举例031002.
     如果行权比例为1：1，那么，随着正股的增长，认购权证的实际价格会无限趋近于正股，而杠杆比例会无限趋近于1.比如031002，现在正股价格13.59，权证的实际价值是13.59-3.95=9.36. 13.59/9.36=1.45,理论上，如果正股上涨，那么，买权证会比买正股获得更多的收益，1.45倍。这也就是权证的核心魅力。但随着正股不断上涨，行权比例就会趋近于1，我们以1.1的杠杆比例为例。当正股涨到接近40元的时候，行权比例为1.1。这个时候杠杆比例和1已经没有多大差别，也就是这个时候，如果你买入正股或者权证已经基本没什么区别了。两者等同。
       但具体情况并不是这样，权证会存在负溢价和溢价的情况，比如，当权证出现溢价，比如就今天正股的收盘价，权证出现溢价，收盘价为13.59元，那么，实际情况，杠杆比例已经达到1：1，你买入权证不仅面临下跌时更大的溢价风险，同时正股上涨理论上并不能带给你超过正股的收益。买入权证在理论上是不合理的。反之，如果出现负溢价，买入权证更加合算。但是，我们都说的是理论情况，而实际情况，很多情况和理论上相反。所以，以上观点对于实际操作没有借鉴意义。
      要具有实际操作借鉴意义，我们必须考虑主力在正股和权证之间的重心轮换。基本可以确定的是重仓持有正股的主力必定是该权证的主力，尤其是价内权证。而因为权证的T+0操作，主力会在权证上进行波段操作来不断套利。因为价内权证的套利空间比较小，同时操纵正股成本过高，所以，为了扩大权证的炒作空间，权证会出现负溢价和溢价的情况来扩大套利空间。所以，如果你能把握到主力的操作思路，在权证和正股之间切换，可以获得更大的收益，比如，当出现负溢价的时候，你认为溢价情况要改变，比如负溢价减少，或者转为溢价，这个过程，你持有权证更为合适；当溢价向负溢价转变的时候，也就是正股涨，权证不涨，你持有正股更为合适。比如031002从五月底暴跌前，高度负溢价，暴跌后成了溢价，按照理论，这时候买正股更为合算，但是正股确滞涨，而权证确在短期内出现两个接近20%的涨幅，溢价幅度更大，而当大家追进权证，认为如果正股再继续涨，权证也同期会有更大涨幅的时候，权证确滞涨，甚至出现和正股相反的走势，到现在，权证成了负溢价。你在权证和正股之间的轮换做对了，可以获得更大的收益，做反了，只能赚一点点。
       既然谈到了这一点，那么，如何判断主力的意图，从而在权证和正股之间切换。或者作为空仓者，说目前你认为持有正股合适，还是权证合适？这也是我苦恼的，我毫无办法。