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2010-9-30 9:10 房产调控解读

??? 最新房地产调控政策的解读--老方子、添几味药，加大些剂量 事件：29日晚，中央政府门户网站刊登标题为“国家有关部委出台措施遏制部分城市房价过快上涨”的网页。尽管该篇文章属于新闻稿而非正式政策文件，但该新闻稿来源于国务院办公厅，而且央视“新闻联播”等权威媒体纷纷发布，因此具备权威性，但效力远次于“办公厅转发文件”。
我们的观点： 对比了四月份出台的“国十条”之后，我们认为这次的提法基本沿袭了国十条的思路，只能说是对国十条的重申和强调，并没有出新太多的招。如果借用中医开药方来比喻的话，就是老方基本上还是老方子（国十条的精神不变）、添了几味不太重要的新药（针对消费性贷款、阴阳合同等），加大了剂量（暂停三套贷款等）。 没有开出新的药方，最合理的解释应该是：病情尚在控制范围之内，继续观察即可；当然也可能是再次会诊前的权宜之计。如果对照当前的房地产市场，两者都似乎兼而有之：楼市虽然有回暖迹象，但毕竟房价还没有大幅上涨，还没到一定要再次出重手的万不得已的时候；其次，对8月份以来楼市回暖的原因还待研究（投资性需求回归还是刚性需求入市），房价和空置率的数据也急需摸清，在此之前，先从严执行原有的政策，也不失为稳妥的做法。 那么，楼市和股市会如何反应呢？我们判断，这次的表态短期对楼市有降温作用，但是其力度远不如“国十条”出台的时候大。换句话说，10月的楼市比5月份还是好很多，开发商也会更加从容些。股市方面，前些天市场传言的房产税试点，并未立刻兑现。“加快、全国推广”的提法，对调节预期是有用的，但毕竟没有马上生效。所以，总体上看，政策的力度是低于市场的预期，股价应该有明显的向上修正。因此，我们重申对房地产行业“买入”评级，并提高模拟组合中的仓位，将保利地产纳入组合。今天低开是肯定的，跌下来就是机会。

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2010-9-30 9:11 遏制房价新闻

媒体报导了国家有关部委出台措施遏制部分城市房价快速上涨的新闻。
主要内容有三点
一、督促各地方出台“国十条”的细则：目前有北京、重庆等地针对“国十条”出台了细则，除北京细则比较严厉，重庆等地细则都比较温和，基
本上属于复制了“国十条”的原文。本次国家要求没有出台细则地区尽快出台，而已出台城市要根据本次文件精神完善并从严执行。
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二、全国范围收紧按揭贷款。按照媒体报导内容，在全国范围内都暂停三套房贷，并且不能提供一年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本
地居民暂停发放购房贷款。目前只有北京严格执行上述贷款政策，如果扩大到全国范围，对抑制投资购房需求还是会产生实质影响。因为政府强硬的态度会影响到购
房者的预期。
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三、二手房交易环节税负从严征收。报导中提到要调整住房交易环节的契税和个人所得税优惠政策。
? 其中的契税我们认为调整空间不大，目前普通住宅按房款的1.5%征收，非普通住宅按3%。即使在现有基础上提高幅度也不会很大。部分城
市目前对普通住宅的契税实行优惠，将其由1.5%下降至0.5%-1%，未来可能会根据文件精神逐渐取消这部分优惠。
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2、个人所得税如果从严征收会对投资购房的利润空间有较大影响。目前在征收个人所得时有两种方法，一是按照房屋买卖差价的20%征收，另
一种按房价款的2%征，上述两种方式可供卖房者自行选择。如果国家严格按照差价的20%执行，卖房者所交税款会明显增加。例如一套房买进价格
为100万，目前价格为150万，如果按照总价的2%只需缴纳3万个人所得税，但按差额的20%征收就需交10万，税负明显增加。政府的目的在于降低投资
的预期收益率而遏制投资购房。
3、调整契税和个人所得税的优惠还有另外一种解释。以上海为例，目前规定在一年内各买卖一次房产所发生的契税和个人所得税，可以免征其中
数额较小的那部分，例如某人卖出一套150万的房子，个人所得税需要缴纳10万，在一年内该购房者又买了一套150万房产，需要缴纳的契税是4.5万
元，则他需要支出的税费合计并不是10 4.5=14.5万，而是10万，因为其中数额较小的契税可以减免。当时地方政府是为了刺激交易，目前已没必要继
续实行这部分优惠，本次文件精神也可能是要取消这部分优惠。

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借媒体之口 埋有伏笔 并非利空出尽
我们注意到本次调控措施的来源是媒体报导，各部委网站并没有细则，我们认为各相关部门仍需发布相关文件来保证调控措施的权威性。我们不认
为本次措施出台对地产股是利空出尽，因为政策也埋了伏笔。包括：
1、措施中提到“房价过高、上涨过快、供应紧张的城市，要在一定时间内限定居民家庭购房套数”。目前只有北京限制购房套数，但全国众多城
市，不能仅有北京一个房价上涨过快城市，我们预计还会有其他城市会出台限制购房套数的政策。
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如果房价仍得不到控制，未来其推出速度也会加快。
所以对地产股投资而言，我们并不认为目前已经利空出尽，地产股的估值水平仍需在房价得到稳定控制后才能提升，继续维持行业的持有评级，
议关注相关公司跌出来的机会。

大盘风向:地产新政将对银行和地产及其衍生产业链产生双重打击，短期市场可能下一个台阶，短期注意风险，因为后续的其他的紧缩可能也将至板块：

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2010-9-30 9:12 稀土=新贵

　土，有时可以是新贵的象征，比如稀土就是。近期，稀土名声大噪而引人注目。9月中旬，日本因“撞船事件”面临中国稀土禁运反制而惴惴不安，让人领略到了稀土的“国际腕”。根据WIND数据统计，9月27至29日，金属、非金属与采矿指数连拉三阳，涨至3300.92点，涨幅达4.06%，远远高于大盘0.38%的涨幅。而个股方面，广晟有色(600259)则一路看涨，昨日更直奔涨停，此外包钢稀土(600111)、江西铜业(600362)等也表现不俗，颇有稀土不出，谁与争锋之范。

　　加强稀土监管，并购重组催生资本市场效应

　　在国务院2009年公布的《关于促进企业兼并重组的意见》中，稀土被首次列入了兼并重组的目录，与汽车、钢铁、水泥等一起成为政府重点支持的六大集中度较低的行业，以期规范稀土行业，保护环境和资源。虽然《意见》中并没有涉及稀土行业的整合计划，但参与《2009~2015年稀土工业发展规划》制定的人士透露，稀土行业的兼并重组主要是分离行业的整合，计划到2015年从目前90家左右的稀土分离企业，重组成为20家左右。目前，行业竞争格局已经初步成型。北方轻稀土主要由包钢稀土主导，南方中重稀土主要由中国五矿集团、江西铜业集团等几家企业主导，此外中国铝业总公司、中国有色矿业集团等央企以及地方国有企业也在发展稀土。

　　稀土产业通过加强监管、并购重组等方式的重新洗牌，令资本市场早早就嗅出了别样的香味，那末资本紧随着展开趋之若鹜的追逐便成为了自然。

　　稀土遭爆炒：基金无利不早图

　　在资本市场上，基金向来是善赶早场的好学生。这场针对稀土的逐利游戏中，基金更是不甘人后，也毫不示弱，已然吹响了来势汹汹的集结号。

　　根据有关数据统计，15只稀土股中，共有22只基金新进。如广发稳健增长在二季度新进500万股广晟有色(600259)，持股比例占流通股比的4.49%；华夏盛世精选和国投瑞银创新动力也是二季度新进包钢稀土(600111)，加上此前进驻的华夏优势增长等，目前共有7只基金在其前十大流通股东中。另有20只基金于二季度加仓，如申万巴黎新经济加码横店东磁(002056)258.7万股；而易方达深证100、融通深证100、博时裕富沪深300、易方达沪深300则分别于二季度加仓98.19万股、28.05万股、8.59万股、26.02万股津滨发展(000897).

　　并非稀土强大的电磁属性引得众多基金集结屯兵，皆因基金无法拒绝稀土美丽的重组诱惑，国家希望通过兼并、联合和重组等方式，逐渐构建以若干大型企业集团为主导的稀土产业格局，提高产业集中度、走集约化发展的道路。工信部总工程师朱宏任对此表示，为什么特别强调要推动稀土等行业的兼并重组，主要是因为我国一些行业存在着重复建设严重、产业集中度低、自主创新能力不强、市场竞争力较弱等问题。这些行业需要具有一定的规模经济特征，企业也需要达到一定的生产经营规模才会更富经济效率，才有利于发挥示范效应。

　　基金如此赶早场，当然是要图功而返。根据稀土行业研究报告显示，这些“埋下重金”的基金目前已斩获不菲，对比大盘7月1日至9月28日收盘仅涨9.57%的现状，稀土板块中涨势最弱的津滨发展也收获了17.66%，而最高涨幅如横店东磁，竟有116.61%的累计收益，平均下来15只股7月至今涨了66%。有关专业研究人士认为，稀土板块除了深得政府支持外，时间点上也临近重组窗口期，9月以来共有21家公司先后发布重组预案，而8月仅有30家，9月份刚过8个交易日就有20多家公司公布重组相关的公告，上市公司兼并重组升温的趋势或将引来更多投资资本的跟进。

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2010-9-30 9:16 环保概念股

发改委副主任解振华29日指出，十二五期间，国家将进一步加大促进节能减排政策力度，目前正在制定的十二五规划将把应对气候变化的目标进行分解。另据悉，气候变化正式谈判会议10月将在天津举行。后市可积极关注环保概念股

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2010/9/309:18 人民币汇率

美国众议院通过针对人民币汇率法案
中新社华盛顿9月29日电美国众议院29日以348比79的投票结果通过《汇率改革促进公平贸易法案》，旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税。这一做法被认为是近期美国贸易保护主义升温的体现。

点评：规避出口企业。

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2010/9/30 9:19 互联网行业

互联网行业深度研究：Internetinside，新娱乐，新生活
?互联网改变生活，从游戏和资讯开始。互联网第一波浪潮以PC互联网为代表，第二波浪潮以移动互联网为代表，第三波浪潮以TV互联网为代表。互联网对人类生活的价值犹如蒸汽机对工业革命的价值，互联网与贸易结合，产生电子商务，与银行业结合，产生电子支付，与娱乐结合，产生网络视频/网络文学/网络游戏……，这其中，资讯和游戏是互联网商业价值最先实现的领域。
?被过多误解的游戏产业。市场一直担心：网游行业增速回落，中小网游生存空间越来越小，政策管制遏制行业成长以及网游项目研发失败的风险。我们认为，（1）网游产业依然处在上升期；PC互联网时代网游行业增速依然有20%，移动互联网和TV互联网时代，网游产业将迎来新的高增长阶段；（2）在生存压力下，中小网游企业可能通过创新推出不亚于一线企业的成功游戏，同时A股中小网游企业借助整合能快速提升行业地位；（3）政策管制心理影响远大于实质性影响；（4）相比电影产业，游戏产业高利润率水平将容忍更高的失败风险，足以支持游戏厂商研发或收购成功的游戏产品。
?关注游戏产业链投资机会。我们依次推荐博瑞传播、华谊兄弟和顺网科技，建议关注奥飞动漫和北纬通信。我们判断，随着2010年终临近，博瑞传播收购网游项目概率越来越高，保守预测，收购将增厚公司净利润10-20%；而华谊兄弟与网游领域的结合将大幅提升内容价值，如果公司介入网游领域，预计能增厚公司业绩10%-20%；如果顺网科技能把网吧娱乐平台用户大规模转换为网游联合运营平台用户，未来仅网游联合运营收入将是09年营业收入的4倍。
?无法忽视的网络营销。资讯领域的价值主要通过营销或广告来实现。随着消费者注意力不断从传统媒体向互联网转移，以及精准营销相比大众传播更高性价比的营销效果，网络营销将成为市场规模最大的营销领域。蓝色光标互联网营销占比和省广股份基于网络的媒介代理占比均在逐年提升，而华谊嘉信也积极布局精准营销和互动营销领域，我们继续推荐营销服务行业投资组合

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2010/9/30 9:21 中国化学（601117）(在17号博客公布过)

中国化学（601117）：中信证券首次给予“买入”评级，目标价格8元。这个股票前几天我们低位的时候老早发布了。

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2010/9/30 9:23 广田股份002482

广田股份002482：近期新股破发增加炒作热情减退以及地产利空传闻导致今日广田股份开盘价不高，提供极佳介入机会。10/11/12EPS分别为1.30/2.05/2.94，考虑募集资金20亿元的潜力及公司上市后业务发展可能超预期（公司地产精装修业务订单超饱和状态将保持一段时间）提升盈利预测，上调目标价80元。
点评：新股风险与利润共存。

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2010-9-30 9:28 电价上调

七省上网电价上调方案最快10月份实施，上调幅度为1.5-2.5分/度，平均幅度6.2%，略高于此前预计的5%。华电国际、大唐发电和华能国际等公司有望扭亏或增盈。

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2010/9/30 9:34 东华科技（002140）

东华科技（002140）：近日将再签订7亿元合同订单。

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2010/9/30 9:39 东安动力（600178）

东安动力（600178）：获得5个亿军工的大单，同时业内认为，中航科工要约收购完成后，不排除置入旗下新能源汽车动力资产。昨天股票，今天公布消息

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2010/9/30 9:30 青岛双星（000599）

青岛双星（000599）：青岛市国资委正在酝酿对公司进行重大资产重组，将注入国资委旗下的旅游资产，以后公司改名为青岛旅游

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2010/9/309:58: 地产板块

地产板块低开高走，证明我们早上的解读完全正确.大盘低开高走，证明我们判断大盘诱空完全正确。该跌不跌，那就3个字：只能涨

[实盘播报]:10：11权重股成为今天上涨的主流，此次地产的政策，也许会促进板块炒作的转换，短期内或可能出现资金开始向中等市值偏高的一些个股上转移。

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2010-9-30 10:16 三季度业绩

深交所网站昨晚发布通知，称上市公司应在2010年10月31日前完成三季报的披露工作。截至9月29日，共计有758家上市公司预告前三季度业绩，报喜最为集中的两大板块为机械设备与电子行业，予以关注。

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2010/9/30 10:37 启明信息002232

启明信息002232：申万刚去调研，分析师认为公司是估值便宜的成长股，建议增持。
建议关注启明信息：
1）信息产业十二五规划里，汽车电子会单独拿出来作为重点，而启明信息无疑是国内汽车电子领域综合实力和背景最强的企业。
2）一汽集团的十二五规划里，启明信息地位上升，有利于汽车电子在集团内部市场的开拓。
3）公司准前装已开始推，今年计划2000多台试点，明年加上后装计划可到7万台。不同于前装受制于原车厂认证以及新车排产计划，推广准前装和后装公司更具主动权，快速增长确定性大。
4）新能源汽车电子有储备，尽管近几年难以产生效益，但一汽集团未来推出新能源汽车的计划里，公司在车控电子与车载电子业务将获得更大空间。
5）估值便宜：我们初步预计公司10、11年EPS分别为0.38、0.60元左右，对应11年动态市盈率仅为26倍，在我们所看好的软件行业公司里，估值最低，且成长性好。

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2010/9/3010:40 洪城水业（600461）

洪城水业（600461）：近期将进行定向增发实现整体上市。

?? 1.实盘播报:13：40在看到有关地产新政的消息之后，我们的看法是的不可能会出现一些人预期的较大下跌，这是我们的明确观点，但是对于出现如此较大幅度的上涨，是当时没有想出来的，今天的股指如此的上涨表现，可能显示着机构对节后的态度，而我们昨日提到，节后是十二五的先期相关会义将要进行的时候，结合起来看，至少是一种热点纷呈的机会将有所产生。

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?2.实盘播报:13：40在看到有关地产新政的消息之后，我们的看法是的不可能会出现一些人预期的较大下跌，这是我们的明确观点，但是对于出现如此较大幅度的上涨，是当时没有想出来的，今天的股指如此的上涨表现，可能显示着机构对节后的态度，而我们昨日提到，节后是十二五的先期相关会义将要进行的时候，结合起来看，至少是一种热点纷呈的机会将有所产生。

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?3.?昨日中国人寿在一个席位上购买了17个亿的指数型基金,这意味着中国人寿看涨,且看好权重股。
这个与我们判断的空头陷阱不谋而合。

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??4. 稀土永磁类目前虽然上涨不少，但是随着国家对相关新材料的重视程度增加，他们应有更多的上涨空间，所以此类板块，一旦有回调之后应是可以考虑的介入机会。