今天坐客财经电台，感触较深的还是大家后市的信心问题。大起大落过山车式的市场让人无以是从。想起来小时候学骑车，骑10米和百米的心态是完全不同的，数米之间踏一两脚就到了，而百米摔跤的概率就相对大。风险预估不一样骑的心态也就不一样。去年股指非理性上涨时，大家期望值很高，似乎成为铁定的。谁也不会回忆530伤疤。同样非理性下跌时又在恐慌中抱怨不救市。市场潮起潮落最终还得看经济运行，有其自身规律。中国的股市不宜过早市场化，因为它还是很脆弱，基金是如此，企业如此，投资者成熟起来更有很长的路要走。

     从投资行为上看，股市由前期的滑翔高度下调为攀岩高度，滑翔期不需要太大外力，就能滑的很远。而且对风险相对麻痹，因为你是在滑翔，很享受。而重回攀岩阶段就不一样，虽不处于高空，但你时刻会身体力行，平衡风险。目前股市就是处于3500点的攀岩期，需要的是对资金的保护。而通过这两天似乎机构也在寻找权衡下的突破口，低估值品种浮出水面。钢铁股在今天盘面是大方异彩。昨天也给大家提到了钢铁的股指，蓝筹的承受力。对于今天的钢铁表现，媒体会籍于宝钢并购重组韶钢、广钢；宝钢5月钢期上调。但我觉得主要还是来自于新资金寻找护身索，风险平衡的结果。

     从估值角度出发，3500-3800点区域对应的两市2008年动态市盈率已经趋于合理区间，目前沪深300的动态市盈率已下降到23倍，蓝筹的泡沫被有效降低，机会自然慢慢来临。目前市场信心尚未起稳，也就难以指望大幅反弹，行情往往在犹豫中酝酿，下月应会云开雾散，只是当前重回攀岩阶段，投资者应避免对题材股跟风杀跌，多寻求低估值蓝筹的护身索，静待市场转暖。

  目前情况会另投资者尴尬，卖和买的抉择似乎都难，近期利空像冰雹一样不断的砸向市场，中石油平平业绩给了市场一记重拳，上午的快速暴跌显示市场信心的崩溃，好在下午股指在地产、银行、钢铁蓝筹崛起下收复失地，深成指上演千点的反转。相信大多数人还没有缓过神来，而反弹就是在犹豫中走起来，目前高通胀吞噬着市场的成果，代价就是市梦率破灭。中信证券、吉林敖东、济南钢铁等一大批前期蓝筹都沦落到10几倍市盈率的境地。而今天反弹行情蓝筹起到了中流砥柱的作用。虽不敢说行情能持续快速的反弹，但3500区域应该是不惧利空的，因为它已经能够承受并试图站起。08年总体业绩不至于好，但也不至于太糟糕。今年是经济成败年，胜负尚未定论，就算经济趋缓也有延迟性。大起大落往往是市场不成熟的体现，大跌是对前期非理性大涨的修正和惩罚，利空被无限放大。

     如果不是对宏观面的悲观氛围，解禁和融资都不是牛转熊的理由，3500点去年5.30又不是没去过，当时是挤垃圾股泡沫，当前则是蓝筹股被打折到地板上，反弹行情有没有，似不言而喻。qiff开闸，又该挖空心思打压吸货了，而悲哀的是基金不得不割肉，2008年3月31日是基金2007年度报告披露的最后截止日。在披露经过审计的年报同时，契约中规定强制年度分红的基金，因此封闭式基金和部分开放式基金合计，在年报披露前后需要强制性地卖出1000亿元股票以应付分红。这也成为短期行情将反复的原因。风险降低，估值便宜了，部分景气行业被低估了。场外资金自然回流市场，而在场内悲观氛围中，行情在犹豫中不知不觉走出来。非理性杀跌最终将被市场纠正。

 

      去年收取的印花税高达2005亿元,几乎相当于前16年征收的总额。高印花税侵蚀投资者收益,不利于股市正常发展,下调印花税的话题再度成为"两会"以及股市关注的焦点。正是在与此等利好预期下，股指展开快速反弹，今天的权重股走强为反弹打下基础。接下来大家所关心的无外乎反弹的高度，我们首先来分析下调整的阶段，在这一轮下跌之后，反弹区域分割成两大块：一、低于4300点下方，属于探明底部区域，量能会渐次萎缩寻求新的平衡，在4000点一线一旦失守并有超跌，将会产生大级别的反弹。二、反弹运行大盘4400-4800点之间，属于震荡波段区域，此时量能将会有所恢复，但热点依然会以主题投资为主，大盘蓝筹股有望企稳回升，但并非主流。

　　我们会发现量能在4300以下是极度萎缩，停留时间也是相对短暂的，但4700以上又是庞大的套牢区间，从反弹时间讲，目前属于两会期间，时间不长，所以难以启动大级别反弹，盘中热点也还是围绕两会预期概念展开，比如农业、环保概念！对于短期行情而言，明日权重冲高将会将拖累指数回落，不管两会利好有无兑现，反弹的高度也不要预期太高，4600点以上仍俱压力，只有2次探底后才有大的机会，两会后部分题材股将见顶回落，谨防追高，而应多关注产业升级方面医药和新能源行业的长期投资机会。

 

   熊市的特性是什么 往往是闻融丧胆，回顾03年、04年,市场每当听到融资、再融资的信息,大盘就会出现暴跌的走势。而今日同样由于对金融股再融资的预期而使得大盘出现急挫,有似曾相识，熊又来的味道。受到瑞银减值29亿美元的消息冲击，去年12月份曾发行60亿元次级债的浦发银行首当其冲受到打击，另外金融股近期亦受到了庞大的限售股解禁压力。在平安再融资计划推出后沪市立即拉开1000点暴跌，最深至4195点；而今日在市场的阵阵反弹声中浦发银行又起大规模再融资传闻，随即带动大盘一路下跌。   

     此前，有市场人士担心指数会再次探底，4000点附近将是中期底部，而今日正当指数向4700点发动攻击时半路再次杀出“平安2号”可谓雪上加霜，叹！信心未稳，融资何太急！金融股恰是人气的标杆，可以预见短期内主流资金仍将是抽离加观望,不排除大盘有进一步走软的可能性。有人云：大盘是否就此熊途 笔者认为此言过早，当前谨慎之余仍不应失信心，机会往往是吓出来的，当前利空云集，但市场环境也已经前期调整有所改观，近期量能也持续的放大,意味着短线资金也有着活跃趋势,市场人气明显有所回升，金融股是机构最重仓品种，机构一旦减仓调仓完成，将有机会反弹。从技术上来看，当前市场仍有较为稳健的支撑，两市跌幅超过5%的个股仅有6只，反映投资者情绪依然平稳。 由于海外股市跌幅不大，相信深沪股市仍有可能维持震荡格局。策略上投资者不妨远离权重和一线蓝筹股，多关注洗牌之下，中小盘股的短期机会。

 

 

  昨天和大家提到的孕线洗盘之后孕育反弹，沪指今天果然收出96点阳k，近期主要还是得关注资金面的变化，cpi等高企的价格指数压住了多方的神经，而08年的2、3月又是限售股解禁，纸上富贵兑现真金的时期，市场正接受潮汐的洗击，但也犹如大海一样将其稀释，2 月份金融和建筑板块面临较大的解禁压力，而3 月份金融和轻工制造板块的解禁压力是最多的，投资者有针对性地调整自己的持仓比例，可在2月和3 月份回避这些行业和板块。下一个解禁高峰将在奥运期间，所以纵观全局，08年是跌宕起伏的行情，操作上,更应区分行情和非行情的时段主题。

    为了缓解解禁的影响，基金开闸和相关业务又将展开，基金们最近在干什么 通过近期疯狂的农业和创投，市场似乎已经理解，冠农股份、复旦复华树立了另类榜样，再差的业绩帖上资源和重组的名牌就可登入豪门。也许是基金对非行情时期的理解，更多的华夏大盘等将揭竿而起，就像摩托车穿梭于大卡之间，蓝筹和题材总能相得益彰。当前资金为王，不难想象权重在地狱沉睡的同时，基金会把小盘股拽上天堂。而市场总归会尘埃落定，题材和蓝筹往往是翘翘板的两端，有色、钢铁已经蠢蠢欲动了，二线蓝筹们似乎将是被翘起的另一端，基金也将陆续归队。

 

沪指来看，大阳之后出现了5根“芝麻”孕线，资金正在这悄然无声的流入。通常会孕育一波反弹行情，对于4000点附近，管理层对风险释放已经有所认同，为将市场再度激活，甚至有高喊下调印花税的呼声，可以确定的是，新的股票型基金已经不断在上马，基金获准专户理财也为资金业务打开方便之门，1月份a股开户数不降反大涨，股市的血液，资金的车轮开始转动。当前资金也将开始有目标的换仓、吸筹。而股指中表现出的“孕线”洗盘也将给于市场更多的启示。

    08年的行情将会是扑朔迷离，在当前资金量不足以撬动权重蓝筹的时期，市场将仍然围绕局部作战，主题还是近期和大家谈得较多的成长+通胀。高送转的个股在市场表现相当活跃，比如紫鑫药业、苏州固得。对于通常盈利能力良好、每股未分配利润多、每股公积金高的公司，实施高比例送转的可能性要相对较大，而中小市值公司流通股本较小，具有股本扩张的潜力。主板中送转潜力多体现在医药和科技行业中，比如马应龙、片仔癀、用友软件都可以关注。另外1月的cpi又创3年新高，目前6%左右的温和通货膨胀率，会在一定程度上成为企业利润增长的催化剂。由于近些年来城镇居民收入不断提高，目标消费者对价格承受能力较高，决定了企业在定价方面有一定弹性，如医药、食品、旅游等行业的优质公司值得关注。

     当前资金方面应回避一些未启稳的权重品种以及周期性行业股。个股方面仍将围绕通胀、中小成长以及本币升值等主题角逐。

 

 

近期中石油10亿网下配售股解禁也考验着市场的承受力，2月a股市场将面临3000多亿的解禁高潮，市场普遍认为未来股市承受的考验主要在：大企业融资和限售股解禁冲动以及外围金融市场等三方面，李纲认为好的股票不怕解禁，好的市场秩序也应该无惧外围冲击，调整是正常市场波动，牛市的回档幅度历史上往往也很惊人。关键在于前提好股票，好秩序。一场罕见的南方雪灾，打乱了人们正常的生活秩序，也给中国经济带来了巨大的损失，关键在于未做好未雨绸缪的防寒抗冻措施，而在股市中，股民们又经历了一场暴风骤雨般的大幅震荡，我们应该做好什么呢 

      眼下的风险在于资金的投机取巧，所谓山中无老虎，猴子充霸王！老虎打盹，使得狐假虎威者越发实无忌惮，盘面中看似机会多多，但无疑资金远离权重，沉迷概念炒作，真正的风险在于资金立于危墙，投资者只可远观而不可近玩焉，最终此类股会在疯狂之后，石头落地。在经过两年多的牛市行情之后，a股市场将在鼠年面临着更多的变数，全年有可能是大区域波段震荡行情，纵观a股市场的动态估值，目前已经逐步回落，按照2007年预测业绩计算的平均市盈率已经下降到28倍左右，风险已然大幅释放。随着继续杀跌动能的衰竭，新基金开闸放行，2月份大盘即便发生一些反复，但整体上将是一个筑底反弹的过程。

   上周末，管理层雪中送炭，空降多重利好，比如股票型基金再度开闸、券商融资融券业务将适时试点、中国铁建推迟ipo等政策消息都显示了管理层呵护股市的意图，有效的振奋了市场做多信心。周一，沪深两市在多层次的利好消息刺激下，股市终于否极泰来，上演“超级星期一”，沪指强势上涨351点，创下历史最大上涨点数，一扫近日阴霾。目前来看，市场有进一步反弹的要求，行情是否就此转势 笔者认为2月的解禁高潮等不利因素并没有随反弹而解除，资金以及估值的压力犹存，所以投资者对股指反弹空间仍不可过于乐观。
  
       先从资金方面看，警报并未解除。2月a股市场将面临3560亿的解禁高潮，明天也是中国石油和兴业银行等7家公司限售股解禁的日子，合计流通市值将达1600左右，为2月限售股解禁的最高峰，而曾经引发市场暴跌的中国平安再融资规模也不过1600亿，市场的压力可想而知。再次，从权重股的表现来看，银行股表现较好，民生银行等多家银行股涨停，它们前期受花旗、兴业巨亏影响，市场行为被心理夸大，成为重灾区。目前股价偏离密集成交区较远，因而具备较强反弹动能，但若继续上行至到密集成交区则反弹将受制约。另一方面，股市调整使得a股和h股价差有所缩小，比如中国中铁受益最小价差而涨停，但大部分比价还是相差较远，比如今天上涨8个点的中国石油也由于与h股一倍多的价差而面临颇大的解禁压力。综合来看权重股的反弹空间未必会很大，这也将制约股指的反弹空间。最后，从技术来看，后市仍将惯性反弹，前一波反弹15%，这一波按15%算在4800以上，而缺口也在这个位置附近，中期30、60日线均线都在5000附近也对股指构成压力，不排除股指遇此回落，再次对年线回抽确认。
   
       综合各方面来看，短期股指仍将震荡反弹，但资金压力犹存，后市基金放行速度和额度还有待观察，所以反弹空间并未乐观。我们要放好心态，理性对待反弹。投资路上过分悲观和乐观都要不得的，后市沪指反弹至4800点以上可以考虑逐步降低仓位，对于成长性不佳，没有业绩支撑的品种反弹减持，切莫盲目追涨。而对于具备“高送转”的中小市值品种以及市盈率3

【财经观察台】

1、尘封5个月之久的股票型基金终于再度开闸。南方基金和建信基金的两只股票型基金1日拿到中国证监会批文，额度分别为80亿元和60亿元。这也是今年首批股票型基金。

评：市场人士认为，虽然2只新股票基金的募集上限共计仅为140亿元，但这显示了管理层对市场健康可持续发展的积极态度，对市场将有相当的利好影响。同时在多个利好的推动下，市场节前的短期反弹还是值得期待的。

2、国资委主任李荣融2号表示，尽管这次雪灾使中央企业也遭受不小的损失，特别是一些上市公司，因为能源运输不畅，生产受到影响。但这并不会影响到上市公司的业绩，广大股民不必担心。

评：春节前的安抚，还是希望市场投资者好好过个春节的吧。

3、2月份是今年大非解禁的第一个高潮，而这轮高潮将首先在明日爆发。中石油10亿股网下配售a股股票和兴业银行约32.79亿股限售股将于明日正式上市流通。a股将在一天内迎来超过40亿大非解禁，资金面再次面临严重考验。

评：对资金面可能会有一定的影响，但是在连续下跌后，中石油的逐渐回归到合理投资区域，短期对市场的影响未必有预期的那么大。

4、作为证券机构监管全面转入常规监管的开局之年，2008年证券行业将在业务牌照管理、合规管理、业务、产品创新等多个方面取得新突破。……继续支持优质证券公司公开发行上市，增强资本实力，完善公司治理，强化规范运作允许符合条件的证券公司开展直接投资、qdii 和金融期货相关业务；规范发展证券公司资产管理业务，推进下一阶段企业资产证券化业务试点；适时启动证券公司融资融券业务试点。

评：融资融券交易对股市的成交量有正的作用，融资融券交易对于增加股市流通性、活跃交易具有明显作用。尤其对券商类股是一大利好。

【午间盘面点评】

    至中午收盘，股指上涨了269点，强势收复年线。李纲前期一直强调年线下方，多方随时有可能组织反弹，不要盲目杀跌。一方面原因是股指在连续下跌后，

 

 

离春节仅剩下2个交易日，节前套现冲动和年线失守后的恐慌性杀跌盘集中释放，导演了今天盘中的非理性普跌，但前期抗跌品种的补跌，也意味着市场作空动能的大大减弱。而从政策面来看，中央关于“科学把握宏观调控的节奏和力度”的讲话以及央行放松回收力度，1月释放量将超7000亿元的消息，都逐减向市场释放了一个政策面趋暖的信号，