前言
1.        我确信我不会对号入座；
2.        我本着去伪存真的态度来阅读下面这篇文章；
3.        我是个独立思考，理性探讨的人。


繆论一：目前股市整体没有低估，因此还不是进场的时候。

这种想法是，由于大部分股票高估了，或者没有低估，所以我此时进场亏钱的概率更大。表面看起来有道理。但是试问，不管何时进场，我们买的是什么？当然不是市场（此处不讨论股指期货），而是个股，那么决定我们是否盈利的根本其实是在于个股的。如果目标个股低估了，我们盈利的概率就大，反之就小。

如果有人拍着乳房告诉我市场上1500个股票当中1497个股票高估了，只有A，B，C三个股票低估了，我睡着了也肯定会笑醒的。有三个股票有大概率的盈利机会，还不够吗？有人恐怕会说我这是牛眼看市，做个小小更正，我不是牛眼看市，也不是熊眼看市，是闭眼看市，牛眼看股。此外，对于个股，熊眼看，对于买入方有意义吗？当然了，有人会说，你这个逻辑也太简单化了，如果明确知道哪几个股票低估了，当然好操作了，问题在于我们不知道啊。这里有个小小悖论了，你既然无法判断各个个股是否高估，又怎么去判断市场整体是否高估呢？所谓“皮之不存，毛将焉附”啊。

需要说明的是，与第一条很类似的还有不少繆论，比如宏观经济面现在不好或者看不清楚，所以不是进场的时候。就算我们国家明年负10%了，肯定会有企业主营业务利润增长超过50%从而给投资者带来回报机会的。不再一条一条说了。

正确的思维逻辑一：看股市整体是否低估，不如看个股是否低估。

繆论二：价值投机。

这种想法是，我认为价值投资有一定道理，而投机也有一定市场，我为什么不能结合一下，取长补短呢？其中典型的实战思维是，依靠价值投资所倡导的基本面分析来选股，按照趋势分析，技术面分析，资金流向分析来决定买入卖出时机，一旦不幸套住，也不怕，总有解套的时候。

我认为这个世界上没有价值投机这个事物。要么就是价值投资，即基于公司基本面研究而做出的投资决策，其理念是股票价格是对于企业实体投资回报的反映，尽管这个反映会受到市场各种短期因素干扰而不一定是适时的。要么就是投机，即否认上述理念，认为影响股票价格的因素决不仅仅是企业基本面，而是包括基本面，资金流向，大盘趋势影响，甚至技术指标等众多因素共同决定的。我之所以称之为投机是因为我相信没有人能够在恰当的时点把左右某个股票价格的所有力量对比做个准确的定量分析。

从这个可以看出，价值投资和投机是根本对立的，不存在调和的可能性。不论哪个股票，其资金流向，技术面指标不可能和该股票的基本面走势永远呈现正相关，你在依据技术指标或者资金流向的同时其实已经违背了该股的基本面走势。反之亦然，你在依据基本面选择股票的时候，经常能看到很可能这个股票是破位的，资金是净流出的（因为每个股票都有破位，或者资金净流出的时候），你又要服从哪条标准呢？

正确的思维逻辑二：要么相信股市是实体经济的反映，是经济的晴雨表，要么相信股市就是赌场，就是不能相信股市是个包含了实体经济影响在内的赌场。

繆论三：茅台130元一股，ST才几块钱，茅台太贵了。

这个繆论在于没有统一的定价标准。我们说一件东西贵或者贱，需要有个标准，或者说一杆秤。在股市中，这杆秤就是市值。茅台的股本是9.4个亿，单价133，总市值是1250亿。工商银行的股本是3340亿，单价3.78，总市值是12625亿，是茅台的10倍。所以是工商银行贵。换个说法，假如茅台和工商银行的股本都是1亿，那么茅台的现价是1250元，工行的现价就是12625元。

这个繆论还有个致命之处在于完全没有意义。其真实的表述应该是茅台价格太高。虽然我们已经知道了这个表述是错误的，让我们再来看看即使这个表述没有问题，那么价格太高又说明什么呢？该买还是该卖？以绝对股价高低来决定是否投机的想法显然是不能及格的想法。

正确的思维逻辑三：绝对股价没有意义，唯一可比的是市值。

繆论四：没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，我只要不断的做波段，就能获得最大投资效益。

这种想法从表面上看几乎无懈可击。但是忘了最重要的一点：你获得最大收益的前提是波段要做对。有几个人敢说我的波段操作基本上都对了？晒一晒不要紧的，我恭喜你了。应该是位亿万富翁了。就算投资10万，一年应该有4个不同个股的波段好做吧？每个波段赢利20%可以吧？这样的时间这样的短线机会无论牛熊，市场都有一堆。这样一年下来资产增值2.07倍，做个10年波段，原始投资10万会变成1.47亿。

在任何一个时点买入或者卖出股票时，你能够参考的只是前面的趋势，你赌的是后面这个趋势会延续，而且你不知道这个趋势何时反转。然而股票后面的走势往往出乎意料。在没有外力的作用下，任何趋势都得不到反转，这个是惯性定律。如果这样，就不会有波段了，只有一根直线。而我们处在一个任何时候都有外力的情况之中。这种外力作用的复杂程度目前远非人力能够解决。所以我常说，K线是走出来的，不是看出来的，K线的右边永远是空白，遗憾的是，只有K线的右边才有意义。技术分析和资金流分析都是滞后的，都是用来描述历史的，遗憾的是，只有前瞻性的分析才有意义。

正确的思维逻辑四：所谓的波段是过后才形成的，波段是描述历史的轨迹而不是具有前瞻性的工具。因此依据波段的操作就是抛硬币式的投机，赢面在50%。

繆论五：某公司的市净率不到1倍了，这个股票具有很高的安全边际。

这个繆论的错误在于把企业的净资产和所谓安全边际划了等号。在市场不好的时候，许多人喜欢用市净率来衡量企业的安全底线。而到了市场好的时候，又喜欢用市梦率来衡量股价的上升空间。

市净率为1的含义就是企业目前的市值等于其净资产。不到1，就是低于净资产。听起来很诱人，然而事实上投资这样的企业经常不会有好的回报的。原因是净资产是个动态概念，只有当企业盈利的时候净资产才可能是增加的，如果企业陷于亏损，净资产是要下降的。如果企业不运转，净资产由于折旧等原因也是要下降的。所以常常是投资了某个亏损的企业后，市净率不降反升。更重要的是，判断股票是否值得投资和净资产没有多少关联。从本质上来说，资产是盈利的工具。只有能够持续产生盈利的资产才是好的资产，否则大批的缺乏流动的不盈利资产往往是累赘的代名词。

有心人可以注意到，事实上市场是很聪明的，我们经常看到优秀的企业都有着很高的市净率以及市盈率，这个不是我们说的“脱离了基本面了”这样浅薄的想象所能理解的。高市净率往往意味着资产的高盈利能力。所以事实是我们没有理解其基本面。与之相反的是，市场对于不良资产也有一定的甄别能力，某个企业盈利能力下降了，或者不盈利了，市场就会降低其市净率。不信大家就马上动手找找现在两市市净率接近1的品种，看看你敢不敢投资。

话不能说绝对，不是所有的市净率很低的股票都没有投资价值。狭义的价值投资理念也是反对我的说法的，价值投资鼻祖格氏最初的确就是依据企业账面净资产作为安全边际的。但是格老至少会认可这个资产不是趋减的资产，是仍然具有盈利能力的资产。证券市场发展到今天，投资者们已经把资产的作用给放大了许多倍。对于优秀的资产，市净率可以一高再高；对于不良的资产，市净率可以一低再低。现在很难找到市净率很低而资产质量却很优秀的股票了。这个是格老的时代和我们的不同，也是价值投资向前发展的动因。

与此谬论相一致的其他谬论，诸如当市场整体市盈率只有15，6倍的时候，凭什么某公司能够有35倍市盈率？等等，也不再一一解释了。

正确的思维逻辑五：判断资产质量的唯一标准是其盈利能力，市净率的高低通常是市场对于股票净资产盈利能力的注脚，而不是安全边际的依据。

谬论六：在国际周边经济环境一片萧条的情况下，我们的市场也不能独善其身。

这个想法的最大依据大概是经济的全球化趋势了。第二大依据应该就是事物是普遍联系的。于是蝴蝶效应开始漫天飞舞，多米诺效应也随风飘扬。万事万物都是有着内在联系滴，于是一荣俱荣，一损俱损。客观上这种想法起到的就是心理上的放大效应。

我想说的是，且不论各个市场都有着各自的特性，鉴于前面第一条所说的，我们证券市场投资的载体是个股，那么国际大环境的变化真的和我们投资的那个个体也有着各种各样的关联么？投资人心理上的变化能够影响企业的发展轨迹么？比如我现在买了片仔癀，我是不是应该这样问自己才能显示自己并不是连蝴蝶效应都不知道的白痴：雷曼兄弟的倒塌和本公司到底有着怎样的联系呢？（本公司以前没有以后也不能从雷曼那儿贷款了）。国际油价上升到过去好几倍和本公司到底有怎样的联系呢？（应该公司的公用车开支会有一定幅度的上升了）。三鹿奶粉事件又和本公司有着怎样千丝万缕的联系呢？（恩，意味着本公司用奶粉来做片仔癀的创意可以断绝了）。

我无意否定事物的普遍联系，只是我认为作为一名股市的投资人，还是应该把更多精力放在我们的投资主体---股票上。然而我看到的是我们的股市中多了很多横穿国际，纵贯古今的经济学家，但是没有多少投资人。让我困惑的是：看穿了时空，又能如何？

回到题目，在中国股市十几年的存在史上，只有很少时间市场整体估值水平落在了20倍PE之下，而多数时候都在20倍以上；与我们相反的是，美国，香港等市场在最近十几年中多数时间是在20倍以下的。不管大家怎么看，我认为这个不是因为我们的市场不规范造成的，而是因为我们的企业群体主体上是处于一个盈利上升期，我们有一定的成长溢价，而不是外资机构所说的新兴市场风险折价。市场平均估值不正说明了这点么？我们不是应该只有10-15倍PE的市场，至少目前不应该，等到也许5到10年以后，也许15，20年以后，我们的企业群体步入了平稳期，我相信我们的市场也会落到平均PE20倍以下的，同样的不为人的意志所转移。

正确的思维逻辑六：事物是普遍联系的，但是对于个体而言，外因和内因之中内因是起着主导作用的。

后记
1.        我肯定我没有对号入座；
2.        我已经把楼主的一些糟粕言语和垃圾思想扔掉了；
3.        我确信自己是个独立思考，理性探讨的人，如同我确信明天是另外一天一样