这次的考验不一般

                    ——从历次印花税调整看牛市的韧性

    零点上调证券交易印花税，在连续多种手段调控下就是不回头的市场这次能否再次牛性掘犟强抬头呢？让我们从历史上历次印花税调整的市场反映做出理性判断。

证券交易印花税历次变动情况

　1、　1990年6月28日, 深圳市颁布《关于对股权转让和个人持有股票收益征税的暂行规定》，首先开征股票交易印花税,由卖出股票者按成交金额的6‰交纳。

    2、1990年11月23日,深圳市对股票买方也开征6‰的印花税。

    3、1991年10月, 为了刺激低迷的股市，深圳市将印花税率调整到3‰, 1991年10月10日上海证券交易所也开始对股票买卖双方实行双向征收,税率为3‰。 股市涨！深成指从400点涨到1200点。沪市从180点涨到1429点。但也可理解为是91年5月104点启动行情的回调结束点——第二波行情，不是新趋势的转折点。

    4、1992年6月12日,国家税务总局和国家体改委联合发布《关于股份制试点企业有关税收问题的暂行规定》文件,明确规定股票交易双方按3‰的税率缴纳印花税。一个月后，大盘暴跌，开始漫漫调整市，沪市跌到386点。历时半年。在这之前，指数从104点连续上涨了一年，13倍涨幅。这次调整很惨烈，但明显也不是调整印花税导致的。这点从周期理论可解释为何一个月后才开始下跌。

    5、1997年5月12日, 针对当时证券市场过度投机的倾向，证券交易印花税率从3‰提高到5‰。沪指从1510点跌到1025点，历时四个月。但这之前96年1月512点启动，指数已经连续涨了一年半，两倍幅度。

    6、1998年6月12日, 为了使证券市场能持续稳定向前发展，经国务院批准，国家税务总局将证券交易印花税率从5‰下调至4‰。但市场没有做出向上反应，相反结束从1025点开始的反弹，从1422点跌倒1043点。

    7、1999年6月1日，为了活跃B股市场，国家税务总局再次将B股交易税率降低为3‰。B股指数再次启动，但在这之前的3月已提前到底，这次启动是二次启动点。

    8、2001年11月16日，财政部调整证券(股票)交易印花税税率，交易印花税率从4‰调整为2‰。对买卖、继承、赠予所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按0.2%的税率缴纳证券(股票)交易印花税。市场出现反弹，但最低点是2001年10月22日的1514点，二次的低点是11月8日的1550点，相反11月16日当天出现的是高开低走收出光头大阴线。到1776的反弹不能归功于这次印花税调低。

9、为维护市场的健康发展,经国务院批准,财政部决定从2005年1月24日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由现行2‰调整为1‰。即对买卖、继承、赠与所书立的 A股、 B股股权转让书据,由立据双方当事人分别按1‰的税率缴纳证券(股票)交易印花税。当天跳空高开，转天继续下跌，到成为结束反弹的转点，从1265点跌到1187点。

       以上历次印花税出台后市场并不能全部做出应时的反应，我们得不出印花税调整必然导致市场反方向走势的结论，即下调印花税市场上涨，上调印花税市场下跌。结论还是市场的内在规律决定市场的根本趋势，这也是技术分析赖以存在的理论基础。笔者依然坚持市场在5月12日到6月6日乃至延长到7月19日已经进入多重重要循环周期的交叠窗口，随时会出现剧烈震荡，这是市场循环规律使然，并非一时政策所致，阶段性的调整早就应来，但长期牛市的趋势不可改变！

   尽管长期看好，但操作上确实需要提前预防，所谓看空不做空对中小投资者来说可行性并不大。所以我在前几篇文章中多次提出在这段时间宁少赚不少赔的操作建议，技巧上买跌买强不买弱，或者干脆休息，做"钱塘江潮观景客",让过这段利润，未尝不是好的选择。最后一句共赏：大浪淘尽英雄，如果出现大调整，真金牛股必露相。此时是换股选股的极好时机。牛市揣心中，不俱调整。小心放手上，谨慎应对。能让则让，该抢则抢。暂时套住了，抬头想想5000点。提前出来了，睁大双眼找强股。